国内(nèi)“五(wǔ)一”假期来了，但海外市(shì)场风险依旧不容忽视。在美(měi)国多(duō)项重要经济(jì)数据出(chū)炉后(hòu)，美联储也(yě)将召(zhào)开5月议(yì)息(xī)会议，市场普遍预期(qī)将继续(xù)加息25BP。在利好利空消(xiāo)息(xī)交(jiāo)织下，节后市场走势将如何演(yǎn)绎？

　　美国第一共和银行股(gǔ)价已累计(jì)下(xià)跌(diē)90％以(yǐ)上(shàng)

　　截至周五收盘，美国第一共和银行的股价收跌43.2％，盘中一(yī)度腰(yāo)斩(zhǎn)，且多次触发(fā)停牌，原(yuán)因(yīn)是达成救助协议以(yǐ)维持该银行运营的希望在变得渺茫。该股今年已下跌90％以(yǐ)上。消息人(rén)士称，该银行很有可能会被美国联邦储蓄保险(xiǎn)公司（FDIC）接管。

　　根(gēn)据美媒报道，自美(měi)国第(dì)一共和银行公布(bù)其第一(yī)季度存(cún)款下降40.8％至1045亿美元后，该(gāi)银行股价(jià)在接下(xià)来的两天内下(xià)跌超过(guò)60％，创下历史新低(dī)。目(mù)前包括来自美(měi)国联邦储蓄保险(xiǎn)公司、财政部和美联储的(de)官员正在与其他银行进行(xíng)协调会议，为第一(yī)共和(hé)银行制定救助计划。

　　美联储反省硅谷银行倒闭，寻求大范(fàn)围加强银行规管

　　在当地(dì)时间4月28日(rì)公(gōng)布(bù)的(de)内(nèi)部审查报告中，美(měi)联储(chǔ)承(chéng)认，对于上月硅(guī)谷银(yín)行的倒闭案，美联(lián)储难辞其咎，倒闭既源(yuán)于(yú)该行自身风(fēng)险(xiǎn)管理(lǐ)薄弱，也和美(měi)联储的审查督导(dǎo)行动(dòng)拖沓(dá)有关(guān)。

　　美(měi)联(lián)储认为，银(yín)行(xíng)业审查(chá)员未(wèi)能采取有力行(xíng)动解决硅(guī)谷银(yín)行越来越多的问题。美联储(chǔ)负责(zé)金融业监(jiān)管(guǎn)的副(fù)主席巴尔（Michael Barr）在(zài)报(bào)告中称，审查员未(wèi)能充分(fēn)认识到，随(suí)着硅谷银行的(de)规模扩大、复杂性(xìng)增(zēng)加，该行(xíng)变得有(yǒu)多(duō)么(me)不堪一(yī)击。他们的确发(fā)现了风险，却(què)没有采取足够(gòu)的措施(shī)，保证(zhèng)该行足(zú)够迅速(sù)地解决问题(tí)。

　　报告中，巴尔总结硅谷(gǔ)银行倒闭(bì)有四大成因(yīn)，其中三点(diǎn)都和美联储监管不(bù)力(lì)有(yǒu)关。他说，美联储监管者(zhě)的(de)错误部(bù)分(fēn)源于(yú)，特(tè)朗普执政(zhèng)时的金融业改革普(pǔ)遍(biàn)放松了(le)对中(zhōng)等银行的规管(guǎn)。

　　巴(bā)尔还提(tí)到(dào)，美联储的(de)文化转变(biàn)似乎导致联储(chǔ)的监管变(biàn)得更宽(kuān)松。这些变化体现在降低标准、增加(jiā)复杂性(xìng)，以及监管(guǎn)方式不(bù)够自信果断，它们阻(zǔ)碍了有效的监管。

