随(suí)着(zhe)一季报(bào)披露完(wán)毕(bì)，有(yǒu)着(zhe)“专业买手”之称(chēng)的(de)公募FOF最新(xīn)持(chí)仓随之出炉。

　　Wind数据统计(jì)显示，华商新趋(qū)势优选、易方达科瑞、易方达(dá)供给(gěi)改革三只基金(jīn)是全市场公募FOF一季度持有只数(shù)最多(duō)的权益(yì)基金，相比去年四季度，易方(fāng)达供给改革(gé)取代融通健康(kāng)产业(yè)，新进FOF“最爱”权益基金前三名。

　　从调(diào)仓变动上(shàng)看，部(bù)分(fēn)公募FOF继续超(chāo)配权益资产，并(bìng)偏向成长(zhǎng)风格基金，有(yǒu)的对阶段性涨幅过快的行业做(zuò)了减(jiǎn)仓，增加了部分业绩和估值匹配合理的(de)行业(yè)。

　　谈及后市(shì)，多位FOF基金经理认为，中期(qī)维持对(duì)权益资产的乐(lè)观，国内(nèi)宏观经济处于(yú)底(dǐ)部向上修复(fù)的状态，且市场估值压力仍(réng)较小，战略上将推(tuī)动 A 股的上涨。结构上主要关注以下条潜在盈利(lì)主(zhǔ)线：TMT、复苏（消(xiāo)费、投(tóu)资(zī)）以及美债利率定(dìng)价资产估值修复等(děng)。

　　华商(shāng)新趋势(shì)优(yōu)选、易方达科瑞(ruì)、易方达(dá)供(gōng)给改革(gé)

　　最受公募FOF青睐

　　随着公募基(jī)金旗下一(yī)季报披露(lù)，FOF基金经理(lǐ)新一季(jì)的基金(jīn)配置清单也(yě)重磅出炉。

　　Wind数据显示，华商(shāng)新趋势优选在一季(jì)度(dù)末获26只公募(mù)FOF重仓买入，从数量上看，是(shì)目前公募(mù)FOF买入数量(liàng)最多的权益基金，这也是华商新趋势优选(xuǎn)第二个季度坐上公募基(jī)金“团购”榜首，去年末是与融通健康(kāng)产业并列首位。在(zài)此(cǐ)之前，则由(yóu)海富通改革驱动连续第五个季度霸榜(bǎng)。

　　具体来看，平(píng)安盈禧(xǐ)均(jūn)衡配置1年(nián)持有、平安(ān)养老(lǎo)2035、富国(guó)智优(yōu)精选3个月持有等基金(jīn)在一季(jì)度均重点配置华商(shāng)新趋势优选基金，其中(zhōng)更(gèng)有包括平安(ān)盈(yíng)禧均衡配(pèi)置1年持有、平安(ān)养老(lǎo)2035、富(fù)国智优精选3个月持有(yǒu)、嘉实养老2050五年、嘉实养老2040五年等基金将(jiāng)华商新趋势优(yōu)选作为前三大重仓基(jī)金。

　　不过，从持仓数量(liàng)上看，一季度末公募FOF合计持有华商新趋势优选(xuǎn)基金份额(é)4995.19万份，相(xiāng)比去年末增(zēng)持(chí)了(le)17.62万份，持有华商(shāng)新趋势优选(xuǎn)的FOF基金数量则(zé)相比去年末增加了5只。

　　据(jù)相(xiāng)关资料介绍，华(huá)商新趋势优选(xuǎn)基金成立于2015年5月14日，基金经理周海(hǎi)栋过往长(zhǎng)期以成长(zhǎng)风格(gé)著称，截止今年(nián)一季度末，成立(lì)以来(lái)收益(yì)率达到355.53％，过(guò)去五(wǔ)年收(shōu)益308.35％，业(yè)绩(jì)排名同类基金第一。

