在股市高(gāo)点成立(lì)的主动权益类定开(kāi)基金密集迎来开放日(rì)，近三个月(yuè)即将开放的产(chǎn)品超3成跌破面值，破净率达33％，亏损(sǔn)最(zuì)大产品(pǐn)成立满(mǎn)两年亏损43％，部(bù)分产品甚至面(miàn)临清盘危险。

　　多位行业内人士表示，主动权益(yì)定开基(jī)金的(de)整体破净率与基金成立时间、基金投资(zī)策(cè)略(lüè)，以(yǐ)及统(tǒng)计样本数(shù)量等众(zhòng)多(duō)因素有关。其中(zhōng)，高点成(chéng)立是基金破(pò)净的(de)重(zhòng)要原因。同时(shí)，他们也建(jiàn)议基金(jīn)公司要更(gèng)加前(qián)瞻性布局产(chǎn)品，克(kè)服短期盲(máng)目规(guī)模扩张冲动，从客户利益和导向开展产(chǎn)品的布局和(hé)发行。

　　近三(sān)月60只定开权(quán)益基金(jīn)开放

　　破净率超30％

　　近(jìn)日，华南一家基金(jīn)公司发布(bù)公(gōng)告称，根据(jù)基金法、基金运作管理(lǐ)办法、基金(jīn)合同的有(yǒu)关规(guī)定，公司(sī)旗(qí)下主动(dòng)权益一(yī)年定期(qī)开(kāi)放基金最近一个开(kāi)放期为(wèi)2023年4月20日至2023年5月22日，若该开放期(qī)最后一个开放日(rì)（即2023年5月22日）日终，基金出(chū)现触发基金合(hé)同终止的情(qíng)形，基金管(guǎn)理人将终止《基金合同》，并按照(zhào)《基(jī)金合同》约定(dìng)履行基金(jīn)财产清算程序，无须召(zhào)开基金份额持有(yǒu)人大会。

　　根据公告，该只基金(jīn)的(de)基金合同生效(xiào)后，若登记机(jī)构完成每个开放期最后一个(gè)开放日的申(shēn)购、赎回(huí)或转(zhuǎn)换业务(wù)申请确认时，基金的(de)基(jī)金份(fèn)额持(chí)有人数量不满200人或者基金(jīn)资产(chǎn)净(jìng)值低于(yú)五千(qiān)万元，基金管理人在(zài)履行相(xiāng)关(guān)监管报告和信息披露(lù)程(chéng)序后终止基金合同，无需召开(kāi)基金份额持有人大(dà)会(huì)。

　　截至2023年一季报，该只偏(piān)债混合型基金管理规模0.79亿元，2021年4月成立以来(lái)两(liǎng)年多收益率(lǜ)-4.3％，最新净值为0.957元，为“固收+”基金(jīn)中的破净(jìng)产(chǎn)品。

　　据记(jì)者统(tǒng)计，截至5月20日，5-7月份即将(jiāng)到期的(de)主动权益(yì)类定期开放基金有60只（份额(é)合并计算）即将边际贡献的计算公式是什么呀迎来开(kāi)放日，目前(qián)破(pò)净产品（统计复权净值）为(wèi)20只，占比达到33.33％。破净率最高的产(chǎn)品成立两年(nián)来亏损超43％，目(mù)前(qián)基金净值仅为0.57元(yuán)。

　　分(fēn)月度来看，主动权益类定开基(jī)金(jīn)5-7月份破净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而(ér)8-9月(yuè)份，破净率(lǜ)更是达到35.71％、80％。整体来看(kàn)，破净率呈现逐(zhú)月震荡上(shàng)升态势(shì)。

　　上海(hǎi)证券基金评价研究中心高(gāo)级分析师孙(sūn)桂(guì)平对(duì)此表示，一(yī)般而言，随着基(jī)金开放(fàng)日临近，为了应对基金集(jí)中申(shēn)赎(shú)影(yǐng)响，基金的投(tóu)资策略可(kě)能倾向于保守(shǒu)，权益仓位可能会有所降低。因(yīn)此，在(zài)权益市(shì)场表现(xiàn)不好时，距(jù)离开放(fàng)日(rì)越远，整(zhěng)体上破净率可(kě)能有(yǒu)增加(jiā)趋势(shì)。当(dāng)然(rán)，整体破净(jìng)率情(qíng)况也(yě)与基金成立时(shí)间、基(jī)金投(tóu)资策略，以及统计样本数量等众多因素有关。

　　一位基金销售机(jī)构(gòu)负(fù)责人也分析，今年8、9月份到(dào)期的定开基金大多成立于2020年下半年，高(gāo)点成立是基金破净的(de)重(zhòng)要原因(yīn)；另一方面，8、9月(yuè)份到期的定(dìng)开基金数量明显少于5、6月份(fèn)，虽然8、9月份破净基金的数量较6、7月份并没有明显上涨，破净率仍较高(gāo)，可能也与(yǔ)基(jī)金的发(fā)行节奏存在关系(xì)。

