财联(lián)社记者近期从(cóng)行(xíng)业(yè)内了解(jiě)到(dào)，信贷市场需求低迷持续之(zhī)下，部(bù)分银行出(chū)现了贷款最优惠利率(lǜ)与同期理财收益率倒(dào)挂(guà)或(huò)接近倒挂的罕见现象。

　　“我们个贷最(zuì)低已(yǐ)经到年化3.65％左右了，但投放依旧比较难。房贷和前(qián)十年比那都是放不出去的(de)。”4月(yuè)25日，中部一家大型城商行相(xiāng)关负责人对财(cái)联(lián)社记者说。

　　这(zhè)种情况并非个案。4月26日，财(cái)联社记者(zhě)向兴业(yè)、广(guǎng)发等多(duō)家银行了解到，当(dāng)前抵押贷款(kuǎn)最优惠利率(lǜ)区间(jiān)为3％-3.85％之间。与一(yī)季度情况相比(bǐ)，贷款利(lì)率水平仍在进一步下滑。

　　而普(pǔ)益标准监测(cè)数据显示，上周（4月17日-4月(yuè)23日(rì)）全市场共新发了661款理财产(chǎn)品(pǐn)，环比增加22款，其中86款为开放式产(chǎn)品(pǐn)，其(qí)平(píng)均业绩比较基准为3.46％，环比下跌(diē)0.07个(gè)百分点；575款为(wèi)封闭式产品，其平均业绩比较基准为3.66％，环(huán)比下跌0.02个百分(fēn)点。

　　4月(yuè)26日，一家头部银行理财子负责(zé)人对(duì)财联社记者表示，正(zhèng)常情(qíng)况下(xià)贷款(kuǎn)利率(lǜ)要高于理财收益(yì)，否则(zé)会形(xíng)成套(tào)利空间。近期出(chū)现的收益率(lǜ)倒挂的情况的(de)确多年(nián)来少见(jiàn)。这种情(qíng)况(kuàng)本质上反映(yìng)实体经济需求(qiú)不足(zú)，资(zī)金可能(néng)在金融市(shì)场空转的信(xìn)号(hào)。

　　走低的(de)贷款(kuǎn)利率VS走高的(de)理财(cái)收益率

　　4月23日(rì)，央行国际(jì)司司长金中夏对外表示沅有芷兮澧有兰什么意思怎么读，沅有芷兮澧有兰 什么意思，人民银行认(rèn)真贯彻党中央、国(guó)务院决策(cè)部(bù)署(shǔ)，采取了很多措施(shī)做好金融支持稳(wěn)外贸工作。首先是降低(dī)实体经济融资(zī)成本(běn)。2022年，我国企(qǐ)业贷款加权平均利率同(tóng)比下降了34个基点，仅4.17％，这(zhè)在历史上是(shì)比较(jiào)低的(de)水平。

　　而上周，央(yāng)行(xíng)一季(jì)度金(jīn)融统计数据(jù)发布会上公布的数据显(xiǎn)示，3月份(fèn)银行体系新发企(qǐ)业贷加权平均利(lì)率同比下降29BP，达(dá)到3.96％。

　　但如央行(xíng)所(suǒ)表述，3.96％系3月份银行体系新发(fā)企业贷(dài)款(kuǎn)加权平均利(lì)率水平(píng)，并(bìng)没(méi)有考虑(lǜ)区域差异。财联社(shè)记者(zhě)注意到，在部分资金(jīn)充裕的一线城(chéng)市利率水平下沉(chén)更快，比如央行营(yíng)管(guǎn)部早在2月份即表示(shì)，去年12月(yuè)份，北京地区新发放企(qǐ)业贷款加权平(píng)均利率(lǜ)仅为(wèi)3.09％。

　　海通(tōng)国际(jì)最(zuì)新报告分析认为(wèi)，一(yī)季(jì)度的贷款需求(qiú)非常好，央(yāng)行(xíng)今(jīn)年一季度(dù)公布的贷(dài)款需求指数飙升，达(dá)到(dào)78.4，还是2012年(nián)下(xià)半年(nián)以来(lái)的最高值。但最近贷(dài)款(kuǎn)需求有下(xià)降趋势，如近期票据转(zhuǎn)贴现利率(lǜ)下(xià)降，表示银行贷款需求(qiú)较差(chà)，需要购买票据来(lái)填充贷款额度。

