A股(gǔ)“股王”之争进(jìn)入白(bái)热化阶段，中国移(yí)动股价周中创(chuàng)历史(shǐ)新高，一度(dù)从独占(zhàn)A股市值榜首近3年的茅台手中抢(qiǎng)下“A股(gǔ)之王”的光环，引发市场热(rè)议。截至周(zhōu)五(wǔ)收盘，茅台最终(zhōng)以微(wēi)弱优(yōu)势(shì)反超，但地位已岌岌可(kě)危。值得注意的是，因(yīn)中国移动在(zài)A+H两地上(shàng)市(shì)，若(ruò)按其A股(gǔ)股本计算则不(bù)过是一场计算上(shàng)的乌龙，但若均按照A股股(gǔ)价等数据(jù)计算(suàn)，则其总市值一(yī)度达2.19万亿元，超越(yuè)茅台成为(wèi)“市(shì)值王”。

　　拉长时间看，在数字经济、信创(chuàng)、中特估、人工智能等一系(xì)列热点催化下(xià)，中国移动今年股价累计(jì)最大涨(zhǎng)幅已近60%，自(zì)去(qù)年上市(shì)以来最近一(yī)年股价累(lèi)计最大(dà)涨(zhǎng)幅接近(jìn)翻倍，而茅台股价则几乎(hū)仅在原地踏步。有市场人士(shì)认为，中国移动(dòng)和茅台这场股王宝座的争夺可能揭示着A股未(wèi)来(lái)的发(fā)展趋势(shì)。

　　▌A股股王变迁(qiān)启示录：消费回潮卷出白(bái)酒泡沫 数字经济时代(dài)带(dài)来预备新股王

　　A股(gǔ)总市(shì)值榜首(shǒu)之争(zhēng)，向来是市场关注焦(jiāo)点，回(huí)顾历史来看，最近十多年来(lái)股王变迁的背后(hòu)似乎也反(fǎn)应(yīng)着国内经济趋势和产业价值的(de)变化。

　　回溯2007年(nián)中国石油(yóu)登(dēng)陆A股时，市(shì)值一度超过8万(wàn)亿(yì)人民币。不仅稳居A股(gǔ)第一(yī)，甚至登顶全球资本(běn)市(shì)场市值之首，得(dé)益于(yú)当时基(jī)建(jiàn)大(dà)发(fā)展时期(qī)，中石油在股(gǔ)王的位置上稳坐了八(bā)年，直到2015年工商银行依托当年互联网(wǎng)金融牛市成为新锐股王。再后来，随着我国在(zài)2018年进入消费牛市，开启(qǐ)了此后(hòu)三年的消费白马(mǎ)股大(dà)牛(niú)市，也(yě)成就了(le)如今贵(guì)州茅台股王(wáng)的A股传奇。

　　（图片来源：格隆(lóng)汇、勾(gōu)股大数据(jù)；资料来源：微信公众(zhòng)号市值(zhí)观察4月17日文(wén)章《谁是A股之王？》）

　　而最近两年，虽然茅台仍一直稳稳领跑，但在高端白酒的高(gāo)估值泡沫下，以及今年春节后白酒(jiǔ)行业的终(zhōng)端动销几乎并未(wèi)达到预(yù)期，整个白酒(jiǔ)板块经(jīng)历回调，公司(sī)股价也现大幅(fú)下(xià)跌。近日，中国(guó)移(yí)动(dòng)的(de)突(tū)然崛(jué)起(qǐ)更是开始对其王位发出了挑战(zhàn)。

　　市场分(fēn)析(xī)指出，中国移动(dòng)一度超越贵(guì)州茅台市值这一历史性事件背(bèi)后，除了(le)离不开(kāi)国家政(zhèng)策持续推(tuī)进的数字经济，与最(zuì)近爆火的人工(gōng)智能两大概(gài)念加持，还有(yǒu)来自于(yú)“中特估”这个(gè)新概念(一寸是多长多少厘米，一寸是多长多宽niàn)的强力(lì)催化。

