金(jīn)融界5月16日消息 国新办(bàn)今(jīn)日(rì)上午(wǔ)举行4月份(fèn)国民经济运行(xíng)情况新闻发(fā)布(bù)会。现场有记者提问，4月份(fèn)CPI与(yǔ)PPI同比表(biǎo)现(xiàn)均弱于预期(qī)，尤其是(shì)PPI通缩加剧，请(qǐng)问(wèn)原(yuán)因(yīn)有哪些？国家统计局(jú)如何看待(dài)未来的走势？

　　国家统计局新闻发(fā)言人、国民经济(jì)综合统计司司(sī)长付凌晖回应称，当前(qián)价格(gé)低位运行主要(yào)是阶段性的，当前中国经济不存在通缩，总的来看，下阶段也不会出现通(tōng)缩(suō)。从CPI的(de)情况来看，今(jīn)年以来，CPI同比涨幅总体(tǐ)上是回落的，4月份同比上(shàng)涨0.1％，涨(zhǎng)幅比上个月回落了0.6个百分点，CPI走(zǒu)低主要是(shì)一些阶段性因素(sù)影响。

　　一是食品价格的回落。随着气温的转暖，鲜(xiān)菜、鲜果(guǒ)供应增加，市场价格有(yǒu)所回(huí)落(luò)。同时，生猪市(shì)场(chǎng)供应总体是充足的。进入4月份(fèn)以(yǐ)后(hòu)，猪肉(ròu)消费进入淡季(jì)，猪(zhū)肉价格下行(xíng)，也带(dài)动了食品价格(gé)的回落。4月份，食品价格同(tóng)比上涨0.4％，涨幅比上月回落2个百(bǎi)分点。

　　二是能源价格降幅扩大(dà)。今年以来，受(shòu)到世(shì)界(jiè)经(jīng)济复苏乏力(lì)、全(quán)球能(néng)一睹人间盛世颜 远赴人间惊鸿宴全诗，远赴人间惊鸿宴全诗作者源价(jià)格(gé)总体上趋于(yú)回落(luò)，对国(guó)内居民消(xiāo)费汽柴油价格输出型影响显现，4月份CPI中(zhōng)，能(néng)源价格同比下降5.4％，比上(shàng)月(yuè)降幅有所扩(kuò)大。

　　三是国内部分耐用消费品降价(jià)促销(xiāo)。今(jīn)年(nián)以(yǐ)来(lái)，受到汽车(chē)优(yōu)惠补贴政(zhèng)策去年底到期影响，国六B的排(pái)放标准在今年7月份切换，车企(qǐ)降价促销力度(dù)加大，带(dài)动了价格的下行(xíng)。我们看到，4月份(fèn)燃油小汽车价格环比还在下(xià)降。

　　四(sì)是(shì)上年同期对比基数走高。上年(nián)同期受到疫情(qíng)冲击，猪肉价格进入(rù)到(dào)上涨周期等因素的影响，食品价格涨幅扩大。同时，由于(yú)国际地缘政治(zhì)冲突、全球疫情影响(xiǎng)，去年国际油价高(gāo)涨，带(dài)动了(le)CPI中能源价格上升。在这些(xiē)因素(sù)共同影响下，去年4月份CPI同比(bǐ)上涨2.1％，涨幅比3月份扩大0.6个百(bǎi)分点(diǎn)。

　　付(fù)凌晖指出，在价格(gé)中食品和能(néng)源由于受(shòu)到短期因素影响(xiǎng)，往(wǎng)往波动会比较大(dà)，看价(jià)格总体的状况，更(gèng)重要(yào)的还要看核(hé)心CPI。从(cóng)核心CPI的状况来(lái)看，4月份同比上涨0.7％，涨幅(fú)和上月相(xiāng)同(tóng)，总体保持(chí)基本稳定。从核(hé)心CPI目前的情况来看(kàn)，目前0.7％的(de)涨幅和疫情前相比(bǐ)还(hái)是偏低的，很重要的原(yuán)因是(shì)服务需(xū)求仍在恢(huī)复中，相(xiāng)关(guān)价(jià)格涨幅跟过去相比偏低。

　　他表(biǎo)示(shì)，随着经济(jì)社会(huì)恢复常(cháng)态(tài)化运(yùn)行，服务需求稳步扩(kuò)大(dà)，旅游(yóu)、交通、住宿、餐饮等价格涨(zhǎng)幅(fú)回升，带动(dòng)服务(wù)价格涨(zhǎng)幅有所(suǒ)扩大。4月份(fèn)，服(fú)务(wù)价格(gé)同比(bǐ)上涨1％，涨(zhǎng)幅(fú)比上月(yuè)扩(kuò)大(dà)0.2个(gè)百(bǎi)分点(diǎn)，连续两个月回升。未来随着服务消费需求带动增强，价格回升(shēng)也会推动(dòng)核心CPI涨幅(fú)回归到合理的水(shuǐ)平。

