金融界4月21日消息(xī) 自国家统(tǒng)计局4月11日(rì)发布3月(yuè)份物价数(shù)据后，近日关于所谓“通缩(suō)”的(de)话题就不(bù)绝于耳。摩(mó)根斯坦(tǎn)利中国(guó)首席经济学家邢自强今天在CMF演讲称，现阶(jiē)段(duàn)低通胀可能是我们(men)的优势，至少(shǎo)给决(jué)策层提供了(le)充(chōng)足的政策(cè)空(kōng)间，无需担(dān)忧通胀(zhàng)掣肘。

　　低通胀(zhàng)形势(shì)可能是一种优势

　　而我(wǒ)们从(cóng)疫情中领略的意思复(fù)苏走(zǒu)过3个月，并且没有采取(qǔ)强刺(cì)激(jī)，更多靠内生动力，由于(yú)我们产能充裕，供(gōng)给端恢复(fù)略快于需(xū)求端，通胀暂时起(qǐ)不来，有(yǒu)利于物价(jià)相对温和的水(shuǐ)平。

　　邢(xíng)自强以(yǐ)欧美发(fā)达国领略的意思家举例，疫情(qíng)之后货币政策强(qiáng)刺激(jī)，带来高(gāo)通(tōng)胀后果不得不进行加息，而矫枉(wǎng)过正(zhèng)的加息过程又带来银行业震荡。在他看来，现阶段(duàn)低通胀可能(néng)是我们(men)的优势，至少给决(jué)策层提供了充(chōng)足的政策空间，无需担忧通胀掣肘。

　　他认为，对于(yú)近期中国通(tōng)胀水(shuǐ)平较低可以看得更乐观一些，不必担心中国会陷入长期的需求低迷。

　　关于就(jiù)业，邢(xíng)自强也指出，这(zhè)也是一个滞后指标，不(bù)会率先好(hǎo)转，需(xū)要经济(jì)环境有明显(xiǎn)改善、企业感到(dào)盈(yíng)利、订单有比(bǐ)较(jiào)强的转(zhuǎn)机，才会慢慢扩张、扩产(chǎn)和招聘。服务业率先复苏，就业为什么也没有特别明显改善？邢自(zì)强指出，现(xiàn)在还处(chù)于经济(jì)修(xiū)复(fù)阶段，疫情前正常年份服务业(yè)能创(chuàng)造800万个就业岗位，但是21年、22年(nián)服务业(yè)只创造(zào)了100万个岗位，两年(nián)加起来少创造(zào)了约1300万(wàn)个岗位。“这是一种(zhǒng)隐形的(de)失业(yè)，现在服务(wù)业仅仅是恢复到2019年的(de)水(shuǐ)平，要(yào)恢(huī)复到原来的轨(guǐ)迹(jì)上(shàng)需要(yào)时间。”

　　邢自强分析，就业相(xiāng)对低迷是有原因的(de)，跟感受到的(de)服(fú)务业(yè)在回升并不矛盾，“回升(shēng)只(zhǐ)是补上(shàng)去年底的坑，还(hái)没有(yǒu)回到潜(qián)在增(zēng)速上(shàng)，只有回到潜(qián)在增速上才能够逐(zhú)步消化之前积压的潜在(zài)失(shī)业。”邢(xíng)自强判断，服务性行(xíng)业可能要逐季恢(huī)复，大概在今年底回到疫情前(qián)的增长轨迹。

　　统计局、央行(xíng)纷纷强(qiáng)调没有通(tōng)缩

　　4月11日国家统计局公(gōng)布(bù)3月物(wù)价数据(jù)显(xiǎn)示，3月(yuè)CPI（居民消费价格(gé)指数）同(tóng)比增(zēng)长0.7％，比上月回落(luò)0.3个百分点，PPI（工业生(shēng)产(chǎn)者出(chū)厂(chǎng)价格指(zhǐ)数）同比下降2.5％，同(tóng)比降(jiàng)幅比(bǐ)上月(yuè)扩(kuò)大(dà)1.1个百分(fēn)点(diǎn)。CPI和PPI同比(bǐ)增(zēng)速双双(shuāng)回落(luò)，一季度新增贷款却创(chuàng)纪录，引发了关于通缩的讨论。

