5月以来，嘉实基(jī)金(jīn)、博时基金、富(fù)国基金、南方基金(jīn)等多家(jiā)头部公(gōng)募(mù)基(jī)金密集申(shēn)报了跟踪海(hǎi)外半导体指(zhǐ)数QDII产品，布局全(quán)球半导体(tǐ)市场(chǎng)，引发(fā)业内广(guǎng)泛关注。

　　从国(guó)内半导体(tǐ)板块表现来(lái)看，在经历一季(jì)度的持续回调后(hòu)，半(bàn)导体板(bǎn)块自4月中(zhōng)下旬(xún)以(yǐ)来(lái)又(yòu)开始持续下跌。不过资金对主题ETF越跌越买，区间份额增幅最高达40％。拉(lā)长时间(jiān)看(kàn)，年(nián)内(nèi)超半数(shù)半(bàn)导体主题ETF产品份额(é)出现正(zhèng)增长(zhǎng)，最高份额(é)增幅超1282％。

　　多位(wèi)业内人士认为，资金(jīn)对半导体主(zhǔ)题ETF的越跌越买，主要(yào)是基于(yú)对板块中(zhōng)长(zhǎng)期投资价值的肯(kěn)定。尽管半导(dǎo)体板块年内表(biǎo)现(xiàn)震荡，但(dàn)随着国产替代持(chí)续(xù)推进，以(yǐ)及近期AI行情的带(dài)动下，板块细分领(lǐng)域仍有较(jiào)多投资机会。

　　越跌越买，最(zuì)高份额(é)涨超(chāo)1282％

　　本周板(bǎn)块表现(xiàn)上，半导(dǎo)体与(yǔ)半导体生(shēng)产设(shè)备板块周跌幅为-3.25％，在24个Wind二级行业中(zhōng)跌幅居前。

　　值得注意的是，尽管板块持续下跌，但(dàn)资金对主(zhǔ)题(tí)ETF产品越跌越买。Wind数(shù)据显(xiǎn)示，截至5月12日，月内半导体芯(xīn)片主题ETF收益均告(gào)负，平均收(shōu)益率为-7太乙天尊是谁 太乙天尊是太乙真人吗.18％；但份额却悉数上涨(zhǎng)。其(qí)中(zhōng)，工银(yín)瑞信(xìn)国证半导体芯片ETF、鹏(péng)华国(guó)证半导体芯片ETF月内份额(é)增幅居前(qián)，分别(bié)为40％、29％。

　　拉长时间看年内半导体(tǐ)芯片(piàn)主题(tí)ETF产品份额(é)变化，截至5月12日，除(chú)汇(huì)添富中(zhōng)证芯片(piàn)产业ETF、华泰柏瑞(ruì)中证韩交所中(zhōng)韩半导体(tǐ)ETF等(děng)三只产品份(fèn)额出现下降外，其余产(chǎn)品(pǐn)份额(é)均有大幅增长。其中，嘉实上证科(kē)创板(bǎn)芯片ETF份额涨(zhǎng)幅位列(liè)第一，年内份额猛增(zēng)1282.5％。

　　对于近期半导体板块持续(xù)下跌(diē)，嘉(jiā)实(shí)上(shàng)证科(kē)创板芯片ETF基(jī)金经理田光远分析，当前半导(dǎo)体行业复苏不及预期主要原因，一是国产替代(dài)进程不及预期，国(guó)内半导体企业相(xiāng)比海(hǎi)外半导体大厂(chǎng)起(qǐ)步较晚，在技术和人才等方面(miàn)存在差(chà)距，在国产替代过程中产品研发和客(kè)户导入进(jìn)程可能不及预期；二是下游需求不及预(yù)期，在边缘政治和全球经(jīng)济疲软背景下(xià)，全球电子产品等终端需(xū)求可能不(bù)及(jí)预期，从(cóng)而导致(zhì)对(du太乙天尊是谁 太乙天尊是太乙真人吗ì)半导体(tǐ)产品需求(qiú)量减少(shǎo)。

