本周，沪综指3400点关口(kǒu)之前虚晃一枪，以连跌(diē)6天的逼空形(xíng)态洗盘，兔年(nián)收益(yì)消耗(hào)殆尽(jǐn)。乐观来看，A股下行更(gèng)多是受中概股拖(tuō)累，后市下跌空间不大(dà)。

　　中概股(gǔ)下跌(diē)拖(tuō)累A股(gǔ)急(jí)挫

　　截至周四(sì)，兔(tù)年股(gǔ)市走过3个(gè)月行程，期间沪指(zhǐ)仅上涨0.65％，似有(yǒu)“兔(tù)子尾巴(bā)长不了”之(zhī)叹。其(qí)实，4月下(xià)旬行情看似(shì)疾风骤雨，大盘较4月18日峰值(zhí)仅缩水约(yuē)3％，上(shàng)行通(tōng)道仍(réng)在。

　　A股缘何急跌？或是外围股(gǔ)市(shì)下跌(diē)的风险输(shū)入。作为同(tóng)股同权的两地上(shàng)市指数，恒(héng)生AH股A指数(shù)和H指数兔年涨幅(fú)分别为1.7％和(hé)-0.7％，A股更(gèng)胜一(yī)筹(chóu)。StockQ全球股市排行榜数据显示，截至周四，香港中企(qǐ)指(zhǐ)数和恒生指(zhǐ)数过(guò)去3个月表现为全(quán)球垫底，分别下跌(diē)14.1％和(hé)12.6％。纳(nà)斯达克中国(guó)金龙指(zhǐ)数周二盘中低位较(jiào)2月峰值(zhí)缩水24.7％。

　　中概股(gǔ)表现低迷，主因是(shì)美联储加息在(zài)即，市(shì)场(chǎng)避险(xiǎn)情绪上(shàng)升，国(guó)际(jì)资金(jīn)从新兴市场撤离。瑞士(shì)瑞联(lián)银行(xíng)日前将中国(guó)股(gǔ)票评级从高配下(xià)调(diào)为中性。从宏观面看，今年首季(jì)，美(měi)国(guó)GDP年化环(huán)比(bǐ)增长1.1％，较上修正丰胸乳霜有效果吗，国家认可的丰胸品牌排行榜季放(fàng)缓1.5个百分点。剔(tī)除食品和(hé)能源的核(hé)心PCE物价指数首季(jì)上升4.9％，去年四季(jì)度为(wèi)4.4％。两大数据预示着(zhe)美国滞胀隐忧(yōu)未减，加息势(shì)在必行。英为财情的美联(lián)储利率(lǜ)观(guān)测器最新数(shù)据(jù)显示(shì)，5月(yuè)4日加息25个(gè)基点至5％~5.25％的概(gài)率(lǜ)是85.3％。

　　当滞胀风险显(xiǎn)现，美国对策是(shì)：以1930年大萧条以来最快速度紧缩货(huò)币供应。美国3月M2货币供应量(liàng)（未经季节(jié)性调整）为(wèi)20.7万亿(yì)美元，同比下(xià)降4.05％，为历史最大降幅(fú)，且是连续第四个月收缩。美联储加息导致金融(róng)资产盈利缩(suō)水，缩表则令流动性(xìng)折价效(xiào)应加剧，在全球金融(róng)市场催(cuī)生戴(dài)维斯双杀现象(xiàng)。

　　中(zhōng)特估(gū)受追捧

　　助(zhù)涨中字头个股

　　美国银(yín)行(xíng)业(yè)又一张骨牌崩塌！第(dì)一共和(hé)银行股(gǔ)价周三(sān)盘中最多(duō)下跌41.23％至(zhì)4.76美元（对应的总市值(zhí)为8.86亿美元），较2021年11月(yuè)的历史峰值缩水(shuǐ)约97.85％。截至一(yī)季度末，其实际存款较(jiào)去年末减少约1020亿美元，缩水约57.8％。全球银行业危机频现(xiàn)，让(ràng)A股机构(gòu)不再(zài)抱团(tuán)银行股，银行部分龙头股招(zhā修正丰胸乳霜有效果吗，国家认可的丰胸品牌排行榜o)行(xíng)等承压(yā)，相较而言(yán)，工商银行兔年以来表现抢眼，A股股价上涨9.5％。

