2022年是国(guó)内实施“双碳战略”的攻(gōng)坚之年，作为新能(néng)源的重点领(lǐng)域，光伏设备行业备受瞩目。尽管在政策扶(fú)持和行业高成(chéng)长性背(bèi)景下，上市企业产量不断扩大，营收、归母(mǔ)净利润不断(duàn)增长，但行业内上中(zhōng)下游板块的(de)盈利能力分(fēn)化严重，亟待引起注意。

　　金融界上市公司研究院(yuàn)的(de)数据显示，光伏设备(bèi)产(chǎn)业链盈利参差不齐(qí)。光伏(fú)设备行业主要(yào)分为5大(dà)板块，分别是上游的硅料硅片生产加工板块，中下(xià)游(yóu)的光伏加(jiā)工设备(bèi)、逆变器、光伏辅(fǔ)材和(hé)光(guāng)伏电池组件(jiàn)。利润结构整体呈现金字塔结构，上游板(bǎn)块处于金字塔底层，2022年3家相关企业净(jìng)增长的(de)利润贡献(xiàn)占比就高达(dá)55.59％，而中(zhōng)下游45家企业总体(tǐ)利润贡献度小，且毛利(lì)率(lǜ)不足20％，企业间的竞争加剧(jù)。

　　随着(zhe)2023年硅料硅片价格下行预(yù)期(qī)增(zēng)加，结合(hé)对(duì)企业经营(yíng)数据(jù)变(biàn)化的分析，可以看出：光伏设备的上游将迎来降(jiàng)价与去库(kù)存阶段(duàn)，这对于中下游企业来说意味着(zhe)原材料成本(běn)得到(dào)控制，利于企业经(jīng)营能力提(tí)升。

　　归母净利润(rùn)突破千亿，八(bā)成企业利润增长

　　在“双碳战(zhàn)略(lüè)”背景下，作为清洁能(néng)源重要(yào)方向的光伏设备(bèi)，市场加大对上市公司的扶(fú)持(chí)力度。金融界(jiè)上市公(gōng)司研究院(yuàn)统(tǒng)计发现，行业中48家上(shàng)市公司，有33家2022年获(huò)得的(de)政府(fǔ)补助较(jiào)2021年增加(jiā)；累计获得(dé)政府(fǔ)补助(zhù)54.63亿元，较2021年(nián)增(zēng)长56.56％。

　　在政府加大扶持背后，与之同步的是(shì)上(shàng)市(shì)企业经营(yíng)规模不断扩(kuò)大，利润增(zēng)速可(kě)观(guān)。产量(liàng)方面来看，根据国家能源(yuán)局数(shù)据(jù)，2022年(nián)多晶硅(guī)产(chǎn)量82.7万吨，同比增长63.4％；硅(guī)片产量357GW，同比增长57.5％；电池片产量318GW，同比增长(zhǎng)60.7％；组件(jiàn)产量288.7GW，同比(bǐ)增长58.8％。可以看(kàn)出，光伏(fú)制(zhì)造(zào)端产(chǎn)量均实现50％以上(shàng)增速。

　　盈利方面来(lái)看(kàn)，2018年光伏(fú)设(shè)备行业实现归母(mǔ)净利润118.05亿(yì)元，至2022年增长(zhǎng)至1051.54亿元，5年复合增(zēng)速(sù)高达54.86％。其中，2022年业绩增速达(dá)到小学学籍号在线查询官网入口，小学生学籍号自助查询(dào)136.17％。

　　48家企业平(píng)均归(guī)母净利(lì)润增速达到162.11％，增速在200％以上、100％至(zhì)200％之间以及100％以(yǐ)内(nèi)的企业(yè)，分别为(wèi)8家、12家和19家。仅有福斯(sī)特、安彩高科(kē)等9家企业2022年业绩下(xià)滑。

　　其中，爱旭股份2022年实现(xiàn)归母净利润23.28亿元，同比增长1954.33％，增(zēng)速居行业第2。公司在去(qù)年电池片环节(jié)尤其是大尺寸电池(chí)处于供不应求的状态，年(nián)内累计实(shí)现电池销(xiāo)量(liàng)34.42GW，同比增长82.65％，盈利能力持续提升。

　　表格：2022年光伏设备行(xíng)业归母净利(lì)润增速居(jū)前(qián)的企业

　　制(zhì)图：金融界上(shàng)市公司研究院；数(shù)据(jù)来(lái)源：巨灵财经

　　上游板块毛利率(lǜ)2年增(zēng)长20个百(bǎi)分点，3家企业(yè)净利润(rùn)贡(gòng)献(xiàn)过半(bàn)

