国(guó)内“五一”假期(qī)来了，但海外市场(chǎng)风(fēng)险依旧不(bù)容忽视。在(zài)美国(guó)多项(xiàng)重要(yào)经济数据(jù)出(chū)炉后，美联储也将召(zhào)开5月议息会议，市场普(pǔ)遍预期(qī)将(jiāng)继续加息25BP。在利好(hǎo)利空消息交织(zhī)下，节后市场走势将如何演绎？

　　美国第一共和银行股价(jià)已累计下(xià)跌(diē)90％以(yǐ)上

　　截至周五(wǔ)收盘，美国第一(yī)共和银行(xíng)的股价(jià)收(shōu)跌43.2％，盘中一度腰斩(zhǎn)，且多次触发(fā)停(tíng)牌，原(yuán)因是达成救(jiù)助协议以维持该银行运(yùn)营的(de)希望在变得渺茫。该(gāi)股今年已(yǐ)下(xià)跌90％以上。消(xiāo)息(xī)人士称，该银行很(hěn)有可能会(huì)被美(měi)国联邦储蓄(xù)保(bǎo)险公司（FDIC）接管。

　　根据美媒报(bào)道，自美(měi)国第一共和银行公(gōng)布(bù)其第(dì)一季度存款下降40.8％至(zhì)1045亿美元(yuán)后，该(gāi)银(yín)行股价在接下来的两天内下跌超过(guò)60％，创(chuàng)下历史新低(dī)。目前包(bāo)括来自美(měi)国联邦储蓄保(bǎo)险(xiǎn)公司、财政部和美联储的官员正在与其(qí)他银(yín)行进行协调会议(yì)，为第(dì)一共和银行制定救助计划。

　　美联储(chǔ)反(fǎn)省硅谷(gǔ)银行倒闭(bì)，寻求大范围加强银行(xíng)规(guī)管

　　在当地时间4月(yuè)28日公布的内部审查报告中，美联(lián)储承认(rèn)，对于上月硅谷银行的倒(dào)闭案，美联储难辞其(qí)咎，倒闭既(jì)源(yuán)于该行自身风险(xiǎn)管(guǎn)理薄(báo)弱(ruò)，也和(hé)美联(lián)储的审查督导行动(dòng)拖沓有关。

　　美(měi)联储认为，银行业审查员未能采取有(yǒu)力(lì)行动解决(jué)硅谷银行越来越多(duō)的问题。美联储负责金融业监(jiān)管的(de)副主(zhǔ)席巴尔（Michael Barr）在报告中称，审查员未(wèi)能(néng)充分认识到，随着硅(guī)谷银行的规模扩大(dà)、复杂性增加，该行变得(dé)有(yǒu)多么不堪一击(jī)。他们的(de)确发现了风险，却没有采取足够(gòu)的(de)措施，保证(zhèng)该行(xíng)足够迅速地解决(jué)问题。

　　报(bào)告中，巴(bā)尔总(zǒng)结硅谷银行倒闭有(yǒu)四(sì)大成因，其(qí)中三点都和美联储监管不力有关。他说，美联储监管者的错(cuò)误(wù)部分源(yuán)于，特(tè)朗普执政时的(de)金(jīn)融业(yè)改革普遍放松(sōng)了对(duì)中等银(yín)行(xíng)的规管。

　　巴尔还提(tí)到(dào)，美(měi)联(lián)储的文化(huà)转变似乎导致联储(chǔ)的监管变得更宽松。这些(xiē)变(biàn)化体现在降低标准、增加(jiā)复(fù)杂性，以及监管方式不(bù)够(gòu)自信果(guǒ)断，它们阻碍了有效(xiào)的(de)监管(guǎn)。

　　美联(lián)储(chǔ)认为，其(qí)银行(xíng)业审(shěn)查(chá)员已经确定了(le)硅(guī)谷银行存在导致其倒闭的一大问题——利率相关风险，但美联(lián)储自身的流程“过于审慎”，侧重在采取行动以前累积过多(duō)的证据。

　　美(měi)联储的(de)数据显(xiǎn)示，截至倒闭时(shí)，硅谷银(yín)行收到31项(xiàng)监管机构的(de)公开审查报告或警告，数量是其他银行的(de)三倍。报告称(chēng)，随(suí)着硅(guī)谷银行(xíng)壮大，近些年美联储忽视了(le)范围更(gèng)广的问题(tí)，比如该行多年来一直(zhí)突破内部风险(xiǎn)限制，其采用(yòng)的流动性(xìng)指(zhǐ)标却显(xiǎn)示，存款基础稳定，其利(lì)率相关风险还被评为(wèi)令人(rén)满(mǎn)意(yì)。

