金(jīn)融(róng)界4月(yuè)27日消息  顶着“港股白酒第一股(gǔ)”光环的珍酒(jiǔ)李渡正式登陆港交所，尴(gān)尬的(de)是开盘直(zhí)接暴跌16.82%，全(quán)天(tiān)颓势尽显，最终收(shōu)盘下跌(diē)17.93%，报8.88港(gǎng)元/股，上(shàng)市第一天市值就缩(suō)水超过60亿(yì)港元，惨遭(zāo)开门黑。

　　私募巨头KKR浮亏超过22亿港元

　　自(zì)2016年金徽酒(jiǔ)挂牌上(shàng)交所后(hòu)，至今没有(yǒu)酒(jiǔ)企(qǐ)成功上市，珍酒(jiǔ)李渡(dù)是(shì)近7年时间(jiān)第一只(zhǐ)实(shí)现资(zī)本(běn)上市(shì)的(de)白酒股，目(mù)前西凤酒、郎酒、国台等均止(zhǐ)步于A股IPO。

　　珍(zhēn)酒李渡此次在港(gǎng)交所IPO，发(fā)售(shòu)价(jià)为每股10.82港元，筹资资(zī)金约(yuē)50亿港元，公开发售(shòu)获超购1.94倍，一手中签率100%。值得注意的是，不知(zhī)道是出于何种考虑(lǜ)，此次珍酒李(lǐ)渡并没(méi)有引入基石投资者。

　　此次IPO之前，珍酒李渡共计引(yǐn)入两轮投资者，分别(bié)是有着“华尔(ěr)街(jiē)之狼”之称的私募股(gǔ)权巨(jù)头(tóu)KKR和大中华网讯(xùn)。KKR在2021年11月和2022年5月分别投资3亿美元、5亿美元(yuán)，两次(cì)成(chéng)本分别(bié)为1.76美元和1.78美元，即13.82港元(yuán)和13.97港元。相较于珍(zhēn)酒李渡今(jīn)日收盘价8.88港元(yuán)，这(zhè)意(yì)味着私募(mù)巨(jù)头KKR目前浮亏超(chāo)过(guò)22亿港元(yuán)。

　　三年时间狂(kuáng)砸15.77亿元广告费

　　公开资料(liào)显示，珍酒李(lǐ)渡是一家致力提供以酱香型(xíng)为(wèi)主(zhǔ)的次高端白酒产品的(de)中国白酒公(gōng)司。珍(zhēn)酒李渡集(jí)团旗下包括珍酒(jiǔ)、李渡(dù)、湘窖(jiào)及开口笑四大白酒品(pǐn)牌，覆盖酱香型、浓香(xiāng)型、兼香型三大白酒品类。

　　招股书显示，按(àn)2021年收入计算，珍酒李渡是(shì)中国第四大民(mín)营(yíng)白酒公(gōng)司，以(yǐ)及中国白酒行(xíng)业中提(tí)供三(sān)种香型白酒的(de)第三(sān)大公(gōng)司(sī)。2020年(nián)到(dào)2022年，珍酒李渡归母净利(lì)润(rùn)为(wèi)5.2亿元(yuán)、10.32亿元、10.3亿元，利(lì)润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净(jìng)利润表现来看，珍酒李渡的增速在下(xià)降(jiàng)。

　　此外，珍酒李(lǐ)渡(dù)2020年到2022年的毛利率分(fēn)别(bié)为52.2%、53.5%和(hé)55.3%，这与A股白酒公司相比也处(chù)于下(xià)风，“股王”贵州茅台2022年(nián)的毛(máo)利率(lǜ)超(chāo)过(guò)90%，而腰部的今世缘、口子窖等(děng)企(qǐ)业毛利率也超(chāo)过了(le)70%。