　　Wind数据显示，共(gòng)有25只公募(mù)FOF三季度重仓持(chí)有易(yì)方(fāng)达科瑞，合计持有份额1.74亿(yì)份(fèn)，相比(bǐ)去年末(mò)持(chí)有(yǒu)的FOF基金只数增加了6只，环(huán)比减持8437.61万(wàn)份。据悉，易方达科瑞基金经理杨嘉(jiā)文擅(shàn)长逆势投资，关注估(gū)值被(bèi)错(cuò)杀的个(gè)股(gǔ)，对于基本(běn)面坚固或出现好转信(xìn)号的公司(sī)敢于重(zhòng)仓(cāng)买(mǎi)入(rù)。

　　易方达供给改(gǎi)革在一季度新(xīn)进公募(mù)FOF买入只数榜(bǎng)前三。Wind数(shù)据(jù)显示，共有(yǒu)20只公募FOF三季度重(zhòng)仓(cāng)持有易方达供给改革，合计持(chí)有份额1.90亿份(fèn)，相比(bǐ)去年底持有的FOF基金只数增(zēng)加了13只(zhǐ)，环比增持了1.29亿份。据(jù)悉，易方(fāng)达供给改革基(jī)金经理香水闻多了会致癌吗，女士公认10大好闻的香水杨宗昌是化(huà)学博士，有过多年化工(gōng)研究经验，他坚持在熟悉(xī)的行业内把握投资(zī)机会(huì)，并通过努力不断扩大能(néng)力圈，目(mù)前(qián)行业配置更趋(qū)均衡。

　　从增持榜单(dān)来看，据Wind数据统(tǒng)计，被动指数基金增持(chí)前(qián)三“花落华泰(tài)柏瑞中证光(guāng)伏产业ETF、广发中证全指信(xìn)息技术ETF、华夏(xià)恒生科(kē)技ETF；灵活配置混(hùn)合基金中(zhōng)，汇添富科技创(chuàng)新(xīn)、易方达供给改革、易方达新兴(xīng)成(chéng)长位列(liè)增持份额前(qián)三；偏股(gǔ)混合基金增持前(qián)三(sān)则(zé)被(bèi)易(yì)方(fāng)达信息产业(yè)、财通资管健(jiàn)康产业、中(zhōng)欧碳(tàn)中和占据；股(gǔ)票(piào)基金增持前(qián)三分别为中欧信息(xī)产业、汇(huì)添富外延增长(zhǎng)主题、华夏智胜(shèng)先锋；平衡基金增持前三则是交银定期支付双息(xī)平衡(héng)、摩根双核(hé)平衡、易方(fāng)达平稳(wěn)增长；偏(piān)债混合基(jī)金增持前(qián)三依次为(wèi)易方达(dá)安(ān)盈回报(bào)、安(ān)信民(mín)稳增长、创金合信鑫祺(qí)。

　　权(quán)益仓位偏向成长(zhǎng)风格

　　减持涨幅过高行(xíng)业配置比例

　　一季(jì)度A股市场整体(tǐ)表现相对较(jiào)好，但行业分化较大。受益于数(shù)字经济政(zhèng)策的(de)提(tí)振与人工智能主(zhǔ)题的不断发酵(jiào)，科技板(bǎn)块涨幅较(jiào)大(dà)；而(ér)地产(chǎn)和新能源等板块表现较弱(ruò)。从一季度披露的情(qíng)况(kuàng)上看，部分FOF基金经理(lǐ)继续超配权益(yì)仓位(wèi)，并向成长风格偏移，也有部分(fēn)FOF基金经理在一季度末对涨幅过高行业基金进行了减仓， 增(zēng)加了部分业绩和估值匹配合理的行业。

　　长(zhǎng)期(qī)业绩领(lǐng)先的兴全安泰平衡(héng)养老(lǎo)FOF基(jī)金(jīn)经(jīng)理(lǐ)林国(guó)怀在一(yī)季报(bào)中表示，本季度基金主要进行以下操作：1、持续维(wéi)持权益资产的仓位略高于(yú)权益配置中枢；2、逐(zhú)步提升(shēng)组(zǔ)合(hé)中(zhōng)成长型(xíng)基金的配(pèi)置比例，同(tóng)时适度降低(dī)价值(zhí)型基金的配(pèi)置(zhì)比例；3、逢高减持部分转债品种，增加其他确定性(xìng)较高的绝对收益或(huò)相(xiāng)对收益(yì)基金品种；4、继续根据既定的(de)策略参与股票定增、大宗交易等投资机(jī)会，减持解禁的(de)股(gǔ)票(piào)。