　　美联储认(rèn)为，其银(yín)行业审查(chá)员已经确定了(le)硅谷银行存在导(dǎo)致其(qí)倒闭的一大问题——利率相关风(fēng)险(xiǎn)，但(dàn)美联(lián)储自(zì)身的流程(chéng)“过于审(shěn)慎”，侧重在采取行(xíng)动(dòng)以前累(lèi)积(jī)过(guò)多的证据。

　　美联储的数据显示，截至(zhì)倒闭时，硅谷银行(xíng)收到31项监(jiān)管(guǎn)机(jī)构的(de)公开(kāi)审查报(bào)告或警告，数量是其他(tā)银行的三倍。报告称(chēng)，随着硅谷银行(xíng)壮(zhuàng)大，近些年(nián)美联(lián)储忽视了范围更广的问题，比(bǐ)如(rú)该行多(duō)年来一直突破内部(bù)风险限制(zhì)，其采(cǎi)用的流动性指标却显示，存款(kuǎn)基础稳定，其利率相关风险(xiǎn)还被(bèi)评(píng)为令(lìng)人满意。

　　巴(bā)尔透露(lù)，美联储(chǔ)将重新(xīn)审查(chá)，适用于资产(chǎn)超过(guò)千亿美元(yuán)银行的一(yī)系列规(guī)定(dìng)，包括(kuò)压力测试(shì)和流动性要(yào)求(qiú)，将重新评估(gū)，怎样监(jiān)督和监(jiān)管(guǎn)一家银行对利率流动性风险的风控。

　　巴尔(ěr)说(shuō)，硅谷银行倒闭表(biǎo)明，需要对范围(wéi)更广(guǎng)泛的银行强化(huà)适用(善哉善哉是什么意思啊，阿弥陀佛善哉善哉善哉是什么意思yòng)的(de)标准，联储(chǔ)应考虑，让更大(dà)范围的银行适用标准和的流(liú)动(dòng)性(xìng)规定。他呼吁，重新评(píng)估，对于(yú)超过25万美元联邦保险上限的(de)银行存款(kuǎn)，监管方的处理方。

　　巴尔认为，美联储应要求更广泛(fàn)的银行考(kǎo)虑(lǜ)到(dào)可出(chū)售证券的未实现(xiàn)损(sǔn)益，以便(biàn)让银行的资本要(yào)求更好地匹配其(qí)财务状(zhuàng)况和风险。他(tā)暗(àn)示，对资本规划和风险管理不足的公司，美联(lián)储可能增加资本或流动性的要求(qiú)，或(huò)者(zhě)限(xiàn)制股票回购(gòu)、股息支付(fù)或高管薪(xīn)酬(chóu)。

　　美总统(tǒng)拜登批准内(nèi)华达州和佛(fú)罗里达(dá)州(zhōu)重大灾(zāi)难声明

　　据(jù)央视新闻消息，根据美国白宫当地时(shí)间4月28日(rì)的声明，美国总统拜(bài)登(dēng)批准内(nèi)华(huá)达州重(zhòng)大(dà)灾(zāi)难声明，他下令为3月8日至3月19日(rì)期间受冬季风暴影(yǐng)响的地区提供联邦援(yuán)助。

　　此外，拜(bài)登还于27日晚批准(zhǔn)佛(fú)罗里(lǐ)达(dá)州重大(dà)灾难声明，他下(xià)令为4月12日至4月14日(rì)期间(jiān)受严重(zhòng)风暴影响的地区提供(gōng)联邦援助。

　　联邦援助(zhù)资金可在(zài)成本分担的基础(chǔ)上提供(gōng)给州政府和(hé)符合(hé)条件的(de)地(dì)方政府(fǔ)以及某些私人非营利组织，用于受灾害影响地区的应急和(hé)修(xiū)复工作。

　　欧盟与(yǔ)波兰等五国(guó)就(jiù)乌克(kè)兰农产(chǎn)品相关事宜达(dá)成原则性协议(yì)