　　建(jiàn)议前瞻性布局产品

　　市场(chǎng)高点避(bì)免盲目(mù)规边际贡献的计算公式是什么呀模扩(kuò)张(zhāng)

　　据记者观察，从(cóng)近三月即将迎来开(kāi)放的定(dìng)期开放(fàng)式基金来看，多数(shù)成立于2020年(nián)下半年(nián)-2021年1季度，高点成立(lì)可能(néng)是部分基金(jīn)破净的(de)重(zhòng)要原因。

　　针(zhēn)对上述现象，孙桂平(píng)表示，从基金发行角度(dù)而言(yán)，权益市场高点时基金(jīn)发行相对容易(yì)，而且(qiě)规模也容易(yì)做(zuò)大(dà)，基金公(gōng)司有动力(lì)去做；但从投资者而言(yán)，高点(diǎn)入市(shì)就容(róng)易出现(xiàn)一段(duàn)时(shí)间(jiān)内基(jī)金业(yè)绩表现(xiàn)不佳，甚至出(chū)现大幅下跌的(de)情形。

　　因此，孙桂平认为，对(duì)基金(jīn)公司而言，在市(shì)场高点(diǎn)时(shí)要保持冷静，相(xiāng)对谨慎发行产品，不盲目追逐市场热点，克(kè)服短期(qī)盲目规模(mó)扩张(zhāng)冲(chōng)动，从客户利益导向进(jìn)行产品布(bù)局和发行。此(cǐ)举既可(kě)以保护投资者利益(yì)，也(yě)可以树(shù)立(lì)基金(jīn)公司(sī)良好(hǎo)口(kǒu)碑，有利(lì)于基金公司长期管理规模提升。

　　上述基金销售机构负责人也表示，在(zài)市场高位、情绪(xù)火热时发行基(jī)金往往伴随着(zhe)较高的风险。一(yī)方面(miàn)，近两年权益市场的(de)整体波(bō)动(dòng)增大，风格轮动现象(xiàng)加剧。所以，近两年不同的投(tóu)资策略、不(bù)同投资范围(wéi)的基金(jīn)收益率差距较大(dà)。另一方(fāng)面(miàn)，市场情(qíng)绪(xù)火热时容(róng)易出现爆款基金，较(jiào)大规模给(gěi)基金(jīn)经理带来的灵活性限制(zhì)很可能会影响产品未来的超额收益。同(tóng)时(shí)，优质(zhì)资产的资金容量通常有(yǒu)限，且短(duǎn)期(qī)快速上(shàng)涨很可能估值虚高。过(guò)高的管理规模要求基金经理不得不(bù)跨出舒适圈，覆盖更多投(tóu)资机(jī)会，调(diào)整投资分布，也(yě)可能(néng)会增加错判边际贡献的计算公式是什么呀(pàn)的风(fēng)险，对获取(qǔ)超额收(shōu)益影(yǐng)响很大(dà)。

　　同(tóng)时，该(gāi)基金销(xiāo)售部门机构负责(zé)人也建议基(jī)金公司(sī)前(qián)瞻性布局(jú)产品，并将规模控制在基金经理能(néng)力范围内，高(gāo)点成(chéng)立的产品，如果通(tōng)过均衡(héng)和多(duō)元化的布局，避免单押一(yī)个赛道，并通过抓取阶段性投资机会(huì)、控制回撤等方法，也能在中长期斩获一(yī)定的超额收益。

　　事实上(shàng)，随着定期(qī)开放(fàng)式(shì)权益类基金(jīn)表现不及预期(qī)，近一年(nián)新成立的定开(kāi)权益(yì)类基金(jīn)仅有7只，同比减少(shǎo)24只；平(píng)均(jūn)发(fā)行规模2.71亿元，同(tóng)比也下滑42％，该类(lèi)基金的发行陷入(rù)低迷。

　　“定(dìng)开基金表现不及预期时(shí)，投(tóu)资者的心态会(huì)受到一(yī)定(dìng)程度的影响，甚(shèn)至可能打击投资(zī)者(zhě)的(de)投资信心。如果破净率持续上升的话，投资者对(duì)于后续(xù)新发基金的(de)购买意愿可(kě)能会(huì)下降。” 上述基金销售机构(gòu)负责人称。

　　孙桂(guì)平也认为，定开基金在(zài)基金经理更好施展投资决策，有效(xiào)阻止投资(zī)者频繁交易等(děng)方面具有(yǒu)明显优势，有利于为投资(zī)者创造更好收益。但是定开基金也受市场(chǎng)波动影响，跌破净值(zhí)也是正(zhèng)常现象。

　　“因此，未来定开基金发行时，一(yī)是要避免高位(wèi)发行，二是(shì)要做好(hǎo)投(tóu)资者(zhě)教育。”孙桂平称。

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