　　巴尔透露，美(měi)联储将重新审查，适用(yòng)于(yú)资(zī)产超过千亿美(měi)元银行的一系列规定，包括压(yā)力测(cè)试和流动性要求，将重新评估，怎样监(jiān)督和监管一家银行对(duì)利率(lǜ)流动性风险(xiǎn)的风控。

　　巴尔(ěr)说，硅谷(gǔ)银行倒(dào)闭表明，需要对范围更广(guǎng)泛的银行强(qiáng)化适用的(de)标准，联储应考虑，让更大范围的银行适用标准和(hé)的流动性(xìng)规定。他(tā)呼吁，重新(xīn)评估(gū)，对于(yú)超过25万美元(yuán)联邦保险上限的银行存(cún)款，监管方(fāng)的处理方。

　　巴(bā)尔认为，美联储应要求更广泛的银行考虑到可(kě)出(chū)售证(zhèng)券(quàn)的未(wèi)实现损(sǔn)益，以便让银(yín)行(xíng)的资本要(yào)求更好地(dì)匹(pǐ)配其(qí)财务状况和(hé)风险。他暗示，对资本规划和(hé)风险管(guǎn)理不足的公司，美联储(chǔ)可能增加资本(běn)或流动性的要(yào)求(qiú)，或者限(xiàn)制股(gǔ)票回购、股息支付或高(gāo)管薪(xīn)酬。

　　美总(zǒng)统拜登(dēng)批准内华(huá)达(dá)州和(hé)佛罗(luó)里(lǐ)达州重大灾难声明

　　据(jù)央(yāng)视(shì)新闻消息，根据美国白宫当地(dì)时(shí)间4月28日的声明(míng)，美(měi)国总统拜登批(pī)准内华(huá)达州重大灾难声明，他下令为3月8日至3月19日期间(jiān)受(shòu)冬(dōng)季风(fēng)暴影响的地(dì)区(qū)提供(gōng)联邦援(yuán)助。

　　此外，拜登还于27日晚(wǎn)批准佛罗里(lǐ)达(dá)州重(zhòng)大灾难声明，他下令为4月12日至4月14日期间受严重风暴影响的地区提(tí)供联邦援助。

　　联邦援助资金可在成(chéng)本分(fēn)担(dān)的基础上提(tí)供给州政府和符合条件(jiàn)的地方(fāng)政府(fǔ)以及(jí)某(mǒu)些私人(rén)非营利组织，用于受灾(zāi)害影响地区的(de)应(yīng)急和修(xiū)复工作。

　　欧盟与波兰等五国就乌克兰农产(chǎn)品相关事宜达(dá)成原则性(xìng)协议(yì)

　　据央视新(xīn)闻消(xiāo)息，当(dāng)地时(shí)间28日，欧(ōu)盟委员会执(zhí)行副主席(xí)东布罗夫斯基斯对外宣(xuān)布，欧(ōu)委会已与保加利亚、匈牙利、波兰(lán)、罗(luó)马尼亚和斯(sī)洛伐克就乌克兰农产(chǎn)品相关事(shì)宜达成原则性协议。

　　东布罗夫(fū)斯基(jī)斯表示，欧盟已(yǐ)采(cǎi)取行动解决欧(ōu)盟成员国和乌克兰农(nóng)民的担忧。具体措施包括推动(dòng)波兰(lán)、斯洛(luò)伐克、保世上真有孙悟空存在吗，世界上有没有孙悟空(bǎo)加利亚(yà)等(děng)国撤回针对乌(wū)农产品的单边措施。从(cóng)欧盟层面对小麦、玉米、油菜籽(zǐ)、葵花籽(zǐ)等4种(zhǒng)农产品实施保障措施。为5个受(shòu)影响的成(chéng)员国农(nóng)民提供1亿欧元的一(yī)揽(lǎn)子支持。此(cǐ)外，欧盟将继续推进包括葵花籽油等产(chǎn)品的(de)倾销调查。欧盟将(jiāng)进一(yī)步确保乌克兰农(nóng)产品通过欧盟(méng)通道出口到其他国(guó)家。