　　组合风格上(shàng)，目前(qián)权(quán)益部分依然保(bǎo)持略超(chāo)配价值风格，但偏离幅度(dù)已显(xiǎn)著下降(jiàng)，保持一(yī)贯的(de)“略偏(piān)左(zuǒ)侧”和“适度均衡”的配置策略，通过积(jī)极挖掘市场(chǎng)上相(xiāng)对(duì)收(shōu)益和绝对收益的投资机会不断增厚(hòu)组(zǔ)合收益(yì)，通(tōng)过“多资(zī)产、多策略”的方式(shì)来(lái)平滑组合波动，努力将该基金呈现为“相对稳定的‘香水闻多了会致癌吗，女士公认10大好闻的香水贝塔’和相对确定的‘阿尔法’特征”。

　　从一季度持仓(cāng)上看，富国城镇(zhèn)发展、博时标普500ETF新进兴全安泰前十(shí)大重仓(cāng)基金，富国信用债、万家安(ān)弘淡出前十大之(zhī)列。

　　“在年初(chū)的(de)时候，基金经理对全年市场的主线判断不是很清晰，因此组合整(zhěng)体(tǐ)上(shàng)除了向小市(shì)值成长风(fēng)格有(yǒu)一定偏离(lí)外，其他方面没有明显的偏离，整体上比(bǐ)较均衡。随着近期政(zhèng)策方(fāng)向的明朗，基金经理对今(jīn)年全(quán)年股票市场的主要(yào)方(fāng)向逐渐(jiàn)有了较明确的(de)判断，在操作上，本基金在 1 季度，逐渐(jiàn)增(zēng)加了低估(gū)值(zhí)价(jià)值(zhí)风格基金和(hé)股(gǔ)票，以及与(yǔ)数字经济相关(guān)的基金和股票(piào)，未来计(jì)划视相关板块的(de)估值水平变化做动态调整(zhěng)。”华夏养老2045三年基金经理许利明表示。

　　中欧预见养老2035三年今年一(yī)季(jì)度(dù)的(de)主要(yào)持(chí)仓仍(réng)然坚(jiān)持(chí)长期资产配置策略(lüè)，但继续对部分主(zhǔ)动权益基金进行了分散和优(yōu)化(huà)，在(zài)一(yī)季度股票市(shì)场整体小幅(fú)上涨但(dàn)行(xíng)业(yè)之间分(fēn)化巨大的市(shì)场(chǎng)中(zhōng)，基于对长期基(jī)本面、行业(yè)景气(qì)度、估值、性价(jià)比等的判(pàn)断(duàn)，对行(xíng)业风格的持仓(cāng)结构进行了小(xiǎo)幅调整，减持部(bù)分涨幅较高的行业(yè)基金，增持(chí)部分短期表现较差的(de)行业基金(jīn)。

　　年内表(biǎo)现领(lǐng)先的平(píng)安养老2045一(yī)季报中表示，报告期内，基(jī)金整体保持中枢附近的权益仓位，但内部结构有(yǒu)所调整。债券(quàn)方面，适当增(zēng)加固(gù)收(shōu)仓位的弹性(xìng)，其他以现金管理为主；权益(yì)方面，基于不(bù)同板块的基本面(miàn)和估值(zhí)性价(jià)比，略加仓港股基金，减(jiǎn)仓(cāng)美股基金，A 股减(jiǎn)仓(cāng) TMT 持仓兑现部分收益。整(zhěng)体而言，通过动态(tài)再平(píng)衡(héng)，保(bǎo)持(chí)组(zǔ)合(hé)处于稳健均(jūn)衡状态，重点(diǎn)关注一季报超(chāo)预期的(de)方(fāng)向。

