北京时(shí)间5月6日晚，伯克(kè)希尔(ěr)·哈撒韦召开年度股东大会。公司董(dǒng)事长93岁的沃伦·巴菲特和副董事长——99岁的查理·芒格先生，一(yī)边吃喜诗(shī)糖果(guǒ)，一(yī)边(biān)回答了来自全球投资(zī)者5个多(duō)小时的(de)互动提问。

　　在这次股东会中，两位奥马哈“先(xiān)知(zhī)”再度(dù)和投资者分享了投(tóu)资(zī)、成功以及长寿(shòu)的秘(mì)诀，并就市场关注(zhù)的AI、新(xīn)能源(yuán)、美国(guó)银行危机、苹(píng)果以及公司(sī)“接班人”等热点话题(tí)进行了(le)探讨。

　　例如，巴菲特在股东会上表示，他和芒(máng)格依然高度看好苹果公(gōng)司(sī)。“如(rú)果(guǒ)让消费者选择(zé)，是(shì)放弃第二(èr)台车，还是放弃(qì)iPhone，我想大多(duō)数人(rén)会放弃(qì)第二(èr)辆(liàng)车。这是消费者行为对苹果(guǒ)公(gōng)司带来的(de)机会。”

　　同时，也(yě)谈到(dào)了台积(jī)电在(zài)产业(yè)链中的重要(yào)位置。巴菲特认为，“目前没有一家公司可以(yǐ)与台积电相(xiāng)比拟，这(zhè)家公司拥有(yǒu)非凡(fán)的(de)领导地位。”

　　为了让读者能(néng)够在第一时间(jiān)获取本次股东会最(zuì)新观点，筛选(xuǎn)出40条(tiáo)核心精华内容，以飨读(dú)者。

　　重点企业(yè)背(bèi)后价(jià)值

　　01.

　　拿(ná)Pilot和Travel Centers比较(jiào)并不合理，

　　Pilot的选(xuǎn)址要比后者好许(xǔ)多

　　会(huì)上，巴菲特说(shuō)，“伯(bó)克希尔买(mǎi)卡车加油(yóu)站Pilot比英国石油买Travel Centers贵的原因是(shì)，买(mǎi)Pilot是一个分成(chéng)三个阶(jiē)段的交(jiāo)易(yì)，第一个阶段价格很好，第二个阶段由于他们去(qù)年优异(yì)的业绩对卖家很有利。

　　自(zì)从(cóng)我们在 2017 年购(gòu)买了Pilot 的股份以来(lái)，这(zhè)部分股份已(yǐ)进(jìn)行了“股(gǔ)权(quán)”会计处(chù)理(lǐ)。2023年初，伯克希尔将购买Pilot的额外权(quán)益，这将使我们的所(suǒ)有权提高(gāo)到(dào)80％，并导致我们在财务报表(biǎo)中充分整合Pilot的收益、资产和负债。拿(ná)Pilot和Travel Centers比较并不太合理，Pilot的选址要比(bǐ)后者好(hǎo)许(xǔ)多(duō)。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能够拥有多个(gè)

　　具(jù)备沃尔玛一样分销能力的分销商(shāng)

　　巴菲特表示，“沃尔玛(mǎ)的分(fēn)销(xiāo)做的很好，我们有(yǒu)很(hěn)多产品供(gōng)应(yīng)给它，但有些产(chǎn)品很难让人们(men)只去沃尔(ěr)玛购买，我(wǒ)们也会把产品的分销渠道(dào)多元化，我们(men)希望(wàng)能够拥(yōng)有多个具备沃尔玛(mǎ)一样分销能力(lì)的分(fēn)销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖果虽然有101年的历史，

　　但(dàn)其(qí)魔(mó)力也(yě)不是无限的(de)

　　再谈自身钟(zhōng)爱的喜诗糖果，巴菲(fēi)特说，“喜诗糖果当前面临的问题(tí)不在于是(shì)否开新店。我和查理为了把这个品(pǐn)牌(pái)推向全球做过很(hěn)多尝试，每次我们(men)都(dōu)是在最初觉(jué)得走对了方(fāng)向，但后(hòu)来(lái)发现还是不行。喜诗糖果(guǒ)有101年的历(lì)史，虽然有(yǒu)自己(jǐ)的(de)魔力，但(dàn)魔力也不是无限的。”

　　04.

　　芒格：电(diàn)影行业经营难题(tí)比较多

　　关于电影和(hé)迪士(shì)尼，芒格说，电影行业(yè)是一个(gè)（经营）非常困难的行业，是（竞(jìng)争）非(fēi)常严峻的行业。“举个例(lì)子(zi)，假如疫情(qíng)前有70％的业务，随着疫情的来(lái)临，客流量减少了，但电影院不能减(jiǎn)少(shǎo)影片(piàn)供(gōng)应(yīng)，也不能减少其(qí)他(tā)消耗品供应(yīng)。”

　　05.

