上市公司(sī)退市(shì)在A股早已不稀奇，但连带着可转债一起退市却是个新鲜事。5月22日，*ST搜特因股价连续20个交易日低于1元，触及(jí)退(tuì)市指标(biāo)，公司股票陈睿怎么了，b站陈睿事件及其可转债被(bèi)终止上市，搜特转债(zhài)或成(chéng)为首只因正(zhèng)股退市而强(qiáng)制退市(shì)的可转债。此外(wài)，*ST蓝盾也(yě)因触(chù)及退市指标被终止上(shàng)市，其(qí)可转(zhuǎn)债(zhài)已(yǐ)进入退市(shì)整理期，引发投资者对可转债(zhài)信(xìn)用风险的担忧。

　　可转债兼具债券和股票双重属性，自(zì)诞生以来(lái)颇受(shòu)市场欢迎(yíng)。一个(gè)广为(wèi)流传的(de)说法是，可转债(zhài)“下有(yǒu)保底，上不封顶”，即上(shàng)涨(zhǎng)时有“股性”加(jiā)油，下(xià)跌(diē)时(shí)有(yǒu)“债性”托底，投资(zī)者“进可攻(gōng)退可守”，几乎稳赚不赔。在可转债30多年发(fā)展(zhǎn)中(zhōng)，此前(qián)一直(zhí)未出(chū)现因正股退市(shì)而退市的情况，也未发(fā)生过实(shí)质性(xìng)违(wéi)约事件(jiàn)。

　　随(suí)着搜特(tè)转债等的退市，零违约(yuē)历史或将被(bèi)打破，可转债信用(yòng)风险浮(fú)出水面(miàn)。虽说可转(zhuǎn)债退市(shì)后，依然可以(yǐ)执行赎回(huí)和回售等条款，但由于大多(duō)数上(shàng)市公司是因经营不善导致退市，财务状况并不乐观，资不抵(dǐ)债、拿不出(chū)钱进行赎回的可能性较大。而如果(guǒ)启动破产重整，公司发行的(de)可转债划(huà)归为普通债权，清(qīng)偿顺(shùn)序相对靠(kào)后，刚(gāng)性兑(duì)付亦存(cún)在很大不确定性。

　　接连2只(zhǐ)可转债退(tuì)市，投(tóu)资者蓦然发现，“长期稳定的羊(yáng)毛”不稳定(dìng)了(le)。事实上，可转债退(tuì)市并非完全出乎意(yì)料，早(zǎo)已在相关规则中(zhōng)埋下了“伏(fú)笔”。根据交易所上市规则(zé)，上市公司股票被终止上市的，其发行的可转债及其他(tā)衍(yǎn)生品种应当(dāng)终止上市。过去A股(gǔ)退市难、退(tuì)市少，成(chéng)就了可转债30多年零退市、零(líng)违约的“神话”。随着全面注册(cè)制改革的持续推进，市场优胜劣汰加快(kuài)，常态化退市机(jī)制正在形成，以上市股为锚的(de)可转债(zhài)也(yě)跟着出(chū)清(qīng)，违约风险(xiǎn)随之上升。退市，或将成为可(kě)转债市场新常(cháng)态。

　　市场在发展，生(shēng)态在(zài)改变，投资者没有理由一成(chéng)不变，是时候重塑对可转债(zhài)的(de)认知了。投(tóu)资者要改变(biàn)“闭眼买债”的路径依赖，学会优择品种(zhǒng)，规避(bì)风险。在选(xuǎn)择债券(quàn)时(shí)，要理性评估(gū)正股(gǔ)基本面(miàn)、成(chéng)长性、估值水(shuǐ)平以(yǐ)及发(fā)债(zhài)公(gōng)司偿债能力等(děng)，防范债券退市、违约风险；在(zài)取舍标的(de)时，应远离(lí)正(zhèng)股(gǔ)业(yè)绩表现不佳、估值较低、退市风险(xiǎn)较高的标的，而选择正(zhèng)股经营(yíng)效(xiào)益(yì)良好、估值合理且随市场下(xià)跌估值出(chū)现压缩的标(biāo)的。并(bìng)密切关注可转债市场风(fēng)格变化(huà)，及(jí)时调整配置比(bǐ)例和结(jié)构，学会在市场(chǎng)波动中“游泳”。

　　监(jiān)管也(yě)应当跟(gēn)上形势变化。目前关(guān)于可转债的退市(shì)处(chù)理还有不少陈睿怎么了，b站陈睿事件空白和盲点，监管部门(mén)应(yīng)尽(jǐn)快(kuài)打齐补(bǔ)丁，给予(yǔ)市场明确预期。比如(rú)，可进一步明(míng)确(què)可转(zhuǎn)债在退市后是(shì)否仍(réng)存(cún)在交易可能、是否(fǒu)还拥有转股功能等。同时，应加(jiā)强对可转(zhuǎn)债的风(fēng)险防控(kòng)，强化发行前的信(xìn)用评级，对于(yú)信用资(zī)质(zhì)较弱的公司，可考虑提高担(dān)保资(zī)产与(yǔ)回售条(tiáo)款等相关要求，适当(dāng)提升准(zhǔn)入(rù)门槛，以更好保护投资者利(lì)益。

　　全面注册制下(xià)，证(zhèng)券市场将迎来全(quán)方位、根本性的变(biàn)化。过去一(yī)些“无(wú)脑(nǎo)买入”“跟风(fēng)买入”的简单套路(lù)行(xíng)不通了，一些规(guī)则(zé)制度(dù)上的短(duǎn)板(bǎn)不能(néng)视而不见了(le)。各市场参(cān)与主体还需顺时应势，调(diào)整(zhěng)包(bāo)括可(kě)转(zhuǎn)债在内的(de)投(tóu)资方法，完善(shàn)配套制(zhì)度，提升风险意识，共促A股市场健康稳(wěn)定发(fā)展。

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