　　据央视新闻消息，当地时间28日(rì)，欧盟委员会执行副主席(xí)东布罗夫斯基斯对(duì)外(wài)宣布，欧委(wěi)会(huì)已与(yǔ)保加利亚、匈牙利、波兰、罗马尼亚和斯(sī)洛伐克就乌克兰农产(chǎn)品相关事宜达成原(yuán)则性协议。

　　东布罗夫斯(sī)基斯表示，欧盟已采取行动解决欧盟(méng)成(chéng)员国和(hé)乌克兰农(nóng)民的担忧。具(jù)体措(cuò)施包括推动波兰、斯洛(luò)伐(fá)克(kè)、保(bǎo)加利亚(yà)等国撤回(huí)针对乌农产品(pǐn)的单边措施。从(cóng)欧盟层面对小麦(mài)、玉米、油菜籽(zǐ)、葵花籽等4种农产品实施保障措施。为5个受(shòu)影响(xiǎng)的(de)成员国农民提供1亿欧元的一揽(lǎn)子支持。此外，欧盟将继(jì)续推进包(bāo)括葵(kuí)花(huā)籽油等产品(pǐn)的倾销调查。欧盟将(jiāng)进一步确保乌克兰农产品(pǐn)通过欧盟通道出口到其他国家。

　　美国滞胀困境：经济继续放缓(huǎn)，通胀(zhàng)依旧高企

　　4月28日，美国(guó)商(shāng)务部最新公布的数据显(xiǎn)示，美国3月核心PCE物价指数同(tóng)比上升4.6％，预(yù)估为4.5％，前(qián)值为4.6％。同时美国3月(yuè)核(hé)心PCE物价指数环比上(shàng)涨0.3％，与市场预期(qī)及前(qián)值(zhí)持平。

　　据悉，剔除食品和能源的核心PCE物价(jià)指数是美联(lián)储青(qīng)睐的通(tōng)胀指标之一。此(cǐ)次公布的(de)数据再(zài)度印证(zhèng)了美(měi)国通胀的居(jū)高不下，这加大了美联储5月再次加息的可(kě)能(néng)性。报告公(gōng)布(bù)后(hòu)，美国短(duǎn)期(qī)利(lì)率期货小(xiǎo)幅下跌，反映出(chū)5月份(fèn)加息25BP的可能性约为90％。

　　就在此前一天，美国商务部(bù)公布的一季度美国(guó)宏(hóng)观(guān)经济数据显(xiǎn)示，美国一季度GDP同比仅增(zēng)长1.1％，大幅不及市场(chǎng)预(yù)期的2％，且增速较前值2.6％显(xiǎn)著(zhù)放(fàng)缓(huǎn)。而同日公布的一(yī)季度核心PCE物(wù)价指数年化(huà)环比初值升至(zhì)4.9％，超(chāo)出市场预(yù)期的(de)4.7％及前(qián)值(zhí)4.4％。

　　一德期(qī)货宏观贵金属分析(xī)师张晨向期(qī)货日报记者表示，上述数据显示出美国经(jīng)济放缓但通(tōng)胀水平(píng)依旧(jiù)高(gāo)企(qǐ)的(de)滞胀特征。不过(guò)，从美国GDP折年数同比数据来看，他认为一(yī)季度1.6％的增速较去年四季度0.9％的增速(sù)出现明显回暖，显(xiǎn)示出美(měi)国(guó)经济虽(suī)有放(fàng)缓，但韧性尚存。

　　“一季度美(měi)国(guó)GDP数据超预期放缓，坐实了市场(chǎng)对于(yú)美国经济衰退的忧虑，再加上(shàng)目(mù)前(qián)欧美银行信(xìn)用(yòng)危(wēi)机的尾部(bù)效应持(chí)续存(cún)在，金融不稳定叠加经济景气下(xià)滑，一定程度上削弱了美联(lián)储货币政策的(de)紧缩(suō)预期，同时增(zēng)加了(le)下半年美(měi)联储降息(xī)的预期(qī)。”中信建投(tóu)期货宏观贵金属分析师罗(luó)亮认为。

