射频芯片领域面临变局，下游市(shì)场增(zēng)速放缓叠加进入(rù)竞争红海(hǎi)，海外巨头已开始寻求业务转(zhuǎn)型。

　　今日，射频芯(xīn)片厂商慧智微正(zhèng)式在科创板上市。公司股价开盘破发，跌9.75％。截至收盘，慧智微报19.05元(yuán)/股，较发行价跌(diē)去8.94％，目前总市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智(zhì)微在一级(jí)市(shì)场(chǎng)受到(dào)资本(běn)热捧(pěng)。据公司(sī)上市文件，慧智微(wēi)于(yú)2018年末开始进入融资快车(chē)道，先后引入了华兴(xīng)资本、元禾(hé)璞(pú)华、大基金二期、红杉中国(guó)、IDG资本、光速(sù)中国以及金沙江创投等一系列外部(bù)机(jī)构股东。截至(zhì)上市前，大基(jī)金二(èr)期、广发信德(dé)以及金(jīn)沙(shā)江创投为持股达5％以上的外部机(jī)构(gòu)股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的是，与慧智微(wēi)产品结(jié)构相似的唯捷创芯，上市首日也走(zǒu)出(chū)了破发的行情，该(gāi)公司股价(jià)于去年下半年(nián)触底回升(shēng)，但(dàn)截至今日收盘股价仍略(lüè)低于发行价。

　　二级市场遇冷(lěng)背后(hòu)，是射(shè)频领域正(zhèng)面临变局。目(mù)前，正射频需求走向疲软。Yole数(shù)据显示，由于(yú)智(zhì)能手(shǒu)机增速放缓以及(jí)5G普及潜力有限等(děng)因素影响，预计到2028年(nián)射频前端市场年复合增长率约(yuē)为(wèi)5.8％。博通、Skyworksi以(yǐ)及Qorvo等多家(jiā)全球射频(pín)芯片巨头(tóu)，近年来也在(zài)响应市场变化谋(móu)求射频芯片业务以外的转型。

　　《科(kē)创板日报》记者注意到，当前，射频(pín)领(lǐng)域仍(réng)有飞骧科技、康希通信等公司(sī)正(zhèng)排队IPO。

　　▌引(yǐn)入(rù)大基(jī)金(jīn)二期等多个知名资(zī)方

　　公(gōng)开资(zī)料显示，慧(huì)智微成立于2011年(nián)，主营(yíng)业(yè)务为射频前(qián)端(duān)芯片及模组的研发、设计(jì)和销售(shòu)，下游应用领域主要包括智能手(shǒu)机以及物(wù)联网，客户包括三星、OPPO等智能(néng)手(shǒu)机品牌，闻泰(tài)科技等移动终(zhōng)端设(shè)备ODM厂商(shāng)，以(yǐ)及移远通信等无线通信模组(zǔ)厂(chǎng)商。

　　据招(zhāo)股书，2020-2022年，公司分别实(shí)现营(yíng)业(yè)收入(rù)2.07亿元(yuán)、5.14亿元以及3.57亿元(yuán)；公司当前仍(réng)处于(yú)亏损状态，净亏损额(é)分别为9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿(yì)元。

　　对(duì)于公(gōng)司亏损持续的原因(yīn)，慧(huì)智微(wēi)在(zài)招股文件中称，是由于持(chí)续(xù)进行高额研发(fā)投(tóu)入；下(xià)游(yóu)客(kè)户集(jí)中且具有产品验证周期，尚未形成(chéng)规模效应(yīng)；市场竞争(zhēng)激烈，叠(dié)加下游去库存(cún)周期影响(xiǎng)，公司产品毛(máo)利空间(jiān)受(shòu)挤压。

　　研发投入方面，近(jìn)三年的总(zǒng)额分(fēn)别为7588.54万元、1.16亿元以及(jí)1.85亿元(yuán)，占营收比例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近三年公司(sī)的综合(hé)毛利率分别为(wèi)6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行业头部卓胜微50％左(zuǒ)右的毛(máo)女生体香在哪个部位最浓，体香被异性闻到暗示什么利(lì)率水平，也不及和慧智微产品结构更接近的唯捷(jié)创芯，后者(zhě)毛利率为30％上下。

　　在自身造(zào)血能力不足，但(dàn)仍要(yào)抓紧扩大规模的情况下，慧智微开(kāi)启了对外融资之(zhī)路(lù)。公开(kāi)信息显示，公(gōng)司于2018年(nián)末开(kāi)始(shǐ)进(jìn)入融资快车(chē)道，尤(yóu)其是冲刺(cì)IPO前的2021年(nián)，其在一年内完成了三轮融资，众多知名资方，包括大(dà)基金(jīn)二期、元(yuán)禾璞华、红杉中国、IDG等也(yě)是在这一阶段对慧智微(wēi)进入了慧智微(wēi)的股东序列。

