财联社5月8日讯(xùn)（记者 闫军）铁(tiě)树开花了！不仅仅是中国平安在(zài)4月(yuè)27日迎来时隔(gé)8年的涨(zhǎng)停(tíng)，就在5月8日，中信银行、中国银(yín)行也迎来(lái)涨停(tíng)，而上一次(cì)涨停(tíng)分别是13年前(qián)、7年前(qián)，邮储银行更是盘(pán)中(zhōng)刷新历史最高。

　　有市(shì)场观点将大涨(zhǎng)归因为两份会(huì)议(yì)通知。

　　一是，5月11日“发现央企(qǐ)投资价值促进(jìn)央(yāng)企估(gū)值回归”业务(wù)交流会(huì)暨国新央企(qǐ)股东回报ETF宣介会(huì)即(jí)将(jiāng)举办(bàn)；另外一(yī)份则是沪(hù)市金融业主题(tí)座谈会，其中“在服务中国(guó)式现(xiàn)代化中促(cù)进(jìn)金融业估值提升(shēng)和高(gāo)质量发展”成为重(zhòng)要议题。

　　中特估成为了市场较长一(yī)段时(shí)期(qī)的(de)热(rè)门(mén)词，尽管披(pī)上了主(zhǔ)题(tí)、政策等色彩，底层逻(luó)辑是过去(qù)的(de)A股市场对部分传统行(xíng)业(yè)国(guó)央企的严重(zhòng)低配(pèi)和低估。说到(dào)A股的无人值守尿素加注机 尿素加注机工作原理(de)低估值、高分红，银行为(wèi)首的大金融板块首(shǒu)当其(qí)冲(chōng)。上述5.11会议是为此(cǐ)前获(huò)批的央企股东回报ETF发行预热，会议作用显(xiǎn)然被(bèi)放大(dà)。

　　事实(shí)上，不仅是两份(fèn)会(huì)议通知的推波助澜，“小作文”又来添油加(jiā)醋(cù)。一则无头无尾(wěi)的所谓指(zhǐ)导意见(jiàn)，要求“国企要做到1倍PB以上”，捕风捉影，却获得(dé)极大的传播。

　　低(dī)估(gū)值、高股息，在经济温和复苏预期之下(xià)，中特估银行概念获得资金的青(qīng)睐。有了多重消息的加持，暴(bào)涨顺理成章。

　　根(gēn)据以(yǐ)往经验(yàn)，大金(jīn)融板块走强往往(wǎng)预示着行(xíng)情的结束，这一次历(lì)史是否会(huì)重演(yǎn)呢？多位(wèi)受(shòu)访人士指出(chū)，这种单一衡量逻(luó)辑可能不再奏效，当(dāng)前市场，银行(xíng)板块(kuài)是作为“国(guó)资(zī)含量”比较高(gāo)的板块行进，从去(qù)年底开始监(jiān)管开始提出中(zhōng)特估后有比较不错的(de)表现，中特估有望持续为投资者带来除稳定股息收益外的收益。

　　银行为首(shǒu)的大(dà)金融爆发

　　5月8日，银行(xíng)满屏(píng)大涨，中国银(yín)行、中信银行、西安银行涨停(tíng)，农业银行(xíng)、民(mín)生(shēng)银行、工(gōng)商银行(xíng)、浙商银(yín)行(xíng)大(dà)涨超过6％，42只银行股(gǔ)超过9成(chéng)涨幅超过2％。有网友感慨：“你以为的大牛市is back，其实(shí)大牛市is bank。”从指数(shù)维度来看，银(yín)行板块(kuài)大涨早已启动，银行指数（中信）近5个(gè)交(jiāo)易日涨(zhǎng)幅达到了9.42％。

　　此外，除(chú)了银行板块，券商(shāng)股(gǔ)也(yě)持续爆发，券商(shāng)指数(shù)收盘(pán)涨幅超过2％。其中，中国(guó)银河领涨，盘中一度涨停(tíng)，近5无人值守尿素加注机 尿素加注机工作原理个工作日涨幅(fú)达(dá)到35.82％。