　　具体(tǐ)来看，根据数据显示，当前美股市值前十的上市公司中，苹(píng)果、微(wēi)软、谷歌、亚马逊(xùn)、英(yīng)伟达、特斯拉、META均为科(kē)技股。有分析认为(wèi)，科技进步(bù)已成提升生产力的重要因素，二级(jí)市场对科(kē)技(jì)企业的态度能一定程度显示(shì)出科技企业(yè)的竞争力强(qiáng)度一寸是多长多少厘米，一寸是多长多宽rong>。因此，以中国移动为代表的科技(jì)股(gǔ)“逼宫(gōng)”以贵(guì)州茅台为代表的消费股似乎也预示(shì)着市(shì)场中(zhōng)的(de)积(jī)极现象。

　　目前，在我国经济(jì)逐渐向数字化深(shēn)度转型的背(bèi)景(jǐng)下(xià)，实(shí)力(lì)强(qiáng)劲(jìn)并(bìng)实(shí)现华丽转身的(de)中国(guó)移动，已经(jīng)逐渐成引领中(zhōng)国经济(jì)潮流的主力(lì)军(jūn)。信达证券研报(bào)表示(shì)，公司(sī)作为(wèi)国企数字经济担当，积极布局云计算、IDC、工业(yè)互联网等创新业务，伴随算(suàn)力网络的进(jìn)一步发展，将(jiāng)拉动底(dǐ)层云(yún)计(jì)算业务的需求，公司具备较强的 IDC/云计算业(yè一寸是多长多少厘米，一寸是多长多宽)务能力，正(zhèng)在从传统管道(dào)运营(yíng)商向(xiàng)数字科技(jì)领军企业加(jiā)快跃迁升级(jí)，有望首(shǒu)先迎来估值重塑机(jī)遇。

　　同时，从估值(zhí)修复情况(kuàng)来看，根据光大证券4月15日研报显示，2022年底以来，截至4月13日，三(sān)大(dà)运(yùn)营商股价涨幅均超过20%，其中中国电信(xìn)涨(zhǎng)幅达(dá)62.3%，中国(guó)移动涨(zhǎng)幅达40.5%；三者估值分别(bié)修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著(zhù)高(gāo)于近五年区间平(píng)均(jūn)PB（LF）。以中国移动为(wèi)代表的(de)三大运营(yíng)商板块，借助“央企低(dī)估值+数字(zì)经济(jì)”成为率(lǜ)先修(xiū)复(fù)的板块。

　　▌中国移(yí)动的新魔法(fǎ)能否(fǒu)打破“茅(máo)台(tái)魔(mó)咒”？

　　与此同时，还有另一(yī)个故(gù)事(shì)引发市场热议。即很长(zhǎng)一段时间以来，A股市场一直流传着“茅台魔咒”的传说(shuō)，即(jí)大多股价超过(guò)茅台的上市公司，在风光散尽之后往(wǎng)往下场都不太(tài)好。本(běn)次中国(guó)移动直(zhí)接在市(shì)值上超(chāo)越(yuè)茅台，结果是(shì)否会不一样呢？

　　回看那些中了“茅台魔(mó)咒”的(de)A股上市公司，有(yǒu)同样(yàng)中字(zì)头的中(zhōng)国(guó)船舶，其在(zài)2007年依托船(chuán)舶业景气(qì)度提升，股价(jià)超(chāo)越茅台(tái)并一度突破300元/股，但好景不长，在2008年金融危机(jī)爆发、船舶业跌入冰(bīng)点后极速缩水(shuǐ)至30元附(fù)近(jìn)，至今(jīn)中国船舶股(gǔ)价维(wéi)持在24元左(zuǒ)右。此(cǐ)外，海普瑞、神州(zhōu)泰(tài)岳、安硕信(xìn)息、中文在线、全通教育(yù)等多(duō)家(jiā)公(gōng)司股价均超越(yuè)茅台(tái)，但最后的结果不(bù)是业绩(jì)暴雷就是股价(jià)毫无原因跌跌不(bù)休(xiū)。

