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　　美联储布拉德：利率可(kě)能需要进一(yī)步提高

　　周五，圣路易(yì)斯联储行长布(bù)拉(lā)德表(biǎo)示，决策者可(kě)能不得不进一步提高利率以给通(tōng)胀降温，但他补充称，自(zì)己将观望一定时间，看看经济数据表(biǎo)现(xiàn)再决定(dìng)6月应该采取何种(zhǒng)行动。

　　“我(wǒ)们过去15个月采取的(de)激进(jìn)政策遏(è)制(zhì)了通(tōng)胀的上升，但目(mù)前还不清(qīng)楚通(tōng)胀是否(fǒu)处于(yú)通往2％的道路(lù)上。” 布拉德表示，需(xū)要看到(dào)“通胀(zhàng)实质性(xìng)下降”才能(néng)确信(xìn)没有必要加息。

　　布拉德还表示，他认(rèn)为(wèi)美联储(chǔ)仍然可以(yǐ)实现软(ruǎn)着(zhe)陆，在不触发(fā)经济(jì)严(yán)重下滑的情况(kuàng)下帮助通胀率回(huí)到2％目(mù)标。

　　“经(jīng)济可能陷(xiàn)入衰退，但这不(bù)是基线情景。我认为基线情境是(shì)经济增(zēng)长(zhǎng)缓慢，劳动力市场可能略有疲(pí)软，通胀下降。”布拉(lā)德说。

　　布拉(lā)德(dé)是美联储决(jué)策者(zhě)中鹰派官员(yuán)的代表人物，素有“鹰王”之称，但今年在联邦公开市场委(wěi)员会(huì)（FOMC）没有投票(piào)权。

　　香(xiāng)港与(yǔ)内(nèi)地利率互换市场互联互通合作15日(rì)正(zhèng)式启动

　　中国人(rén)民银行(xíng)5月5日表示，香(xiāng)港与内地利率互换市场(chǎng)互联互(hù)通合作(zuò)（即 “互换(huàn)通”）的各项准备(bèi)工(gōng)作进展顺利，初期(qī)先行开通“北向互换通”，“北向互换通”下的交易(yì)将于(yú)2023年5月15日(rì)启动(dòng)。

　　“北向(xiàng)互换通”，是香港及其他国家和地(dì)区的境外投(tóu)资者经由(yóu)香港与内地(dì)基础设施机(jī)构(gòu)之间在交(jiāo)易、清算、结算等方面互(hù)联互通的机制安(ān)排，参(cān)与内地银行(xíng)间(jiān)金融衍生品市场。初(chū)期(qī)可交易品种为利率互换产品，报价、交(jiāo)易(yì)及(jí)结(jié)算(suàn)币种为(wèi)人民币。

　　参(cān)与“北向(xiàng)互(hù)换通”的境内投资者需与(yǔ)外汇(huì)交易中(zhōng)心(xīn)签(qiān)署(shǔ)报价商协议，并(bìng)为上海清(qīng)算(suàn)所利率互换集(jí)中清算业务的清算会员(yuán)或该类会员的清算(suàn)客户。

　　参(cān)与“北(běi)向(xiàng)互换通”的境外(wài)投(tóu)资者为符合(hé)人民银行要(yào)求(qiú)并完成内地银行(xíng)间债(zhài)券市场准入备案的境外机(jī)构投(tóu)资(zī)者，并经外(wài)汇(huì)交易中心开通“北向互换通”交易权限。拟(nǐ)申(shēn)请开通“北向(xiàng)互(hù)换(huàn)通”交易权限的境外投资者需同(tóng)时申请成(chéng)为场外结算公(gōng)司的清算会(huì)员或该类会员的清(qīng)算客户。

