射(shè)频芯片领域(yù)面临(lín)变局，下游市场(chǎng)增速放缓叠(dié)加进入(rù)竞(jìng)争(zhēng)红(hóng)海，海(hǎi)外(wài)巨头已(yǐ)开始寻(xún)求业务转型(xíng)。

　　今(jīn)日，射频芯片厂(chǎng)商慧智(zhì)微正式在(zài)科创板上市。公司(sī)股价开盘破发，跌9.75％。截至收盘，慧智微报19.05元/股，较发行价(jià)跌去8.94％，目前总市值为85.2亿(yì)元。

　　IPO前，慧智微在一(yī)级市场受(shòu)到资(zī)本热捧。据(jù)公司上市文(wén)件(jiàn)，慧智微(wēi)于2018年末开始(shǐ)进(jìn)入融(róng)资快车道，先后引入了华兴资本、元禾璞(pú)华、大基金(jīn)二期、红杉中(zhōng)国、IDG资本、光速中国(guó)以及金沙江创投等一系列外部机(jī)构股东。截至(zhì)上市前，大(dà)基金二期、广(guǎng)发(fā)信(xìn)德以及(jí)金(jīn)沙江创投为持股达5％以(yǐ)上的外部机构股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的是(shì)，与慧(huì)智(zhì)微产(chǎn)品结构相(xiāng)似的唯捷创(chuàng)芯(xīn)，上市首(shǒu)日也走出了破发的行(xíng)情，该公(gōng)司(sī)股价于去年下半年触底回升，但截至今日收(shōu)盘(pán)股价仍(réng)略低(dī)于发行价。

　　二级市场遇冷背后，是射频(pín)领域正面(miàn)临变局(jú)。目前，正射频需求走向疲软。Yole数据显示(shì)，由于(yú)智能手机增速放缓以及(jí)5G普及潜力有限等因素(sù)影响，预计到2028年射频前端市场年复合增长率约为5.8％。博(bó)通、Skyworksi以及(jí)Qorvo等(děng)多(duō)家全球射频芯片巨头(tóu)，近年(nián)来(lái)也在响(xiǎng)应市场变化(huà)谋求射频芯片业(yè)务以外的转型。

　　《科创板日(rì)报》记者注意到，当前，射频领域仍有飞骧科技、康希通(tōng)信等(děng)公司正排队(duì)IPO。

　　▌引(yǐn)入大基(jī)金(jīn)二期等多个(gè)知名资方

　　公开资料显示，慧智(zhì)微成(chéng)立(lì)于2011年，主营业务为射频前端(duān)芯片及模(mó)组的研发、设(shè)计(jì)和销售，下游应用领域(yù)主要包(bāo)括(kuò)智(zhì)能手机以及物联网，客户(hù)包括(kuò)三星、OPPO等(děng)智能手机品牌，闻泰(tài)科技等(děng)移动终端设备ODM厂商，以及移远通信等无线通信模(mó)组厂商。

　　据(jù)招股书(shū)，2020-2022年，公司分别实现(xiàn)营业收入(rù)2.07亿元、5.14亿元(yuán)以及3.57亿元；公(gōng)司当前仍处于亏损状态，净亏(kuī)损额分别为9619.15万(wàn)元、3.18亿元(yuán)以及3.05亿元。

　　对于(yú)公司(sī)亏损持续(xù)的原因，慧智微在招(zhāo)股文(wén)件中(zhōng)称(chēng)，是由于(yú)持续(xù)进行高额(é)研发投入；下游客户集中且(qiě)具(jù)有产品验证周期，尚未形成规模效应；市场竞争激烈，叠加下(xià)游去库存(cún)周期(qī)影响(xiǎng)，公司产(chǎn)品(pǐn)毛利空(kōng)间受挤(jǐ)压。

　　研发投(tóu)入方面(miàn)，近三年(nián)的总额分(fēn)别(bié)为7588.54万元(yuán)、1.16亿(yì)元以及1.85亿元，占营收比例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛(máo)利方面，近三年公司的综合毛利率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于(yú)同行业(yè)头部(bù)卓胜微50％左右(yòu)的毛利率水平，也(yě)不及和慧智(zhì)微产(chǎn)品结构更(gèng)接近的唯捷创芯，后者毛(máo)利率为30％上下。

　　在自身造血(xuè)能力不(bù)足(zú)，但仍(réng)要(yào)抓紧(jǐn)扩大规模的情况下(xià)，慧智微开启了对外融资之路。公开信息显示，公(gōng)司(sī)于2018年末开(kāi)始进入融资快车(chē)道，尤其是冲刺(cì)IPO前(qián)的2021年，其在一年内(nèi)完成了三轮融资，众(zhòng)多知名资方，包括大基金二(èr)期、元禾璞(pú)华、红杉中国、IDG等也是在这(zhè)一阶(jiē)段对慧智微进入了慧(huì)智微的(de)股东序列(liè)。加湿器必须加纯净水吗，加湿器用纯净水太贵怎么办水ong>

