作(zuò)者：于博 蒋佳榛

　　事件描述

　　2023年5月11日，国家统计(jì)局公布了4月份(fèn)的(de)通胀数据：4月份(fèn)居民消费价格同(tóng)比(bǐ)上涨0.1％，环比(bǐ)下降(jiàng)0.1％，工业生产(chǎn)者出厂价格同(tóng)比下降3.6％，环比下降0.5％。

　　核心(xīn)观(guān)点

　　1、4月CPI环(huán)比(bǐ)降幅(fú)收窄，同比涨幅回落至(zhì)0.1％；其中，鲜(xiān)菜、猪肉(ròu)价格续降，出(chū)行价格上(shàng)涨(zhǎng)。

　　2、4月PPI环比(bǐ)下降0.5％，同比降幅扩大(dà)至-3.6％；其(qí)中，分项(xiàng)价格跌多涨(zhǎng)少，黑(hēi)金价格走(zǒu)弱(ruò)。

　　3、4月CPI同比(bǐ)离(lí)转负仅一步之遥，是否(fǒu)到了需要担心(xīn)通缩(suō)的(de)时候？我们认为“通缩论”言过(guò)其实：一方面，今年初以来核心CPI有所(suǒ)反弹，意味着通缩(suō)压力正逐步缓解；另(lìng)一方面，4月CPI环比降幅收窄、核心CPI环比回升，也指向(xiàng)当前经济仍(réng)在温和(hé)修复。下半年随着生猪价格筑(zhù)底回升、消费需求逐步回暖，物(wù)价水平有望(wàng)回归(guī)正常水平，通缩和通胀均不张歆艺袁弘为什么离的婚，张歆艺和袁弘离婚了吗构成(chéng)当前主要矛(máo)盾。

　　目录

　　1、食品拉低通胀，核心通(tōng)胀持(chí)平

　　2、菜、肉价格续降，出行价格上(shàng)涨

　　3、PPI环(huán)比走(zǒu)弱，同比降幅扩大(dà)

　　4、价格(gé)跌多涨少，黑金价格走弱

　　5、通缩言过其实(shí)，关注(zhù)核心通胀(zhàng)

　　以下是正文

　　食(shí)品(pǐn)拉低(dī)通胀(zhàng)，核心通胀(zhàng)持平(píng)

　　4月CPI环比下降(jiàng)0.1％，降幅较上月(yuè)收窄0.2个pct，同比(bǐ)回落(luò)0.6个pct至0.1％，其(qí)中翘尾、新涨价分别(bié)影响0.3、-0.2个(gè)百(bǎi)分点。从结(jié)构上看，食品项仍是主要拖累，4月(yuè)食品价格(gé)环比(bǐ)下降1％、非食(shí)品张歆艺袁弘为什么离的婚，张歆艺和袁弘离婚了吗价格则环比小幅上涨(zhǎng)0.1％。剔除食品和能源后，4月核心CPI环比回升0.1个百分点至0.1％、同比持平至0.7％。

　　菜、肉价格续降，出行价格上涨

　　食品方(fāng)面，菜、肉价(jià)格续降，仍(réng)是主要(yào)拖累。受受(shòu)生猪产能充足以及消费淡(dàn)季影响，猪肉价格环比(bǐ)续降3.8％，但降幅(fú)较上月收窄0.4个pct；鲜(xiān)菜、鲜果大量上(shàng)市，带动价(jià)格分别环(huán)比下降6.1％、0.7％，降幅较上月(yuè)收窄1.1、走阔1.1个pct。非食品方(fāng)面，小长假出行需求带(dài)动旅游价格(gé)环比上(shàng)涨4.6％，受车(chē)企降价促销以及国(guó)内油(yóu)价下降影响，交通工具及交通工具用燃料价(jià)格(gé)环(huán)比(bǐ)分别下降0.9％、1.6％。

　　PPI环比走弱(ruò)，同比降幅扩大

　　受(shòu)国内外市场需求(qiú)表现偏弱及国际大宗商品价格波动影(yǐng)响(xiǎng)，4月PPI环(huán)比(bǐ)下(xià)降(jiàng)0.5％，同时(shí)受上年同(tóng)期高基数的(de)影响(xiǎng)，同(tóng)比降幅(fú)扩(kuò)大1.1个pct至(zhì)-3.6％，其(qí)中翘尾、新涨价分(fēn)别影(yǐng)响-2.6、-1.0个百分点。国内(nèi)生(shēng)产(chǎn)资料(liào)、生活资料价(jià)格环比分别下降0.6％、0.3％。

　　价(jià)格跌多涨少，黑金(jīn)价(jià)格走弱

　　分行业看(kàn)，国(guó)际原(yuán)油价格波动带动(dòng)国内油煤(méi)加工、化学原(yuán)料及制品(pǐn)相关行业价格(gé)环比(bǐ)分别下降2.3％、1.1％；受国(guó)内(nèi)需(xū)求表现不及预期影(yǐng)响，黑金采选及冶炼、有色采选相关行业价(jià)格(gé)结束自去(qù)年底以来的强势表现，环比分别下(xià)降0.1％、1％、0.6％；煤炭(tàn)采选在产能继持续释放、供给相对充足的影响下，价格环比(bǐ)续(xù)降4％。

　　通缩言过其(qí)实(shí)，关注(zhù)核心(xīn)通(tōng)胀(zhàng)

　　4月(yuè)CPI同比降至0.1％的历史较低水平，离转负仅一步之(zhī)遥，是否到了需要(yào)担心(xīn)通缩的时(shí)候？我(wǒ)们认为，应当理(lǐ)性(xìng)看待物价数据(jù)，“通缩论”言过(guò)其实：一方(fāng)面，去年下(xià)半年核(hé)心CPI同比持续徘徊在0.6％的历史低位，但(dàn)今年初以来有(yǒu)所反弹，意味着通缩压力正(zhèng)在逐(zhú)步(bù)缓解；另一方面(miàn)，4月CPI环比降幅收窄(zhǎi)、核(hé)心CPI环比(bǐ)回升，环比走势均处于正常(cháng)波动区间，也指向当前经(jīng)济仍(réng)在温(wēn)和修复(fù)。往前看，去年二、三(sān)季度受疫(yì)情影响供给偏紧，CPI同比涨幅(fú)较高，高基数(shù)或对今年后(hòu)续CPI同比读数持续(xù)造成扰动(dòng)。我们认为(wèi)，应更多(duō)关注环比(bǐ)变动情况以及核心CPI的走势。而随着(zhe)下半年生猪需求(qiú)的回升，以(yǐ)及(jí)中央猪肉收(shōu)储(chǔ)工作的开展，生猪价格有(yǒu)望筑(zhù)底回升，食(shí)品(pǐn)项(xiàng)对CPI的拖累将有(yǒu)所缓解，下半年(nián)物价(jià)水平有(yǒu)望逐步回归(guī)至(zhì)正常(cháng)水平、整体将保持温和上涨态势，通缩和通胀均不构(gòu)成当前经济的主要矛盾。

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