　　光伏设备行业整体毛利率为(wèi)22.91％。对各板块毛(máo)利率分析发现，上中(zhōng)下游呈现的(de)结(jié)果参(cān)差不(bù)齐，上游硅料硅片享(xiǎng)受到光伏产业的红利，行业有竞争壁垒，参与厂(chǎng)商较少，企(qǐ)业毛(máo)利率(lǜ)较高；而中(zhōng)下游(yóu)多数(shù)板块毛利率(lǜ)不(bù)及行业平均(jūn)。

　　数据显示，上游的硅料硅片(piàn)2020年毛利(lì)率为23.19％，在5个板块中(zhōng)毛利率第2低(dī)，仅高过光(guāng)伏电(diàn)池组件。但(dàn)2022年板块毛利(lì)率上涨至43.61％，成(chéng)为光伏设(shè)备(bèi)行(xíng)业毛利率最高的板块(kuài)。

　　硅料(liào)硅片板块毛利率较快提(tí)升，首先是源于供不应求背景下的涨价。作为光伏设备行(xíng)业的原(yuán)材料方(fāng)，硅料硅片板块可以形容其为“卖(mài)铲人”。2022全年虽然硅(guī)片价格波(bō)动巨大，但从2020年以来的数据来(lái)看，硅片(piàn)价格依然处于高(gāo)位。特别是上半年硅片价(jià)格持续(xù)高位(wèi)运行(xíng)，硅(guī)片需求端旺盛(shèng)之下，众多硅片、电池厂商(shāng)纷纷与硅料企业(yè)签订巨额订单(dān)，提前完成备货。

　　上(shàng)游的头部(bù)企业(yè)代表之一(yī)通威股份，曾在(zài)2022年报中提及量价双升(shēng)，指(zhǐ)出受益于多晶硅(guī)产能缺口，相关产品持续扩(kuò)产，价格同比上涨(zhǎng)显(xiǎn)著，进而带动毛利率提(tí)升(shēng)。

　　其次，硅料硅片板(bǎn)块(kuài)进入壁垒高，深耕该领域的企业容易形成规模效应。这一板块(kuài)仅有(yǒu)3家上市公司，不容易形成恶性竞争(zhēng)。2022年，3家企业(yè)业绩均呈现爆发式增长，平均归(guī)母净利(lì)润增速为172％，特别是(shì)大全能(néng)源2022年归母(mǔ)净(jìng)利润191.21亿元，同比增(zēng)长234.06％，业绩增速领(lǐng)先。

　　值得注(zhù)意的是，48家(jiā)光伏(fú)设(shè)备行业(yè)2022年累计(jì)归母净利润增长606.30亿元(yuán)，而通威股份(fèn)、大全能源(yuán)和TCL中环3家硅料硅片企业归(guī)母净利润(rùn)就增长(zhǎng)了337.05亿元(yuán)，占比为55.59％。而这(zhè)3家企业2022年总(zǒng)共实现归(guī)母净利润516.66亿元，占光伏设备行业整(zhěng)体归母净利(lì)润(rùn)的49.13％。

　　表格(gé)：3家硅料硅片(piàn)企业(yè)经营情(qíng)况

　　制图：金融界上市公(gōng)司研(yán)究院(yuàn)；数据来源：巨灵财经

　　光(guāng)伏中下游”内卷”，中(zhōng)游两大(dà)板(bǎn)块(kuài)平(píng)均毛利率不超17％

　　相比风光的上游，中下游(yóu)涉(shè)及光伏电池组件、光伏辅材等(děng)领(lǐng)域参与厂商较多，企业间竞争激烈(liè)。整体而言，光(guāng)伏(fú)设备(bèi)中下游板块2022年毛利率呈现下行趋势，45家(jiā)企(qǐ)业平均毛利率(lǜ)下滑0.72％，进而影响公司盈利(lì)情(qíng)况。上游硅料硅片(piàn)爆赚的背后，是中下游45家企业2022年(nián)归母(mǔ)净(jìng)利(lì)润累(lèi)计(jì)增长269.25亿元，净利润增(zēng)长贡献没有(yǒu)过半(bàn)。

　　从(cóng)2020至2022年板块毛利率数据来看，中(zhōng)下(xià)游领域(yù)的光伏加工(gōng)设备(bèi)和(hé)逆(nì)变(biàn)器毛利(lì)率3年(nián)来基本持平，而光伏辅材和光伏电池(chí)组件(jiàn)毛利率(lǜ)下滑明(míng)显，特别(bié)是光(guāng)伏电池组件(jiàn)成(chéng)为毛利率最低的板(bǎn)块。