　　易方达汇诚养老1季度适度降低(dī)了深(shēn)度(dù)价值和价值质量(liàng)等偏价值策略的基(jī)金(jīn)的超(chāo)配比例，继续超配偏小盘风(fēng)格(gé)的基金，适(shì)度增加了偏成长(zhǎng)策(cè)略(lüè)的基金的(de)配置比例。在行业方面，TMT等科技(jì)行业经历过去几年的大幅调整，处于(yú)“三低”类资产（景气周期低(dī)位、低估值、低(dī)拥挤度）的(de)范(fàn)畴，1季(jì)度逐步加(jiā)仓了偏科(kē)技成长(zhǎng)策(cè)略基金的配(pèi)置比例。不过仍然选择那些能够长期(qī)拿得住的基金，很少(shǎo)去追逐那些短期大幅度(dù)上涨的、最亮(liàng)眼的科(kē)技(jì)基金。在不同地域的(de)投(tóu)资方(fāng)面，在(zài)市场(chǎng)大幅反弹后，小幅降低了港股基(jī)金的配置比例。

　　2023年，嘉(jiā)实2040五(wǔ)年权(quán)益类资产年度目(mù)标配(pèi)置比例为70％。截至一季度末，基(jī)金的权益类(lèi)资产(chǎn)实际(jì)配(pèi)置(zhì)比例(lì)为(wèi)71％，相对年度(dù)目标配置(zhì)比例战术型标配，对阶段(duàn)性涨幅过(guò)快的行业做了减仓(cāng)，增加了部分(fēn)业绩和(hé)估值匹配合理(lǐ)的行业(yè)。

　　富国智优(yōu)精选(xuǎn)3个月(yuè)持有(yǒu)一季度操作上围绕经济(jì)增长和(hé)政(zhèng)策支持方向作为调(diào)整(zhěng)配置主要方向(xiàng)，组合(hé)主要提(tí)高(gāo)了中小(xiǎo)盘暴露、加(jiā)大(dà)对于业(yè)绩(jì)预期增速较高板块(kuài)的配置，并通(tōng)过(guò)优(yōu)选选股alpha较高、稳定性(xìng)较好的标(biāo)的(de)实现配(pèi)置。

　　基于对PMI、中长(zhǎng)期信贷和消(xiāo)费者信(xìn)心等方面的观察(chá)，鹏华养老2045将组合权(quán)益资(zī)产维(wéi)持超配状态(tài)，结(jié)构(gòu)上均衡(héng)配(pèi)置于：受益于顺周(zhōu)期(qī)低估(gū)值(zhí)的金融周期(qī)板块、受(shòu)益(yì)于社会经济活动趋于正常(cháng)的消费医药板块，以及受益于产业(yè)周期(qī)见底及国产替代的科技制造(zào)板块上。

　　权(quán)益市场仍将(jiāng)有所作为(wèi)

　　关注(zhù)确定(dìng)性(xìng)和未来发展方(fāng)向的(de)机(jī)会

　　目前(qián)A股市场行至3300点(diǎn)附近，未来市场存在哪些风险和机会？如何寻(xún)找投资主线？FOF基金经理们也在(zài)一季报(bào)中提到了对当下的思考。

　　南方基金鲁(lǔ)炳良认为，展望后市，随着经济数(shù)据真空期的度过，国内大类(lèi)资产(chǎn)复苏预(yù)期进入验证阶段。中期(qī)维持对权益资产的乐(lè)观，国(guó)内宏观经(jīng)济处于底部向上修(xiū)复的状态，且市场估值压力仍较小，战(zhàn)略上将推动 A 股的上涨。结(jié)构(gòu)上主要关注以下条潜在(zài)盈利(lì)主线：TMT、复苏（消费、投资）以及美债(zhài)利(lì)率定价资产(chǎn)估值修复。从确定(dìng)性和未来(lái)发展(zhǎn)方向角度出发，关注(zhù) TMT 中信(xìn)息(xī)安(ān)全、数字经济(jì)和新技术领域。大复苏中在大消费板块内重(zhòng)点关注(zhù)航空出行供需格局和票(piào)价弹性带来的潜在超预期机(jī)会。投资端关注地(dì)产链以及一(yī)带(dài)一(yī)路带动下的(de)部分(fēn)细分领(lǐng)域(yù)配置机会(huì)。

