射频芯片领域面临变局，下游市场增速放缓叠加进入竞争(zhēng)红海(hǎi)，海(hǎi)外巨头已开(kāi)始寻求业(yè)务转型。

　　今日(rì)，射频芯片厂商慧智(zhì)微(wēi)正(zhèng)式在科创(chuàng)板上(shàng)市。公司股价开盘(pán)破发，跌(diē)9.75％。截至收盘，慧智微报(bào)19.05元/股(gǔ)，较发行(xíng)价跌去8.94％，目(mù)前(qián)总市值(zhí)为85.2亿元。

　　IPO前(qián)，慧智微(wēi)在(zài)一级市(shì)场受(shòu)到资本热捧。据公司(sī)上市(shì)文(wén)件(jiàn)，慧(huì)智微(wēi)于2018年末开始(shǐ)进入融资快(kuài)车道(dào)，先后引入了华兴资本、元禾(hé)璞华(huá)、大(dà)基(jī)金二期(qī)、红杉(shān)中国、IDG资(zī)本、光(guāng)速(sù)中国以及金(jīn)沙江创投(tóu)等一系列外部(bù)机(jī)构股(gǔ)东(dōng)。截(jié)至上市前，大基金二期、广(guǎng)发(fā)信德(dé)以及金沙江创投(tóu)为持股(gǔ)达(dá)5％以(yǐ)上的外部机构股东，持股比例(lì)分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的是，与(yǔ)慧智微产品(pǐn)结(jié)构相似的唯捷创芯(xīn)，上市首日也走出了破发的(de)行情，该公(gōng)司股价于去年下(xià)半年触(chù)底回升(shēng)，但(dàn)截至今日收盘股价仍(réng)略低于(yú)发行价。

　　二级市场遇冷背后，是(shì)射频领(lǐng)域正面临变局。目前(qián)，正射频需求走向疲软(ruǎn)。Yole数据(jù)显示，由(yóu)于智能手(shǒu)机增速(sù)放(fàng)缓以及5G普及潜力有(yǒu)限等因素影响(xiǎng)，预计到2028年(nián)射频(pín)前端市场(chǎng)年复(fù)合增(zēng)长率(lǜ)约为5.8％。博通、Skyworksi以及(jí)Qorvo等多家全球(qiú)射频芯片巨头，近年来也在响应(yīng)市场变化谋求射频(pín)芯片业务以外的转型。

　　《科创板日报》记者注意到，当前(qián)，射频领(lǐng)域仍有飞骧科技(jì)、康希通信等公司(sī)正排队IPO。

　　▌引入(rù)大基金二期等多个(gè)知(zhī)名资方

　　公(gōng)开资料(liào)显示，慧智微成立于2011年，主(zhǔ)营(yíng)业(yè)务(wù)为射频前(qián)端芯片及模组的研发、设计和销(xiāo)售，下(xià)游应用领域(yù)主要(yào)包括智能手机以及物联(lián)网，客户包括三星、OPPO等智能手机(jī)品牌，闻泰科(kē)技(jì)等移动终端设(shè)备ODM厂商，以及移远通信等无线通信(xìn)模组厂商。

　　据(jù)招股书，2020-2022年，公(gōng)司分别实现营业(yè)收入2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿元；公司当(dāng)前(qián)仍处(chù)于亏(kuī)损状态，净96的因数有哪些数，72的因数有哪些亏损额分(fēn)别为9619.15万(wàn)元、3.18亿元以及(jí)3.05亿元。

　　对(duì)于公司亏损持续的(de)原因，慧智微在(zài)招股文件中称(chēng)，是由于持续进行(xíng)高额研(yán)发投入；下游客(kè)户集中(zhōng)且具有(yǒu)产品验证(zhèng)周期，尚(shàng)未(wèi)形成规模(mó)效应；市场竞(jìng)争激烈(liè)，叠(dié)加下游去库存(cún)周期影响(xiǎng)，公司产(chǎn)品毛(máo)利(lì)空(kōng)间受挤压。

　　研发(fā)投入方面，近(jìn)三年的总额分别为7588.596的因数有哪些数，72的因数有哪些4万元、1.16亿元以及1.85亿(yì)元，占营收比例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近三年公司的(de)综合毛利率(lǜ)分别为6.69％、16.19以(yǐ)及17.97％，远低于同行业头部卓胜微(wēi)50％左右的(de)毛(máo)利率水平，也不及和慧智微(wēi)产品结构更接近(jìn)的唯捷(jié)创芯，后(hòu)者毛利率为30％上下(xià)。

　　在(zài)自(zì)身造(zào)血能力不足，但仍要抓紧扩大规模的情况(kuàng)下，慧智(zhì)微开启了对外融(róng)资之路(lù)。公开信(xìn)息显示(shì)，公(gōng)司于2018年末(mò)开始(shǐ)进入融资快车(chē)道(dào)，尤(yóu)其(qí)是冲刺IPO前的2021年，其在一(yī)年(nián)内完成了(le)三轮融资(zī)，众多知名资方，包括大(dà)基金二期(qī)、元(yuán)禾璞(pú)华(huá)、红(hóng)杉中国、IDG等(děng)也是在这一阶段对(duì)慧智微进入了(le)慧(huì)智微的股东序列(liè)。