　　“2023年(nián)是全(quán)球半导体行业(yè)正处于下行筑底的阶段，但我们认为有望(wàng)于今年看到(dào)拐点的出(chū)现”田光(guāng)远表示，在本轮周(zhōu)期中，率先回(huí)暖的种(zhǒng)类要看芯片下游(yóu)的景气度，有创新属性和份额提升属性(xìng)的环节会率(lǜ)先回暖。一方面中国(guó)经济体重(zhòng)要(yào)的构成央国企对资产回报提出要求，民营企(qǐ)业的竞争(zhēng)力提升(shēng)也(yě)会(huì)更(gèng)加依赖(lài)数字化，成本效率提升是数字(zì)化的长期关(guān)键驱动力，另一方面(miàn)短周期维度数字(zì)经济(jì)有(yǒu)顺(shùn)周期属性，经济(jì)复苏会加大企业(yè)数字化(huà)投入力度。

　　九(jiǔ)泰(tài)基金战略投资部副总监、九泰泰富灵活配置混(hùn)合（LOF）基金经理刘(liú)源表(biǎo)示，首先，回顾年初(chū)以来(lái)半导体板块上(shàng)涨的(de)原因(yīn)，一(yī)方面是2022年板块调(diào)整幅度较大，行业估值处于底部位置；另一方面市(shì)场预期基本面即将见底，再加上有(yǒu)AI主题的催化，所以(yǐ)从年(nián)初到4月初半导体指数出现了一定的反弹。

　　“但事实(shí)上，其中(zhōng)许多(duō)个股(gǔ)的股(gǔ)价其(qí)实是过(guò)度反应的，所以随着4月中(zhōng)下旬半(bàn)导(dǎo)体一季报披露，整(zhěng)体呈(chéng)现强(qiáng)预期、弱(ruò)现实的表(biǎo)现，再加上(shàng)AI主题的降温(wēn)，综合因素引起行业近期的持续(xù)回调。”刘源直言。

　　长(zhǎng)期看好半(bàn)导体(tǐ)投(tóu)资价值

　　尽管(guǎn)半导体板(bǎn)块年(nián)内表现震(zhèn)荡，但(dàn)从(cóng)资金对主题ETF产(chǎn)品越跌越买也(yě)能看出投(tóu)资(zī)者(zhě)对(duì)板块价值的(de)肯定，多位(wèi)业内人士也(yě)表示，长期看(kàn)好半(bàn)导(dǎo)体板块投资价值。

　　“我们认为当(dāng)前无需过度悲观。”嘉实基金田光远表示，从(cóng)基本面上，人工智能给半导体带(dài)来了(le)新(xīn)的需求增量，从(cóng)周期(qī)视角，预计未来(lái)1-2个季度(dù)虽然会有一定业绩(jì)的压力，但一方面需(xū)求会重新(xīn)复苏，另一(yī)方面中国半导体企业有国(guó)产替代(dài)的中期逻辑支(zhī)撑(chēng)；另外(wài)，估值方面，半(bàn)导体板块(kuài)估值波动(dòng)较大(dà)，且子板块和细分线索较多(duō)，始终(zhōng)有估值合理甚(shèn)至低估的机会出现。

　　田(tián)光(guāng)远认为，当(dāng)前该板块很多优质(zhì)的公司处(chù)于历史(shǐ)估值分位低位区间，随着需(xū)求回暖或者(zhě)新产品的突破，会有形成很好的投资机会。他进一步表示，人类(lèi)历(lì)史经历了三次工业革(gé)命(mìng)，前两次都是以能(néng)源为对(duì)象进行创新，第(dì)三次是信(xìn)息为对象进行创(chuàng)新，当前阶段的人工(gōng)智能从感知智能走向认(rèn)知智能后(hòu)，将(jiāng)对人类(lèi)生产力的提(tí)升产生巨(jù)大的(de)影响(xiǎng)，也会开启新(xīn)一(yī)轮的工业革命，它是信息革命经历(lì)了(le)个人电(diàn)脑、互联网(wǎng)革命和移动(dòng)互联网革命后在(zài)万物智(zhì)联层(céng)面的延伸(shēn)，将会在经济、社会、政治、军事等(děng)方面全面(miàn)影响人(rén)类社会。当(dāng)前仍处于新一轮产业革命爆发(fā)的早期的(de)阶(jiē)段，在人(rén)工智能带来(lái)的技(jì)术变革浪潮下，人工智能对云管端各方(fāng)面都(dōu)产生了影响，云侧变(biàn)化最为显著，很多环节发生了(le)改(gǎi)变，产生了新(xīn)的投资方向，如算力芯片的GPU、存储(chǔ)芯(xīn)片(piàn)的HBM等。