　　美国滞胀困境：经济继续放(fàng)缓(huǎn)，通胀依旧高企

　　4月(yuè)28日，美国(guó)商务部最新公布的数据显示(shì)，美国3月核心(xīn)PCE物价(jià)指数同比(bǐ)上升4.6％，预(yù)估为4.5％，前值为(wèi)4.6％。同时(shí)美国3月核心PCE物(wù)价指数环比上(shàng)涨0.3％，与市场预期及前值(zhí)持(chí)平。

　　据悉(xī)，剔除(chú)食品和能(néng)源(yuán)的核心PCE物价指数是美(měi)联储青睐的通(tōng)胀指标之一(yī)。此次公布的数据再(zài)度印(yìn)证了美国通胀的居高不(bù)下(xià)，这加(jiā)大(dà)了美联储5月再次加息的可能性。报告公(gōng)布后，美国短期利(lì)率期货小幅下(xià)跌，反映出5月份(fèn)加息(xī)25BP的可能性约为90％。

　　就在此前(qián)一天，美国商务部公布的一季度美国(guó)宏观经济数据显示，美(měi)国一(yī)季度GDP同(tóng)比仅增长1.1％，大幅不及市(shì)场预期的2％，且增(zēng)速(sù)较前(qián)值2.6％显著放缓。而同日公(gōng)布的一季度核心PCE物价指数年(nián)化环(huán)比初(chū)值升至(zhì)4.9％，超出市场预期的4.7％及前值4.4％。

　　一德期货宏(hóng)观(guān)贵金属分析师(shī)张晨向期货(huò)日报记者表(biǎo)示(shì)，上述数据显示出美国经(jīng)济(jì)放缓但通胀水平(píng)依旧高(gāo)企的滞(zhì)胀特征。不过，从美国GDP折年数(shù)同比数(shù)据来看，他认为一季度1.6％的增(zēng)速较去年(nián)四季度0.9％的增速出现明(míng)显回(huí)暖，显(xiǎn)示出美国经(jīng)济虽有放缓，但韧性尚存。

　　“一季度美国GDP数据超预(yù)期放缓(huǎn)，坐实了市场对于美国经济衰退的忧(yōu)虑(lǜ)，再加上(shàng)目前欧美银行信用危机的尾部效应持续存在，金融不稳定叠加经(jīng)济景(jǐng)气下滑(huá)，一定程度上削弱了美(měi)联储(chǔ)货币政策的紧缩预期，同时增加了下半年美联储降(jiàng)息(xī)的预期。”中(zhōng)信建(jiàn)投期货宏观(guān)贵金(jīn)属(shǔ)分析师罗(luó)亮认为。

　　不(bù)过，他也表示，由(yóu)于反映核心个人消(xiāo)费支出在内的一季(jì)度PCE通胀数据持(chí)续上升(shēng)，再加上周五晚间公布(bù)的3月核心PCE数(shù)据也偏强，因此美(měi)联储5月(yuè)份加(jiā)息(xī)基本不存(cún)在悬念，此次GDP数据(jù)更多影(yǐng)响的是年中美(měi)联储的(de)政(zhèng)策(cè)变化。

　　5月加息或“板上钉钉”，此次会议还(hái)需关注(zhù)什(shén)么？

　　金瑞期货(huò)宏观贵(guì)金属分(fēn)析师吴梓杰认为(wèi)，当(dāng)前美联储货币政策面临(lín)抑制(zhì)通胀(zhàng)以及宏观审慎两难的(de)抉择(zé)。随(suí)着此前(qián)银(yín)行业危机的(de)爆发以及一(yī)季度经济的回(huí)落，美国当前经济的脆(cuì)弱性以及下行压力已经持(chí)续增加，但是一季度核心(xīn)PCE同(tóng)样大幅超过预期，显示(shì)出核心通胀黏性超预期。

　　“对于美联储(chǔ)来说(shuō)，这意味着进行政策选择时不得不更加慎重。”吴(wú)梓杰预计(jì)，美联储5月大概率将会保持加息25BP的节(jié)奏，但在记者会上鲍(bào)威尔表态或将更加注重安抚市场情绪，强调对宏观风险的把控，且(qiě)对未(wèi)来加息的态度或将更加(jiā)谨慎(shèn)。

