近(jìn)日，国(guó)内上市交易的4只(zhǐ)公募商品期货基(jī)金(jīn)陆续(xù)公布了一季报。在一季度商品市场整体下(xià)跌的背景(jǐng)下，4只公募商品期货基金(jīn)也表现(xiàn)不佳，仅建信能源化工期(qī)货(huò)ETF利润(rùn)为正。值(zhí)得注意的是，国投瑞(ruì)银(yín)白银期货LOF份额在报告期内增加4.30亿份(fèn)，增(zēng)幅近三成，备受投资者青睐。

　　具体来(lái)看，已实现收益和利润阿富汗改名现在叫什么方面，一季度，建信能源(yuán)化工期货(huò)ETF已实(shí)现收益1637.71万元，利润2491.41万元；国投瑞(ruì)银白银(yín)期货LOF已实现收(shōu)益(yì)940.20万元，利润-796.75万元；大(dà)成(chéng)有色金属(shǔ)期货ETF已(yǐ)实(shí)现收益(yì)-1196.50万元(yuán)，利润-992.33万元；华夏(xià)饲料(liào)豆粕期货ETF已实现收益(yì)-1392.12万(wàn)元，利(lì)润-7368.01万元。

　　已实现收益和利润有(yǒu)何(hé)区别？4只公(gōng)募商品期货(huò)基金(jīn)在(zài)一季报(bào)中均提及，本期(qī)已实现收(shōu)益指基金本期利(lì)息收入、投资收益(yì)、其他收入(rù)（不含(hán)公允价值变(biàn)动(dòng)收(shōu)益）扣除相关费用和(hé)信用减值损失后的余额，本期利润(rùn)为本期已实现收益加上本期公允价值(zhí)变动收(shōu)益。

　　期(qī)末基金资(zī)产净(jìng)值方(fāng)面(miàn)，截(jié)至3月底，国投瑞银白银(yín)期(qī)货LOF资产净值超过(guò)10亿元，达到14.36亿元，华夏(xià)饲料豆粕(pò)期(qī)货ETF、建(jiàn)信(xìn)能源(yuán)化(huà)工期(qī)货(huò)ETF、大(dà)成有色金属(shǔ)期货ETF资产净值分(fēn)别为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末基金份(fèn)额净值方(fāng)面，华夏饲料豆(dòu)粕期货ETF以1.8032元居首(shǒu)，建信能源(yuán)化工(gōng)期货ETF、大(dà)成有(yǒu)色(sè)金属期(qī)货ETF也超过1.5元，分(fēn)别为1.5869元(yuán)、1.5568元(yuán)，国(guó)投瑞银白银期(qī)货LOF低于1元(yuán)，仅为0.710元。

　　净值增长率方(fāng)面，报(bào)告期(qī)内，仅建信能源化工(gōng)期货(huò)ETF实现正增长(zhǎng)，净值(zhí)增长率为5.57％，大成有色金属(shǔ)期(qī)货ETF、国投(tóu)瑞银白银期货(huò)LOF、华夏(xià)饲(sì)料豆粕期货ETF净值(zhí)增长率(lǜ)分别(bié)为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的(de)增减变化，可以(yǐ)反映出投资者的偏好。从份额变动来看，除(chú)华夏饲料(liào)豆粕期货ETF遭净赎回外，其他3只(zhǐ)商(shāng)品期(qī)货基金均受(shòu)到净申购。截至3月底，国投瑞银白银期货(huò)LOF份(fèn)额较期初增加(jiā)4.30亿份至(zhì)20.22亿份(fèn)，增幅高(gāo)达27％；建信能源化工(gōng)期货ETF份额较期初增(zēng)加2300万(wàn)份至2.94亿(yì)份(fèn)，增幅8.50％；大成有(yǒu)色金属期(qī)货ETF份额较期初增加700万份至1.95亿份，增幅3.73％；华夏饲料豆粕期货ETF份额较期(qī)初减少1320万(wàn)份至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一(yī)季度，豆粕市阿富汗改名现在叫什么(shì)场(chǎng)整体走出(chū)下跌行情，华(huá)夏(xià)基金认为，主(zhǔ)要原因有以(yǐ)下几(jǐ)点：首(shǒu)先(xiān)，美国硅谷银行倒闭消息在资本市场持续(xù)发酵，导致了原油以及(jí)美豆(dòu)等(děng)大宗商品价(jià)格(gé)下跌，引领国内豆(dòu)粕价格下挫；其次，国(guó)内现货供应相对(duì)充裕，由(yóu)于加(jiā)工利润尚可，加之(zhī)巴(bā)西大豆丰产上市，近几个月国内(nèi)大(dà)豆到港(gǎng)量趋于(yú)增加，同时由于下游提货消极，油厂豆粕不断累(lèi)库，部分油厂甚至出现胀库(kù)现象(xiàng)，导致(zhì)豆(dòu)粕现货跌幅过大；最后，需求端低迷不振，由于春节前养殖产品集(jí)中出栏，春节后一(yī)段时间一般是豆粕需(xū)求淡季，而今年(nián)由于(yú)生猪价(jià)格持续下行，养殖业复产(chǎn)积极性不高，加之非洲(zhōu)猪瘟(wēn)疫情偶发，使得豆粕需(xū)求更是(shì)雪上加霜，油厂(chǎng)豆粕成交和提货(huò)量处于偏低水平。

　　关(guān)于报告(gào)期内基(jī)金投资策略和运作分(fēn)析，国投(tóu)瑞(ruì)银基金(jīn)表(biǎo)示，一季度白银在初期两个(gè)月处于振荡调整，在三月份又很快(kuài)反弹至年(nián)初位置。黄金较白银表现更为强势，金银比价有(yǒu)所(suǒ)抬升。前期走势主要受制于白银工业属性及(jí)美联(lián)储加息(xī)预(yù)期升温(wēn)影响，白银表(biǎo)现出(chū)更高的波动性。后期则(zé)主要是欧美银行业出现(xiàn)流动性危机，导致避险情(qíng)绪高涨，也大幅(fú)降低了(le)市场对于美(měi)联储(chǔ)的加息预(yù)期。

　　国(guó)投(tóu)瑞银基金认为，美联储货币(bì)政策调整节奏(zòu)与经济衰(shuāi)退担忧继续(xù)主导贵金属行情，同时也需关注(zhù)突发(fā)地缘政(zhèng)治、金融体系的流动性风(fēng)险(xiǎn)、新兴经济体债(zhài)务风险等黑天鹅事(shì)件的影(yǐng)响。今(jīn)年以来，美(měi)联储已连续加息(xī)两次各25BP，加息步伐明(míng)显放缓，点阵图显示美联储今年或还有一(yī)次加(jiā)息(xī)。随(suí)着美国(guó)加息渐入尾(wěi)声(shēng)，而通(tōng)胀仍处于高位(wèi)，宏(hóng)观环境对贵金属相对(duì)有利(lì)，贵(guì)金属(shǔ)配(pèi)置价值进(jìn)一步提升(shēng)。考虑到白(bái)银的(de)高弹性(xìng)及金银比价的相(xiāng)对高位(wèi)，建议择机积(jī)极配置。

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