近日，有焦(jiāo)化企业发(fā)告(gào)知(zhī)函称，因亏损严重，对于钢企提降(jiàng)50元/吨(dūn)的(de)行(xíng)为暂不接受。

　　记者注意到(dào)，从今(jīn)年(nián)4月1日起，焦炭开(kāi)启首轮降价，并正(zhèng)式进入(rù)降价(jià)通道(dào)，5月17日，河北部分(fēn)钢(gāng)厂开启焦炭第8轮提降，降幅(fú)50元/吨，要求(qiú)18日(rì)0时起执(zhí)行(xíng)，而后山东主(zhǔ)流(liú)钢(gāng)厂跟进。截至目前，焦炭已有8轮(lún)降价落地(dì)，港口准(zhǔn)一级(jí)湿熄焦平(píng)仓价累计下(xià)调670元/吨，跌幅达24.7％。同期，焦炭期货2309合(hé)约下跌404.5元/吨(dūn)，跌幅15.3％。

　　宝城(chéng)期货煤焦研究员阮俊涛(tāo)认为(wèi)，近(jìn)两个月来，焦炭期(qī)货的下跌是宏(hóng)观(guān)、产业等多因素共同作用的(de)结果(guǒ)。首(shǒu)先(xiān)，宏(hóng)观(guān)层面，3月(yuè)上旬美国硅谷银行暴雷，多数大宗商品(pǐn)价(jià)格(gé)下跌(diē)，同(tóng)时国内宏观强预期在经过1—2月的(de)反复(fù)发酵后(hòu)，市场对今(jīn)年的定性(xìng)逐渐转向“弱复苏”，这也使得黑色系商品交易需求(qiú)利多的信心不足(zú)。其次(cì)，产业层面，今年煤焦最大产业利空来自焦煤的(de)进口，3月份澳洲焦煤近2年来首(shǒu)次通关，并于4月进一步改善。蒙煤、俄煤3月份的进(jìn)口量也(yě)出现较(jiào)大增长。根据海关(guān)总署统计，今年3月(yuè)我国共计进口炼焦烟煤964.7万(wàn)吨(dūn)，同比增156.4％，占3月焦(jiāo)煤总供(gōng)应的(de)17.5％，去年同期仅为7.8％。同时，该(gāi)进(jìn)口量也几乎是(shì)近10年(nián)来的(de)最高(gāo)水平(píng)，仅(jǐn)次于(yú)2020年(nián)1月的981.3万(wàn)吨。进(jìn)口焦煤的大量释放削弱了国内(nèi)煤企的议价能力，焦炭成(chéng)本支(zhī)撑坍塌，驱动焦炭(tàn)期货(huò)下行。最(zuì)后，4月以(yǐ)来，在铁(tiě)水产量不断走高的同时，黑色终端需求表现一般(bān)，国(guó)家统计局公布的房屋新开工(gōng)、施(shī)工面积同比大幅回(huí)落(luò)，继而引发了市场对煤、焦、钢产业(yè)链的(de)负反馈(kuì)担忧。综上所(suǒ)述，焦炭成本端、需求(qiú)端均有明显利(lì)空驱动，叠加宏观支撑不(bù)足，多因素共振带动(dòng)焦炭期货主力合约持续下行。

　　“焦炭价格此轮下(xià)跌，并不是自身的供需矛(máo)盾驱(qū)动，而是受焦煤的拖累。焦(jiāo)煤因国(guó)内产(chǎn)量稳增和进(jìn)口量大增，供需关系逐步(bù)向宽(kuān)松转变(biàn)，致(zhì)使(shǐ)煤价(jià)自(zì)年初就开始呈偏弱走(zǒu)势(shì)运行。其间，受内蒙古地(dì)区煤矿事故(gù)影响(xiǎng)，煤价(jià)经历短(duǎn)暂反弹后开(kāi)始加速回落(luò)。另(lìng)外，下游钢材需求(qiú)表(biǎo)现不(bù)及(jí)预期，钢价承压回调致使钢厂利润收缩，遂通过调(diào)降(jiàng)焦(jiāo)价将需(xū)求压力(lì)向(xiàng)原材(cái)料端传(chuán)导(dǎo)。因此(cǐ)，在(zài)失(shī)去成本(běn)支撑、下游施压的双重作用下(xià)，焦价持续下跌。”中钢期货煤(méi)焦研究员冯艳成说。

　　记者(zhě)从受访人士(shì)处获(huò)悉，本周焦煤价格率(lǜ)先出现(xiàn)触底反(fǎn)弹，而焦(jiāo)价连(lián)跌8轮后，个别地(dì)区(qū)焦(jiāo)企出现亏损(sǔn)。同时，近期焦炭(tàn)期价(jià)的反弹给出(chū)升(shēng)水现货(huò)空(kōng)间，买现卖期套利需(xū)求增加对现货(huò)市(shì)场信(xìn)心有所提振，刺激焦(jiāo)企有提(tí)涨(zhǎng)意愿，但(dàn)短期全面提涨并(bìng)成功落地的概率(lǜ)较小，主要原因是(shì)目前焦企整(zhěng)体盈利情况尚可，焦炭(美瞳最长一天可以戴多久，美瞳能戴多久一天tàn)主产区(qū)山西(xī)省焦(jiāo)企平(píng)均吨焦(jiāo)盈利(lì)接近140元，而下游钢材(cái)需求(qiú)并未出现(xiàn)明显好转，钢厂整体盈利情况一般(bān)，对焦炭则保持按需采(cǎi)购节奏。