　　据招股(gǔ)书，截至IPO前，大基金二期、广(guǎng)发(fā)信德以(yǐ)及金沙(shā)江创投(tóu)为(wèi)持股(gǔ)达5％以上的外部机构股东，持(chí)股比(bǐ)例分别为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　财(cái)联社创投通-执中(zhōng)数据显示，从(cóng)当前(qián)的股价情况看(kàn)，大基(jī)金二期在投资慧(huì)智微的近(jìn)两(liǎng)年时(shí)间里，实(shí)现(xiàn)了近2.5倍的账面回报，而较大基金二期晚3个月进入、并(bìng)在后一轮(lún)持续加注的红杉中国，平(píng)均持股成本增至13.78元/股，当前实现账面回报1.38倍。

　　▌射频芯片(piàn)领(lǐng)域面临变局

　　慧智微招股书显(xiǎn)示，公司目前有超过接近(jìn)67％的收入来自于手机领域。当(dāng)前，智能(néng)手(shǒu)机出货量的大幅下(xià)降，已经对慧(huì)智微的业绩造(zào)成了冲击，而(ér)市场对智能手机未来(lái)增(zēng)速持续放缓的预期，也让资本(běn)市场(chǎng)对包括慧智微在内的射频(pín)芯片(piàn)厂商做出了重新思考。

　　根据(jù)Yole的数据，2021年(nián)射(shè)频前(qián)端的市场为190亿美元以(yǐ)上，2022年由于手机市场的下滑，射频(pín)前端市场(chǎng)规模与(yǔ)2021年的市场相差无几。而接下来，由于(yú)智能手(shǒu)机(jī)的温和增长以及5G普及的潜力有限，预计到2028年射频前端的市场(chǎng)年复合增长率约(yuē)为5.8％，将(jiāng)达(dá)到269亿美元。

　　与慧智微有(yǒu)着相似产品结构，同样在IPO前获豪华股东突击入股的射频龙(lóng)头唯(wéi)捷创芯(xīn)，在去(qù)年(nián)4月(yuè)科创板上市时，也遭遇了(le)破(pò)发的行(xíng)情，上(shàng)市(shì)首日(rì)跌36％。尽(jǐn)管(guǎn)在去年10月跌(diē)至30元每股的价格后(hòu)止跌(diē)回升，但截至今(jīn)日收盘(pán)，唯捷创芯股(gǔ)价仍低(dī)于66.6元/股的发行(xíng)价，报61.19元/股。

　　近(jìn)几(jǐ)年，全球多家(jiā)射频(pín)芯片领域的巨头厂商都在谋求转型，拓展射(shè)频以外的业务(wù)领(lǐng)域(yù)。以Qorvo为例，除了原有的射(shè)频(pín)芯(xīn)片外，其(qí)还增加了UWB、matter、SiC器(qì)件、MEMS等产品，下游触角延(yán)伸至汽(qì)车、物联(lián)网、电源等(děng)领域(yù)。

　　国内方(fāng)面，射频领域(yù)正呈现出一片红海的竞争格局，由于入局者(zhě)众，且产(chǎn)品仍集(jí)中在中低端市场，各射频芯片厂商(shāng)只能再卷价(jià)格，进一步压低了自身的利(lì)润空间。

　　射频厂(chǎng)商三伍微电子(zi)创始(shǐ)人钟林此前曾表示，国产射(shè)频前端(duān)芯片(piàn)杀价(jià)已经无底线，而预(yù)计(jì)未来每个(gè)射(shè)频细分赛(sài)道还(hái)会有更多竞争者进(jìn)入(rù)，往(wǎng)后三年(nián)射频芯片(piàn)厂商将面(miàn)临更大(dà)的生存和竞争压(yā)力。

　　目前，一级市(shì)场(chǎng)对射频(pín)芯片厂商的关(guān)注亦有所下降，截(jié)至目(mù)前，今年(nián女生体香在哪个部位最浓，体香被异性闻到暗示什么)共有9家射(shè)频芯片厂商宣(xuān)布完(wán)成(chéng)融资，而在2021年上(shàng)半(bàn)年，这(zhè)个数据是近(jìn)50家，且投女生体香在哪个部位最浓，体香被异性闻到暗示什么(tóu)资机构(gòu)涵盖(gài)了投资机构涵(hán)盖了(le)中金资本、红(hóng)杉资本中国、小(xiǎo)米长(zhǎng)江产业基金(jīn)、深创投等知名机构。

　　当前(qián)，射(shè)频(pín)领域仍(réng)有飞骧科技、康希通信等(děng)公司(sī)正排队IPO。

　　慧智微在招股书中(zhōng)表示，本次(cì)IPO募(mù)得资(zī)金将用于芯片测设中心建(jiàn)设、总(zǒng)部基地及(jí)上海和广州(zhōu)研发(fā)中心(xīn)建设以及补(bǔ)充流动资金。具体战(zhàn)略规划方面(miàn)，其(qí)表示将巩固(gù)在5G射频(pín)前端领域取(qǔ)得的市(shì)场地(dì)位，增(zēng)加(jiā)头(tóu)部客户(hù)的市(shì)场份(fèn)额；技术上跟进射频前端技术迭(dié)代(dài)，优化可重构技(jì)术框(kuāng)架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频(pín)段的(de)应用；产品上加(jiā)大(dà)对上游(yóu)滤波器、多工器的产业(yè)链(liàn)布局，拓展 L-PAMiD 等更高门槛的(de)产品系列。

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