　　初期全市场(chǎng)每日交易净限额为200亿元人民币(bì)，清算限额为40亿元人(rén)民币，后续可(kě)根据市场情况适时调整额度。

　　罕见大乌龙，上交所道歉

　　昨日，转债(zhài)市场出现“大乌(wū)龙(lóng)”。原本(běn)公告停牌的嵘泰转(zhuǎn)债(zhài)，昨日早盘却仍能正(zhèng)常交易，盘(pán)中一度上涨近15％。上交所发现(xiàn)后，于当(dāng)日上午10时10分(fēn)实施停牌，并发布公告，就相关原(yuán)因(yīn)进行(xíng)排查(chá)。

　　5月5日盘(pán)后，上交(jiāo)所发布(bù)关于嵘泰转债停牌(pái)及相关交易处(chù)理情(qíng)况的公(gōng)告。公告称，2023年4月26日(rì)，江(jiāng)苏(sū)嵘泰(tài)工业(yè)股份有限公司（以下简(jiǎn)称公司）在上交所网(wǎng)站发布关于实施“嵘泰转债”赎回(huí)暨摘(zhāi)牌的公(gōng)告称，嵘泰(tài)转债(zhài)最后一个交易日为2023年(nián)5月4日，自2023年5月(yuè)5日起将停止交易。公(gōng)司后续分(fēn)别于4月27日、4月28日、4月29日、5月5日发布4次(cì)提示性公(gōng)告。2023年5月(yuè)5日早盘，因技术(shù)原因，该可(kě)转债(zhài)仍挂牌交易。上交所发现后，于当(dāng)日(rì)上午(wǔ)10时10分实施停牌。经统计(jì)，嵘泰转债在(zài)匹配成交阶(jiē)段共成(chéng)交8.35万手(shǒu)，累计成交9754万元。

　　依据《上海证券交(jiāo)易所债券交易(yì)规则》第一(yī)百三十条等相关规定(dìng)，嵘泰转债2023年5月5日(rì)相(xiāng)关(guān)匹配成交(jiāo)取消(xiāo)，交易无(wú)效，不进行(xíng)清算交收。嵘泰转债的转股和赎(shú)回不(bù)受影(yǐng)响，正常进(jìn)行。

　　对于(yú)该事(shì)件(jiàn)的发(fā)生(shēng)，上交所深表歉意，并将(jiāng)妥(tuǒ)善处置(zhì)后续事宜(yí)。

　　油脂板块(kuài)强势反弹(dàn)

　　在宏(hóng)观利空阶(jiē)段性出尽后，市场情绪有(yǒu)所回暖，叠加油(yóu)脂市场基本面迎来改(gǎi)善，“五一(yī)”假期过后，油脂市(shì)场(chǎng)连涨两(liǎng)日(rì)。昨日，棕榈油主力(lì)合约2309以3.39％的涨幅领涨(zhǎng)油脂，菜籽(zǐ)油主力合约2309上涨(zhǎng)1.95％，豆(dòu)油主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假(jiǎ)期期间，伴随美联储(chǔ)继续加息预期以及欧(ōu)美(měi)银(yín)行(xíng)业危机的继(jì)续发酵，国际(jì)原油(yóu)价格大幅下挫，外围市(shì)场环境(jìng)整(zhěng)体偏弱。5月(yuè)4日凌晨，美联储如预(yù)期加息25个基点，这是(shì)本轮加息周期的第(dì)十次加息(xī)，也可能(néng)是本轮紧缩周期的终点(diǎn)。同时，欧洲央行周(zhōu)四决定放(fàng)慢加息步伐。在外围(wéi)利空阶(jiē)段性出尽后，大宗商(shāng)品(pǐn)市场情绪(xù)出现反弹，油脂价格在假期开盘(pán)走(zǒu)弱后也(yě)迎来上涨(zhǎng)。”中泰期货(huò)研究所油(yóu)脂油料分析师(shī)巩力赫表示，在此轮上(shàng)涨过程中，棕榈油领(lǐng)涨油脂，产地供给偏紧(jǐn)，同时国(guó)内棕(zōng)榈油库存连续下降支撑盘面走(zǒu)强，菜油紧随其后，而豆油因(yīn)5—6月大豆到港压力涨(zhǎng)幅相(xiāng)对有限。

