财联社5月8日讯（记者 闫军）铁树开花了！不仅仅是中国(guó)平安在(zài)4月27日(rì)迎来时隔8年(nián)的涨停，就在(zài)5月(yuè)8日，中(zhōng)信银(yín)行、中国银行(xíng)也迎来(lái)涨停，而上一次涨停(tíng)分别是13年前、7年前，邮储(chǔ)银(yín)行更是盘中刷新历史最(zuì)高。

　　有(yǒu)市场观(guān)点将大(dà)涨归因(yīn)为两份会议通知(zhī)。

　　一是，5月11日“发现(xiàn)央(yāng)企投资(zī)价值促进(jìn)央企估值回归”业务交流(liú)会暨国(guó)新央(yāng)企股东回(huí)报ETF宣介会即将举(jǔ)办(bàn)；另外一份(fèn)则是(shì)沪市(shì)金融业主题座谈会，其中“在服(fú)务(wù)中国式现(xiàn)代(dài)化中促进金(jīn)融业估值(zhí)提升和高质量发展”成为重(zhòng)要议(yì)题。

　　中特估(gū)成为了市场较长一(yī)段(duàn)时期的热门(mén)词，尽管披上了(le)主题(tí)、政策等(děng)色彩，底层逻辑是过去的A股市场(chǎng)对部分(fēn)传统行业国央企(qǐ)的严重低配和低(dī)估(gū)。说(shuō)到A股的低估值、高分红，银行为(wèi)首的大金融(róng)板块首当其冲(chōng)。上述(shù)5.11会(huì)议是为此前(qián)获批的央企股东(dōng)回(huí)报ETF发(fā)行(xíng)预热，会议作用(yòng)显然被(bèi)放大。

　　事实(shí)上，不(bù)仅是两份会(huì)议(yì)通知的推波助澜，“小作(zuò)文”又来添(tiān)油加醋。一则无头无尾的所谓指导意见(jiàn)，要求“国(guó)企要做到1倍PB以上(shàng)”，捕(bǔ)风(fēng)捉影(yǐng)，却获(huò)得(dé)极大的传播。

　　低估值、高(gāo)股息，在经济温和复苏预(yù)期(qī)之下，中(zhōng)特估银行概念(niàn)获(huò)得资金(jīn)的青(qīng)睐(lài)。有了多重消息(xī)的加持(chí)，暴(bào)涨顺理成章。

　　根(gēn)据(jù)以往经(jīng)验，大金(jīn)融板(bǎn)块走强往往预(yù)示着行情的结束(shù)，这一次历(lì)史是否会重演(yǎn)呢？多位受访(fǎng)人(rén)士(shì)指出(chū)，这种(zhǒng)单一(yī)衡(héng)量逻辑可能不再奏(zòu)效，当前市(shì)场，银行板块是作为(wèi)“国资含量”比较高(gāo)的板块行进，从去年底开始监管开始提出中特估后有比较不错的(de)表现，中特估有望持续为投资(zī)者(zhě)带来除稳定股息收益(yì)外的收益(yì)。

　　银行为首的(de)大金融爆发

　　5月8日，银行满(mǎn)屏大涨，中国银行(xíng)、中信银行(xíng)、西(xī)安银行涨停，农(nóng)业(yè)银行、民生银行、工(gōng)商(shāng)银(yín)行、浙商银行大(dà)涨超过6％，42只银行股超(chāo)过9成涨(zhǎng)幅超过(guò)2％。有网(wǎng)友感慨：“你以(yǐ)为的大牛市is back，其实大牛(niú)市(shì)is bank。”从(cóng)指数维度来看，银(yín)行板块(kuài)大涨早已启动(dòng)，银(yín)行指数（中信）近5个(gè)交易日涨幅(fú)达到了9.42％。

　　此外，除了银行板块，券(quàn)商股(gǔ)也持续爆发，券商(shāng)指数(shù)收盘涨幅超过2％。其中，中国银河领(lǐng)涨，盘中一度涨停，近5个工作日(rì)涨幅达到35.82％。