　　摩根锦(jǐn)程积极成长养老目标(biāo)五年基(jī)金经(jīng)理杜习(xí)杰(jié)、吴(wú)春杰表示，对(duì)于国内权益来讲，当前历史估值分位、相对债券资产的估值处均在具备(bèi)吸引力(lì)的(de)水平，为长期投资提供一定安(ān)全边际。年内经济修复是确定性的，节(jié)奏与幅(fú)度上虽有分歧，但政策仍有相机抉择(zé)加码托底的(de)空间。结构上，维持此(cǐ)前判断，关注受(shòu)益于稳内需(xū)政策加(jiā)码的领域，包括地产链、政(zhèng)府支出或补贴可能增(zēng)加的基建(jiàn)、信创、自主可(kě)控等(děng)领域，TMT相关(guān)板块涨幅超预期，有ChatGPT主题催化(huà)的成份(fèn)，对交(jiāo)易情绪的(de)过热(rè)持谨慎的态度，后续(xù)会持(chí)续关注新(xīn)技术对经济各个(gè)领域(yù)的影响；对消(xiāo)费(fèi)服务业来讲，去(qù)年(nián)博弈情绪已(yǐ)较(jiào)浓，二季度(dù)市场对其关注度有望(wàng)随着节日出行、消费(fèi)数据改善而增加。

　　景顺长城养老(lǎo)目标(biāo)2035三年持有基金(jīn)经理薛显(xiǎn)志、江虹表示，权益市场来看，当前中国经(jīng)济处(chù)于复苏早期，2月(yuè)以(yǐ)来市场的下跌属(shǔ)于“放开交易(yì)”、春(chūn)季躁(zào)动(dòng)后的正(zhèng)常回调(diào)。复盘历史上(shàng)的(de)复苏周期(qī)，权(quán)益方面(miàn)均能(néng)香水闻多了会致癌吗，女士公认10大好闻的香水有(yǒu)所(suǒ)作为，基本(běn)面(miàn)的总体(tǐ)改善能激(jī)活市场的(de)生态，市(shì)场会不断寻(xún)找基本(běn)面改善的诸多细分方向。结构方面(miàn)，市场(chǎng)一季度已找(zhǎo)出“中特+”、数字经济两条主线。4月份开始，估计市场会围绕各(gè)行(xíng)业(yè)受益(yì)改善幅度(dù)，不断(duàn)挖掘一(yī)季(jì)报超(chāo)预期、全年指引较好的细分方向。同时，因(yīn)处于复苏阶段(duàn)，顺周(zhōu)期(qī)方向也会存(cún)在机会。

　　鹏华基金孙博斐表示，未来持(chí)续(xù)关注以下三个方(fāng)向：一是顺周期低估值板(bǎn)块具备(bèi)长(zhǎng)期(qī)投资(zī)价值，此外，关注央国(guó)企改革能否带来相关行(xíng)业、企业基本面(miàn)的改(gǎi)善(shàn)，并打开估值提升的空(kōng)间。

　　二是消费(fèi)医药(yào)板块的场景复苏逻辑较为确定，比较(jiào)而言，医药板块的(de)估(gū)值(zhí)性价比更高。三是科技(jì)制造板块，特(tè)别是(shì)国产替代的关键环(huán)节，是长期关注的方向。短周期来(lái)看，半导体行业可能在下(xià)半(bàn)年周(zhōu)期(qī)见(jiàn)底，计算机行业的景(jǐng)气度相较于去年也是大(dà)幅改善(shàn)。而人(rén)工智能等技术的(de)突破，有可能打开科技板块的成长空(kōng)间。

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