作(zuò)者：于(yú)博(bó) 蒋佳榛

　　事件(jiàn)描述

　　2023年5月(yuè)11日，国家统(tǒng)计局公布了4月份的通胀数据：4月份居民消费(fèi)价(jià)格同比上涨0.1％，环比(bǐ)下降0.1％，工业生产者出厂价格同比(bǐ)下(xià)降3.6％，环比下降0.5％。

　　核(hé)心观点

　　1、4月(yuè)CPI环比降幅收窄，同比涨幅回落至0.1％；其(qí)中，鲜菜(cài)、猪肉价格(gé)续降，出行价格上(shàng)涨。

　　2、4月PPI环比下降0.5％，同比降幅扩大至-3.6％；其中，分项价格跌(diē)多(duō)涨少，黑金(jīn)价格走弱。

　　3、4月(yuè)CPI同(tóng)比离转负仅(jǐn)一(yī)步之遥，是否到了需(xū)要担心通(tōng)缩的时候(hòu)？我们认为“通缩论”言过其实：一方(fāng)面，今年初以来核心CPI有所反(fǎn)弹，意味(wèi)着通缩压力正逐(zhú)步缓解；另一(yī)方面，4月CPI环比降幅收窄、核心(xīn)CPI环比(bǐ)回升(shēng)，也(yě)指(zhǐ)向(xiàng)当前(qián)经济仍在温和修复。下半年随着生猪价格筑底回升、消费需(xū)求逐步回暖(nuǎn)，物价水平有望回归正常水平，通缩和通胀均不构成当(dāng)前主要矛盾。

　　目录(lù)

　　1、食品拉低(dī)通(tōng)胀，核(hé)心通胀持平

　　2、菜、肉价格续(xù)降，出行价格上(shàng)涨

　　3、PPI环比走(zǒu)弱，同比降幅扩大

　　4、价(jià)格(gé)跌多(duō)涨少，黑金价格走弱

　　5、通缩言过其实，关注核心(xīn)通(tōng)胀

　　以下(xià)是正文

　　食品拉低通胀，核心(xīn)通胀持平

　　4月CPI环比下降0.1％，降(jiàng)幅(fú)较上(shàng)月收窄(zhǎi)0.2个(gè)pct，同比(bǐ)回落(luò)0.6个pct至0.1％，其中翘尾、新涨价分(fēn)别影(yǐng)响0.3、-0.2个(gè)百(bǎi)分(fēn)点。从结构上看，食品项仍(réng)是主要拖累，4月食品价(jià)格环比下降1％、非(fēi太原私立小学有哪些，太原私立小学有哪些排名)食品价格则环(huán)比(bǐ)小幅上涨0.1％。剔除食品和能(néng)源后(hòu)，4月核(hé)心CPI环比回升0.1个百分(fēn)点至0.1％、同(tóng)比(bǐ)持平至0.7％。

　　菜、肉价格续降，出行(xíng)价格上涨

　　食品方(fāng)面(miàn)，菜、肉价格(gé)续降(jiàng)，仍是主要拖(tuō)累(lèi)。受受(shòu)生(shēng)猪(zhū)产能(néng)充足以及(jí)消费淡季影响，猪肉价格环比(bǐ)续降3.8％，但降幅较上(shàng)月收窄0.4个pct；鲜菜、鲜果大量上市，带动价(jià)格分别环(huán)比下降6.1％、0.7％，降幅较(jiào)上月收窄1.1、走阔1.1个pct。非食(shí)品方(fāng)面，小长(zhǎng)假出行需求带(dài)动旅游(yóu)价(jià)格环比上涨4.6％，受车企降(jiàng)价(jià)促销以(yǐ)及国内(nèi)油(yóu)价下降(jiàng)影响，交(jiāo)通工(gōng)具及交通工具用燃料价(jià)格(gé)环比(bǐ)分别下降0.9％、1.6％。

　　PPI环比(bǐ)走弱(ruò)，同比降(jiàng)幅扩(kuò)大

　　受国内外市场需求表现(xiàn)偏弱(ruò)及国际大宗商品价格波动影响，4月(yuè)PPI环比下降(jiàng)0.5％，同时(shí)受上年(nián)同期高基数的(de)影响，同比降幅扩大1.1个(gè)pct至-3.6％，其中翘尾、新涨价分别(bié)影响-2.6、-1.0个百分点。国(guó)内生(shēng)产资(zī)料、生活资(zī)料价格环(huán)比(bǐ)分(fēn)别下降0.6％、0.3％。

　　价格跌多涨少，黑金价格走弱

　　分行业看，国(guó)际原油价格波动(dòng)带动国内油煤加工、化学原料及制品相关行业价格环(huán)比分别下降2.3％、1.1％；受国内需求表现不及(jí)预期(qī)影响，黑金(jīn)采选及(jí)冶(yě)炼、有色采选相关行业价格结束自去年底(dǐ)以来(lái)的太原私立小学有哪些，太原私立小学有哪些排名强势表现，环(huán)比分别(bié)下(xià)降0.1％、1％、0.6％；煤炭采选(xuǎn)在产能继持续释放、供给相(xiāng)对充足的(de)影响下，价格环比续降4％。

　　通缩言过其实，关注核心通胀

　　4月CPI同(tóng)比降(jiàng)至(zhì)0.1％的历史较低水平，离转负仅一步(bù)之遥，是否到了需(xū)要担心通缩的时候？我们认为，应当(dāng)理性看待物价数(shù)据，“通缩论”言过其实：一方面，去年下半年核心CPI同(tóng)比持续徘徊在0.6％的历史(shǐ)低位，但今年初以来有所(suǒ)反弹，意味着(zhe)通(tōng)缩压力正在逐步缓解；另一方面，4月(yuè)CPI环比降幅收窄、核心CPI环比回升，环比走(zǒu)势均(jūn)处于正常波动区间，也指(zhǐ)向(xiàng)当前经济仍(réng)在温和修复(fù)。往前看，去年二、三(sān)季度受(shòu)疫情影响供给偏紧，CPI同(tóng)比涨(zhǎng)幅较高(gāo)，高基数或(huò)对今(jīn)年后续CPI同比读数持(chí)续造成扰动。我们(men)认为，应更(gèng)多关注(zhù)环比变动情况以(yǐ)及核心(xīn)CPI的走势(shì)。而(ér)随着(zhe)下半(bàn)年生(shēng)猪需求(qiú)的回(huí)升，以及中央(yāng)猪肉收(shōu)储工作的开展，生猪价格有望筑(zhù)底回(huí)升，食(shí)品项对CPI的拖累将有所缓解，下半年(nián)物价水平有望(wàng)逐步回归至正常(cháng)水平、整体将(jiāng)保持温(wēn)和(hé)上涨(zhǎng)态势，通缩和通胀均不构成当前经济的主(zhǔ)要矛盾。

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