　　与新发放贷款市场当前的不(bù)景气形成(chéng)鲜明对比的是(shì)，一季度理财(cái)市场的收益率却在(zài)节(jié)节(jié)回升。普益标准(zhǔn)数据显示，截至2023年(nián)1季度末，理财公司存(cún)续理财产品14892款，占全市场存续理财(cái)产(chǎn)品的(de)44.03％。理财(cái)公司存续开放式固收类(lèi)理财产(chǎn)品（不含(hán)现金管理类产(chǎn)品）的近1个月年化收(shōu)益率的平均水平(píng)为4.00％，环比上(shàng)涨5.81个百分点。

　　国金固收最新(xīn)数(shù)据显示，4月24日封闭(bì)式(shì)理财(cái)平均基(jī)准利率3.81％，已恢复至去(qù)年12月(yuè)水平；3月(yuè)以来6M-1Y封闭式理财基(jī)准(zhǔn)利率与1年期AAA级中票、存单利差(chà)走(zǒu)阔。

　　即便与(yǔ)新发(fā)理(lǐ)财产品收益率相比，当前银行(xíng)新发(fā)贷(dài)款的(de)利率(lǜ)也(yě)不占(zhàn)优。普益标准监(jiān)测数据显(xiǎn)示，上(shàng)周（4月17日-4月23日）全市场新发理财(cái)产品中，开放式产品(pǐn)平(píng)均(jūn)业(yè)绩比(bǐ)较基准为3.46％，封闭式产品平均(jūn)业(yè)绩比较(jiào)基准为3.66％。

　　业内：要警(jǐng)惕(tì)资金出(chū)现(xiàn)空转套(tào)利可能

　　多位(wèi)受访金融(róng)行业(yè)人士对记(jì)者表示，当(dāng)前新发贷款利率和理财收益率之间出现倒挂是多年来罕见的(de)情况。部(bù)分人士认(rèn)为，应该警惕当前非对称利(lì)率政策之下(xià)，贷款、存款和金融市场之(zhī)间出现收益(yì)“套(tào)利(lì)”空间的可能。

　　融360数字科技研究院(yuàn)分(fēn)析师刘银平对财(cái)联社记者(zhě)表示，理财产品收益(yì)率超过银(yín)行(xíng)贷款利率，可能会(huì)给部沅有芷兮澧有兰什么意思怎么读，沅有芷兮澧有兰 什么意思分(fēn)客户钻空(kōng)子的机(jī)会，从银行那里获取的低(dī)息(xī)贷(dài)款没有投入(rù)实际经(jīng)营，而是拿(ná)去购买收益率更(gèng)高的理(lǐ)财产(chǎn)品，导(dǎo)致资金空转，前几年结构(gòu)性存款(kuǎn)市场曾存在这种现象。

　　不过刘银(yín)平认为，目前理财(cái)产品业绩(jì)比较基准不代表实际(jì)收(shōu)益率，净值是不断波动的，不会一直上(shàng)涨，实际上，理(lǐ)财产品向净值化转型(xíng)之后对企(qǐ)业(yè)的吸引力有所减弱。

　　上海金(jīn)融与发展实(shí)验室主任(rèn)曾刚对(duì)财联社记者表(biǎo)示，理财(cái)收(shōu)益与金融(róng)市场利率相对应，出(chū)现倒挂的情况(kuàng)主要是即期的贷款利率与发行当(dāng)期定价的理财收益率(lǜ)的差异，在市场利率快速下(xià)行(xíng)的(de)时容易(yì)出现这种收(shōu)益率(lǜ)不同步的(de)脱节现象(xiàng)。

　　曾刚(gāng)认为(wèi)，如果银行贷款利率继续下行，意(yì)味着(zhe)当期(qī)发(fā)行的理财(cái)产品(pǐn)的收益率(lǜ)会同(tóng)步下降(jiàng)。从这一个角度来看(kàn)，未来(lái)一段时间的理财产品收益率会进(jìn)入下行通道。

　　这一判断得到(dào)银行业内人士的(de)认(rèn)同。4月25日，某(mǒu)城商行广州分行负责人对财(cái)联社(shè)表示，该行已经(jīng)关注到理财(cái)收益和存贷款利差(chà)的(de)情(qíng)况，理财(cái)与贷款利率差距(jù)过大必然引发(fā)资金空(kōng)转套利，这与货币政策初衷不符。估计下一步理财产品收益水平要降低到3％以下。

