尽(jǐn)管周(zhōu)五大幅(fú)反(fǎn)弹，中证TMT指数自4月10日(rì)以来(lái)累(lèi)计最(zuì)大跌幅已接(jiē)近15％。

　　以史为(wèi)鉴今年大(dà)概率演化为(wèi)TMT大(dà)年(nián) 机(jī)构预计5月见底后(hòu)将迎“盛夏攻势”且大概率创新高 逢低加(jiā)仓是最佳(jiā)策略。

　　围绕今年TMT行(xíng)情，招商(shāng)策略张(zhāng)夏(xià)在4月23日研报(bào)中(zhōng)测算，本(běn)轮TMT高点出现在4月8日(rì)，高点调整(zhěng)幅(fú)度已经(jīng)达到6.8％，截至2023年(nián)4月7日，计算机(jī)、通信(xìn)、传媒和电(diàn)子自年初以来(lái)的(de)涨幅分别为44.38％宁缺毋滥愿遇良人什么意思，各位看官 皆遇良人什么意思、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于(yú)万得(dé)全A的表现。由于今年出现(xiàn)了以AI+代表的大(dà)型(xíng)产业趋势，一季(jì)度TMT大(dà)涨且有明(míng)显超额收(shōu)益(yì)，那(nà)么今年演化为TMT大年的概(gài)率已经非常大。

　　进(jìn)一步(bù)来看(kàn)，若参考历(lì)史的调整(zhěng)时间(jiān)和幅(fú)度，可(kě)能(néng)这(zhè)一(yī)轮调整并没(méi)有结束。以TMT大年(nián)的规律和应对策略(lüè)，其中TMT大年通常(cháng)分为“春(chūn)季躁动”“获利回吐”“盛(shèng)夏攻(gōng)势(shì)”“获利了结”四波(bō)行情，春(chūn)季(jì)躁动后往往会有一波(bō)明显的调整(zhěng)，时(shí)间(jiān)在1-2个月，幅度在(zài)20％左(zuǒ)右。

　　以(yǐ)往(wǎng)盛夏攻(gōng)势(shì)开始的(de)时间来看，每(měi)年(nián)四月(yuè)份到(dào)九、十月份(fèn)期间会有一波(bō)主升。数据显示，2010年、2013年都是6月底七月初，到(dào)了2014年(nián)、2019年(nián)提前(qián)到(dào)5月下旬六月初，2020年(nián)调整(zhěng)比(bǐ)较早，见底(dǐ)也比较(jiào)早(zǎo)是4月初(chū)。因此，张夏认为(wèi)，在学习效应的推动下，盛夏攻势开始(shǐ)的时间越来越(yuè)早。对此(cǐ)，有(yǒu)业内人士预计，基本在一季(jì)报(bào)披露结束后(hòu)，假设按此速度(dù)再调整(zhěng)一段时间，估计在5月基(jī)本见底后将(jiāng)迎来“盛夏攻势”。而面(miàn)对TMT大年中的这种(zhǒng)调(diào)整，逢低加仓是(shì)最佳(jiā)策(cè)略，因为往往(wǎng)后(hòu)续盛夏(xià)攻势(shì)大概率创新高。

　　以(yǐ)史为鉴盛夏(xià)攻势或由计算机(jī)转电(diàn)子（从应用到硬件） 关注短期维度(dù)业绩可能超预(yù)期的AI赋能消费电子板块受益标的(de)。

　　今年业绩(jì)密集(jí)披露期(qī)结束(shù)后，若随着AI+/数字(zì)经济/自主可控等(děng)大产(chǎn)业趋势以及政(zhèng)府支持力(lì)度进一步加大、资本开支增(zēng)加(jiā)、订单增加和产品销量业绩的改善逐(zhú)渐被市场所确定，则TMT将会重(zhòng)回上行趋势，进(jìn)入盛夏攻势，而往往这一(yī)波(bō)盛夏攻势(shì)还会创(chuàng)新高。考虑(lǜ)今(jīn)年年初春(chūn)季(jì)躁(zào)动是计算机占优(yōu)，招商证券张(zhāng)夏认为按照历史经验(yàn)，要么计算机转(zhuǎn)电(diàn)子(zi)（从应用到(dào)硬件、如2010年、2019年），要么计(jì)算机强者恒强。

　　国海策略(lüè)4月9日研报认为(wèi)，伴(bàn)随二季(jì)度业绩(jì)窗口期的到来，市场表现将更贴合业(yè)绩的相对优势，维持TMT是全年主线的判断，并建议(yì)关注短期(qī)维度(dù)业(yè)绩可能超(chāo)预(yù)期的(de)部分(fēn)消费板(bǎn)块，电子行(xíng)业有(yǒu)望体现出相(xiāng)对优势(shì)。