　　导致毛利率的(de)直接原因之一就是珍(zhēn)酒李渡的“豪横(héng)”的广告支出。财报显示，2020年、2021年及2022年(nián)，珍酒李渡销售(shòu)及经销开支分别为4.03亿元、10.21亿元及13.42亿元，于同期分(fēn)别占公司总收入(rù)的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告开支分别为2.42亿(yì)、6.69亿以(yǐ)及6.66亿，三(sān)年时间，广(guǎng)告费就砸了15.77亿元(yuán)。

菠萝蜜切开没熟怎么补救，菠萝蜜切开没熟怎么补救rc="http://img.jrjimg.cn/2023/04/27/3f76e7abe55ef525b566081c9ad121db.png" alt="60亿港元蒸发！珍(zhēn)酒(jiǔ)李(lǐ)渡(dù)上(shàng)市惨遭开门黑，私募巨头浮亏超22亿港(gǎng)元，发生(shēng)了什么？">

　　与此同时，珍酒李(lǐ)渡(dù)的存货正在逐步增加(jiā)。报告期内，公司存货分别为17.37亿元(yuán)、36.49亿(yì)元(yuán)和51.39亿元(yuán)，呈逐(zhú)年(nián)增长趋势，存(cún)货周转天(tiān)数分别(bié)为517天(tiān)、414.4天和(hé)612.8天(tiān)。招(zhāo)股(gǔ)书解释称大部(bù)分存货(huò)为基酒，但(dàn)仍(réng)然有(yǒu)不少针对其产(chǎn)销失衡的质(zhì)疑。

　　吴(wú)向东(dōng)曾操盘金六福(fú) 身价230亿元

　　低于行(xíng)业的(de)毛利率(lǜ)和“豪横(héng)”的广告支出，这与(yǔ)珍酒李渡创始人(rén)吴向东的操盘手法(fǎ)密切相关(guān)。

　　声名在外(wài)的“白酒教父(fù)”——吴向东是一名(míng)白酒行业的老兵。1969年，吴向东出生在湖南醴(lǐ)陵的(de)一(yī)个普通农(nóng)村家庭，1992年(nián)，在湖(hú)南省外(wài)贸学校(xiào)毕业的吴(wú)向东，进入其姐夫傅军旗下新华联集(jí)团工作。此后四年(nián)，他升(shēng)至新华联集(jí)团董事(shì)、董事局副(fù)主席。也是在此，吴向东正式开启了他(tā)的白(bái)酒事业。

　　在傅军的(de)帮助下，吴向东(dōng)在1996年(nián)拿下五粮(liáng)液旗下川(chuān)酒(jiǔ)王的(de)代理权(quán)，仅一年就将川酒王销量做(zuò)到(dào)湖(hú)南(nán)第(dì)一。川(chuān)酒王热(rè)销之(zhī)后，大量(liàng)仿冒产品(pǐn)涌现。同时，白酒市场竞争白(bái)热化，下游经销商(shāng)的日子越来(lái)越难，吴向(xiàng)东想自创白酒品牌。

　　2001年，中国男足冲进世界(jiè)杯，媒体将(jiāng)时(shí)任男足主(zhǔ)教练的米卢誉(yù)为神奇教练和好运福星。深谙营销的吴(wú)向东找来米卢担任金六福形象(xiàng)代言人。米卢穿着(zhe)唐(táng)装，面带微笑(xiào)地说(shuō)“中国人的福酒，金六福。”很(hěn)长一段(duàn)时(shí)间，金六(liù)福(fú)的广告投放(fàng)量都(dōu)是(shì)全(quán)国第一。

　　在吴向东的广告轰(hōng)炸下(xià)，金(jīn)六福迅速成为国民白酒，高峰期一天(tiān)能发出57个车皮。

　　2021年(nián)，在吴向东(dōng)的操盘下，贵州酱酒品(pǐn)牌(pái)珍(zhēn)酒(jiǔ)、江西李渡，以及湖南知名白酒品牌(pái)湘窖和开口笑(xiào)正(zhèng)式合(hé)并——珍酒李渡诞生。

