本(běn)周，沪综指3400点关口之(zhī)前虚(xū)晃(huǎng)一枪，以连跌6天的逼空形态洗(xǐ)盘，兔(tù)年收益消(xiāo)耗殆尽。乐观来看，A股(gǔ)下(xià)行更(gèng)多是受中(zhōng)概股拖累，后(hòu)市下跌空间不大。

　　中概(gài)股下跌拖累A股(gǔ)急挫(cuò)

　　截至周四，兔年(nián)股市走(zǒu)过3个月(yuè)行程，期间沪(hù)指仅上涨0.65％，似有“兔子尾(wěi)巴长(zhǎng)不了”之(zhī)叹。其实，4月(yuè)下旬行(xí五月去北京穿什么衣服，五月份去北京穿什么衣服ng)情看似疾风骤(zhòu)雨，大盘较4月18日峰值仅缩水约3％，上(shàng)行(xíng)通(tōng)道(dào)仍在。

　　A股缘何急跌？或是(shì)外围股市下跌(diē)的风险输入。作为同股(gǔ)同权的两(liǎng)地上市指数，恒生AH股A指(zhǐ)数和H指数兔(tù)年涨幅分别为1.7％和-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全(quán)球(qiú)股市排行榜数(shù)据显示，截至周四，香(xiāng)港(gǎng)中企指(zhǐ)数(shù)和恒生指数过去(qù)3个月表现为全球垫底，分别(bié)下跌(diē)14.1％和12.6％。纳斯达(dá)克中国金龙(lóng)指(zhǐ)数周二盘中(zhōng)低位较2月峰值缩水24.7％。

　　中(zhōng)概股(gǔ)表现低迷，主因(yīn)是(shì)美(měi)联储(chǔ)加息在(zài)即，市场避险情绪上升，国际资金从新兴市(shì)场撤(chè)离。瑞士(shì)瑞联银(yín)行日(rì)前将中(zhōng)国股票评(píng)级从高(五月去北京穿什么衣服，五月份去北京穿什么衣服gāo)配下(xià)调为中(zhōng)性。从宏观(guān)面(miàn)看，今年首季，美国GDP年(nián)化(huà)环(huán)比增长1.1％，较上季放缓1.5个百分点。剔除食品和能源(yuán)的(de)核(hé)心PCE物价指数首(shǒu)季上升4.9％，去年四季(jì)度(dù)为(wèi)4.4％。两大数据预示着美(měi)国滞胀隐忧(yōu)未减，加息势在(zài)必(bì)行(xíng)。英为财情(qíng)的美联储(chǔ)利率观测器最(zuì)新数据显示，5月4日加息25个基点至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞胀风险显(xiǎn)现(xiàn)，美国对策是：以1930年(nián)大萧条以(yǐ)来最(zuì)快速(sù)度紧(jǐn)缩货币(bì)供应。美(měi)国(guó)3月M2货币供应(yīng)量（未经季节性调整(zhěng)）为(wèi)20.7万(wàn)亿(yì)美(měi)元，同比下降4.05％，为历(lì)史最大降(jiàng)幅，且(qiě)是连续第四个(gè)月收(shōu)缩(suō)。美联储加息(xī)导致金(jīn)融资产(chǎn)盈利缩水，缩表则(zé)令流动性(xìng)折价效应加剧(jù)，在全球(qiú)金融市场(chǎng)催生(shēng)戴维斯双(shuāng)杀(shā)现象。

　　中(zhōng)特估受追(zhuī)捧

　　助涨中字头个股

　　美国银(yín)行业又一张骨牌崩塌！第一共和银行股价周三盘中最多下(xià)跌41.23％至4.76美(měi)元（对应的(de)总市值为8.86亿(yì)美元(yuán)），较2021年11月的历史峰值缩水约97.85％。截至一季(jì)度末(mò)，其实(shí)际存款较去(qù)年(nián)末减少约1020亿美元，缩水约5五月去北京穿什么衣服，五月份去北京穿什么衣服7.8％。全(quán)球银行业危机频现(xiàn)，让A股机构(gòu)不再抱团银(yín)行股，银行部分龙头(tóu)股招行等承压，相较而言，工商银行(xíng)兔(tù)年以来表现抢(qiǎng)眼，A股股价上涨(zhǎng)9.5％。