　　巴菲(fēi)特(tè)：在(zài)收购(gòu)动(dòng)视暴雪(xuě)的事情上

　　微(wēi)软已(yǐ)经做(zuò)得非常出色了

　　有投资人提(tí)问，伯克(kè)希(xī)尔(ěr)出(chū)售动视(shì)暴雪(xuě)股份是否影响到了微(wēi)软对其的收购(gòu)？对此，巴(bā)菲特(tè)回复：“伯克(kè)希尔所有(yǒu)监管要求下应披露(lù)的事项都已在13-F或10Q文件(jiàn)里写(xiě)明了(le)。至于微(wēi)软，我认为他们已经做得非常出(chū)色了，为(wèi)了达成这笔(bǐ)收购(gòu)，微软与英国(guó)有关部门积极地进行了合作，但这并(bìng)不(bù)代表他们(men)最(zuì)终一定会成功，这也不是愿意多花钱就能解决的(de)问题。我(wǒ)还不清楚最终结果会(huì)如何，但即使这(zhè)笔收(shōu)购最终没(méi)有成功，也不代(dài)表微软(ruǎn)或动视暴雪(xuě)有任(rèn)何的缺陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲特高(gāo)度(dù)肯定苹果(guǒ)公司，

　　正实数包括0吗包括负数吗，正实数包括零吗其在伯(bó)克(kè)希尔持仓占比已超过了能源业务

　　在股东大会上，巴菲特高度肯定了苹果(guǒ)公司。他说，“苹果公司在我们仓位中的占(zhàn)比(bǐ)超(chāo)过了(le)能源业务(wù)。虽然我们持有(yǒu)苹(píng)果的股(gǔ)份占(zhàn)比(bǐ)不高，但(dàn)每年的(de)权重都在增加(jiā)。我不懂手机，但我能看明白消(xiāo)费(fèi)者的习惯。如果让消费者选(xuǎn)是(shì)放弃买手机还是放弃买汽车，我(wǒ)想很多人会(huì)选放(fàng)弃(qì)汽车。”

　　“我们不(bù)知道未来(lái)趋势(shì)会如何(hé)发展(zhǎn)，但我们(men)知道什(shén)么是正确的价(jià)格，我们可以在消费者行(xíng)为方面做一定的(de)预测，以及它(tā)对(duì)企业(yè)的威胁。”

　　07.

　　巴菲(fēi)特(tè)：在买第二(èr)辆车和买(mǎi)iPhone之(zhī)间选择，多数人可能会(huì)选择放弃买车

　　有投资(zī)者(zhě)对(duì)于(yú)苹果占伯(bó)克希尔(ěr)组合的35％表(biǎo)示担忧，认为(wèi)这已经接近了危(wēi)险范围(wéi)。

　　对(duì)此，巴菲特肯(kěn)定地表示(shì)，“你(nǐ)的美元是好的。”以此来表示，这笔投资是没问题的，甚至是非常有机会(huì)的。“铁路、能源和喜诗糖果等(děng)都是生意(yì)，而苹果的商(shāng)业模式(shì)更好。消费者花(huā)钱的时候都有自己(jǐ)的喜好，有些人(rén)会花1500美元(yuán)买一(yī)部(bù)手机，同样，也有(yǒu)人花3.5万美元买第二(èr)辆车。我(wǒ)认为，如果他们要么(me)放(fàng)弃第(dì)二辆车，要么(me)放弃他(tā)们的iPhone，我(wǒ)想，他们(men)会放弃第二辆车。”

　　08.

　　巴菲特(tè)：在芯片行(xíng)业台积电拥(yōng)有非凡的(de)领(lǐng)导地位(wèi)

　　《红周(zhōu)刊》事前发送了提问，想了解伯克希尔在一个(gè)季度内快速买入卖(mài)出台(tái)积电的原因。在问答(dá)环节，巴菲特对(duì)此进行(xíng)了说明，在他看来台积电(diàn)是(shì)世界范围内(nèi)管(guǎn)理最完善且最(zuì)重要的公司之一，即(jí)使是5至(zhì)20年后也不会变。

　　“我重(zhòng)估过，尽(jǐn)管很多人想要提(tí)高美国的芯片产能，但我认为，它只能留在（中国）台湾(wān)地区(qū)。我们通过(guò)Allegheny购买的(de)一家子(zi)公司参(cān)与了亚(yà)利桑那州(zhōu)的部(bù)分芯(xīn)片工作，但至少(shǎo)在我看(kàn)来，目前我(wǒ)们没(méi)有一家(jiā)公司(sī)可以与台(tái)积电比拟，这家(jiā)公司拥(yōng)有(yǒu)非凡的领导地(dì)位。何况它(tā)们(men)还拥有一位(wèi)91岁的创(chuàng)始人，这家公司非(fēi)常棒(bàng)。”

　　关于电(diàn)动车(chē)

　　09.

