5月13日，年内首只央企主题ETF——华泰柏(bǎi)瑞中(zhōng)证央企红利ETF发布公告称(chēng)，其累(lèi)计有效认购申请份额(é)总(zǒng)额超(结婚祝福语恭喜恭喜是什么意思，恭喜恭喜是什么意思抖音chāo)过(guò)20亿份发行上限，将(jiāng)启动(dòng)比(bǐ)例配(pèi)售(shòu)。这(zhè)则(zé)小公告体现出(chū)市场对(duì)这一“中特(tè)估”主题的(de)追捧力(lì)度。

　　实(shí)际(jì)上(shàng)，近期围(wéi)绕着(zhe)“中特估(gū)”的行情，市场(chǎng)关注度非常高，5月15日首批3只央企回(huí)报ETF发行(xíng)，更成为这(zhè)一波(bō)“中(zhōng)特估”行情的(de)催化剂。实际(jì)上，早(zǎo)在去年底及今(jīn)年一(yī)季度(dù)，一些基金经理开始(shǐ)调仓换股“中特(tè)估(gū)概(gài)念(niàn)”。

　　目前“中特估”资金面(miàn)、情绪面、估值(zhí)方(fāng)式等(děng)问(wèn)题成(chéng)为(wèi)市(shì)场关注焦点，中国基金报采(cǎi)访多位投研人士，解析“中特估”这些焦点问题。

　　央企主题ETF密集上报发行

　　行情催化剂？

　　市场对“中(zhōng)特估”主题积极追捧。不(bù)仅华泰(tài)柏瑞(ruì)中证央企红利ETF罕见出现启动“比例(lì)配售(shòu)”情况，今(jīn)年(nián)场内多(duō)只“中字头”ETF也持(chí)续“吸金”，15只央(yāng)企(qǐ)、国(guó)企(qǐ)ETF合计“吸(xī)金”38.56亿元。

　　同时，后(hòu)续有多只(zhǐ)国(guó)央企主题基金发行，市场对(duì)此充满期(qī)待，如5月15日就有3只(zhǐ)央企回报ETF，后(hòu)续跟踪央企科技(jì)引领、央企现(xiàn)代能源(yuán)等ETF也将获批(pī)发行(xíng)，更有扎堆上报(bào)的央国企基金在排队(duì)入市。

　　这些或(huò)成为这一波“中特估”行情(qíng)的(de)催化(huà)剂。

　　融通红利机(jī)会基金经理(lǐ)何龙表示，央企ETF发行在(zài)情绪上是构成催化因素的，近期银(yín)行股大涨的一个催化(huà)因素就是积极推介相关央(yāng)企ETF的发(fā)行。

　　“随着央(yāng)企(qǐ)ETF的发行，和诸多主题基金的(de)申报发行，我结婚祝福语恭喜恭喜是什么意思，恭喜恭喜是什么意思抖音认为(wèi)确(què)实会成为引爆行情的催化剂，基(jī)本面、资(zī)金面、政(zhèng)策面都在向(xiàng)好，下半年，中特估有(yǒu)可能独领(lǐng)风骚(sāo)。”万(wàn)家基(jī)金章恒更是表示。

　　同样，博时基金(jīn)指数(shù)与量化(huà)投资部基金经理杨振建(jiàn)就表(biǎo)示，近(jìn)期密集申报的国(guó)央企主题基金主要(yào)涉及“股东回报”、“科技引领”、“现(xiàn)代能源”几大主题，这(zhè)样的(de)布局(jú)可以(yǐ)更好支(zhī)持(chí)央国(guó)企的估值(zhí)重塑。

　　“央企ETF的发(fā)行(xíng)将成为行情进一步上涨的催化剂。去年以来(lái)公募基金发(fā)行整体平(píng)淡，近期(qī)多只国央企主题基金申(shēn)报和发行(xíng)，行情火热下将为市场带(dài)来增量资金，有望推(tuī)动进一步(bù)上涨。”杨振建进一步表示。

　　此外，银华基金(jīn)ETF业务总监(jiān)王帅认为，公募基金积(jī)极布局央国企(qǐ)主(zhǔ)题(tí)基金(jīn)，一方面是因为新一(yī)轮深化国企改革的大幕将拉开，叠(dié)加“中特估”概念(niàn)，央国企上市公司的投资(zī)价值凸显，该主题的基(jī)金将为投资者提供更丰富(fù)的工具以参与到央国企投资。另一方面是(shì)落(luò)实(shí)公募基金行业高(gāo)质(zhì)量发展的(de)要求(qiú)，引(yǐn)导(dǎo)更多资金参与央(yāng)国(guó)企改革，更好发挥公募(mù)基金服(fú)务资本市场改(gǎi)革(gé)、服务(wù)实体经济和国家(jiā)战略(lüè)的(de)作用。