　　从银行板块ETF涨势无人值守尿素加注机 尿素加注机工作原理来看，场内10只中证银行ETF涨幅明显，比如，天弘(hóng)中证银行ETF、富国中(zhōng)证800银行ETF、南方中证ETF、华夏(xià)中证ETF、华宝(bǎo)中证ETF等多(duō)只基金(jīn)涨幅超过4％，从资金流动来看，以规模(mó)最大的华(huá)宝中证银行ETF为例，不仅当(dāng)日收盘(pán)价(jià)创一(yī)年新高，全天成交量(liàng)飙升超过14亿元，刷新近两年来的最(zuì)高。

　　对于(yú)银行股的(de)大涨，市(shì)场早有预期。睿(ruì)郡(jùn)资(zī)产合(hé)伙人董(dǒng)承非在5月7日表(biǎo)示，在(zài)经(jīng)济复(fù)苏(sū)不强劲情况(kuàng)下，原来(lái)看不起的那些低增速的企业，现(xiàn)在反而显得难能可贵(guì)，因此被忽略高分红(hóng)、深度(dù)价(jià)值(zhí)的企(qǐ)业反而(ér)受到追(zhuī)捧。

　　博时基(jī)金权(quán)益(yì)投资一部基金(jīn)经(jīng)理吴鹏也表示，银行股这波快速上涨，是其在估(gū)值极度(dù)低水(shuǐ)平、股息(xī)率(lǜ)具备(bèi)一定吸(xī)引力、持仓极(jí)度低(dī)配、基(jī)本面预期极度悲(bēi)观等背景下，配合当前(qián)经济(jì)弱复(fù)苏整体回报率预期下行、中特(tè)估政策(cè)背景下的估(gū)值修复(fù)。

　　涨幅与成交量齐升，背后仍是中特估逻辑

　　经过漫长的(de)季节，银行(xíng)股等来了(le)久违(wéi)的上(shàng)涨(zhǎng)，截至5月8日，自今年4月以来(lái)全市场42家上市银行中，有17家涨幅超过10％，其(qí)中，中信银行涨幅近(jìn)40％，中国(guó)银行涨幅(fú)超过(guò)32％，民生(shēng)、邮储、农行、交(jiāo)行(xíng)、西安等5家银行涨幅超过20％。

　　资(zī)金的流入量同样可观，5月8日(rì)，银行(xíng)ETF涨幅4.22％，收盘价创(chuàng)一年新高(gāo)，全天成交量飙升超(chāo)过14亿元，也(yě)刷(shuā)新(xīn)近两年(nián)来的最高。中国银行龙虎(hǔ)榜(bǎng)数据显示，近三(sān)日(rì)沪股通(tōng)累计买入5.65亿(yì)元并卖出10.74亿(yì)元(yuán)，4家(jiā)机构累计买入(rù)11.37亿(yì)元。

　　银行股的(de)大涨(zhǎng)，正如吴鹏所言，估(gū)值极度低水平、股(gǔ)息率具备一(yī)定吸引力、持仓极度低配(pèi)、基本面预(yù)期(qī)极度(dù)悲观都是银(yín)行股上涨的逻(luó)辑所在。

　　具体而言，在(zài)估值(zhí)上，截至目前，42家(jiā)A股银行的平均市净率为0.6倍左右。除(chú)了宁(níng)波银(yín)行和招商银(yín)行，其余(yú)银行(xíng)均(jūn)处于“破(pò)净”状态。在这一轮估(gū)值修复(fù)中(zhōng)，有市场人士指(zhǐ)出，中字头(tóu)银行目标价估值最保守看到(dào)0.6，相(xiāng)当(dāng)于2020年疫情前的估值位置，当前板块交易热度之下目标价(jià)抬升至0.7-0.8，明显看到，资金对资产质量(liàng)、让利(lì)实体经(jīng)济容(róng)忍度提(tí)升。

　　稳定的高(gāo)分红和高(gāo)股息是银行股相对于(yú)其他主题板块更强的优势，据财(cái)通(tōng)证券研报，国有(yǒu)大行近(jìn)五年分红率基本稳定在30％左右(yòu)，稳定(dìng)分红符(fú)合(hé)价(jià)值投资(zī)和长期(qī)投资需要。近年(nián)来国有大(dà)行股息率也呈逐年(nián)提升(shēng)趋势平(píng)均股息(xī)率从2019年的(de)4.85％提升(shēng)至2022年的5.83％。