　　从银行板块ETF涨(zhǎng)势来看(kàn)，场(chǎng)内10只中证银(yín)行ETF涨幅明显，比(bǐ)如(rú)，天(tiān)弘中(zhōng)证银(yín)行ETF、富(fù)国(guó)中证800银行(xíng)ETF、南方中证ETF、华夏中证ETF、华宝中证ETF等多(duō)只基金涨幅超过4％，从资金流动来看，以规模最大的(de)华宝(bǎo)中证(zhèng)银行(xíng)ETF为例，不仅当(dāng)日(rì)收盘(pán)价创一年新(xīn)高，全(quán)天成(chéng)交量飙升(shēng)超(chāo)过14亿(yì)元，刷新(xīn)近(jìn)两(liǎng)年来的最高。

　　对(duì)于银行股的大涨，市场早有预期(qī)。睿郡资产合(hé)伙人董承非在5月7日表示，在经济复苏不(bù)强劲情况下，原来看不(bù)起的那(nà)些(xiē)低增速的企业(yè)，现(xiàn)在反而显得难能可贵，因此被忽(hū)略(lüè)高分红(hóng)、深度价(jià)值的企业反而受到(dào)追捧。

　　博(bó)时(shí)基金权益投资一部(bù)基金经理吴鹏也表示，银行股这(zhè)波快速上涨，是其(qí)在估值极(jí)度低水平(píng)、股息率(lǜ)具(jù)备(bèi)一(yī)定吸引力、持仓(cāng)极度低配、基本面预期极度悲观等背景下(xià)，配(pèi)合当前经济弱复(fù)苏整体(tǐ)回报率(lǜ)预期下行、中特估政(zhèng)策(cè)背景下的(de)估值(zhí)修(xiū)复。

　　涨幅与成(chéng)交量齐升(shēng)，背后仍是中特估逻(luó)辑

　　经过漫长(zhǎng)的季(jì)节，银行股等(děng)来了(le)久违的上涨，截至(zhì)5月8日，自今年4月(yuè)以来全(quán)市场42家上市银行中，有17家涨幅超过10％，其中(zhōng)，中(zhōng)信银行涨幅近(jìn)40％，中国(guó)银行涨幅(fú)超(chāo)过(guò)32％，民(mín)生(shēng)、邮储(chǔ)、农行、交(jiāo)行、西安等5家(jiā)银行涨幅超(chāo)过20％。

　　资(zī)金的(de)流入量同样可观，5月(yuè)8日，银(yín)行ETF涨幅4.22％，收盘价创一年新高(gāo)，央音展演比赛金奖比例 央音展演总展演是国家级的吗全(quán)天成交量飙(biāo)升(shēng)超过14亿元(yuán)，也(yě)刷新近两年(nián)来的(de)最高。中(zhōng)国银行龙(lóng)虎榜数(shù)据(jù)显示，近三日沪(hù)股通累计买入5.65亿元并卖出10.74亿元，4家机构累计买(mǎi)入11.37亿元。

　　银行股的(de)大涨，正如吴(wú)鹏(péng)所言(yán)，估值极度低水平、股息率具备一定(dìng)吸(xī)引力、持仓极(jí)度低配、基本面预期极度(dù)悲观都是银行股(gǔ)上(shàng)涨(zhǎng)的逻辑所在。

　　具体而言，在估值上，截至目前，42家(jiā)A股银行的平均市净率为0.6倍(bèi)左右。除了宁波银行(xíng)和(hé)招商银行(xín央音展演比赛金奖比例 央音展演总展演是国家级的吗g)，其余银行(xíng)均(jūn)处(chù)于“破(pò)净”状态。在这一轮(lún)估值修复中，有(yǒu)市(shì)场人士指(zhǐ)出，中字(zì)头银行目标价估值最保守看到0.6，相当于2020年疫情(qíng)前的估值(zhí)位置，当(dāng)前板(bǎn)块交(jiāo)易热度之下目标价抬升至0.7-0.8，明(míng)显看到，资(zī)金对资(zī)产质量、让利实体(tǐ)经(jīng)济容忍(rěn)度提升(shēng)。

　　稳(wěn)定的高分(fēn)红和高(gāo)股息(xī)是银(yín)行股相对于其他主(zhǔ)题板块(kuài)更(gèng)强(qiáng)的优势，据财通证券(quàn)研报，国有大行(xíng)近(jìn)五(wǔ)年分(fēn)红率基本稳定在30％左右(yòu)，稳定分红符合价值投(tóu)资(zī)和长期投资需(xū)要。近(jìn)年来(lái)国有大行股息率(lǜ)也(yě)呈(chéng)逐年提(tí)升趋势平(píng)均(jūn)股息率从2019年的4.85％提升至(zhì)2022年的5.83％。