　　王帅(shuài)表示，未来央企(qǐ)ETF的发行将为(wèi)央企(qǐ)相关标的和(hé)板块带来增量资金，提升交易活跃(yuè)度，有(yǒu)望成(chéng)为中(zhōng)特估行情(qíng)的(de)催化剂。

　　存(cún)量市(shì)场中(zhōng)变赛道

　　积极调仓换股？

　　2023年以来，市场结构(gòu)性行情明显，中(zhōng)特估(gū)和人工智能成(chéng)为两大(dà)明显的主线，而新能源等前期热门赛道股冷却，在(zài)此背景下，一些基(jī)金(jīn)经理(lǐ)开始(shǐ)调(diào)仓(cāng)换(huàn)股“中特估概念”。

　　万(wàn)家基金基金经理章恒直言，自己目前重点关(guān)注(zhù)三大行(xíng)业，火电、券商(shāng)、军工，这三大(dà)行业主要是(shì)央企或地方国资所在的行业，民(mín)营企(qǐ)业占比较少(shǎo)。

　　“首先是基于行业本身基(jī)本面在今年会有重大的向(xiàng)上变化的机会，比如(rú)火电，会受益于(yú)煤(méi)炭价格的(de)下跌，扭亏(kuī)为盈；券商，会受(shòu)益(yì)于(yú)今(jīn)年市场成交量的(de)放大(dà)，盈利(lì)大(dà)幅增长等。同时，随(suí)着国有(yǒu)企业改(gǎi)革的推进，大概率这些企(qǐ)业会进入一(yī)个提质增效、释放(fàng)业(yè)绩的(de)过程。”章(zhāng)恒表示(shì)，中特估是过去5年(nián)10年改革的成果，是非(fēi)常基本面的(de)，和(hé)他过去1至2年研究(jiū)投资思路也非常吻合，为在(zài)下(xià)半年抓住这(zhè)波中特估的投(tóu)资机会做好了准备。

　　“去年(nián)年底(dǐ)已开始重视(shì)中特估的投(tóu)资机会，判断中特估的机会未来三年分两(liǎng)个阶段。”融通红利机(jī)会基金经理何龙(lóng)表示，第一(yī)阶(jiē)段(duàn)也就是今年以数字经济和“一带一(yī)路”的主题普涨性机(jī)会(huì)为主，包括低于1倍PB、分红收益率极高的品种，将(jiāng)会迎来普涨(zhǎng)性的机(jī)会。第二(èr)阶段是(shì)未来两年，在主题性机(jī)会消散以后，基于顶层设计(jì)对国(guó)央(yāng)经营管理价值导向变化，我们判断经营(yíng)成果随(suí)之改变是(shì)一(yī)个慢变量，会(huì)在未来两年体现在每一个(gè)央国(guó)企(qǐ)的报表中。

　　何龙强调(diào)，目前在挖(wā)掘(jué)公司(sī)经营层面(miàn)可能(néng)发生显著正向变化的个(gè)股(gǔ)提前进行布局(jú)，比如(rú)医药和消费(fèi)等行业(yè)。

　　其(qí)实一季报已(yǐ)经显露(lù)出不少基金(jīn)在行(xíng)动。国金证(zhèng)券(quàn)研究(jiū)所数据显示，偏股主动型(xíng)基金2022年年报前十大重仓股股票池中，“中(zhōng)特估”概念占偏(piān)股主(zhǔ)动型基金持(chí)有股票市值比(bǐ)例仅有1.18％。而2023年一季报披(pī)露的(de)持(chí)仓(cāng)中，“中(zhōng)特估”概念占偏股主动型(xíng)基金持(chí)有股票(piào)市值比例提高到(dào)4.19％。

　　“中特估(gū)”概(gài)念(niàn)股在偏股主动(dòng)型基金的持仓中，占比(bǐ)明显(xiǎn)提高。上述数据显示，根据偏股(gǔ)主动型基(jī)金2022年报及(jí)2023年一(yī)季(jì)报十大重仓(cāng)股的数据，剔除(chú)个股涨跌影响，估计了各基金主动加仓“中(zhōng)特估”概念股的市值(zhí)占2022年末(mò)股(gǔ)票总(zǒng)市值比例，一季度(dù)超过(guò)30％的偏(piān)股主动型基金主动加仓了(le)“中特估”概念股(gǔ)，198只基金在2022年末不持有(yǒu)“中特(tè)估”概(gài)念股(gǔ)，但在一季度买入。