　　巴菲特：马斯克高估了自己，

　　可他是天才

　　有观众问巴菲特，你是否(fǒu)认为埃(āi)隆(lóng)·马斯克高估了自己？巴菲(fēi)特的回答(dá)是(shì)，“是的，我认为埃隆·马斯克高估了自己，但他很有(yǒu)才华(huá)。所以，他高(gāo)估了一个(gè)不需要高(gāo)估就(jiù)能(néng)成(chéng)为天(tiān)才的人(rén)。他真的(de)很聪明，我想他(tā)的智商可能会超过(guò)170。”

　　“他(tā)梦(mèng)想完成一些（伟大的）目标，他(tā)喜欢(huān)接(jiē)受不可能的目标(biāo)。我们的(de)不(bù)同之处在于，我想要的不多，我在寻找简单(dān)、确定性高的工作，我(wǒ)不想(xiǎng)要那么多的(de)失败。但(dàn)埃隆(lóng)·马斯克需(xū)要狂热，致力于解(jiě)决不可(kě)能的问题。我(wǒ)喜(xǐ)欢我现在的生(shēng)活(huó)方(fāng)式，我(wǒ)不(bù)喜(xǐ)欢(huān)和他(tā)在一起，他(tā)也不喜欢和(hé)我在(zài)一起。”

　　10.

　　芒格：电动(dòng)汽车(chē)即将大获成功，

　　但我(wǒ)并不(bù)喜欢

　　关(guān)于新能源和(hé)汽车厂(chǎng)商(shāng)，巴菲特表(biǎo)示，“很长一段时(shí)间内，我和查理都觉得，汽车(chē)行业太艰难了。例(lì)如福特汽车公(gōng)司，曾经亨利·福特看起来拥有整个(gè)世界，但(dàn)20年后，他们正在(zài)赔(péi)钱(qián)。前几天，我读了通用汽车公司1932年的年(nián)度(dù)报告，其中显示，他们有19000个经(jīng)销商，而当(dāng)时人口大约是(shì)1.2亿左右。现在美国有3.3亿人，所有汽车品牌只有18000左右(yòu)个经销商。此外，美(měi)国的汽车公(gōng)司还(hái)会(huì)面临(lín)来(lái)自世界各地的(de)竞争。”

　　芒格补(bǔ)充道，“但事实也并非如(rú)此，法拉利就(jiù)处于一个(gè)特殊的位置。虽然我们(men)觉(jué)得，汽车不是一(yī)个吸引(yǐn)人的行业，但电动汽车即将(jiāng)大获成功。现(xiàn)在它带(dài)来了巨大的成本(běn)和巨大的风(fēng)险，但我不喜欢巨大的资(zī)金成本和巨(jù)大的风险。”

　　关于新技术 新能源

　　11.

　　芒格对人工智(zhì)能持怀(huái)疑态度

　　在回答(dá)新加坡(pō)投(tóu)资者关(guān)于人工智能的问(wèn)题时，芒格表示，如果你到中国的比亚迪工厂(chǎng)去看一看，会发现自动化操作程(chéng)度非(fēi)常高(gāo)，但我还是觉得用人可能更好，因为(wèi)人工(gōng)智能并(bìng)不能取代很(hěn)多(duō)领域的(de)人才(cái)。

　　巴(bā)菲特(tè)也表示，人工智能虽然可(kě)以(yǐ)做一些令人(rén)惊奇的事情，比尔盖(gài)茨也曾带我去看微软的产(chǎn)品，但这(zhè)类(lèi)产品仍不完善，譬如目前还不能讲(jiǎng)笑(xiào)话。发(fā)明AI的初衷是好的，但很多事情是不能掌控的。人工智能(néng)可以改变(biàn)全世界(jiè)，但(dàn)它并不(bù)能改(gǎi)变人(rén)类的思维和行为(wèi)。

　　12.

　　巴菲特：赚(zhuàn)取超(chāo)额收(shōu)益(yì)的(de)机会在降低，

　　但(dàn)总会有新技(jì)术创造(zào)新机会(huì)

　　巴菲特(tè)说，“现(xiàn)在赚(zhuàn)取超额收益的机会在相对(duì)降低(dī)，但这(zhè)并不代表(biǎo)没(méi)有投资(zī)机会。从1940年到现在，无论汽车、工业、飞机以及能源(yuán)等领域都有新的改(gǎi)变(biàn)，新(xīn)的(de)事(shì)物永远在不断出现，而且会(huì)取代一些原有的技术，因此，在(zài)这其中(zhōng)会存在(zài)很多机会”。

　　13.