　　付凌晖指(zhǐ)出，从PPI情况来看，今年以来受到国内(nèi)外多重因(yīn)素影(yǐng)响(xiǎng)，PPI同比降幅连(lián)续扩大，4月(yuè)份(fèn)同(tóng)比下降3.6％，主要影响因素(sù)有以下几个：

　　一是国(guó)际输入(rù)性(xìng)因素(sù)影响(xiǎng)。我国部分大宗商(shāng)品价格与(yǔ)国际市(shì)场(chǎng)联系比(bǐ)较紧(jǐn)密，今年以来受到世(shì)界经济恢复(fù)乏力影(yǐng)响，国际大宗商品价格走(zǒu)低、国(guó)内(nèi)石油(yóu)、有色(sè)价(jià)格出现下降，4月份石油和天然气开(kāi)采业价格(gé)下(xià)降16.3％，化学(xué)原料和化学制品业价格下降(jiàng)9.9％，有色金属冶炼(liàn)和压延加工业价格下降8.6％。

　　二是(shì)部分(fēn)行(xíng)业市场需求(qiú)不足。经(jīng)济恢复常态化运行以后，部(bù)分行(xíng)业产能(néng)供给充裕，但市场需求相对不(bù)足(zú)，价格有所下(xià)降。比如(rú)煤炭产能继续释放(fàng)，进口(kǒu)持(chí)续增(zēng)加，而电(diàn)煤需求(qiú)季节(jié)性减少，市场(chǎng)进(jìn)入淡季(jì)，价(jià)格降幅(fú)有(yǒu)所扩(kuò)大，4月(yuè)份煤炭开采和洗选业价格下降9.3％。我国钢材(cái)产能比较充(chōng)足，而市场需求还(hái)在恢复中，价(jià)格出现下(xià)降(jiàng)，4月份黑色金属(shǔ)冶炼和压延(yán)加工业价格下降13.6％。

　　三是(shì)上年(nián)价格变动翘尾下拉(lā)影响加大。4月份上年价格翘尾影响是负2.6个(gè)百分点(diǎn)，比3月份下拉影响扩大(dà)0.6个(gè)百分点。

　　从下阶(jiē)段情况来看(kàn)，国际输(shū)入性影(yǐng)响还会持续，国内市场需求(qiú)仍(réng)在恢复中，部分工业品价格(gé)短期下行情况还会延续。但是随着国内经济恢复，市(shì)场需求回暖(nuǎn)，总的判断，下半(bàn)年(nián)PPI有望逐步(bù)回(huí)升。

　　央(yāng)行报告：当前(qián)我国(guó)经济没(méi)有出现通缩(suō)

　　值(zhí)得注意的是，昨天央(yāng)行发布的一季度货币政(zhèng)策(cè)报告也提(tí)及通缩。报告(gào)提到，我国通胀水平(píng)处于(yú)温和区间。过去一年(nián)、五年和十(shí)年，CPI年(nián)均涨幅都(dōu)在(zài)2％左右。

　　今(jīn)年以来物价涨幅阶段(duàn)性(xìng)回落，主要与供需恢复时间差(chà)和基数效应有关。我(wǒ)国经济运行开局良好，同时通胀保持温和(hé)，CPI涨(zhǎng)幅逐月下(xià)行，4月涨(zhǎng)幅(fú)降(jiàng)至0.1％，PPI近几个月(yuè)运行(xíng)在负值区间。

　　总的看，若经(jīng)济(jì)保持正常增(zēng)长态势，CPI阶段(duàn)性回落的影响不宜夸大(dà)。

　　本(běn)轮物价回落客观上有以下因素：

　　一是(shì)供给能力较强。在稳经济一揽(lǎn)子(zi)政策有力(lì)支(zhī)持(chí)下，国内(nèi)生(shēng)产(chǎn)持续加快(kuài)恢复(fù)，PMI生(shēng)产(chǎn)分项保持在较(jiào)高景气区(qū)间；农(nóng)副产品生产稳定、物流(liú)渠道畅通，也保证了(le)居民“菜篮(lán)子”“米(mǐ)袋(dài)子”供应充足(zú)。

　　二是需求(qiú)复(fù)苏偏慢(màn)。实体(tǐ)经济生产、分(fēn)配、流通(tōng)、消费(fèi)等(děng)环节本(běn)身有个过程，加之疫情的(de)“伤痕效应”尚未消退，居民超额储(chǔ)蓄向消费(fèi)的转化受收入分配分化、收(shōu)入预期不稳等制约，特别(bié)是汽车、家装等大宗消费需(xū)求偏(piān)弱。近期居民出(chū)现提前还贷现(xiàn)象，也一定程(chéng)度影响(xiǎng)当期消(xiāo)费。