　　部分焦化企业开始提(tí)涨，能否提涨成功？冯艳(yàn)成认为，提(tí)涨(zhǎng)的(de)是(shì)内蒙古某焦企，国(guó)内焦企生产成本和焦(jiāo)化(huà)利(lì)润会因为地(dì)区、设备区别而(ér)存在(zài)很大差异。相对而言，内蒙古非主流焦化企(qǐ)业(yè)的副产品较少(shǎo)，整体产线的经济(jì)性一般(bān)，对降(jiàng)价的承受能力偏(piān)低，也因(yīn)此率先开(kāi)始提(tí)涨，不过对整(zhěng)体市场影响有限(xiàn)。

　　阮俊涛也认为，在焦企(qǐ)未出现(xiàn)大(dà)幅亏(kuī)损(sǔn)或需求明显(xiǎn)增加的情况(kuàng)下(xià)，焦价(jià)提涨难度较大。

　　记者了解(jiě)到，5月下半(bàn)月以来钢(gāng)厂检修减产节奏放缓，个别地(dì)区(qū)钢厂计(jì)划(huà)复产，日均铁水产(chǎn)量尚保(bǎo)持在偏高水平，这意味着煤(méi)焦刚性需求较好，但钢厂持续采(cǎi)取低原(yuán)料库(kù)存(cún)策略，致使目前煤矿(kuàng)、洗(xǐ)煤厂端焦煤(méi)库存以(yǐ)及焦企端(duān)焦(jiāo)炭库(kù)存均处于往(wǎng)年同期高(gāo)位，钢厂(chǎng)端焦煤、焦炭(tàn)库存则处于(yú)较低(dī)水(shuǐ)平，煤焦近期供应也(yě)有适当的减(jiǎn)量，以缓解自身高库存的压力。基(jī)于(yú)此种(zhǒng)库存(cún)格局，煤(méi)焦(jiāo)的议(yì)价主动权仍掌握在钢厂端。

　　现货提涨，期货为何反而大(dà)跌(diē)呢？阮俊涛认为，近期由于国内外焦(jiāo)煤价(jià)格(gé)倒(dào)挂(guà)，贸易商(shāng)进口积极性较低，导致焦煤供应短(duǎn)期内有收缩趋势，不过(guò)焦(jiāo)企也处于主动限产状态，焦煤供(gōng)需矛盾(dùn)并不突出。焦炭本周(zhōu)供减需增，基(jī)本面(miàn)边际改善，但(dàn)钢联公布的铁水日产量依然(rán)维持接近240万吨的水平，在终端(duān)需求(qiú)表现(xiàn)一般的背景下，焦炭(tàn)需求仍有转弱预(yù)期。中长期(qī)来(lái)看，考虑粗钢(gāng)平控要求，今年(nián)全年(nián)焦煤(méi)供(gōng)需(xū)格局(jú)大概率仍将明显(xiǎn)宽松，且(qiě)蒙(méng)煤实际生(shēng)产(chǎn)成本(běn)较低，三季度蒙煤中长协重新定(dìng)价(jià)后，预计进(jìn)口(kǒu)量会得到改善。因此，虽然焦(jiāo)煤现货价格因蒙煤减量(liàng)而有所企(qǐ)稳，但(dàn)期(qī)货(huò)市(shì)场氛(fēn)围仍难言乐观(guān)，导致期货(huò)和现货短暂劈叉。

　　“从价(jià)格表现(xiàn)上看，前期煤(méi)焦跌(diē)幅明(míng)显(xiǎn)大(dà)于板块内其他品种(zhǒng)，估(gū)值相对(duì)偏低，这也使得继续杀估值的(de)驱动明(míng)显减弱，而(ér)估值修(xiū)复配合近期(qī)焦煤(méi)进(jìn)口减量、钢厂复产等消息，刺(cì)激煤焦价格出现反弹，但考虑到目前钢材需求(qiú)依然乏力(美瞳最长一天可以戴多久，美瞳能戴多久一天lì)，钢厂复(fù)产将会(huì)再次加(jiā)重其供需压力，需求(qiú)负反馈仍将会向(xiàng)原(yuán)材(cái)料端传导(dǎo)，对煤(méi)焦价格形成压力(lì)。”冯艳成说，短(duǎn)期煤焦交易逻(luó)辑变化较快，价格波(bō)动剧烈，预计仍将(jiāng)以底部区间振荡走势为主；中长期来看，煤焦供需(xū)趋于宽松的预期未变，在估值(zhí)回升后仍将(jiāng)是(shì)板(bǎn)块(kuài)内空配最佳品种。

　　对于煤(méi)焦(jiāo)后市，阮俊(jùn)涛认为，目(mù)前煤焦有(yǒu)三条主(zhǔ)线：一是焦煤供应宽松，并给焦炭带来成本端压力(lì)；二是终端需求存疑(yí)，负(fù)反馈风险并未(wèi)化解；三是海外(wài)衰退预期如何演绎。目前(qián)来(lái)看(kàn)，焦(jiāo)煤供应宽松(sōng)是(shì)大概率事件，且4月地(dì)产数据表现依然一般，负反馈(kuì)以及粗钢平(píng)控都(dōu)是压低铁水产量的可能因素(sù)，因此煤焦即(jí)便(biàn)出现超(chāo)跌反弹，中长期来看也是易跌难(nán)涨。

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