　　而公募持仓占比极低(dī)也(yě)为调仓提供(gōng)了空间，公募“冷”银行久矣(yǐ)，2023年(nián)一季度(dù)银行股占(zhàn)偏股型(xíng)基金仓位为(wèi)1.96％，为2016年三季度以来新(xīn)低(dī)，显著低于2010年(nián)以来均值。

　　华宝基金银行ETF基金经理胡洁就向(xiàng)财联社表示(shì)，高股息策略以其确(què)定的股息收入和较高的(de)安全边际可以为投资者(zhě)提供不(bù)错的收益。而基本面稳健、分(fēn)红率高(gāo)而稳定、估值(zhí)处于历史(shǐ)低(dī)位的银行板块是高股息策略(lüè)的理想(xiǎng)增配板块。与(yǔ)此同时，银行板块在一季度是(shì)业绩(jì)低点。随着(zhe)大(dà)行重定价(jià)的(de)压力过去以及二(èr)三季度农商行(xíng)小(xiǎo)微投放旺季(jì)的到(dào)来，资产(chǎn)端收益率将会逐步(bù)企稳，后(hòu)续业绩有望改(gǎi)善。

　　鹏华基金量化(huà)及衍生品投资部基金经(jīng)理余(yú)展(zhǎn)昌也指出，与海外(wài)银行对(duì)比(bǐ)，在(zài)中(zhōng)特估背景(jǐng)下(xià)的国(guó)内银(yín)行仍然具有较好的投资机会。以(yǐ)国有大行为例，从PB角度而(ér)言(yán)，邮储银行的PB最高在0.75倍(bèi)左(zuǒ)右，其他大行(xíng)在0.5-0.6倍之间，而海外绝大部分的银行估值都在1倍(bèi)PB以上(shàng)。考(kǎo)虑到(dào)海外银行还有(yǒu)大量的(de)商誉，国内(nèi)银行的估值水平是偏(piān)低的，本身就(jiù)有比较大(dà)的(de)修复空间。此外(wài)，他还(hái)指(zhǐ)出(chū)，国企改革(gé)有(yǒu)望使得(dé)这些(xiē)问题得到改善(shàn)，从而提高银(yín)行的利润增速，持续(xù)修复估值。

　　银行是否意味着行情的结束？

　　随(suí)着证券、银(yín)行(xíng)等大金融板块的走强，有(yǒu)市场观点(diǎn)开始(shǐ)担(dān)忧市场(chǎng)行情告一(yī)段(duàn)落。对(duì)此(cǐ)，市场人士认(rèn)为，站(zhàn)在(zài)中(zhōng)特估背景(jǐng)下去看金融(róng)股的爆发，并不(bù)能简单(dān)做出市(shì)场行(xíng)情结束的结论。

　　吴鹏分析称(chēng)，大金融板块过去被当(dāng)成行情(qíng)结束的指(zhǐ)标，其背后通常潜(qián)意识映射(shè)包括不限(xiàn)于大金融爆发(fā)往往代表(biǎo)市场没有别的方向、市(shì)场(chǎng)进入(rù)避(bì)险状态、大金(jīn)融(róng)“吸血”严重(zhòng)等(děng)。但从当(dāng)前的金融股(gǔ)走(zǒu)强(qiáng)来看(kàn)，市场表(biǎo)现并不(bù)存(cún)在上述问题。

　　首先，当前(qián)大(dà)金融“吸血”效应(yīng)并(bìng)不强，比如银行板块近期大幅(fú)放量，成交量(liàng)约为(wèi)600亿，作(zuò)为大市值的板块，这(zhè)一成交量与甚(shèn)至部分中(zhōng)小市值(zhí)板块成交量(liàng)相差甚远。

　　其次，大金融板块本次表现(xiàn)也不是单一的，放眼(yǎn)全市场(chǎng)，部分港口(kǒu)、铁路、建筑、电力、石化等(děng)板(bǎn)块也表现较(jiào)好，因此不能单一地以过(guò)去大金(jīn)融(róng)上涨作(zuò)为单一比较(jiào)。

　　吴鹏坦言，当下(xià)较为极端(duān)的交易结构(gòu)容(róng)易(yì)被表(biǎo)征为市场(chǎng)波动的前奏，但市场变量影响(xiǎng)较多、今年(nián)行(xíng)情结构差异巨大，建议不要单一映射分(fēn)析。

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