　　目前，吴(wú)向东实际控(kòng)制的金东集(jí)团(tuán)旗下(xià)共有(yǒu)华致(zhì)酒行、华泽酒业集团(tuán)（下辖金六(liù)福、珍酒等12个酒企）、金东投资(zī)三个(gè)产业板(bǎn)块。涉足(zú)金(jīn)融、文化旅游、新能源、互联网(wǎng)、酒业等多个(gè)产业。

　　靠卖(mài)白酒，吴向东(dōng)也(yě)一举成为湖南省株洲(zhōu)市首富(fù)。2023年(nián)3月，胡(hú)润研究院发布(bù)《2023胡(hú)润全球富豪(háo)榜》，吴向(xiàng)东以230亿元人民币财富位列榜单第955位(wèi)。

　　白(bái)酒还是会(huì)更好生(shēng)意吗？

　　在前不(bù)久(jiǔ)的(de)第108届全国糖酒(jiǔ)商品交易会上(shàng)，阵阵(zhèn)寒意从会上传来。

　　4月9日，在糖酒(jiǔ)会的相关论坛上(shàng)，在酒水(shuǐ)行(xíng)业颇为知名的盛初(chū)咨询董事长(zhǎng)王朝成放出“重磅观(guān)点”：酒业整体(tǐ)将长(zhǎng)期(qī)进入销量负增长、收(shōu)入低增长或0增长、利润低(dī)增长的(de)内卷时代，并且很(hěn)可能刚刚开始。

　　第一(yī)，2023年是(shì)行业的分水岭(lǐng)，从(cóng)场(chǎng)景-量价-集中度看趋势(shì)，真正的高端消(xiāo)费在疫情场景中并没有太(tài)受影响，次高端库存仍未消化，区域酒借助(zhù)消(xiāo)费恢复较快(kuài)。高(gāo)端(duān)的恢复没有看到更强的动力，仍然在(zài)低位徘(pái)徊，一二季度上市公司业(yè)绩会出现增速放缓和(hé)进一步分化。

　　第二，从白酒供需-库存周(zhōu)期看趋势(shì)，现在存在三个(gè)矛盾(dùn)：一(yī)是产(chǎn)区和供需的矛盾，大产(chǎn)区(qū)都在扩产能，但销量(liàng)在下降；二是名酒企(qǐ)业都(dōu)在向(xiàng)下扩展产(chǎn)品线，和地方酒厂(chǎng)会产生矛盾；三是名酒企业渠道菠萝蜜切开没熟怎么补救，菠萝蜜切开没熟怎么补救(dào)重心下(xià)移，和地方酒企(qǐ)的渠道有矛盾(dùn)。

　　其具体(tǐ)表现是：2022年白(bái)酒行(xíng)业销量(liàng)为(wèi)671万吨，而2016年(nián)是1305万吨，行业600万吨消(xiāo)失的主(zhǔ)要是(shì)100块钱以下的(de)价(jià)位带，其原因在(zài)于城(chéng)市化，大部(bù)分(fēn)劳(láo)动(dòng)人(rén)口从农(nóng)村转移(yí)到城市后，消(xiāo)费(fèi)习惯变了(le)，导(dǎo)致未来升级(jí)空间基数变(biàn)小；超高(gāo)端从(cóng)5万吨(dūn)上涨到10万吨，次高端（售价在300-800元(yuán)）的量至少涨(zhǎng)了(le)两(liǎng)倍。

　　他(tā)给出(chū)了一组各价(jià)格带(dài)白酒节前和节后的终端进货量数(shù)据。其中：2000元以上相关产(chǎn)品下降(jiàng)19%，节后上涨12%；800~2000元相关产品下降15%，节后下降7%；500~800元高(gāo)线次高端相(xiāng)关(guān)产品节前下降41%，节(jié)后下降20%；300~600元次高端价格节前下降23%，节后上涨9%；100~300元中高端(duān)节前下降4%，节后上涨12%；100以下中低端节前增(zēng)长7%，节后增长69%。

　　“港股白酒第(dì)一股”珍酒李渡未来走向何方让我们拭目以待。

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