　　表格(gé)：光伏设备行(xíng)业不同板块的毛利率情况

　　制图：金(jīn)融界上市公(gōng)司研究院；数据来源：巨灵财(cái)经

　　具体来(lái)看，光(guāng)伏电池组件板块(kuài)11家上(shàng)市公司，平均毛利率为(wèi)11.76％，属(shǔ)于沪深300的(de)头部企(qǐ)业(yè)隆基(jī)绿能(néng)毛利率(lǜ)仅(jǐn)有15.38％，居(jū)板(bǎn)块第2。航天机(jī)电、协(xié)鑫(xīn)集成(chéng)和(hé)亿晶光电毛利(lì)率(lǜ)不足10％。

　　光伏(fú)辅材板块涵盖18家企业，企业数量较多竞争激(jī)烈。这一板块毛利率2020年以(yǐ)来逐年下滑，2022年平均毛利率为16.85％。其中，由(yóu)于原材料涨价等因素影(yǐng)响，福(fú)莱特的主业(yè)光伏玻璃毛利(lì)率下(xià)降12.39个百(bǎi)分点，影响整体毛利率。

　　相比而言，逆(nì)变器板块有(yǒu)6家(jiā)企业，数量相对较少，板块整体毛(máo)利率为32.02％。禾迈股份的毛利率在该(gāi)板块第一，达(dá)到(dào)42.75％。此(cǐ)外，作为(wèi)逆变(biàn)器板块的(de)绝(jué)对龙头，阳光电(diàn)源2022年(nián)毛利(lì)率为(wèi)24.55％，提升2个百分点以(yǐ)上(shàng)。公(gōng)司去年逆(nì)变器全球出货量达77GW，逆(nì)变(biàn)设备全球累计装机(jī)量已突破340GW，逆变器在全球(qiú)主流市场占有率第一(yī)。

　　硅料硅(guī)片存货(huò)周转速(sù)度放(fàng)慢，中下游盈(yíng)利能力有(yǒu)望改善

　　光伏设备(bèi)行业上游(yóu)“躺赚”，中下(xià)游“内卷”是(shì)行业写照，而(ér)自(zì)2022下半年硅料硅片价格自(zì)高位走出(chū)下行趋势，行业格局(jú)将(jiāng)发生怎样的(de)改变？

　　数据显示，相比2022年单晶(jīng)硅等硅片的阶段(duàn)高点，多(duō)数硅片价格下跌幅度(dù)超过30％。根据(jù)中国有色金属(shǔ)工业协(xié)会硅业分会(huì)公布的(de)最新(xīn)数据，5月11日当(dāng)周(zhōu)M10单晶硅片价格区间(jiān)在(zài)5.0-5.4元/片，成交均价降至(zhì)5.25元/片，周(zhōu)环比降幅(fú)为16.4％；G12单晶硅片价格区间在(zài)7.0-7.6元(yuán)/片，成交(jiāo)均价降至7.28元/片，周环比降幅为9％。

　　从(cóng)3家硅料硅片企业(yè)的经营数据也(yě)可看出硅片价格下跌(diē)对(duì)上游公司盈利的影响(xiǎng)。今(jīn)年一(yī)季度(dù)，大全能(néng)源(yuán)实现归母净利润29.11亿元，同比(bǐ)下滑32.49％；通威股份(fèn)和(hé)TCL中环相(xiāng)比2022年同期增(zēng)长(zhǎng)动能放(fàng)缓。

　　另外，3家(jiā)企(qǐ)业今(jīn)年一季度存货周转率(lǜ)数据发现，无论是环比(bǐ)还是同比(bǐ)，相较而(ér)言(yán)都有明显下行趋(qū)势(shì)，说明(míng)当前有库存(cún)积(jī)压风(fēng)险。以大全能源为(wèi)例(lì)，2022年一季度(dù)存(cún)货周转(zhuǎn)率为2.08，今(jīn)年(nián)同期为1.04。

　　图片：硅料硅(guī)片企业存货(huò)周转率变化趋(qū)势

　　制图：金融界上市公司研究(jiū)院；数据来源：巨灵财(cái)经

　　专业人士认为，上游硅料硅(guī)片(piàn)面临(lín)短(duǎn)期供过于求的(de)局面(miàn)，在清理库存的(de)阶段下，硅片价格还有(yǒu)进(jìn)一步下(xià)行空间。这对于光伏电池(chí)组件、光伏加工设备等对中下游板块，将能较(jiào)好控制原(yuán)材料(liào)成本，对(duì)提升毛利率、营收率等有一定帮助。

未经允许不得转载：成都工装公司_工装装修效果图_专注公装设计装修 - 无同之家装饰 小学学籍号在线查询官网入口，小学生学籍号自助查询