　　张晨(chén)认(rèn)为(wèi)，目(mù)前市场已经(jīng)对美联储5月加息25BP作出了充分的计价。鉴于(yú)此次会议(yì)并无最新点阵图和经济展望公布，因此会议重点在(zài)于(yú)利率决议(yì)声明及鲍(bào)威尔(ěr)的会后发言(yán)两方(fāng)面。其中(zhōng)，在决议声明方面，可重点观(guān)察措辞调整变化(huà)情(qíng)况，特别是(shì)能否出现“停止加息(xī)”相关暗(àn)示。而在会(huì)后的新闻发(fā)布会上，需要重点(diǎn)关注(zhù)鲍威尔对于(yú)经济与通胀前景(jǐng)、后续货币(bì)政(zhèng)策以及银行业危机(jī)引发(fā)的信贷收缩等方面的(de)观点论述(shù)。特别是如果(guǒ)出现“停止加息(xī)”等明显鸽(gē)派暗示，则无论对于商品(pǐn)市场还(hái)是权(quán)益市场而言，均(jūn)构成短(duǎn)期提振。

　　罗亮(liàng)认为，此次美联储会议(yì)需要关注三(sān)个方面(miàn)：一是考虑到通胀的顽固性，美联(lián)储是(shì)否会透露其愿意容忍更高水平的(de)通(tōng)胀；二是美联储对于(yú)目(mù)前金融(róng)以及经济风险(xiǎn)的(de)判断，到底是短期风险还是长期风险(xiǎn)；三是美联(lián)储未来的货币政(zhèng)策预(yù)期，比如(rú)是否(fǒu)透露下半年将降息或者(zhě)不(bù)降息。

　　他认为(wèi)，如果美(měi)联储依然(rán)偏(piān)鹰派，则预期(qī)风险资产将(jiāng)继续回调，美债利(lì)率曲线会加深倒挂的(de)程(chéng)度，对市场而言偏负面；如(rú)果美联储偏鸽派，那市(shì)场风险偏(piān)好会再度上升(shēng)，美元指数预(yù)计显著(zhù)下行(xíng)，贵金属(shǔ)将领涨资产。

　　吴梓杰表示(shì)，由于当(dāng)前市(shì)场对5月(yuè)加息(xī)25BP已经计价(jià)较为充分，预计加(jiā)息结果不(bù)会引起市(shì)场较大波动，但是对于6月及以后偏鹰的政(zhèng)策预期交易依旧不足。因此，他认为(wèi)本次(cì)会议上需要(yào)重点关(guān)注美联储声明以及鲍威尔在记者会上(shàng)对未来政(zhèng)策路径的展望。“尤其是如果美联储意外偏鹰，比(bǐ)如(rú)表现出了6月仍将加息的倾向，则市场或将(jiāng)面临较大(dà)的冲击，相(xiāng)关风险资(zī)产有(yǒu)意外下跌的风险(xiǎn)。”他说。

　　贵(guì)金(jīn)属市(shì)场面临涨跌两难局面

　　近期美元指(zhǐ)数(shù)持稳，贵(guì)金属行情则(zé)表现(xiàn)乏力。张(zhāng)晨认为，4月以来，欧美银行业风(fēng)险事(shì)件(jiàn)溢出影响逐渐减弱(ruò)，市场对于美联储货(huò)币政策迅速(sù)转向的乐(lè)观预期出(chū)现一定修正，贵金属市场出现高(gāo)位振荡调整，但总体回调幅度(dù)有限。

　　当下(xià)来看，他认为贵金属市场在利多、利(lì)空因素间来回拉扯。利多(duō)因素方面，美联世上真有孙悟空存在吗，世界上有没有孙悟空储加息临近尾声，对(duì)贵金属价格的(de)压制边际减弱(ruò)。同时，美国经济前景黯淡，债务上限(xiàn)悬而未决以及银行业风险事(shì)件余波反复，不(bù)断激发市场避险情(qíng)绪。从更为(wèi)宏观(guān)的(de)角度来看，全球(qiú)“去(qù)美(měi)元化”方兴未艾，各国央行强化黄(huáng)金资产储(chǔ)备功能(néng)，使得央行“购金(jīn)潮(cháo)”经久不(bù)息(xī)。上(shàng)述种种因素均(jūn)对贵(guì)金(jīn)属(shǔ)价格形成支(zhī)撑。

　　而利空因素主要(yào)是，市场和美(měi)联(lián)储对于后续货(huò)币政策之间(jiān)的预期差(chà)，以及美国经(jīng)济层面的(de)韧性犹存。“特(tè)别是就业市场尽管过热态势(shì)有所缓和，但无(wú)论是新(xīn)增非农就业人数还是失业率(lǜ)指标，还远未(wèi)触(chù)及经济衰退以及美联储货(huò)币政策转(zhuǎn)向的阈值区间，这极有可(kě)能造成通胀回归(guī)波折反(fǎn)复，进而引发美联储(chǔ)货(huò)币政策前景预(yù)期摇摆。”他(tā)说(shuō)。