　　巴菲特(tè)：伯克希尔在新(xīn)能源方面(miàn)

　　做(zuò)了很多投入，但还远远不够

　　针(zhēn)对(duì)新能源前(qián)景，巴(bā)菲特说，“之前(qián)买下伯克希尔(ěr)能(néng)源这家公(gōng)司，就是希望能够帮助解决一些环境方(fāng)面的问(wèn)题。从传统能源向新能源的转变，我们(men)在这个方面(miàn)做了非常多的投(tóu)入。不(bù)过，现(xiàn)在做(zuò)的(de)还远远不够。”更多(duō)精彩(cǎi)观点(diǎn)请(qǐng)关注(zhù)证券市场红周刊公众号。

　　14.

　　“股(gǔ)神”接班人：希望2030年的碳足迹

　　与2005年(nián)相比(bǐ)降低(dī)50％

　　伯克希尔哈撒韦(wéi)非保险(xiǎn)业务副董(dǒng)事长(zhǎng)格雷(léi)格(gé)·阿贝尔表(biǎo)示，“我(wǒ)们现(xiàn)在正在经历能(néng)源行业的变革，全球都(dōu)是如此，我们有3家(jiā)美国的公共事业公(gōng)司，我们希望能够在全国(guó)的每一个州(zhōu)制定(dìng)不同(tóng)的计划，然后将这些计划(huà)进(jìn)行整合。我们也将(jiāng)我们(men)的目标进行了同(tóng)步(bù)规(guī)划(huà)，我们希望(wàng)2030年的(de)碳足迹与2005年(nián)相比能够降低50％。这是我们在公共事业方面希望(wàng)能够(gòu)取(qǔ)得的成(chéng)绩(jì)，但这个过(guò)程是不(bù)容易的”。

　　关于美国银行危机

　　15.

　　硅谷银行事件引发的蝴蝶效应

　　会扰乱世界(jiè)金融体系

　　在针(zhēn)对投资者提出的(de)硅谷银行破(pò)产事件会带来怎样的经济后(hòu)果时，巴菲特表示(shì)，这是灾(zāi)难性的(de)，即使联邦存款保险(xiǎn)公(gōng)司的限额是25万美元(yuán)，这是法令的规定，但(dàn)这不(bù)是美国的(de)行为方式，就像他们不会(huì)让债务上限(xiàn)导致世界陷入混乱一样。他判断FDIC不会有人愿意公(gōng)开向美(měi)国(guó)公众(zhòng)解(jiě)释为什么只有25万美元(yuán)有“存款”保险，这次(cì)事件引发(fā)的后续问题会(huì)扰乱世(shì)界金融体(tǐ)系。

　　16.

　　巴菲特(tè)：对银行存款挤兑感到(dào)担(dān)忧，

　　这是不应该发生的

　　巴菲特说，“银行业一(yī)直以来的情(qíng)况都非常相似，恐惧总是(shì)会(huì)传染的，我父(fù)亲在1931年因(yīn)为(wèi)银行挤兑而失去了(le)工作。不过，这些年来(lái)，银行(xíng)系统发生了很大(dà)变化。二战后的那一年，有多达(dá)2000家(jiā)银行倒(dào)闭，也是在那时，我(wǒ)们做了一件非常明(míng)智的事情，就是成立联邦存款保(bǎo)险公司。现在已(yǐ)经是(shì)2023年了，人们仍（对银行挤(jǐ)兑）感到担忧，这是不应该发生的”。

　　17.

　　美联储(chǔ)多次修改(gǎi)规(guī)则

　　导(dǎo)致银行系统风险增加

　　巴(bā)菲特说，“美联储被赋予了(le)制定(dìng)保(bǎo)证金要求(qiú)的责任。他们改(gǎi)变(biàn)了很多(duō)次保(bǎo)证金要(yào)求，因为(wèi)我(wǒ)们(men)都知道(dào)，借了很多钱的人会给银行(xíng)系统带来危险”

　　18.

　　巴菲特：美联储解决不了财政问题

　　由(yóu)于美(měi)联储投(tóu)放(fàng)的天量(liàng)流动性，引发(fā)了严重的通(tōng)货(huò)膨胀，市场(chǎng)普遍在批评美联储正实数包括0吗包括负数吗，正实数包括零吗失职。不过，巴菲特(tè)却认(rèn)为(wèi)，问题(tí)不在美联(lián)储，“他(tā)们无法解决财政问题，他们(men)正在履行其职能。现金也不是垃圾(jī)。”

　　不过芒格对此也(yě)不很乐观(guān)，他表示，我(wǒ)们在第二次世界(jiè)大(dà)战中付出了代价(jià)。我们每个人，包(bāo)括学校的孩(hái)子和(hé)其(qí)他人，也包(bāo)括我自己。我们(men)购买了(le)最初所谓的(de)战争债券、国防债券和储蓄债券等等。如果不停印钞票，我无法预计宏(hóng)观(guān)环境会变得(dé)多糟(zāo)糕。

　　19.