　　在光大期货研究所油脂油料分析师侯雪玲看来，油脂市场的强力反弹是由基本(běn)面的改善推(tuī)动(dòng)的。她表示，一(yī)方(fāng)面源于餐饮端的利(lì)多预(yù)期。油脂(zhī)相关上市企业一季度(dù)业绩大增，多因为销量上涨和毛(máo)利(lì)率提升共同推动(dòng)；“五一”旅(lǚ)游出行火爆，交(jiāo)通运输部数据显示，假期前三天日均(jūn)发送人数(shù)和2019年、2021年(nián)基本(běn)持平(píng)。这(zhè)意(yì)味(wèi)着油脂餐饮端消(xiāo)费亮眼，假期后，现货(huò)普遍存在(zài)一轮补库需求。未来很长一段时间，餐饮端将持(chí)续成为支撑油(yóu)脂需求的(de)重要力(lì)量。另一(yī)方面，国内大豆压榨企(qǐ)业5月上(shàng)旬仍出(chū)现不同(tóng)程度的停机(jī)计划，市场现(xiàn)货(huò)供(gōng)应仍(réng)有(yǒu)偏(piān)紧(jǐn)张情况(kuàng)，豆油累库速度放缓；而(ér)棕(zōng)榈油(yóu)方(fāng)面，产(chǎn)地(dì)库存出现超预(yù)期下(xià)降。GAPKI数(shù)据(jù)显示(shì)，印尼(ní)棕榈油2月(yuè)库存环比下(xià)降15％至264万吨，其中产量425万吨，出(chū)口291万(wàn)吨，印尼国(guó)内消(xiāo)费180万吨，分项数据和1月几乎持(chí)平(píng)。机构预期马来(lái)西亚(yà)棕榈油(yóu)4月(yuè)产量环比(bǐ)增0.9％至130万吨(dūn)，出口环(huán)比下降19.3％至120万吨，由此(cǐ)推算4月库存环比减(jiǎn)少10％至(zhì)151万吨(dūn)。

　　与此同(tóng)时，海(hǎi)外市(shì)场方(fāng)面(miàn)，受到马(mǎ)来西亚棕榈油库存减少的预(yù)期支撑，BMD毛(máo)棕榈油期货(huò)价格在本周累计上涨超7％。“节(jié)前马来西亚(yà)棕榈油整体数据偏弱，出口月度环比下降，且(qiě)产量(liàng)降幅不足，导致市场情绪略显悲观。但在价格持续下跌后(hòu)，利空落地效(xiào)应以及机(jī)构对于4月马来西亚(yà)棕榈油(yóu)库存(cún)预估超预期下降的乐观情绪，推动(dòng)期价快速反弹，而(ér)库存预(yù)估下(xià)降的原因(yīn)来自于马来西亚国(guó)内(nèi)消费(fèi)需(xū)求(qiú)的增加。”中(zhōng)辉期(qī)货(huò)油脂油料(liào)分析师(shī)贾晖表(biǎo)示，外盘(pán)带动内盘油脂价格(gé)上行，而豆(dòu)油(yóu)及菜油自身基本面供应增加的利空因(yīn)素逐步弱(ruò)化(huà)也(yě)对盘面带来(lái)一些支持。

　　宏观和基本面，谁(shuí)将起到(dào)主导作用(yòng)？

　　据外媒报(bào)道，周五公布的一(yī)项调(diào)查显示，全球第二(èr)大棕榈油生产国——马(mǎ)来西亚截(jié)至(zhì)4月底的棕榈油库(kù)存料降至11个月以来最低(dī)水平，因产量持平且马来西(xī)亚国内使用量(liàng)增加。受访的九(jiǔ)位分析(xī)师和(hé)贸易商预(yù)估中值显示(shì)，棕(zōng)榈油库存料较(jiào)3月(yuè)减少(shǎo)9.8％至151万(wàn)吨(dūn)，连续(xù)第(dì)三(sān)个(gè)月减少并(bìng)触及(jí)2022年5月以来最低水平。