　　不(bù)仅如此，中信证券数据统计也显示，一季度主动(dòng)偏股型(xíng)公募基金对港股央(yāng)国(guó)企的持股市值比(bǐ)重达到2019年以来(lái)的新(xīn)高，港股央(yāng)国(guó)企(qǐ)持股总市值占港股持股总市值的比(bǐ)重由2022年四(sì)季(jì)度的25.1％提升至(zhì)2023年(nián)一季度(dù)的(de)32.9％，远高于(yú)2020年(nián)低点(diǎn)时的7.5％。

　　投研(yán)上加大力量(liàng)？

　　构建(jiàn)国(guó)央企专门(mén)的股票(piào)库

　　可以说中(zhōng)国特色(sè)估(gū)值(zhí)体系，正深刻(kè)影(yǐng)响基金(jīn)公司的投研，落(luò)实(shí)到日(rì)常的投研流程和(hé)实践之中，不(bù)少基(jī)金公司在加大投研力量，更有专门(mén)构建国央企(qǐ)股(gǔ)票库。

　　融通红利机会(huì)基金经理何龙就(jiù)介绍，一(yī)方面，从(cóng)顶(dǐng)层(céng)设(shè)计改变(biàn)研究(jiū)员(yuán)过去对国央(yāng)企的固(gù)定思(sī)维，需要(yào)实(shí)地(dì)考察(chá)国(guó)央企，并且需(xū)要利用当前国央企愿(yuàn)意交流的契(qì)机，多花精力去进行跟踪发现变化。

　　另(lìng)一方面(miàn)，融通基(jī)金在行动上，要求研究(jiū)员将自己所覆盖行业的所有国央企构建专(zhuān)门的股(gǔ)票库，并进(jìn)行长(zhǎng)期跟踪，包括考察其实地(dì)调研的的成果，了解国央企(qǐ)经(jīng)营(yíng)思路(lù)和(hé)财务(wù)导向的(de)变化(huà)，结合(hé)行业趋势和特(tè)征，寻找价值洼(wā)地，发现(xiàn)预(yù)期(qī)差。

　　同(tóng)样的(de)，银华基金ETF业(yè)务总监(jiān)王帅也谈到“认识”上的重(zhòng)视(shì)。他表示(shì)，通过深入学(xué)习，对“中(zhōng)特估”有了更深刻的认(rèn)识：首先要(yào)认识(shí)市(shì)场体(tǐ)制机制、行业产业结构(gòu)、主(zhǔ)体(tǐ)持续发展(zhǎn)能力等方面所(suǒ)体现(xiàn)的鲜明中国元素和(hé)发展阶段特(tè)征，“中特(tè)估”应(yīng)该是(shì)在此基础上构建的具(jù)有时代特(tè)征和中国特色、符合国家(jiā)战略(lüè)导(dǎo)向(xiàng)的(de)估值体系，而不是简单套用(yòng)国外的(de)传统(tǒng)估(gū)值(zhí)模型。

　　“中特估是一种新的提法(fǎ)，但是这个概念所涉及到的(de)行业(yè)和公司，一直在(zài)发(fā)生的变化。”万(wàn)家基(jī)金经理章恒表示，万家(jiā)基(jī)金一直非常关注传统(tǒng)产业的(de)变化(huà)，诸如煤(méi)炭、金融、建(jiàn)筑等多个领域(yù)，因此也是(shì)一定能够抓住中特(tè)估这波行情的(de)机会(huì)的。同时，随着时局的变化，也在增加相(xiāng)关行业的研(yán)究力量。

　　此外，创金合信基金首席经济学家魏凤春表(biǎo)示，积极(jí)践行中国特色的估值体系是资本(běn)市场使(shǐ)命(mìng)，投资者需要(yào)学(xué)习领会(huì)并针对原有的估值体系进(jìn)行改造(zào)，以适(shì)应现实(shí)的需要(yào)。明(míng)确该(gāi)体系(xì)的框架是第一位的工作，合理设(shè)置指标也非常重要，投资者(zhě)的认可和实施(shī)是(shì)最终(zhōng)该体(tǐ)系能否具备长期(qī)价值的基础。不过(guò)，他也(yě)提醒，人为(wèi)的拔估值是很大(dà)的(de)认知误区，市场化认可是基本的常识，不可误判。