　　巴(bā)菲特谈(tán)美国银行(xíng)危机：

　　银行(xíng)可以有新发明，但要恪(kè)守旧的价值观

　　巴菲特(tè)说(shuō)，“银行业可以有各种各样的新发明(míng)，但它需要有旧的价值观。我们不知道会发(fā)生什么，因(yīn)为在目前的情况下，可能会发生很多事情。你必须有惩罚，打击那些制造问题(tí)的人。如果他们承担了不该承担的风险，如果你要(yào)改变人(rén)们未来的行为方式，风险就必须(xū)落在他们身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多(duō)年(nián)前(qián)，

　　我们(men)准备买下许多银行(xíng)

　　巴(bā)菲特说，“如果你(nǐ)遵循健全的(de)银行(xíng)投资(zī)方法，不做别人做的一些(xiē)风险(xiǎn)性事情(qíng)，银(yín)行可能是一个非常不(bù)错的投资。最初在1969年(nián)，查理(lǐ)和我(wǒ)以1900万美元投资了一家银行。如果1970年的(de)《银行控股公司修正(zhèng)法案》没有通过，我(wǒ)们最(zuì)终可能会拥有(yǒu)许多银行(xíng)，而不(bù)是许多(duō)保险公司(sī)”。

　　21.

　　巴菲特：当人们对货币失去(qù)信心，

　　这不会(huì)是一个好现象

　　针对去(qù)美(měi)元化与“放水”，巴菲特说(shuō)，“美元(yuán)是储备货币，我看(kàn)不到(dào)任何其他(tā)货币(bì)能够取代它。我觉得没人(rén)能理(lǐ)解现在的情(qíng)况(kuàng)，只有(yǒu)鲍威尔（美联储主席）可能比我们更清楚(chǔ)，但是他也不能完(wán)全控制我(wǒ)们的财(cái)政政策。当(dāng)疫(yì)情发生的时候，并没(méi)有人(rén)知道需要印(yìn)多(duō)少(shǎo)数额的(de)货币(bì)才能解决(jué)问题，而直(zhí)到它失控。人们会对货币失去信心，他们(men)的(de)行(xíng)为方(fāng)式(shì)可能会完全不同。我(wǒ)们无法预测，但我们知道这不是一个好现象”。

　　关(guān)于大周期行业

　　22.

　　盖可保险(xiǎn)仍是一家(jiā)保险(xiǎn)公司

　　巴菲(fēi)特(tè)表示(shì)，过去10年，虽(suī)然有很多上市公司涉及保险业(yè)务，但(dàn)没(méi)有一家是自己愿(yuàn)意去(qù)投的。虽然有(yǒu)人诟病盖(gài)可(kě)保险已经(jīng)是一家技术公司(sī)，但在我们看来，其(qí)依然是一(yī)家保险公(gōng)司。他同时解释(shì)，盖(gài)可在技术(shù)方面(miàn)需要(yào)做的工作要比想象的多很多。

　　作为政府雇(gù)员保险(xiǎn)公司，盖可第一(yī)季度业(yè)绩(jì)表现得非常好，这背后有两个原因，首先是(shì)减少了前一年(nián)的保险准(zhǔn)备金，其次一季度(dù)还(hái)是汽车保(bǎo)险的旺(wàng)季，此外(wài)在远程信(xìn)息(xī)处理方(fāng)面，盖可也(yě)取(qǔ)得了长足的进(jìn)步(bù)。

　　23.

　　伯(bó)克希尔在(zài)商(shāng)业地产领域

　　从来(lái)就不特(tè)别活跃

　　在回答有投资者提(tí)出的商(shāng)业地产损(sǔn)失情况有多严重，和伯(bó)克希尔是否会在商(shāng)业地(dì)产领域(yù)更活跃(yuè)时？巴菲特表示，伯克(kè)希尔在商业地产领域(yù)从来不(bù)是(shì)特别活跃，因此也(yě)不会受(shòu)到不良贷款(kuǎn)等一系(xì)列负面因素(sù)影响。

　　但美国(guó)和世(shì)界(jiè)很多地方市中心的空洞化却是非(fēi)常严重的，它会(huì)影响很多(duō)人。建筑不会(huì)消(xiāo)失，但(dàn)所有者会变化(huà)，人们总是喜(xǐ)欢买没(méi)有追索权的房(fáng)地产。

　　24.