　　与此同(tóng)时，国内棕榈油库存(cún)也由升(shēng)转降，刷新5个半月的最低(dī)水平。中国粮(liáng)油商(shāng)务网监测数(shù)据(jù)显示，截至2023年第17周末，国(guó)内棕(zōng)榈油(yóu)库存总量为77.9万吨，较上(shàng)周减少4.5万吨；合同量(liàng)为4.7万吨，较上周增加0.7万吨(dūn)。其中(zhōng)24度及以下(xià)库存量为73.6万(wàn)吨，较(jiào)上周减少4.5万吨；高度库存量为4.2万吨，较上周(zhōu)减少0.1万吨。

　　“虽然(rán)马来西亚和国内(nèi)棕榈油库存都在下降，但原因各有(yǒu)不同。马(mǎ)来西(xī)亚棕榈(lǘ)油库存下(xià)降的(de)主要原因来自(zì)于(yú)产量(liàng)的季节性减(jiǎn)产以及印尼国内出口政策限制导致的棕榈(lǘ)油出口较好。而国内棕榈油库存大幅下降(jiàng)，主要是(shì)受到(dào)年初国(guó)内疫情防控措施优化(huà)调整带(dài)来(lái)的餐饮消费的(de)增加，同(tóng)时豆(dòu)棕现货价差高位运行导致棕榈油(yóu)替代性能大大增(zēng)强，也进一步刺激了棕(zōng)榈(lǘ)油的消费。

　　虽(suī)然马(mǎ)来西亚及(jí)中(zhōng)国(guó)棕榈油库存下降(jiàng)，但由(yóu)于印尼5月出口政策出现调整，将允(yǔn)许更(gèng)多的棕榈油出口，市场对于马来(lái)西亚(yà)棕榈油(yóu)5月出口数据保持谨慎(shèn)态度。中国和印度作为(wèi)全球主要的棕(zōng)榈(lǘ)油进口国(guó)，虽然库存(cún)都不(bù)同程(chéng)度下降(jiàng)，但都仍(réng)处(chù)于(yú)历(lì)史较(jiào)高水(shuǐ)平，若棕榈油价格上涨(zhǎng)，将抑(yì)制其消费(fèi)和进口(kǒu)积极性。”贾晖表示。

　　据(jù)侯雪玲介绍，对于棕榈油产(chǎn)地来说，每年的1—4月属于(yú)去库(kù)周期，因(yīn)产量处(chù)于年(nián)内低(dī)位(wèi)，无法(fǎ)满足当月需求。今年4月国际豆(dòu)棕(zōng)倒挂以及需求(qiú)国(guó)库存偏(piān)高，棕(zōng)榈油出口需(xū)求差(chà)，但依然没有扭转去库趋势(shì)。可以(yǐ)说，产量绝对水平(píng)低(dī)是去库(kù)的主(zhǔ)要(yào)原因。后期随(suí)着(zhe)产量(liàng)季(jì)节性增加，棕榈(lǘ)油重新累库也是必然趋(qū)势。

　　国内方面，侯雪玲(líng)认为，棕榈油的去库更多是供(gōng)需双重推动的结果(guǒ)。随着产地挺价，进口(kǒu)利润差，棕榈油(yóu)到港压力下(xià)降，月均到港量(liàng)30万吨左(zuǒ)右。更(gèng)为重要的是，国内(nèi)油脂餐(cān)饮需求旺(wàng)盛，随着(zhe)气(qì)温升高，棕榈(lǘ)油使用限制减少，棕榈油表观消费(fèi)同(tóng)比几乎(hū)翻倍。国(guó)内棕(zōng)榈油要想重新累库，需要进(jìn)口增加，也就是说进口(kǒu)利润打开，产地让利，这至(zhì)少需要产地库存压力(lì)明显恢复才(cái)有可能(néng)。因此，未来产地的累库(kù)必将早于国内，存在(zài)节奏(zòu)差。