　　不过(guò)，他(tā)也(yě)表示，由于反映(yìng)核心个人消费支出在内(nèi)的一季度PCE通胀数据持续上升(shēng)，再加上周五晚间(jiān)公(gōng)布的3月(yuè)核心PCE数据也偏强(qiáng)，因此美联储5月份加息基本不存在(zài)悬念，此次GDP数据更多影响的是年中美联储的政策变化。

　　5月加息或“板上钉钉”，此次(cì)会议还需(xū)关注什么(me)？

　　金(jīn)瑞(ruì)期货宏观贵(guì)金属(shǔ)分析师(shī)吴(wú)梓杰(jié)认为，当前美联储货币(bì)政策面临抑(yì)制通(tōng)胀以(yǐ)及宏观审慎两难的抉择。随着(zhe)此前银行业危机的(de)爆(bào)发(fā)以及一季度经济的(de)回(huí)落，美(měi)国当前经(jīng)济的(de)脆弱性以及(jí)下行(xíng)压力已(yǐ)经持续增加，但是(shì)一季度核(hé)心PCE同样大幅(fú)超(chāo)过预期，显示出核心(xīn)通胀(zhàng)黏(nián)性超(chāo)预(yù)期。

　　“对于(yú)美联储(chǔ)来说(shuō)，这意(yì)味着进行政策选(xuǎn)择时不得不(bù)更加慎重。”吴梓杰预计(jì)，美联储(chǔ)5月大概率将会保持(chí)加(jiā)息25BP的节奏，但在记者会上鲍威尔表态或(huò)将更加注重安抚市场(chǎng)情绪，强调对宏(hóng)观风险的(de)把控，且对未来加息(xī)的态度或将更加谨慎。

　　张晨(chén)认为，目前市场(chǎng)已经对(duì)美联(lián)储(chǔ)5月(yuè)加息25BP作出了充(chōng)分的计价。鉴于此次会议(yì)并(bìng)无最新(xīn)点阵图和经济展望公布(bù)，因(yīn)此会(huì)议(yì)重点(diǎn)在于利率(lǜ)决议声明及鲍威(wēi)尔的会后发言两(liǎng)方面(miàn)。其中，在决议声明方面，可重点(diǎn)观察措辞(cí)调整变(biàn)化(huà)情况，特别是能否出(chū)现“停止加息”相关暗示。而在会后的新闻发(fā)布(bù)会上，需要重(zh善哉善哉是什么意思啊，阿弥陀佛善哉善哉善哉是什么意思òng)点关注鲍(bào)威尔(ěr)对于经济与(yǔ)通胀前景、后续货币政策以(yǐ)及银行业危(wēi)机引发的信贷(dài)收(shōu)缩等方面的观点论述。特(tè)别(bié)是如果出现(xiàn)“停止加息”等(děng)明显(xiǎn)鸽派暗示，则无论对于(yú)商(shāng)品市场还是(shì)权益市场而言，均构成(chéng)短(duǎn)期提振(zhèn)。

　　罗亮(liàng)认为(wèi)，此次(cì)美(měi)联储会议(yì)需要关(guān)注三个(gè)方(fāng)面(miàn)：一(yī)是考虑到通胀的顽固性，美联储是(shì)否会透露(lù)其(qí)愿(yuàn)意(yì)容忍更高水平(píng)的通(tōng)胀(zhàng)；二(èr)是美联储对于目前(qián)金融(róng)以及(jí)经(jīng)济风险的判(pàn)断，到底是短期风险(xiǎn)还是长(zhǎng)期风险；三是美联储未来的货币政策预期，比如是否透露下半年将降息或(huò)者不降息。

　　他认为(wèi)，如果美联储依然偏鹰派(pài)，则预(yù)期风险资产将继续回调，美债利率(lǜ)曲线(xiàn)会加深倒挂的程度，对市场(chǎng)而(ér)言偏负面；如(rú)果美联储偏鸽(gē)派，那(nà)市场(chǎng)风险偏好会再度上升(shēng)，美元指数预计显(xiǎn)著下行，贵金属将领涨资产。