　　伯(bó)灵顿铁路的(de)重点是

　　以安(ān)全(quán)的方(fāng)式恢复长期(qī)运营

　　在回答有投资者(zhě)提出的伯灵顿北方圣(shèng)太菲铁路公司面临的机遇(yù)和挑战时？巴菲(fēi)特(tè)表示(shì)，他密切关注这一团队的运(yùn)营(yíng)指标，其中不仅有美(měi)国的铁路，而(ér)且还有(yǒu)加拿(ná)大的(de)铁路(lù)。

　　他强调(diào)：“2022年因为(wèi)疫情确实经历(lì)了一段困难(nán)时间(jiān)，但好在我们(men)走出疫情和供(gōng)应方面的挑战，不过还面临劳工问题和其(qí)他一些问题。我们的团队优先考虑(lǜ)的(de)是恢复铁(tiě)路的长期运营，而不是(shì)短期(qī)专注于(yú)在20年内(nèi)达到(dào)某一运营指标，要长期为客户提供可(kě)持续的优质(zhì)服务。”

　　复盘投资之路(lù)

　　25.

　　伯克希尔的历史上(shàng)

　　没有一次(cì)情绪化(huà)投资决定

　　在回答有没有因(yīn)为情绪作(zuò)出错误(wù)的投资决定时，巴菲特表示：“虽然在生(shēng)活中谁都不想成为一个没(méi)有感情的人，但(dàn)肯定想在做投资(zī)或(huò)商业决(jué)定时成为(wèi)一个没(méi)有感情的(de)人。

　　26.

　　伯克希尔投资并创造了

　　超(chāo)过5000亿美(měi)元的股(gǔ)东权益

　　巴菲特强(qiáng)调：“如果我(wǒ)们拥有更多的企业(yè)，企业赚(zhuàn)更多的钱，作为股东的(de)份额，作(zuò)为伯(bó)克希尔的所有者，每年都在(zài)增(zēng)加，而投资者不需要花(huā)任何钱。我们投资并(bìng)创造了超过5000亿美元(yuán)的(de)股东权益和超过300亿美元的运营收益(yì)。”

　　27.

　　巴(bā)菲特(tè)：我们收(shōu)购的机(jī)会是非常有限的

　　关于(yú)是否(fǒu)对持有的超(chāo)过1000亿美元的(de)现金充(chōng)满信(xìn)心？巴菲特(tè)回答道(dào)，为什么(me)要派发现金？我们感兴趣的(de)、真正想做的是收购伟大的企业。我们可以(yǐ)做到(dào)以500亿或(huò)750亿(yì)美(měi)元(yuán)的(de)价格，收购(gòu)一家(jiā)价值1000亿美元的(de)公司。

　　“适当的情况下，没有人能正实数包括0吗包括负数吗，正实数包括零吗像我们一样(yàng)达成交易。2008年我收购了一大堆公司(sī)，这种事(shì)情会(huì)再次发生。但(dàn)问题(tí)是，我们收(shōu)购的(de)机会是(shì)非常有限的，所以当一家好(hǎo)公司面临被卖掉的时候，我们需要足够的资金。但我们的股东(dōng)可能会把股票卖(mài)得太便宜，而(ér)且无(wú)法做什么(me)让股价(jià)稳步上涨。我们有足够的(de)钱，我们正在(zài)用我们(men)所拥有(yǒu)的东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资的秘诀是洞悉消费者(zhě)的行(xíng)为

　　关(guān)于公(gōng)司如何在短期利润和长期(qī)防御(yù)能力之(zhī)间做出(chū)选择？巴菲特对此表(biǎo)示：“我们不(bù)关心季度预算是否达(dá)标，我们感兴趣的是(shì)，永远拥有一个(gè)美好的事业。好的企业(yè)不多(duō)，但(dàn)我们确(què)实找到了(le)一些，例(lì)如，当(dāng)我们在(zài)1966年试(shì)图(tú)涉(shè)足百货商店业务时，我们学到的(de)是，在奖品上(shàng)做图(tú)案绘制，这(zhè)可以(yǐ)算是一件愚蠢(chǔn)的事。我们一直在试图洞悉的是消费(fèi)者(zhě)的行为，我们不能洞悉企(qǐ)业的技术趋势，如果能(néng)做(zuò)到这点，那也能获利！但这并不重要。”

　　回应接(jiē)班人

　　29.

　　巴菲特重(zhòng)申，格(gé)雷格·阿贝尔将接班！

　　关于投资(zī)人关注(zhù)的接班人话(huà)题，巴(bā)菲特(tè)说，“格雷(léi)格•阿贝尔一定会(huì)继承我的工作，当然现在我还在位，格雷格的主要价值(zhí)是可以把一些事情做得更好，或者去管理更多的事情。阿吉特•贾恩也会给(gěi)他一些好(hǎo)的建(jiàn)议，但格雷(léi)格是做出最终决定的那个人(rén)。未来我们还需要更多的优秀人(rén)才，去涉(shè)及(jí)更多的业务(wù)。如果这些人不足够聪明(míng)，我们是(shì)绝不会让他(tā)们接(jiē)替我们做任何决定的”。

　　30.