　　据招股(gǔ)书，截至(zhì)IPO前，大基(jī)金(jīn)二期、广发信德以及(jí)金沙江创投(tóu)为(wèi)持股(gǔ)达5％以上的(de)外部机构(gòu)股(gǔ)东，持股比例分(fēn)别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财(cái)联社创投(tóu)通-执中数据显示(shì)，从(cóng)当前的股价情况(kuàng)看，大基(jī)金二期在(zài)投资慧智微的近两年时间里，实现了近2.5倍的账面回报(bào)，而较大(dà)基金(jīn)二期晚3个月(yuè)进入(rù)、并在后一轮持续(xù)加注的红杉中国，平(píng)均持(chí)股成本增(zēng)至13.78元/股，当前实(shí)现账面(miàn)回报1.38倍。

　　▌射频芯片领(lǐng)域(yù)面临变(biàn)局

　　慧智微招股(gǔ)书显示，公司目前有(yǒu)超过接近67％的收入来(lái)自于手机领域。当前，智能手机(jī)出货(huò)量的大幅下降，已经对慧(huì)智微的业绩造成了冲击(jī)，而市场对智能(néng)手(shǒu)机未(wèi)来(lái)增速持续放缓的预期，也让资本市(shì)场对包括慧智(zhì)微在内的射频芯片厂商(shāng)做出了(le)重新思考。

　　根据Yole的数据，2021年(nián)射频前端的市场为(wèi)190亿美(měi)元以(yǐ)上，2022年由(yóu)于手机市场的下(xià)滑，射频前端市场规模(mó)与2021年的市场相差无(wú)几。而接下来，由于智能(néng)手机(jī)的温(wēn)和增长以及(jí)5G普(pǔ)及的潜(qián)力有限(xiàn)，预计到2028年射频前端的市(shì)场年复合增长率约为5.8％，将达到269亿美元。

　　与慧智微有着相似(shì)产品结构，同样在(zài)IPO前(qián)获豪华股东(dōng)突击入股的射频龙(lóng)头唯捷创芯，在去(qù)年4月科创(chuàng)板上市时，也遭(zāo)遇了(le)破发的行情，上市(shì)首日跌(diē)36％。尽(jǐn)管在(zài)去年10月跌(diē)至(zhì)30元每股的(de)价格后止跌回升，但截(jié)至(zhì)今日(rì)收盘，唯捷创芯股价(jià)仍低于(yú)66.6元/股(gǔ)的发行(xíng)价，报61.19元/股。

　　近(jìn)几年，全球(qiú)多家射频芯片(piàn)领域的巨头厂商都在谋求(qiú)转型(xíng)，拓(tuò)展射频(pín)以外(wài)的业务(wù)领域。以(yǐ)Qorvo为例(lì)，除了(le)原(yuán)有的射频芯片(piàn)外(wài)，其还增加了UWB、matter、SiC器件(jiàn)、MEMS等产品(pǐn)，下游触角延(yán)伸至汽车、物联网、电(diàn)源等领域。

　　国内方面，射频(pín)领域正(zhèng)呈(chéng)现出(chū)一片(piàn)红(hóng)海的竞争格局(jú)，由于(yú)入局者众，且产品(pǐn)仍集中(zhōng)在中低端市场，各射(shè)频芯片厂商只能再卷价(jià)格，进一(yī)步压低了自身的利润(rùn)空间。

　　射频厂商三伍微电(diàn)子(zi)创始人钟林此前曾表示(shì)，国产射频前端芯(xīn)片杀价已(yǐ)经无(wú)底(dǐ)线，而(ér)预(yù)计(jì)未来每个射频细分赛道还会有更多(duō)竞争者进(jìn)入，往后(hòu)三年(nián)射频(pín)芯片厂商将面(miàn)临更大的生(shēng)存(cún)和竞争压(yā)力。

　　目前，一级市场对射频芯片厂商的关注亦有所下(xià)降，截至(zhì)目(mù)前(qián)，今年共有9家射频芯片厂(chǎng)商宣布完成融资(zī)，而在2021年上半(bàn)年，这(zhè)个数据是(shì)近(jìn)50家(jiā)，且投(tóu)资机构涵(hán)盖了(le)投资机(jī)构涵盖了中(zhōng)金资本、红(hóng)杉资(zī)本中国、小米长江产业(yè)基(jī)金、深创投等知(zhī)名机构。

　　当前，射频领域仍(réng)有飞骧科(kē)技、康希(xī)通信等公司正排(pái)队(duì)IPO。

　　慧(huì)智微(wēi)在招股书(shū)中表示，本次(cì)IPO募(mù)得资金将用于(yú)芯片测设中心建设、总(zǒng)部(bù)基(jī)地(dì)及上海(hǎi)和(hé)广州研发中(zhōng)心建设(shè)以及补充流动资金。具体战略(lüè)规划方面，其表示将巩(gǒng)固(gù)在5G射频前端领域取得的市场地位，增(zēng)加头部客户的市(shì)场(chǎng)份额；技术上跟进射频前端技(jì)术迭代，优(yōu)化可重构技(jì)术(shù)框架在在 3GHz~6GHz 的(de) 5G 新频段(duàn)的应用；产品上(shàng)加大对(duì)上游滤波(bō)器(qì)、多工器的产业(yè)链布局，拓(tuò)展(zhǎn) L-PAMiD 等更高门槛的产品系列。

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