　　他预计，在5月(yuè)美(měi)联储(chǔ)议息会议落地后的一(yī)段时间(jiān)内，市场仍然会延续上述的修正走(zǒu)势，美联储还需在(zài)更(gèng)多数据(jù)指引以及银(yín)行风险事件落地(dì)后，再相机作(zuò)出政策调整，而在此之前(qián)预计(jì)仍会延续当(dāng)前“走一步看一步”的决策(cè)思路。而市场对于年内降息的乐观预期(qī)的修正空间犹存(cún)。

　　罗亮认为，目前贵金属市场的逻辑有(yǒu)两条主线：一是美(měi)国经济(jì)是否会陷入衰退，二是(shì)全球贸易结算(suàn)体系下美元(yuán)的趋势(shì)压力。“过去20年，贵金(jīn)属价格主要锚定的是美债实际利率的变化，但是最(zuì)近(jìn)这(zhè)种联系(xì)正在(zài)脱钩(gōu)，央行购金以及(jí)美元(yuán)结算体系的变化使得贵金属获得了越来越多的(de)金融溢价。”整体来看，他认为(wèi)目前贵金属多(duō)头驱动的逻(luó)辑还没结束，且近期的(de)表现也是(shì)易涨难(nán)跌。从资产配置(zhì)的角度(dù)来看，仍推荐(jiàn)将贵金(jīn)属作为多头配置。

　　“当前贵(guì)金(jīn)属市场已经表现出了一定(dìng)程(chéng)度的易(yì)涨难跌。”吴梓杰表示，一方面，美国(guó)经济下(xià)行以及欧美银(yín)行业风险带来(lái)的避险(xiǎn)情(qíng)绪对贵金属价格仍有一定支撑，但(dàn)边际减弱；另一(yī)方面，美国通胀高位带来的加(jiā)息预(yù)测，未能对贵(guì)金(jīn)属形成有力的回落压力。因(yīn)此，他预计贵金属(shǔ)市场整体仍以高位振荡为(wèi)主，在基准假(jiǎ)设(shè)下，贵金属交易主(zhǔ)线将回(huí)归通(tōng)胀逻辑。他认为，当前(qián)市场对于美(měi)联储降息的预期仍大幅领先美联(lián)储的官方预(yù)期，预计在高通胀压力下，市场对降息预(yù)期的(de)修正或(huò)将(jiāng)带(dài)来金银价格(gé)的进一步回调。

　　市场人士提示，随着国(guó)内“五一”长假开启，还须警(jǐng)惕(tì)海外市场风险(xiǎn)。

　　罗亮表(biǎo)示(shì)，近期宏观(guān)市场关键数据较(jiào)多，导致市(shì)场情绪波澜起伏，同(tóng)时基(jī)本面因素也多空交织，海外市场容易出现巨幅波(bō)动。同时，国(guó)内“五一”假期结束后，市场将(jiāng)直面美联储(chǔ)5月利率(lǜ)决议落地，他预计美联(lián)储会(huì)议结果或将偏鸽，因(yīn)此推荐(jiàn)节后逐渐增加(jiā)风险资产(chǎn)的头寸。

　　“鉴于国内‘五一(yī)’假期(qī)跨越5月美联(lián)储议息(xī)会(huì)议(yì)等重要(yào)事件，加(jiā)之银(yín)行(xíng)业危机及债务上(shàng)限问题(tí)悬而未决，投资者要防止过分(fēn)押注引发的风险。假(jiǎ)期(qī)后(hòu)可(kě)关注贵金属(shǔ)回落企(qǐ)稳情(qíng)况，可(kě)以(yǐ)逢低布局多单。”张晨表示。

　　吴梓杰也表示(shì)，由于国内(nèi)“五(wǔ)一”假(jiǎ)期恰(qià)逢(féng)海外(wài)美联储会议世上真有孙悟空存在吗，世界上有没有孙悟空这一关键时间节点，投资者若(ruò)保留头(tóu)寸过节，则要保持(chí)头(tóu)寸(cùn)有足够安全边际，以防“黑(hēi)天鹅”事件(jiàn)带来冲(chōng)击。他表示，节后贵金(jīn)属或将迎来(lái)更加(jiā)明确的方(fāng)向性(xìng)行情(qíng)，可根据美联储议息会议给出(chū)的(de)指引(yǐn)，对贵金属进行相应布局。

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