　　三是基数效(xiào)应明(míng)显。去年(nián)国际油价一度逼近140美元大关，今年以来已回落至80美元附近，带动CPI交(jiāo)通(tōng)工具燃料和居住水电燃料(liào)的同比增速走低；疫情扰(rǎo)动使得去年3月鲜菜(cài)价格反季节(jié)上涨(zhǎng)，对今年也存在(zài)高基(jī)数(shù)影响。GDP等宏观经(jīng)济数(shù)据同(tóng)样存在(zài)明显基数效应，去年二季度(dù)受疫情冲(chōng)击GDP同比降(jiàng)至0.4％，低基数作用下今年二季度GDP增速可能明显回升。

　　未来几(jǐ)个(gè)月受高(gāo)基数(shù)等(děng)影(yǐng)响(xiǎng)，CPI将低位(wèi)窄(zhǎi)幅波动。今年5-7月CPI还将阶段性保持低(dī)位，主要(yào)受去年(nián)同期CPI涨(zhǎng)幅基本在2.5％左右的高基数影响。但要看到，随着基数降(jiàng)低(dī)，特别(bié)是政策(cè)效应将进一步显现，市(shì)场机制发(fā)挥充分作(zuò)用，经(jīng)济内(nèi)生动力(lì)也在(zài)增强，供需(xū)缺口有望(wàng)趋于(yú)弥合，预计下半年(nián)CPI中枢可能温和抬(tái)升，年末可(kě)能(néng)回升至(zhì)近年均值水平附近。

　　报告表示，当前我(wǒ)国经济(jì)没有出现(xiàn)通缩。通(tōng)缩主要指价格持续负增长(zhǎng)，货币(bì)供应(yīng)量也(yě)具(jù)有下降趋势，且通常伴随经济衰退。我国(guó)物价仍在温和上涨，特别是(shì)核心CPI同比稳定在0.7％左右，M2和社融增长相对较(jiào)快(kuài)，经济运行(xíng)持(chí)续(xù)好转，不符合通缩的特征(zhēng)。

　　中长期看，我(wǒ)国经济总供求(qiú)基本(běn)平衡，货币条件合理适度，居民预期(qī)稳定(dìng)，不存在长期通缩或通胀(zhàng)的基础。

　　国金(jīn)宏观：通缩讨论，可以休矣

　　一问：通(tōng)缩大(dà)讨论？通缩(suō)是个伪命(mìng)题，担(dān)忧大可(kě)不必

　　物价是经济短周期波动(dòng)的滞(zhì)后指标，不能仅以物价(jià)回落来评判经济进入“通(tōng)缩”。过往(wǎng)经验显示(shì)，经济的周期性波(bō)动主要由(yóu)需求驱动，物价跟随需求变(biàn)化(huà)而(ér)变化，使得物价变化滞后经(jīng)济1-2季度左(zuǒ)右；经济复苏初(chū)期(qī)，需求(qiú)才刚(gāng)刚开始修复(fù)，对价格的提振(zhèn)尚不明显(xiǎn)，使得物价指标低位徘徊，例如，2015年初、2017年初CPI同比均在1％以下(xià)。

　　领先指(zhǐ)标(biāo)持续(xù)修(xiū)复，显示经济处于复(fù)苏初(chū)期。以(yǐ)企业中长期资金来源刻画的有效社融增(zēng)速，一睹人间盛世颜 远赴人间惊鸿宴全诗，远赴人间惊鸿宴全诗作者去年(nián)9月(yuè)以来(lái)持续回(huí)升，由去(qù)年8月(yuè)的8.7％回升2.8个百分点至今年4月的11.5％；按照有效社融变化领先经济2个季度左右(yòu)的经验规(guī)律，本轮信用扩张会带动(dòng)经济(jì)在2023年(nián)初见底回(huí)升，1季度(dù)经济指标已(yǐ)有所(suǒ)体现。

　　年初以来物价的(de)回落(luò)，受基数、供给和外需等(děng)影响(xiǎng)较大；伴随(suí)拖累减弱、需(xū)求修复(fù)，CPI、 PPI或在年中前后开始(shǐ)抬升。除去年基数较高外，猪肉、鲜菜等食(shí)品价格回(huí)落，及油、气价格回落等，对CPI、PPI的拖累显著，而线下活(huó)动相关服务、衣着等价(jià)格逐步抬升。伴随拖累(lèi)减弱(ruò)、需求支撑增强，CPI即(jí)将底部回升(shēng)、PPI在(zài)年(nián)中前(qián)后开始(shǐ)抬升。

　　二问：资金空转加剧，政策托底无用？周期启动，渐入佳境(jìng)