　　一家头(tóu)部银(yín)行(xíng)理(lǐ)财子负(fù)责(zé)人对财联社记者表示(shì)，考虑到理财产品底层资产(chǎn)大多(duō)数为债券(quàn)，而债券(quàn)市场(chǎng)发行人大多是(shì)大型(xíng)企业(yè)，理论(lùn)上其收益率比个贷(dài)是要低一个等级。

　　“道理很简单，个人的信用(yòng)等(děng)级(jí)比大型企业要(yào)低，所以(yǐ)个贷的定价理论上要比理财收益率(lǜ)高才对(duì)。现在出现个贷定价和理(lǐ)财产品(pǐn)持平，甚至出现倒挂，这只能说明个人部门当(dāng)前的信贷(dài)需(xū)求不足，没有(yǒu)什么人想(xiǎng)贷(dài)款，导(dǎo)致资金空(kōng)转，这也是近年来比较(jiào)罕见(jiàn)的情况。”该负责人表示。

　　该人士同样认为，如果贷款定价持续下行未来新(xīn)发理财产(chǎn)品收益率也会回落。“市场对利率(lǜ)走势(shì)的预期是一致的，新发的收益(yì)率未来会下来(lái)，近期(qī)整体的趋势也是这样。一(yī)些存量的产品年化收益(yì)率(lǜ)近期(qī)大幅(fú)上行(xíng)，主要是(shì)因为底层资产是去年利率高位时候拿的，在利率走低预期下，其净值表现就会向上拉。”

　　息差承压将推(tuī)动存款(kuǎn)利率进一步下行

　　受访银行人士对财(cái)联社记者(zhě)称(chēng)，当(dāng)前(qián)贷款端定价疲软(ruǎn)的现状，也是有关方面不(bù)断(duàn)出手规范存款利(lì)率的核心动因(yīn)。

　　4月25日(rì)，前述(shù)中部地区(qū)大型城商行负责人对记者(zhě)表(biǎo)示，在贷款定价(jià)上不(bù)去的情(qíng)况下，未(wèi)来(lái)存款利(lì)率持续下行应该是大趋势，否则银行净息差承受的(de)压力将是巨大(dà)的。“现(xiàn)在各行储蓄(xù)又(yòu)多，之(zhī)前理财波动的影响还(hái)没完全(quán)消除，很多客户的资金还(hái)没有出来，都压在储蓄(xù)里。”

　　有市场观点认为，一旦(dàn)第(dì)二季度贷款需(xū)求走(zǒu)弱得到确(què)认(rèn)，意味着贷款利率依(yī)然有(yǒu)下降的(de)可能性和空间，银行息(xī)差水(shuǐ)平(píng)面临更艰(jiān)难(nán)的局面。

　　4月25日，苏(sū)州(zhōu)银行(xíng)一季(jì)度显示(shì)，截至3月末，该(gāi)行净利息收(shōu)益率(lǜ)和净利差从去年末的1.87％、1.93％进一步下降到1.77％、1.84％。

　　光(guāng)大(dà)证券(quàn)王一峰(fēng)团队最新研报认为，未来(lái)存款市场成本管控仍有后(hòu)手牌，“类活期”存(cún)款(kuǎn)是重(zhòng)要抓手。其预计，后续对(duì)于存款定价自律管理的手段包括但不限于以下三(sān)个(gè)方面。首先，协(xié)定(dìng)存款、通(tōng)知存款等创新类活期存款有(yǒu)可能将纳入自律机制管理。现(xiàn)阶段，对(duì)核心定期存款而言，同时有EPA和(hé)MPA进行约束，但“类活(huó)期”存款缺少(shǎo)政策(cè)指引，未来(lái)或将(jiāng)对这类产(chǎn)品(pǐn)比照活期存(cún)款进行规范；其次，同业存款套壳协(xié)议存款需继(jì)续纠正；最后(hòu)，期权(quán)价(jià)值过低的“假”结构(gòu)性存款(kuǎn)仍须规(guī)范，后续或将结构性(xìng)存(cún)款的(de)（保底收益+期权价值）合计同时纳入(rù)自(zì)律机制上限，进一步压降结构(gòu)性存款利率。

　　王(wáng)一(yī)峰团队测算认为，如果全部企业活期存款(kuǎn)利率(lǜ)降至2013-2018年0.70％左右的(de)平(píng)均水平，则上市(shì)银(yín)行企业活期存款成(chéng)本率加权平(píng)均降幅(fú)在30bp左右(yòu)，将提振(zhèn)息差5.5bp左(zuǒ)右(yòu)，影响上市银(yín)行营收(shōu)增速2.3pct。

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