　　伯克希尔的优(yōu)秀在于从不会频繁更(gèng)换经理(lǐ)人

　　查理•芒(máng)格(gé)表示，“伯克(kè)希尔有很多(duō)很优秀(xiù)的(de)经理人，相对其他(tā)大型公司，伯克希尔之所(suǒ)以能够做的更好原因之一(yī)，是从(cóng)不(bù)会频繁更(gèng)换经理(lǐ)人”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲(fēi)特(tè)的认可：

　　阿(ā)吉(jí)特•贾恩的地位无可取代

　　沃(wò)伦•巴菲(fēi)特(tè)说，“阿吉特•贾(jiǎ)恩是全(quán)球选出的十大(dà)最佳(jiā)保险经(jīng)理人之(zhī)一(yī)，他的地位无可取代(dài)。阿吉特(tè)从不(bù)会去尝试改变一个体系，而(ér)总是(shì)会去改善一(yī)个体系。我(wǒ)很享受(shòu)与(yǔ)他交流，以前我们(men)每(měi)天都会聊天，现(xiàn)在没有那(nà)么频繁了(le)，但他(tā)绝对是世界上(shàng)独一无二的人(rén)”。

　　32.

　　巴菲特(tè)透露到访日(rì)本(běn)五大商社

　　是为(wèi)“接班(bān)人”铺路

　　巴菲特(tè)谈(tán)到了(le)为何到(dào)访日本，并参观五大商社(shè)。“我去那里的部分(fēn)原因(yīn)，是为(wèi)了(le)把格雷(léi)格介绍给那些(xiē)生意伙伴(bàn)。至于(yú)那些企业，让人感到非(fēi)常惊喜”，巴菲(fēi)特(tè)说。

　　格(gé)雷格补(bǔ)充道，“我们确实希(xī)望和（那些企业）有长期合作的机会。它们是一些令人难以(yǐ)置信的投资(zī)机(jī)会(huì)，一(yī)直是非常好(hǎo)的(de)投资(zī)机会(huì)。我很喜欢这些(xiē)公司的文化和历史(shǐ)。我们对五大商(shāng)社的两(liǎng)天走访是非(fēi)常棒的。”

　　伯克希尔未(wèi)来(lái)展(zhǎn)望

　　33.

　　巴菲特展望(wàng)百年后(hòu)的伯克希尔：

　　被股东眷顾，为(wèi)社(shè)会带来幸福感(gǎn)

　　在问答环(huán)节，巴(bā)菲特提出(chū)了一百年后伯(bó)克希尔的发展愿景，他说，希望这家(jiā)公(gōng)司仍(réng)能(néng)被股(gǔ)东(dōng)们(men)眷顾(gù)，并且为(wèi)社会带来幸福感(gǎn)，拥有(yǒu)无(wú)限的资本和大量的人才。“就像(xiàng)格雷厄姆(mǔ)1949年(nián)写下的书时至今日(rì)依然畅销(xiāo)且屹(yì)立(lì)不(bù)倒一(yī)样(yàng)，成为其他人的榜样(yàng)。”

　　34.

　　未来12~15年(nián)伯克希尔的(de)资本

　　仍(réng)会比大部分(fēn)公司(sī)都要多

　　巴菲特表示，“伯克希尔被认为是(shì)一个国家(jiā)的资产(chǎn)而非(fēi)负债(zhài)，以往记录(lù)已经(jīng)说明了这(zhè)一点。未来(lái)12~15年，伯克希尔的资本还是会比大(dà)部分公司都要多，也(yě)仍然可(kě)以在国家的经济中投入非常多的(de)钱，带来更(gèng)多的就业(yè)。”

　　35.

　　巴菲特(tè)：伯克希(xī)尔的股(gǔ)票(piào)回购不(bù)会停

　　巴菲(fēi)特(tè)说(shuō)，“相信在格雷格继任后，他(tā)仍会做出与现在相同的股票(piào)回购决定。”

　　伯(bó)克希(xī)尔哈撒韦(wéi)非保(bǎo)险业务(wù)副董(dǒng)事长格雷(léi)格(gé)·阿贝尔补充道：“沃伦和查(chá)理定下了非(fēi)常优秀的回(huí)购(gòu)计划框架，我会(huì)继续(xù)沿用，因(yīn)为股票回购将同时对股东和(hé)公司自身的(de)运(yùn)营产生(shēng)益处，如(rú)果资本足够且股票很有(yǒu)吸引(yǐn)力，那么为什么(me)不通(tōng)过(guò)回购来提升单股内(nèi)在(zài)价值呢(ne)？因此当时机来临(lín)，我们会成为活跃(yuè)的股票回(huí)购方。”

　　谆(zhūn)谆人生教诲(huì)

　　36.