　　体现(xiàn)社(shè)会价值与国家(jiā)战略价值

　　新估(gū)值方式？

　　央国企是(shì)国民经济(jì)的支柱，国企央企发展要(yào)符合国家战略发展发向，更(gèng)需要承担社会公(gōng)共责任等。而这些都应该(gāi)考虑进估值体系之中，也(yě)引发市场关注。

　　多数受访的基金经(jīng)理认为，对(duì)于国央企的(de)估值(zhí)方式(shì)要充分体现企业的社(shè)会价值与(yǔ)国家战(zhàn)略价值(zhí)，目(mù)前已经形成了初步的企(qǐ)业社会价值评价体系。

　　“如何定价国有企(qǐ)业承担(dān)社会价值(zhí)、符合国家(jiā)战略发展的价值？首要(yào)任务就构建中国特色的价值评价体系，改变从以私人股东权益(yì)出发，现(xiàn)金流折现为主要方法的单一(yī)价值估值体系，转向社会整体价值(zhí)观念(niàn)、纳入中国特色(sè)的ESG评(píng)价体系，充分(fēn)体现企业的(de)社(shè)会价值与(yǔ)国家战略价值(zhí)。”博时(shí)基金(jīn)指数(shù)与量化投资部基(jī)金经理杨振建表(biǎo)示。

　　杨振建(jiàn)也(yě)直言，近(jìn)年来(lái)国资委指(zhǐ)导国(guó)内(nèi)团队对(duì)于中国特色ESG披露与评(píng)价(jià)体系不断探索(suǒ)，结合(hé)国际通用(yòng)规则，目(mù)前已经形成了初(chū)步的企业社会价值评价体系，其中(zhōng)包括《企(qǐ)业ESG披露(lù)指南》、《中央企业上(shàng)市公司环境、社会及治理(lǐ)（ESG）蓝皮(pí)书（2022）》等。

　　银华基(jī)金(jīn)ETF业务总(zǒng)监(jiān)、基(jī)金(jīn)经(jīng)理王帅也认(rèn)为，“中特估”应该是注重(zhòng)企(qǐ)业价值的可持续估值，要重视股东、员工和社会(huì)责任等要素对(duì)企业稳健成长的重大意义(yì)，重(zhòng)视稳定的现金(jīn)流、持续(xù)增长的(de)盈利、科技创新对(duì)提升企业内在价(jià)值的积极作(zuò)用，这(zhè)样有(yǒu)利于提高估值定价(jià)模型的科学性和有效性。

　　“在指数编制、策略(lüè)构建等实(shí)务工作中(zhōng)，都有成熟(shú)的量(liàng)化指标可以(yǐ)使用，包括净资产收益率、营业现金比率、资产负(fù)债率、研发经(jīng)费(fèi)投入强度(dù)等等。”王帅(shuài)也表示(shì)。

　　嘉(jiā)实金(jīn)融精选(xuǎn)基金经理(lǐ)李(lǐ)欣更细致分(fēn)析在估值(zhí)思(sī)维、估值结论、估(gū)值判断上有变(biàn)化(huà)，尤其是估值的方法和指标上，他认为(wèi)其包括产业链上(shàng)下游的衡量、全要素成本(běn)等，以及(jí)在(zài)纵(zòng)向和横向上的研究，强调(diào)政策优惠、产业发展、市场竞(jìng)争力(lì)和可持续发展等(děng)各种(zhǒng)因素与(yǔ)企业(yè)价(jià)值的关系。这些因素在对估值结论(lùn)和判断的(de)影响上，也使得中(zhōng)国特色的(de)估值体系与传(chuán)统的估值体系有所不同。

　　“所以估(gū)值思维的变化，还有估值结论和估值判断的变化，都是为了更好地适应(yīng)中(zhōng)国的市场和(hé)经济特点，提供更精准、更合理的企业(yè)估值(zhí)信息。”李欣表(biǎo)示。

　　不过，创金合信基金首席经济学家魏凤春直言，这需(xū)要在实(shí)践中进行探索，目前尚(shàng)没有公认(rèn)的指标可以使(shǐ)用(yòng)。

未经允许不得转载：成都工装公司_工装装修效果图_专注公装设计装修 - 无同之家装饰 结婚祝福语恭喜恭喜是什么意思，恭喜恭喜是什么意思抖音