　　经济复苏初期(qī)，资金存在(zài)一定空转较(jiào)为常见(jiàn)。经验(yàn)显示(shì)，资(zī)金(jīn)空转多发(fā)生(shēng)在经(jīng)济回落(luò)、货币明显(xiǎn)宽松阶段，部分资(zī)金滞(zhì)留在金(jīn)融(róng)体系，使得M2-M1“剪(jiǎn)刀差”扩大，去年(nián)底以来也有类似特(tè)征；有所不同的是，当前资(zī)金多滞(zhì)留在银行(xíng)体(tǐ)系、而不是非银金融机(jī)构，与居(jū)民理财回表、购房偏(piān)弱带来的居民与企业(yè)之间信(xìn)用派(pài)生偏少等(děng)紧密相(xiāng)关(guān)。

　　稳(wěn)增长思路不同，使得信(xìn)用派(pài)生驱(qū)动和(hé)表征不(bù)同过(guò)往，企(qǐ)业有效(xiào)信用(yòng)派生自去年9月以来持续改善，而房地产(chǎn)相关(guān)融(róng)资拖累(lèi)总体信用派生(shēng)。传统周(zhōu)期下(xià)，信用(yòng)扩张(zhāng)以房地产驱动为主(zhǔ)，使得居民(mín)贷款(kuǎn)增长明(míng)显快于企业；相较之(zhī)下，本轮信用修复主(zhǔ)要靠企(qǐ)业融资扩张，有(yǒu)效社融从去年9月开始持(chí)续回升，而居民信贷一度拖累社融回落。

　　本轮信用派生带来(lái)的经(jīng)济效应不同(tóng)过往(wǎng)，有效信(xìn)用派生对企(qǐ)业行为(wèi)的支持已开始显现。去年3季度(dù)以来，资金加速流(liú)向制造业，而房地(dì)产相关(guān)融(róng)资显著(zhù)弱(ruò)于以往，使得(dé)制(zhì)造业投资(zī)表现显著(zhù)强于房地产；伴随融资的持续(xù)改善，企业资本开(kāi)支在1季度有所(suǒ)扩(kuò)大(dà)。但房地产“缺位(wèi)”，压低了信(xìn)用(yòng)派生和经济(jì)增长的弹性。

　　三问：中(zhōng)观数据已现“疲态”？疫情“后遗症”或被过度渲染

　　高频指标报复性反弹后走弱(ruò)，主要缘于(yú)场景恢复(fù)的(de)“脉冲”；但(dàn)疫后“疤痕(hén)效应”的存在，使得大家(jiā)容(róng)易产生悲观情绪。疫情政(zhèng)策调整，放大了(le)“春节效应”带来的经济波动，部分高频指(zhǐ)标(biāo)报(bào)复(fù)性反(fǎn)弹后出现走弱(ruò)的迹象。其中(zhōng)，偏消费端的活动多(duō)在2月(yuè)底(dǐ)之后走弱，偏(piān)生产端略晚一点，导致(zhì)宏观数据屡超预期的同(tóng)时，市场信(xìn)心反(fǎn)其道而行之。

　　内生动能的修复已然开(kāi)始，消费(fèi)动能或(huò)被(bèi)低估，前(qián)半程靠居民出行和企业消费，后半程靠居民消费(fèi)能力的恢(huī)复。出行意愿的持续改善、企(qǐ)业经(jīng)营(yíng)活动正(zhèng)常(cháng)化等(děng)，皆(jiē)指向场景恢复带(dài)来的消费修复(fù)持续性和弹性不宜低估；批发零售、住(zhù)宿(sù)餐(cān)饮(yǐn)等(děng)服(fú)务(wù)业，及稳增长相关行业招工需求在逐步修复，有助于推动(dòng)收(shōu)入(rù)与(yǔ)消费的正(zhèng)循环。

　　地产链条(tiáo)的“积极”信号也在累(lèi)积。地产大周期(qī)向下(xià)已是共识，地产链条修复会弱于传统周期(qī)；但小周(zhōu)期(qī)超调后的修复出现一些“积极”信(xìn)号(hào)。1）高能(néng)级城市(shì)地产供给增(zēng)多、质量改善，利于(yú)需求释(shì)放一睹人间盛世颜 远赴人间惊鸿宴全诗，远赴人间惊鸿宴全诗作者、形成(chéng)供需“正(zhèng)向(xiàng)循环”；2）中(zhōng)西部地区(qū)棚改加码(mǎ)（可比口径(jìng)增长近60％）、中西部(bù)地区收(shōu)入(rù)修复等，有利(lì)于稳定(dìng)低(dī)能级城市(shì)需求(qiú)。

未经允许不得转载：成都工装公司_工装装修效果图_专注公装设计装修 - 无同之家装饰 一睹人间盛世颜 远赴人间惊鸿宴全诗，远赴人间惊鸿宴全诗作者