　　而公募持(chí)仓占(zhàn)比极低也(yě)为(wèi)调仓提供了空间(jiān)，公募(mù)“冷(lěng)”银行久矣，2023年一季(jì)度银行股占偏股型基金仓位为1.96％，为(wèi)2016年三季度以来新(xīn)低(dī)，显著低于2010年以来均值。

　　华宝基金(jīn)银行(xíng)ETF基(jī)金经理胡(hú)洁就向财联社表示，高股息策略以(yǐ)其确(què)定的股息收入和较高的(de)安全(quán)边际可以为投资者提供不错的收益。而基(jī)本面稳健(jiàn)、分红率高(gāo)而稳定、估值处于历史低位(wèi)的银行(xíng)板块是(shì)高股息策略的理(lǐ)想(xiǎng)增(zēng)配板块(kuài)。与此同时，银行板块在(zài)一季度(dù)是业绩低点。随着大行重(zhòng)定价的压力过去(qù)以(yǐ)及二三季度农商行小微投放(fàng)旺季的到(dào)来，资产端收(shōu)益率(lǜ)将会(huì)逐(zhú)步企稳，后(hòu)续(xù)业绩有望改(gǎi)善(shàn)。

　　鹏华基(jī)金量化及衍生(shēng)品投资部基金经理(lǐ)余展昌也指出，与(yǔ)海(hǎi)外银行对(duì)比，在(zài)中特(tè)估背景下(xià)的(de)国内(nèi)银行仍然(rán)具有较好的(de)投资机会。以国(guó)有(yǒu)大行为例，从PB角度而言，邮储银行的PB最高在0.75倍左右，其他大行在0.5-0.6倍(bèi)之间，而海外绝大部分(fēn)的银行估值(zhí)都在1倍(bèi)PB以上。考虑到海外银行还有大量的商(shāng)誉(yù)，国内银行(xíng)的估值水(shuǐ)平是偏低(dī)的，本身就(jiù)有(yǒu)比较大的修(xiū)复空间。此外(wài)，他(tā)还指出，国企改革有望使(shǐ)得这些问(wèn)题得到改善，从而提(tí)高银行(xíng)的利润(rùn)增速，持续修复估值。

　　银行是(shì)否意(yì)味着行情的结束？

　　随着证券、银(yín)行等大金融(róng)板块的走强，有市(shì)场观点开始担忧市(shì)场行(xíng)情告一段落。对此，市场人士认为，站在中特估背景下去看金(jīn)融股的爆(bào)发，并不(bù)能简单做(zuò)出(chū)市场行(xíng)情结束的结论。

　　吴鹏分析称，大金融板块过去被当成行情结束(shù)的指标，其背(bèi)后通常潜(qián)意识映射包(bāo)括不限于(yú)大金融爆(bào)发(fā)往往(wǎng)代表市场没有别(bié)的方(fāng)向(xiàng)、市场进入避(bì)险(xiǎn)状(zhuàng)态(tài)、大金融“吸血”严(yán)重等。但从当(dāng)前的金融(róng)股走(zǒu)强来看(kàn)，市场表(biǎo)现并不存在上(shàng)述问题。

　　首先，当前(qián)大(dà)金融“吸血”效应并(bìng)不强，比如银行(xíng)板块近期(qī)大(dà)幅放量，成交量约为600亿，作为(wèi)大市值(zhí)的板块，这一成交量与(yǔ)甚至(zhì)部分(fēn)中小(xiǎo)市值板块成交量相差甚远。

　　其次(cì)，大金融板块本次表现也不是单一的，放(fàng)眼全市场，部分港(gǎng)口(kǒu)、铁路、建筑、电力、石化等板块也表现较好，因(yīn)此不能(néng)单一(yī)地以(yǐ)过去(qù)大金融(róng)上(shàng)涨作为单一比较。

　　吴鹏坦言，当下较为极端的交易结(jié)构容易(yì)被(bèi)表征为市(shì)场波动的前(qián)奏(zòu)，但市(shì)场变(biàn)量(liàng)影(yǐng)响(xiǎng)较多、今年行(xíng)情结构差异巨大，建议不要单一映射分析。

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