　　央行(xíng)：金融数据领先于经济数据，反映出(chū)供需恢(huī)复不匹配现状

　　4月(yuè)20日下(xià)午，央行举行(xíng)2023年一季度金融统计数据(jù)有关情况新闻发(fā)布会。央行货币(bì)政策司司长邹澜回应称，我国(guó)不(bù)存在长期通(tōng)缩或通胀的基础。

　　邹(zōu)澜(lán)表示，对“通(tōng)缩”提法要(yào)合理看(kàn)待，通缩(suō)一般(bān)具有物价水(shuǐ)平持(chí)续负增长、货币(bì)供应量持续(xù)下(xià)降的特(tè)征，且常伴随经济衰退(tuì)。当前(qián)我国物(wù)价仍在温和(hé)上涨，M2（广义货(huò)币供应量）和(hé)社融增长相对较快，经济运行持续好转，与通缩有明显区别。

　　近期的物价回落是因为经济基本(běn)面和高基(jī)数等因(yīn)素。邹澜进一步解释(shì)，一方面，供(gōng)给能力(lì)较(jiào)强。在稳经济(jì)一揽子政策有(yǒu)力支(zhī)持下，国内(nèi)生产持(chí)续加快(kuài)恢(huī)复，物流畅通保障到(dào)位，特别是“菜篮子”“米袋(dài)子”供给充足(zú)。另一方面，需求(qiú)恢复较(jiào)慢(màn)。疫情(qíng)伤痕效应(yīng)尚未消退，消费(fèi)意愿尤其是大宗消(xiāo)费需求回(huí)升需要时(shí)间(jiān)。

　　此(cǐ)外(wài)，基数效应也有所影响。邹澜进(jìn)一(yī)步指出(chū)，去年3月(yuè)国际油价暴涨和国内鲜菜(cài)价(jià)格反季(jì)节上涨，也带来高基数(shù)扰(rǎo)动。货币信(xìn)贷(dài)较快(kuài)增长与物价回落并存，本质上受时滞影响(xiǎng)。稳健货币(bì)政(zhèng)策注(zhù)重从供给侧发力，去年以来支持稳增(zēng)长力(lì)度持(chí)续加(jiā)大，供给端见效较(jiào)快。但实体经济生产(chǎn)、分配、流通、消费等环节(jié)的效(xiào)应传导(dǎo)有一个过(guò)程，疫情(qíng)反复(fù)扰动(dòng)也使(shǐ)企业和(hé)居民信心偏弱，需求端存有时滞。总体看，金融(róng)数据(jù)领(lǐng)先(xiān)于经济(jì)数据，实际上反(fǎn)映出供需恢复(fù)不(bù)匹配的(de)现状(zhuàng)。

　　统计(jì)局：当前中国经(jīng)济没有出现通缩，下(xià)阶段(duàn)也不(bù)会(huì)出现通缩(suō)

　　4月18日一季度经济数据发布会(huì)上，国家统计发(fā)言人付凌(líng)晖就近(jìn)期市(shì)场热(rè)议(yì)的中(zhōng)国(guó)经济(jì)是否会(huì)陷入通缩进(jìn)行(xíng)了回(huí)应。他表示，总的来看，当(dāng)前中国经济没有出现通(tōng)缩，下阶段(duàn)也不会出现通缩。从下阶段来看，物(wù)价(jià)会(huì)稳步恢复，价(jià)格带动会逐步增(zēng)强。

　　付凌晖称(chēng)，从价(jià)格表现来看，由于去(qù)年基数(shù)较高，国际大宗商品价格(gé)涨(zhǎng)幅较高，再加上国内受疫情(qíng)影响供给(gěi)偏紧，导致去年二(èr)季度CPI涨(zhǎng)幅(fú)都比较高，这样影(yǐng)响今年二季度CPI涨幅可能(néng)保(bǎo)持低(dī)位，但这不说明(míng)通货紧缩。随(suí)着(zhe)下(xià)半(bàn)年影(yǐng)响因素逐步消除(chú)，价(jià)格会回到(dào)一个合理(lǐ)水平。