　　招行和宁波银行股价兔年颓势，一是二者虎年(nián)最后3个月(yuè)股价大(dà)涨，涨幅透支了(le)盈利增速；二是“中国(guó)特色估(gū)值(zhí)体系”开始(shǐ)风行，市场(chǎng)风(fēng)格转(zhuǎn)换(huàn)。但二者市净率远高于行业(yè)均值，难以赋予中特估概念中的(de)回购预期。

　　通达信数据(jù)显示，中字头指数(shù)年内上涨11％，强(qiáng)于同期上涨6.36％的沪综指，年K线已是五连阳(yáng)。其市盈率和(hé)市净率分别为11.63倍和0.8倍，堪称估值(zhí)洼地，而沪深京(jīng)三市A股的(de)市(shì)盈率和市(shì)净率(lǜ)中位(wèi)数分别为49.29倍和2.43倍(bèi)。

　　从政策面(miàn)来看，让央企国企(qǐ)估值(zhí)回归市场(chǎng)均值，已是国(guó)家(jiā)资本新战略(lüè)。国家外汇局日前表示：“无论从市盈率(lǜ)还是(shì)市净率(lǜ)等指标(biāo)看(kàn)，当(dāng)前(qián)A股的(de)估值相对偏低。”类似表态无疑是为(wèi)中字头股(gǔ)票点(diǎn)赞。

　　典型个(gè)股是，当前总市值取代贵州(zhōu)茅台成为市值(zhí)“一哥”的(de)中国(guó)移动，流通小盘+次新(xīn)+绩优概念让其(qí)成为中特估龙头(tóu)。

　　五月预期下跌空间不大(dà)

　　股市“红五月”之说，源(yuán)自(zì)井(jǐng)喷式牛市带来的财富(fù)记忆(yì)。1992年5月21日(rì)，上交所放开15只股票的(de)涨跌幅限制(zhì)，沪指当日大涨105.27％。1999年5月19日(rì)，沪指大涨(zhǎng)4.64％，科(kē)技股(gǔ)主导的行情拉开序幕。

　　自从1991年以来的(de)32年里，沪指全年和5月份上(shàng)涨(zhǎng)的年份分(fēn)别(bié)为18次和17次，二者同时上涨的年份有(yǒu)11次。自2008年至去年的15年(nián)里，红(hóng)五月出现7次，占比为46.7％。期间5月和全(quán)年同步飘(piāo)红4次，5月份(fèn)这个风向标已不太灵光(guāng)。相(xiāng)比之下，自从2008年以来，沪综指4月飘(piāo)红(hóng)5次，除(chú)了(le)2008年当年下跌65.4％之外(wài)，其(qí)余年份皆飘红(hóng)。截(jié)至周四，沪(hù)指4月份上(shàng)涨0.4％，全(quán)年飘红(hóng)概率(lǜ)不低。

　　以科技股为主题的红五(wǔ)月行情能否再(zài)现？关键在(zài)要看(kàn)两点(diǎn)：一是年内上(shàng)涨逾(yú)53％的互联(lián)网指数(shù)能否(fǒu)维(wéi)持强势行情。二是作为A股第二大行业指数，电(diàn)气(qì)设备板块(kuài)能否企稳。该指数(shù)年(nián)内跌幅为(wèi)4％，总市值跌至(zhì)5.48万亿(yì)元，较历史(shǐ)峰(fēng)值缩水35.5％，占全市场权重降(jiàng)低(dī)6.52％。不过(guò)，龙(lóng)头(tóu)宁德(dé)时代首季盈(yíng)利(lì)增(zēng)长5.58倍，周(zhōu)四收盘较周三低位(wèi)上涨(zhǎng)一成，或(huò)是否极泰来(lái)。

　　进(jìn)入4月以来，沪深(shēn)两市单(dān)日成交始终维持在(zài)万亿元(yuán)之上，市场人气(qì)并未退潮(cháo)，只(zhǐ)是风格轮换在(zài)加速。鉴于(yú)大(dà)盘重新回到(dào)W形整理格局，后(hòu)市即(jí)使(shǐ)考验3200点(diǎn)附近的半(bàn)年线(xiàn)和年线关口，下跌空间亦不(bù)大。

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