　　“随着人工智能(néng)应用的落地，端侧和网侧的新硬件(jiàn)也会产生新的投资机会(huì)。因(yīn)此我们长期(qī)看好半导体的投(tóu)资(zī)价值。”田光远建议投资(zī)者长期(qī)关注该(gāi)板块投资(zī)机(jī)会，他(tā)认为可以重点配置的主(zhǔ)线包括以AI为代表(biǎo)的(de)创新线(xiàn)、周期(qī)见底后的(de)复苏线(xiàn)、以(yǐ)及以半(bàn)导体设备(bèi)材料国产化为代表的(de)制造线。

　　诺(nuò)安基金科技组基金经理刘慧影(yǐng)也表示，2023年全面看好整(zhěng)个半导体板块，其中(zhōng)，从半导(dǎo)体国产化为主(zhǔ)的设备材料EDA板块，到下游需(xū)求为主的芯片设计(jì)都会在今(jīn)年都有非常(cháng)好的机会。首先，基(jī)本面(miàn)上，美国对中国的极限(xiàn)制裁将(jiāng)加速中国(guó)芯片的国(guó)产替代，党的二十大对于科技安全的强调为(wèi)芯片的国产替代提供了坚实的(de)理论基础(chǔ)。其次，芯(xīn)片(piàn)设(shè)计板块经过近一(yī)年(nián)的充(chōng)分(fēn)调整，股价已(yǐ)经充分反映悲观预期。最(zuì)后，伴随AI等新需求拉动，整个芯(xīn)片设计板块有望正式迎来反转。

　　“站在当前，我们将持续跟(gēn)踪和(hé)调研(yán)半(bàn)导体(tǐ)行业库存(cún)、动(dòng)销数据和重点公司的边际变(biàn)化，同时动态(tài)跟踪电(diàn)子消费(fèi)品的复苏情况，预判半导(dǎo)体景气的拐点。”九泰(tài)基金刘源表(biǎo)示，展望未来，AI的(de)基础(chǔ)模型(xíng)训练需(xū)要大量(liàng)算力，硬件(jiàn)基(jī)础设施成(chéng)为发(fā)展基石，算力(lì)芯片等核(hé)心环节预(yù)期将会受(shòu)益，后续(xù)有(yǒu)望驱动半导(dǎo)体行业持(chí)续(xù)增长。此(cǐ)外，半导体设备公司的一(yī)季报(bào)业(yè)绩(jì)相(xiāng)对(duì)较强，国产化趋势仍在(zài)加速推进，后续半导体设备(bèi)、材料也是可以(yǐ)关注的方向。存储作为半导体中最大(dà)的周期品种(zhǒng)，也可(kě)能在年内迎来(lái)边际(jì)变化，需(xū)要持(chí)续动态跟踪。

　　“风险方(fāng)面，我认(rèn)为需要关注景气(qì)度修复速度和估值的(de)匹配程度，尽(jǐn)管基本面改善的趋势比较确(què)定(dìng)，但(dàn)改善的过程中(zhōng)股(gǔ)价有可能(néng)波(bō)动(dòng)较大，要(yào)结合(hé)基本面变(biàn)化综合(hé)判(pàn)断配置价(jià)值(zhí)，我们(men)也会(huì)通过适(shì)当调仓来平衡风险。”刘源补(bǔ)充道。

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