　　通缩(suō)成立吗(ma)？券商(shāng)经济学家激辩

　　中信证券直言，当前数据呈(chéng)现复苏信号明显，通缩观(guān)点并不成立，预计下半年基数效应消退后，CPI同比增速(sù)将开始回升。

　　中金公司称，“我们看到的是(shì)回暖，而非(fēi)通(tōng)缩(suō)”，当(dāng)前物价下降(jiàng)既不全面亦难持(chí)续(xù)，货(huò)币供应创新高(gāo)，经济已步入复苏(sū)。

　　华(huá)泰(tài)宏(hóng)观也指出，CPI可能低估(gū)了服务业和其(qí)他不可贸易品(pǐn)的通胀。而作(zuò)为（不(bù)计入CPI的）最(zuì)大的“不可(kě)贸易品(pǐn)”，地价和房价“再通(tōng)胀”是(shì)更广(guǎng)义的通胀走势最重(zhòng)要(yào)的风向标之一(yī)。华(huá)泰宏观认(rèn)为，不论是从(cóng)居(jū)民(mín)收入、居民消(xiāo)费倾向(xiàng)、还是(shì)居民(mín)资产负(fù)债表的边(biān)际变化(huà)而言，居(jū)民消费(fèi)能力(lì)和购房意愿在防疫政策优化后都(dōu)在(zài)修复，而非(fēi)恶化。

　　招商证券提到(dào)，一季(jì)度CPI走势并不(bù)满(mǎn)足央行对(duì)通缩的认定，其主要反(fǎn)映局(jú)部性(xìng)、外生性(xìng)与阶段性(xìng)现象，货币供应（M2）高增长与CPI持(chí)续走弱看(kàn)似反常，实(shí)则(zé)反映(yìng)疫后(hòu)复苏(sū)结构性特(tè)点(diǎn)。

　　粤开宏观提到，当前的物价(jià)下行不是(shì)通缩，而是与基数(shù)效应(yīng)、前期非经济政策对企业家(jiā)信心的冲(chōng)击以及疫情后(hòu)居民风险偏好下降有关。当前(qián)中国经济(jì)仍在(zài)持续恢复进程中，PMI、社(shè)融等指标反映经济恢复向好(hǎo)，并且(qiě)呈现出服务业好于工业、内需恢(huī)复好(hǎo)于外需的(de)特点(diǎn)。

　　国民经济(jì)研究(jiū)所副所长王小鲁称，在货币(bì)增长大幅度(dù)超(chāo)过经济增长(zhǎng)的情况下，所谓(wèi)“通(tōng)缩”是个(gè)伪命题(tí)。货币走高(gāo)，价格走低，这不是(shì)通缩，是产能过剩和消费(fèi)需求不足(zú)抑制了(le)价(jià)格上涨(zhǎng)。这(zhè)种情(qíng)况下(xià)货币扩张对促进增长、扩大需求不仅于事无补，反(fǎn)而推高不良债务，加剧产能过(guò)剩。

　　国君宏观则认为，造成当前“类(lèi)通缩(suō)”复苏的本质(zhì)是货(huò)币与(yǔ)有效(xiào)需求或供给的(de)不匹配，背后是(shì)居民与(yǔ)企(qǐ)业支出谨(jǐn)慎、地产角色(sè)变化、海外市场转向三(sān)个原因。经济(jì)预期领略的意思(qī)在(zài)经历一轮上修(xiū)与下修后，当(dāng)前宏观(guān)预期波动(dòng)率(lǜ)再次抬(tái)升，国军宏观认为会(huì)持续至(zhì)5月之后(hòu)，当(dāng)宏观预期波动率下降后(hòu)，“类通(tōng)缩”复苏环(huán)境延续，长端利率依(yī)然有小幅下行空间，权(quán)益成长风格会相对占优。

　　国海策略也(yě)指出，通缩环境下景气行业的稀缺(quē)是促成成长牛的重要外部因素，物(wù)价水(shuǐ)平的回落多与有效需求不(bù)足(zú)相关，在传统周期行业景气低迷的环境下，产业(yè)周期上行(xíng)的(de)成(chéng)长行业优(yōu)势凸(tū)显。

未经允许不得转载：成都工装公司_工装装修效果图_专注公装设计装修 - 无同之家装饰 领略的意思