　　可以看出的(de)是，上述公司的陨落大部分主要是由于行(xíng)业景气度变化以及股市景气度无法维持。而(ér)茅台凭借其产品稀缺(quē)性(xìng)以及长期稳稳增长的利润(rùn)，最终一次次(cì)甩开(kāi)这(zhè)些(xiē)曾经(jīng)短暂领先者。对于(yú)一家企业股价能否持(chí)续上涨以及(jí)维持高位(wèi)，市(shì)场普遍(biàn)观点还是认(rèn)为，实际需要看公司的基本面。

　　那(nà)么，一向有着(zhe)“印钞机”之称，营(yíng)收规模超(chāo)茅台(tái)约(yuē)7倍的中国移动，为什么此前(qián)市值却一(yī)直(zhí)不如(rú)茅(máo)台呢？

　　对此，有分析(xī)认为，大致归(guī)结为两个重要原因。一方面，茅(máo)台越(yuè)卖越贵，但(dàn)话(huà)费越(yuè)交越少。在市场化的作用下，一瓶茅(máo)台已经(jīng)冲上(shàng)3000元(yuán)左右的高价(jià)，而中国移动虽(suī)掌握着大(dà)把(bǎ)的通信类(lèi)资源，但作为央企需要承担(dān)“提速降费”的责任(rèn)，也就不能无拘束地涨价。另一(yī)方面即是成本方面的问题，中国移动(dòng)本(běn)质作(zuò)为通信基础设施企业，需要持(chí)续不(bù)断的建设投(tóu)入，从2G到5G，其近十年资本(běn)开(kāi)支合计(jì)1.82万亿元。相比(bǐ)之(zhī)下，茅台就(jiù)像(xiàng)一门“躺(tǎng)赢”的生意，基(jī)本不需(xū)要如(rú)此沉(chén)重的资本开支(zhī)，也不需要面临追赶最新技术的焦(jiāo)虑(lǜ)。

　　因此，从财务数据(jù)可以看出，中(zhōng)国移(yí)动今年一季度的营收是茅台(tái)的8倍，但净(jìng)利润却差别不大(dà)，销售毛利(lì)率更(gèng)是有着(zhe)一个24%另一个92%的巨大差别。

　　不过，近期(qī)来看，一系列(liè)信号表(biǎo)明(míng)中(zhōng)国移动可(kě)能正在迎来一些变化。

　　随(suí)着5G建设高峰期(qī)的(de)结束，中国移动此前表示，2022年是三(sān)年(nián)投资高峰的最后一年，2023年起资本开支(zhī)不(bù)再增长(zhǎng)，2023年计(jì)划资本开支1832亿元同比下降20亿(yì)元，同比下降1.1%，全年营(yíng)收(shōu)则可突破1万(wàn)亿(yì)元。据业内人士测算，这意味着(zhe)届(jiè)时全年资(zī)本开支占收入(rù)比重将低于18%，创下2007年(nián)以来的新低(dī)。

　　同(tóng)时，更加重要(yào)的是(shì)，随着移(yí)动互联网进入下半场，行业(yè)重心已转向产业(yè)互联网和智能化，中国移动加速转型下正在抓(zhuā)紧(jǐn)机遇。信达(dá)证券研报表示，中(zhōng)国移动数字化转型(xíng)收入“第二曲线(xiàn)”不(bù)断攀升，去年公司数字(zì)化转(zhuǎn)型收(shōu)入(rù)对主营业务收(shōu)入增量贡(gòng)献(xiàn)达(dá)到(dào)79.5%，占(zhàn)主营业(yè)务(wù)收入比提升至 25.6%，成为公司收(shōu)入增(zēng)长的第(dì)一驱动力。此外(wài)，公(gōng)司移动(dòng)云收入规模实(shí)现新跨越，去年移(yí)动云收(shōu)入达到(dào)503亿(yì)元，同比(bǐ)增长(zhǎng)108.1%，连续三年实现翻倍(bèi)暴涨(zhǎng)，综(zōng)合(hé)实力迈入国内业界第一阵营。