在华尔街经济学家和央行官员争论美国经济是否以及何时(shí)会(huì)陷(xiàn)入衰退之(zhī)际，大(dà)型基金(jīn)经理(lǐ)们并没有坐等(děng)答案揭晓。

　　智通财经APP了解到，越来越多的专业选股(gǔ)人士(shì)将资(zī)金从银行等对经济敏感(gǎn)的(de)股(gǔ)票中撤出，转(zhuǎn)而投资公用(yòng)事业和基本消费品等(děng)在经济低迷时期被(bèi)视为具(jù)有弹性的股票。

　　美国(guó)银行(xíng)汇编的数(shù)据显示，同时做多和做(zuò)空(kōng)的对(duì)冲基金已将其周期性股票(piào)与防(fáng)御性股票的比例降(jiàng)至至(zhì)少2012年以来的最低水平。对于只做多的基金经理来说，他们对(duì)周期(qī)性公司(这些公(gōng)司(sī)的命运取决于(yú)商业周期(qī)的起(qǐ)伏)的(de)相对敞口(kǒu)接近2008年以来的最低(dī)水平。

　　这一(yī)切都突显了主动投(tóu)资领(lǐng)域(yù)的悲观情(qíng)绪仍在加(jiā)剧，尽管美股从去(qù)年(nián)10月低点反(fǎn)弹(dàn)，增加了(le)5万亿(yì)美元的市值(zhí)。

　　总(zǒng)而(ér)言之，以Savita Subramanian 为首的(de)美国银行策略(lüè)师表示，主动选股者“为2009年式的衰退做好了准备”。

　　周期股相对防(fáng)御(yù)股的比例降至近10年低点

　　最近对(duì)防御股的(de)偏好与(yǔ)去年(nián)不同，当时对衰退的担(dān)忧蔓延(yán)，主动型基(jī)金紧(jǐn)紧(jǐn)抓(zhuā)住周(zhōu)期(qī)股。she always后面加动词原形吗，always后面加动词什么形态这(zhè)一立场表明，人们相信美联储有能(néng)力通(tōng)过积极的抗通胀行动(dòng)实现软着陆。现在，这种乐观情(qíng)绪已经(jīng)消散。

　　行业仓位数据进一步证明，专业人士持(chí)续看空(kōng)股市(shì)。在美(měi)国银行4月份对基金经理的最新调查中，现(xiàn)金持(chí)有量保持在(zài)较高水(shuǐ)平，相(xiāng)对于股票，债券(quàn)比(bǐ)2009年以来的(de)任何时(shí)候(hòu)都更受青(qīng)睐(lài)。

　　高盛合伙人(rén)John Flood上周表示，在市场(chǎng)开始逃离时，只做多的基金被迫成为FOMO(害怕错过)买(mǎi)家。

　　值得注(zhù)意的是，选股者(zhě)的谨慎态度(dù)与基于图表信号配置(zhì)资产的计算机驱动(dòng)策略形成了鲜明对比。由于股市稳步上涨和市场波(bō)动性下降(jiàng)，趋(qū)势追(zhuī)踪基金和波动性目标基(jī)金(jīn)等(děng)系统性资(zī)金(jīn)管理(lǐ)公司近几(jǐ)个月增加了(le)股票持有(yǒu)量。

　　德意志(zhì)银(yín)行(xíng)的投(tóu)资者(zhě)仓位模型最能说明(míng)这种分歧立(lì)场。德意志银行(xíng)称，量化(huà)基金(jīn)继续抢购股票，而(ér)自由裁量投资者(zhě)的敞口已(yǐ)降至一(yī)年区间的底(dǐ)部。

　　看(kàn)空者将 2023 年股市反弹的很大(dà)一部(bù)分(fēn)归因于那些对(dushe always后面加动词原形吗，always后面加动词什么形态ì)价格不敏感的(de)量化投资者(zhě)，他们(men)别无(wú)选择(zé)she always后面加动词原形吗，always后面加动词什么形态，只能在股价上(shàng)涨时买入股票。看空者还警告(gào)称，持(chí)续(xù)数月的(de)股市反弹(dàn)是不可持续的。由于标普(pǔ)500指数几(jǐ)次突破4200点(diǎn)的(de)尝试都以失(shī)败告(gào)终，缺乏动能(néng)可能会(huì)限(xiàn)制量化基金的需求。另一(yī)方面，新一(yī)轮的抛(pāo)售可能会促使量化基金改(gǎi)变路线，并退出(chū)股市。

　　好(hǎo)于预期(qī)的(de)经济数据和企业财(cái)报也提振股市。尽管各(gè)公司在(zài)本财报季的业绩(jì)超出(chū)预期，但(dàn)目前来看，这(zhè)还不(bù)足以让美国企业重回增长轨道。就连美(měi)联储官员也预(yù)测今年(nián)晚些时候会(huì)出现“温和(hé)衰退(tuì)”。

　　不过(guò)，美国银行的(de)Subramanian表示，以(yǐ)史为鉴，过早(zǎo)地为经济衰退做准(zhǔn)备而(ér)采取防御措(cuò)施，最终可(kě)能会(huì)付出高昂的(de)代价。

　　Subramanian发(fā)现(xiàn)10个最(zuì)具周期(qī)性(xìng)的行业往往在衰(shuāi)退前的6个月(yuè)内表现优异。直到真正的经济衰退到来，防御性股票才开始(shǐ)大放异(yì)彩(cǎi)，尽管它(tā)们的领(lǐng)先地位(wèi)通常(cháng)会在下行周期结束前逆转。

　　美国银(yín)行的经济学家预计(jì)，美国经济衰退将从第三季度开始。

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