　　巴菲特：给自己写讣告，

　　并逆向行动(dòng)，人(rén)生的路就清晰了

　　在(zài)回答关于遗(yí)产规划的问题时，巴菲特说(shuō)，在(zài)伯克希尔(ěr)，只(zhǐ)要把某几只股(gǔ)票(piào)拿好就(jiù)行，但这并不适合所有人(rén)。如果你想要你的孩子拥(yōng)有某种(zhǒng)价值观，重要(yào)的是：你要践行这样的价值观，并和他们谈论(lùn)这个(gè)价值观，从他们出(chū)生(shēng)起(qǐ)，他们(men)就(jiù)在学(xué)习你。“你的(de)意志与此有关。”

　　巴菲(fēi)特说：“如(rú)果你想弄清楚如何度过这一(yī)生，你可以写一下讣告(gào)，并进行逆向行动”。

　　37.

　　93岁(suì)“股神”巴(bā)菲特(tè)：

　　我年事(shì)已高但没有(yǒu)写过遗嘱

　　巴菲特说，“之前观(guān)察过很多富裕家(jiā)庭(tíng)，它们(men)在(zài)财产(chǎn)规(guī)划分(fēn)配上都存在各(gè)自的问题(tí)。我年事(shì)已(yǐ)高，可我并没有签过遗嘱，因为签订(dìng)遗嘱需要孩子的(de)理(lǐ)解以及(jí)他们的建(jiàn)议。这(zhè)件(jiàn)事情(qíng)对于孩子而言，在20岁和(hé)60岁的不同时期(qī)来做，效果是(shì)不一(yī)样(yàng)的”。

　　在他看来，过早向孩子宣告遗嘱会绑架他(tā)们的成(chéng)长(zhǎng)。“有一些人完全不向他(tā)们的孩子(zi)透(tòu)露任何遗嘱有(yǒu)关的事(shì)情，而有些人则用遗嘱去绑(bǎng)架孩子的成长(zhǎng)。当过(guò)早(zǎo)地(dì)向孩子宣读遗嘱，比如在(zài)他们的成长阶段(duàn)，让他(tā)们知道遗(yí)嘱上的内(nèi)容——这在以后会很难更改，我认为这(zhè)是家长(zhǎng)犯(fàn)下的一个巨大错(cuò)误(wù)”。

　　38.

　　查理·芒格(gé)分享成(chéng)功(gōng)的秘诀：

　　活到(dào)老学到(dào)老，并学会感恩

　　会上，查理·芒格说，“成功很简单，比如(rú)花钱要量入为出，花的(de)钱要比赚的(de)钱少；避免身边有能量的人和活动；要(yào)活到(dào)老学到老，要学会感恩。如果(guǒ)你能(néng)做到(dào)这一(yī)切，那你一定会成功。如果做不(bù)到，成功(gōng)就需要(yào)更多的运气，当然，你一定不要把自己的(de)命运都押宝在(zài)运气赌注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛”？和自(zì)己喜欢(huān)的(de)人一起工作，业务中没有困(kùn)难

　　巴菲特说，“我们的业务(wù)中没有困难，我们都非(fēi)常热爱自(zì)己(jǐ)的事业。每天早上起床时(shí)，我都感觉非常棒。和一(yī)群我喜欢的人一(yī)起工作，彼此欣赏对方(fāng)，而且我上(shàng)班(bān)通勤也只需要约(yuē)5分(fēn)钟的路程(chéng)，这是非常(cháng)理想的(de)工作环境，没(méi)有什(shén)么能比(bǐ)这更美妙的事情(qíng)了(le)！”

　　40.

　　巴菲特：我时常关(guān)注《聪(cōng)明的投(tóu)资者(zhě)》

　　在亚(yà)马(mǎ)逊的排名(míng)

　　股东大会上，巴菲特再度提起本·格雷厄(è)姆(mǔ)在投资(zī)上对他(tā)产生的积极影响，他说：“1949年，格(gé)雷厄姆在他的书中写下(xià)一些非(fēi)常有说服力的话，告(gào)诉我我在过(guò)去8、9年(nián)间所从事和热爱的(de)工作(zuò)都是(shì)错误的。我看了这本书（注：即《聪明的(de)投资者》）一遍又(yòu)一遍。无论(lùn)他的想法是(shì)否(fǒu)正确，我都(dōu)非常喜欢，甚至还不时去(qù)亚(yà)马(mǎ)逊(xùn)看看这本书的(de)排(pái)名(míng)，它一直在畅(chàng)销(xiāo)榜上排在差不(bù)多(duō)第300名或(huò)第350名(míng)的位置。试想下，到哪里(lǐ)再(zài)找(zhǎo)一本书在其(qí)领域里具有这样持续(xù)的(de)地位(wèi)？”

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