　　吴梓(zǐ)杰表示，由(yóu)于当(dāng)前(qián)市(shì)场对5月加(jiā)息25BP已经(jīng)计(jì)价较为充分，预计加息结(jié)果不会引起市(shì)场较大波动，但是对于6月(yuè)及(jí)以后(hòu)偏鹰的政策预(yù)期交(jiāo)易依旧不足。因(yīn)此，他认为本(běn)次会议上(shàng)需要重点关注美联储声明(míng)以及鲍威尔在(zài)记者会上对未来政策路径的展望。“尤其是如果(guǒ)美(měi)联(lián)储意外偏鹰，比如表(biǎo)现出了(le)6月(yuè)仍将加息的(de)倾向，则市场(chǎng)或将(jiāng)面临较大的冲击，相关风险资产(chǎn)有意(yì)外(wài)下跌的风(fēng)险。”他(tā)说。

　　贵金属市场面临涨跌(diē)两难局面(miàn)

　　近期(qī)美元指(zhǐ)数(shù)持稳(wěn)，贵金属行(xíng)情则表(biǎo)现乏(fá)力。张晨认为(wèi)，4月以来，欧美银行(xíng)业风险事件(jiàn)溢(yì)出影响逐渐减弱，市(shì)场对(duì)于美(měi)联(lián)储货币政策(cè)迅速(sù)转向的乐观预期出现一定修正，贵金属市(shì)场(chǎng)出(chū)现高(gāo)位振荡调整，但总(zǒng)体回调幅度有限。

　　当下来看，他认为贵金(jīn)属市场在利多、利空因素间(jiān)来(lái)回拉扯。利多因素方面，美联储(chǔ)加息临(lín)近尾声，对(duì)贵(guì)金属价格(gé)的(de)压制边际减弱。同时，美(měi)国经济前景黯淡，债务上限(xiàn)悬而未决以及银行(xíng)业(yè)风险事件(jiàn)余波反(fǎn)复，不断激发市场避险情绪。从更(gèng)为宏观的角度来看，全球“去(qù)美元化”方兴(xīng)未艾，各国央行强化黄(huáng)金(jīn)资产储备功(gōng)能(néng)，使得央行(xíng)“购(gòu)金(jīn)潮”经(jīng)久不(bù)息。上述种种因素均对贵金(jīn)属价(jià)格形成支撑。

　　而利空因素(sù)主(zhǔ)要是，市场和(hé)美联储对于后续货币政策(cè)之间的预(yù)期差，以及美国经济(jì)层面的韧性犹存。“特别善哉善哉是什么意思啊，阿弥陀佛善哉善哉善哉是什么意思(bié)是就(jiù)业市场(chǎng)尽管过(guò)热(rè)态势有所(suǒ)缓和，但无论是新增(zēng)非(fēi)农就业人数还(hái)是失业率(lǜ)指标，还远未触及(jí)经济衰退(tuì)以及美联储货(huò)币政策转向的阈值区间(jiān)，这极有可能造成(chéng)通胀回归波折反(fǎn)复(fù)，进而引(yǐn)发美联储货币政(zhèng)策前景预期摇摆。”他说(shuō)。

　　他预计，在5月美(měi)联储(chǔ)议息会(huì)议(yì)落地(dì)后(hòu)的一段时间内，市(shì)场仍(réng)然会延续上述的(de)修正走势，美联储还需在更多数据(jù)指引以及银行风险事件落地(dì)后，再相机(jī)作出政策调整，而在(zài)此(cǐ)之前预计仍会延(yán)续当前“走(zǒu)一步看一(yī)步(bù)”的决(jué)策思路。而市场对于年(nián)内降(jiàng)息的(de)乐观预期的修正(zhèng)空间犹(yóu)存。