　　从细分环(huán)节进一步来(lái)看，广发策略4月(yuè)17日研报指出(chū)，电子行业在ChatGPT产(chǎn)业链中主(zhǔ)要分布(bù)位(wèi)于AI服务器及相关(guān)电子产品。

　　对于(yú)AI服务器，广发策略认(rèn)为，AI服务(wù)器(qì)是(shì)以ChatGPT为(wèi)代表的大模型(xíng)进行训练/推理的算力载体和基础。数据(jù)量和算(suàn)力的提升宁缺毋滥愿遇良人什么意思，各位看官 皆遇良人什么意思明显拉升(shēng)了AI服务(wù)器中存储芯片、光模块/光芯片、PCB基板(bǎn)等(děng)电子产品的量与价，给相关电(diàn)子厂商带来了机(jī)会。国(guó)海证券同样在研报中指出，维持TMT为全年市(shì)场(chǎng)主线的判断，相关领(lǐng)域如AI芯(xīn)片、服(fú)务器以及光模块等细(xì)分赛道将陆续迎来(lái)基本面的确认，估值修(xiū)复尚未结束。

　　国联(lián)证券4月20日(rì)研报(bào)同样表示，伴随AIGC模(mó)型快速迭代，AIGC应用面逐渐(jiàn)越(yuè)来越广，对(duì)于算力的需(xū)求将呈(chéng)现指数级增长，且AI芯片国(guó)产(chǎn)替代(dài)速度(dù)加(jiā)快(kuài)。建议重(zhòng)点(diǎn)关(guān)注景嘉微、海光信(xìn)息等(děng)GPU厂商；海光(guāng)信息、龙芯中(zhōng)科CPU厂(chǎng)商；寒武纪、国(guó)芯科技等AI芯片(piàn)厂商。

　　对于光模块、光芯片等领域，东北证券4月16日研(yán)报表示，AIGC正在催化前述光通信重要环(huán)节，相关公司将(jiāng)深度受益AI带来的增量需求。建议关注(zhù)国产(chǎn)光模块龙头(tóu)公(gōng)司：中际(jì)旭创、新易盛(shèng)、光迅(xùn)科技；高速光(guāng)引(yǐn)擎光器件核心供应(yīng)商(shāng)天孚通(tōng)信；国产光芯片领军企(qǐ)业(yè)源杰科(kē)技。

　　同时，国金证券樊志远在4月21日(rì)研报中同样看好AI服务器PCB，其(qí)测(cè)算(suàn)，AI服务器PCB价值量是普通服务器的价值量的(de)5~6倍，随着(zhe)AI大模(mó)型和应(yīng)用(yòng)的落地，市场对AI服务器的需求日益增加，市场扩容在(zài)即，建议关(guān)注沪电股份、生益科技、联(lián)瑞新材(cái)、生益电子(zi)、兴(xīng)森(sēn)科技等企业(yè)。

　　另一方面，对(duì)于(yú)相关电子产品，广发策略表示，电子厂商亦有(yǒu)望(wàng)受益于(yú)ChatGPT产业链的发展。在终端应用侧，AIGC将(jiāng)有望为(wèi)XR、智能音(yīn)箱、安防等(děng)终(zhōng)端设备打开新成长空间。此外，东海(hǎi)证券3月(yuè)31日研报同样认为，AI赋能(néng)消费电子趋势明确，估值重塑逻辑逐(zhú)步(bù)验证(zhèng)，关注(zhù)消费电子景气拐点。

　　对此，国信证券4月17日研报建议，AI创新持续催(cuī)化(huà)，关(guān)注AIoT设备及服务器产业链。其中，具备AIGC大语言模型接(jiē)入潜力的(de)AIoT设备产业链，包括(kuò)海康威视、传音控(kòng)股、视源股(gǔ)份(fèn)、康冠科技、歌尔股份、创维数字等；2）受益于全球算力需求爆发式增(zēng)长的AI服务器产业(yè)链，包括工业富联、沪电(diàn)股份、环旭电子、东山精(jīng)密、闻(wén)泰科技、鹏鼎控股等(děng)；3）创新(xīn)产品频发(fā)催化的(de)VR/AR产(chǎn)业链，推荐歌尔股份(fèn)、三利谱(pǔ)、创(chuàng)维数字(zì)等(děng)；4）景气度筑底(dǐ)、消费复(fù)苏预期强化的(de)智(zhì)能手机产业(yè)链，包括光弘(hóng)科技、闻泰科技、传音控股、顺络电子、东山精密等。

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