　　“从(cóng)目(mù)前的市场情况来看，短期内缺乏明显利多因素驱动，因此棕榈(lǘ)油上涨缺乏可持(chí)续性。不过，从更长的年明星死了 现在是替身，哪个明星的替身死了(nián)度时间周期来看，在厄尔尼诺气候的(de)预期(qī)下，棕榈(lǘ)油有(yǒu)望逐步进(jìn)入中期企稳(wěn)阶段。后续需要密切关注厄尔(ěr)尼(ní)诺气候的发(fā)生(shēng)和持续情况。”贾晖认为(wèi)。

　　在许多市场(chǎng)人士(shì)看(kàn)来，今年仍是“宏观大年”，宏(hóng)观层(céng)面对于(yú)大宗商品的(d明星死了 现在是替身，哪个明星的替身死了e)影响仍(réng)然起到(dào)主导作(zuò)用。那么，对于油(yóu)脂市场来(lái)说(s明星死了 现在是替身，哪个明星的替身死了huō)是这(zhè)样吗？

　　“美联储加息周期接近尾(wěi)声，欧洲央行在周(zhōu)四也(yě)放慢了激进紧缩的步伐。在外围(wéi)利空阶段性出尽后(hòu)，大(dà)宗商品(pǐn)市场情绪出现反(fǎn)弹。不过，随着美联储会议的结束，市场(chǎng)焦点仍将集中在(zài)美国银行业(yè)的任(rèn)何可能的(de)风险蔓延，对(duì)此仍需保持(chí)谨(jǐn)慎态度。对于油脂来说，目前基(jī)本面(miàn)仍然多(duō)空(kōng)交织(zhī)。当前年(nián)度加拿大油菜籽的丰(fēng)产(chǎn)对国(guó)内市场(chǎng)的(de)压力持续存在，5—6月进口大豆大量到(dào)港的(de)预(yù)期(qī)对豆系品种带来压力，另外国内棕榈油(yóu)整体库(kù)存偏(piān)高也使得(dé)油脂(zhī)整体的(de)行情难(nán)以(yǐ)表现得特别强势。不过，油(yóu)脂的估(gū)值在偏低的油(yóu)粕比和当前年度南美大豆的(de)减产预期的逐渐(jiàn)兑现(xiàn)背景下，又显得处于偏低水平。在(zài)此情况(kuàng)下(xià)，油(yóu)脂(zhī)似(shì)乎难以表现出独立(lì)走势，单边行情仍(réng)将比较(jiào)多地(dì)被宏观因(yīn)素主导(dǎo)。”巩力赫(hè)表示。

　　而在贾晖(huī)看来，由于美联储加息(xī)已经在市场预期(qī)当中，因(yīn)此对大宗商品(pǐn)市场的利空影响有限。对于油(yóu)脂(zhī)市场来(lái)说，虽然(rán)生(shēng)物柴油(yóu)消费占比不低，比如棕榈油工业(yè)消费占到(dào)产(chǎn)量30％以上，欧盟(méng)工(gōng)业消(xiāo)费和食用消费各(gè)占一半，但(dàn)各国(guó)生物柴(chái)油政策比例一段(duàn)时期内是固定的(de)，不会因为原油(yóu)及宏观市场的(de)波动，而出现生物柴油产(chǎn)量(liàng)的大幅波动(dòng)，加上油脂食(shí)用作(zuò)为(wèi)消费(fèi)必需品，宏观因(yīn)素影(yǐng)响有限，因此油脂自身(shēn)基本面对(duì)价(jià)格(gé)波动(dòng)仍然将起到主导作用。

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