　　罗(luó)亮认为，目前贵金属市场的(de)逻辑有两条(tiáo)主(zhǔ)线(xiàn)：一是美国(guó)经济是否会陷入(rù)衰退，二是全球贸易结算体系下美元的趋势压力。“过去(qù)20年，贵金属价格主要锚(máo)定的是美债实际利率(lǜ)的变化(huà)，但(dàn)是最近这种(zhǒng)联(lián)系正在脱钩，央行(xíng)购金以及美(měi)元结算体系的变化(huà)使得贵金属获(huò)得了越来越(yuè)多的金融溢价。”整体来看，他认为目(mù)前贵金属多(duō)头驱动(dòng)的逻辑还没结束，且近期(qī)的表现(xiàn)也是易涨难跌。从资(zī)产配置的(de)角度(dù)来看，仍推荐将贵金(jīn)属作为多头配置(zhì)。

　　“当(dāng)前贵金属市(shì)场(chǎng)已经表现出了(le)一定程(chéng)度的易涨(zhǎng)难跌(diē)。”吴梓(zǐ)杰表示，一方面，美国经济(jì)下行以(yǐ)及欧美(měi)银(yín)行业风险(xiǎn)带(dài)来(lái)的避险情绪对(duì)贵金属价(jià)格(gé)仍有一定(dìng)支撑，但边(biān)际减弱；另一方面，美国通(tōng)胀高位带来的加息预测，未能对(duì)贵金属形成有力(lì)的回(huí)落(luò)压力。因此，他预计贵(guì)金(jīn)属市场整(zhěng)体仍以高位振(zhèn)荡为主，在(zài)基准(zhǔn)假(jiǎ)设下，贵金(jīn)属(shǔ)交(jiāo)易(yì)主线将回归(guī)通胀逻辑(jí)。他认(rèn)为，当前市(shì)场对于美联储降(jiàng)息的预期仍大幅领先美联储的官方(fāng)预期(qī)，预计在高通胀(zhàng)压力下(xià)，市场对降(jiàng)息预期的修正或(huò)将带来金银价格(gé)的(de)进一步回(huí)调。

　　市场人(rén)士提(tí)示，随着国内“五(wǔ)一”长假(jiǎ)开启(qǐ)，还须(xū)警(jǐng)惕(tì)海外市场风险。

　　罗亮表示(shì)，近期宏观市场关键数(shù)据较多，导致市场情绪波澜(lán)起(qǐ)伏，同时基本面因素也多空(kōng)交织(zhī)，海外市(shì)场容易(yì)出现巨幅波动(dòng)。同时，国内“五(wǔ)一”假期结束后，市场将直面美联储5月(yuè)利(lì)率决议落地，他预计美联储会议结果或将偏(piān)鸽，因此推荐(jiàn)节(jié)后(hòu)逐渐增加(jiā)风(fēng)险资产的头寸。

　　“鉴(jiàn)于(yú)国(guó)内‘五一’假期跨(kuà)越5月美联储议息会议等(děng)重要事件，加之银(yín)行业(yè)危机及债务上限问题悬而未决，投(tóu)资者(zhě)要防止(zhǐ)过分押注(zhù)引发的风(fēng)险。假期(qī)后可关(guān)注(zhù)贵(guì)金属回(huí)落企稳情况，可以逢低布(bù)局多单(dān)。”张(zhāng)晨表示。

　　吴梓杰也表示，由于(yú)国内“五(wǔ)一”假期恰(qià)逢海(hǎi)外美联储会议这一关键时(shí)间节点，投(tóu)资(zī)者(zhě)若保留头寸过(guò)节，则要保持头寸(cùn)有足够安全边际，以防“黑天鹅”事(shì)件带(dài)来冲击。他表(biǎo)示，节后(hòu)贵金属或将迎来更(gèng)加明确的方(fāng)向性行情(qíng)，可根据(jù)美联储议(yì)息会议(yì)给出(chū)的指引，对贵金属进行相应布局。

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