　　招行(xíng)和宁波银行股价(jià)兔(tù)年颓势，一是二(èr)者(zhě)虎(hǔ)年最后3个月(yuè)股价大涨(zhǎng)，涨幅透(tòu)支了盈利增速；二是“中国特色估(gū)值体系(xì)”开始(shǐ)风行，市场风格转(zhuǎn)换。但(dàn)二者市净(jìng)率远高于行(xín修正丰胸乳霜有效果吗，国家认可的丰胸品牌排行榜g)业均值，难以赋予中(zhōng)特估概(gài)念中的回购预期。

　　通达信(xìn)数据显示，中字头指数年(nián)内上涨11％，强于(yú)同期上涨6.36％的沪综指，年(nián)K线已(yǐ)是五连阳(yáng)。其市(shì)盈(yíng)率(lǜ)和市净率分(fēn)别为11.63倍和0.8倍，堪称估值洼地(dì)，而沪(hù)深京三市A股(gǔ)的市盈率和市(shì)净率中位(wèi)数分别(bié)为49.29倍和(hé)2.43倍。

　　从政策面来看，让央企国(guó)企(qǐ)估值回归(guī)市(shì)场均值，已是(shì)国(guó)家资本新战略。国家外汇局(jú)日前(qián)表示：“无论从市盈率还是市(shì)净率(lǜ)等指标看，当(dāng)前A股的(de)估值相对(duì)偏低(dī)。”类似表(biǎo)态无疑是为中字头股(gǔ)票(piào)点赞。

　　典型(xíng)个股是，当(dāng)前(qián)总市值取(qǔ)代贵州茅(máo)台成为市(shì)值“一哥”的中国移(yí)动(dòng)，流(liú)通小盘(pán)+次新+绩优概念让其(qí)成为中特估龙头。

　　五月预(yù)期下跌空(kōng)间不大

　　股市“红(hóng)五月”之说，源(yuán)自(zì)井喷(pēn)式牛市带来的财富记忆。1992年(nián)5月21日，上交所(suǒ)放开15只股票的涨跌幅(fú)限(xiàn)制(zhì)，沪指当日大涨105.27％。1999年5月19日，沪指大涨(zhǎng)4.64％，科技股主导的行情拉开序幕。

　　自从(cóng)1991年以来的32年里(lǐ)，沪指(zhǐ)全年(nián)和5月(yuè)份上涨的(de)年份(fèn)分别为18次和17次(cì)，二者同时(shí)上涨的年份有11次。自2008年至去年的15年里，红五月出现7次(cì)，占比为(wèi)46.7％。期间5月和全(quán)年(nián)同步飘(piāo)红(hóng)4次，5月(yuè)份这个风向标(biāo)已不太灵光。相比之下，自从2008年以来，沪综指4月飘红5次(cì)，除了(le)2008年当年下跌(diē)65.4％之外，其余年份皆(jiē)飘红。截至周四，沪(hù)指(zhǐ)4月份上涨(zhǎng)0.4％，全(quán)年飘(piāo)红概率(lǜ)不低。

　　以(yǐ)科技股为主题的红(hóng)五月(yuè)行(xíng)情能否再(zài)现？关键在要看两点：一(yī)是年内上涨逾53％的互联网指(zhǐ)数(shù)能否维持(chí)强势行情。二(èr)是作为A股第二大行业(yè)指数，电(diàn)气设备板块能否企稳。该指(zhǐ)数年内跌幅为4％，总市值跌至(zhì)5.48万亿元，较(jiào)历史峰(fēng)值缩水35.5％，占全市场(chǎng)权重(zhòng)降低6.52％。不(bù)过，龙头宁德时代首季盈(yíng)利增(zēng)长5.58倍，周四(sì)收盘(pán)较(jiào)周三(sān)低(dī)位上涨一(yī)成，或是否极(jí)泰来。

　　进入4月以来，沪深两市单日(rì)成交始终维(wéi)持在万亿元之上，市场人气并未退潮，只是风格轮换在加速。鉴于大(dà)盘重新回到W形整理格(gé)局，后市即使考验(yàn)3200点附近(jìn)的半年线和年(nián)线关口，下跌空(kōng)间亦不(bù)大。

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