　　据招(zhāo)股书，截(jié)至IPO前，大基金二期、广发信德以(yǐ)及金(jīn)沙(shā)江创投为(wèi)持股达5％以上(shàng)的外(wài)部(bù)机构股东，持(chí)股比例分别为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　财联社创(chuàng)投通-执中数据显示(shì)，从当前的股价情况看，大加湿器必须加纯净水吗，加湿器用纯净水太贵怎么办水基(jī)金二期(qī)在投资慧(huì)智(zhì)微的近两年时间(jiān)里，实现了近2.5倍的账面回报(bào)，而较(jiào)大基金二期晚(wǎn)3个月进入、并(bìng)在后一轮持续加注的红杉中国，平(píng)均持(chí)股成本(běn)增至13.78元(yuán)/股，当前(qián)实现账面回报1.38倍(bèi)。

　　▌射频芯片领(lǐng)域(yù)面临(lín)变局

　　慧(huì)智微招股书显示，公(gōng)司(sī)目(mù)前有超过(guò)接近67％的收入来自(zì)于(yú)手机领域。当前，智能手机(jī)出货量的大幅下降(jiàng)，已经对(duì)慧(huì)智(zhì)微的(de)业(yè)绩(jì)造成了冲击，而市(shì)场对(duì)智能手机(jī)未来(lái)增速持续放缓的预(yù)期，也让资本市场对包括慧智微(wēi)在(zài)内(nèi)的射频(pín)芯片厂(chǎng)商做出了重新思考。

　　根据(jù)Yole的(de)数据，2021年射频前端的市(shì)场为190亿美(měi)元(yuán)以上，2022年(nián)由于手机市场的下滑，射(shè)频前端(duān)市场规模与(yǔ)2021年的市场相差无(wú)几。而接(jiē)下来，由于智(zhì)能手机的温和增长以及5G普(pǔ)及(jí)的潜力(lì)有(yǒu)限，预计到2028年射(shè)频(pín)前(qián)端的市(shì)场年复合增长率约为5.8％，将达(dá)到269亿美元(yuán)。

　　与慧智(zhì)微有着(zhe)相似产品结构，同样在IPO前获豪(háo)华股(gǔ)东突击入(rù)股的射频龙(lóng)头(tóu)唯捷创芯(xīn)，在去年4月科创(chuàng)板(bǎn)上市时，也遭遇了破发的行情，上市(shì)首日跌36％。尽管在去年10月跌至30元每股(gǔ)的价格后止跌(diē)回升，但截至今日收盘，唯捷创芯股价仍低于(yú)66.6元/股(gǔ)的发行价，报61.19元/股。

　　近(jìn)几(jǐ)年，全球多家射频芯片领域的巨头厂商都在谋求转(zhuǎn)型(xíng)，拓(tuò)展射频以外的业务领(lǐng)域。以Qorvo为例，除(chú)了原有的射频芯片外(wài)，其(qí)还增加了UWB、matter、SiC器件(jiàn)、MEMS等产品，下(xià)游触角延(yán)伸(shēn)至(zhì)汽车、物联网、电源等领域。

　　国内方(fāng)面，射频领域(yù)正呈现出(chū)一片红(hóng)海的竞争格局，由于入局者众，且产品(pǐn)仍集中(zhōng)在中低(dī)端市场，各射频芯片厂商只(zhǐ)能(néng)再(zài)卷价(jià)格，进一步压低(dī)了自(zì)身的利(lì)润空间。

　　射频(pín)厂商三(sān)伍微电(diàn)子创始人钟(zhōng)林此前曾表示，国产(chǎn)射(shè)频前端芯片(piàn)杀价已经无底线(xiàn)，而预(yù)计未来每个射频细(xì)分赛道还会有(yǒu)更多竞争(zhēng)者进入，往后三年(nián)射频芯(xīn)片厂商将面临更大的生存和(hé)竞争压(yā)力。

　　目前，一级市场对射频芯(xīn)片厂商的关注亦(yì)有所下降，截至目前，今年共有(yǒu)9家射(shè)频芯片厂商宣布完成融资，而在2021年上半年，这个数据是近50家(jiā)，且投(tóu)资(zī)机构涵盖(gài)了投资机构(gòu)涵盖了中金(jīn)资本、红(hóng)杉资本中国、小(xiǎo)米长江产业基金、深(shēn)创投等知名(míng)机构(gòu)。

　　当前(qián)，射(shè)频领域仍有飞骧(xiāng)科技、康希(xī)通信等(děng)公司(sī)正排(pái)队IPO。

　　慧(huì)智微在招股(gǔ)书中表示，本次IPO募(mù)得(dé)资金(jīn)将用于芯片测设中(zhōng)心建设、总部基地(dì)及上海和广州研(yán)发中心建(jiàn)设以及补充流动资金(jīn)。具体战略(lüè)规划(huà)方(fāng)面(miàn)，其表示将巩固在(zài)5G射频前端领域取(qǔ)得的市场地位，增加头部(bù)客户的市场份额；技术(shù)上跟(gēn)进射(shè)频前端技术迭代，优(yōu)化可重构技术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新(xīn)频段的应用(yòng)；产品上加(jiā)大对上游滤波器、多工器的产(chǎn)业(yè)链布局，拓展(zhǎn) L-PAMiD 等更高门槛的产品系列。