上市公司退市在A股早已不稀奇，但连带(dài)着可转(zhuǎn)债(zhài)一起(qǐ)退(tuì)市(shì)却(què)是个新鲜事(shì)。5月22日，*ST搜特因(yīn)股价连续20个(gè)交易(yì)日低于1元，触及(jí)退市(shì)指标，公司(sī)股(gǔ)票及其可转债被终止上(shàng)市，搜特转债或(huò)成为首只因正股退市而强制退市(shì)的可转(zhuǎn)债。此(cǐ)外，*ST蓝盾也因(yīn)触(ch情怀经典句子正能量，形容一个人有情怀咋说ù)及退市(shì)指标被终(zhōng)止上市，其可转债已进入退市整(zhěng)理期(qī)，引发投资者对可转债信用风险的担忧。

　　可转债兼具债券和(hé)股票(piào)双重属性，自诞生以来颇受(shòu)市场欢(huān)迎。一(yī)个广为流(liú)传的(de)说(shuō)法是，可(kě)转债“下有(yǒu)保底，上不封顶”，即(jí)上涨(zhǎng)时有(yǒu)“股性(xìng)”加(jiā)油，下(xià)跌时有“债性(xìng)”托底(dǐ)，投资(zī)者“进可攻退(tuì)可守”，几乎稳赚不(bù)赔。在(zài)可转债30多年发展中，此(cǐ)前一直未出现因正股(gǔ)退市而退市(shì)的情况(kuàng)，也未发(fā)生过实质性违约事件。

　　随(suí)着(zhe)搜特转(zhuǎn)债等的退市，零违约历史或将被打破，可转债(zhài)信用风险浮出(chū)水面。虽(suī)说可转债退市后(hòu)，依然(rán)可(kě)以执(zhí)行赎回和(hé)回售等条(tiáo)款(kuǎn)，但由于大多数上市公(gōng)司是因经营不善(shàn)导致退市，财务状(zhuàng)况并(bìng)不乐观，资(zī)不抵(dǐ)债、拿(ná)不出钱进(jìn)行赎回(huí)的可能性较大。而(ér)如果(guǒ)启动破(pò)产重整，公司发行的可转债划(huà)归为普通债权(quán)，清偿顺序相对靠后，刚(gāng)性兑付亦存在(zài)很(hěn)大不确(què)定性。

　　接连(lián情怀经典句子正能量，形容一个人有情怀咋说)2只可转债退市，投资者蓦然发现，“长期稳(wěn)定(dìng)的羊毛”不(bù)稳定了。事实上，可转债退市并非完全出(chū)乎意料，早(zǎo)已在(zài)相关规则中(zhōng)埋下了“伏笔”。根据交易所上市(shì)规则(zé)，上市公司股(gǔ)票被终(zhōng)止上市的，其发行的(de)可转(zhuǎn)债(zhài)及其他(tā)衍生(shēng)品种应当(dāng)终止上市(shì)。过去A股退(tuì)市难(nán)、退市少，成就了(le)可转债(zhài)30多年零退市、零违约的“神话(huà)”。随着(zhe)全面注册制改革(gé)的持续推(tuī)进，市场优胜劣汰(tài)加快(kuài)，常(cháng)态化退市机制正在形成，以上市(shì)股为(wèi)锚(máo)的可(kě)转债(zhài)也跟着出清，违约(yuē)风险随(suí)之上升。退(tuì)市，或将成为可转债(zhài)市场新常态。

　　市场在发展，生态在(zài)改变(biàn)，情怀经典句子正能量，形容一个人有情怀咋说投资者没有理由一成不变(biàn)，是时候重塑(sù)对可转债的认知了(le)。投资者要改(gǎi)变“闭眼买债”的路(lù)径依赖，学会(huì)优(yōu)择品种，规避风险。在选(xuǎn)择债(zhài)券时，要理(lǐ)性评估正股基本面(miàn)、成长(zhǎng)性、估值(zhí)水平以及(jí)发债公司(sī)偿债能力等，防范债券(quàn)退(tuì)市(shì)、违约风险；在取舍标的时，应远离正股业(yè)绩表现不(bù)佳(jiā)、估值较低、退市风险(xiǎn)较高(gāo)的标的(de)，而选择正股经营(yíng)效益良好(hǎo)、估值合理且(qiě)随市场下跌(diē)估值出(chū)现压缩的(de)标的。并密切关(guān)注可转债市场风格变化(huà)，及时(shí)调(diào)整配(pèi)置比(bǐ)例(lì)和结构，学会在市场波动(dòng)中(zhōng)“游泳”。

　　监管也应(yīng)当跟上形势变(biàn)化。目前关(guān)于可(kě)转债的(de)退市处理还有不少空白和盲点，监管部门应(yīng)尽快打齐补丁，给予市场明确预期。比如，可进一步明确可转债在退市后是否仍存在交易可(kě)能、是(shì)否还拥有转股功能(néng)等(děng)。同时，应加(jiā)强(qiáng)对可转(zhuǎn)债的风(fēng)险防控，强化发行(xíng)前的(de)信(xìn)用评级，对(duì)于(yú)信用资质较弱(ruò)的公司，可考虑提高担保资产与(yǔ)回售条款等相关(guān)要求，适(shì)当提升准入门槛，以更好保护投资者利益。

　　全面注册制下，证券市场将迎来(lái)全方位(wèi)、根本性的变(biàn)化。过(guò)去一(yī)些“无(wú)脑买入”“跟风买入”的简单(dān)套路行不通了，一(yī)些规则制度上(shàng)的短板不能(néng)视而不见了。各市场参(cān)与主体还需顺时(shí)应势，调(diào)整包括可转债在内的投资(zī)方(fāng)法，完善配套制度，提升风险(xiǎn)意识，共促A股(gǔ)市(shì)场健(jiàn)康稳定发展(zhǎn)。

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