金(jīn)融界4月27日消息  顶着“港股白酒(jiǔ)第(dì)一股”光环的(de)珍酒李渡正(zhèng)式登陆港交所，尴尬的是开盘直接暴跌16.82%，全天颓势(shì)尽(jǐn)显，最终收(shōu)盘下跌17.93%，报8.88港元/股，上市第(dì)一天市值就缩(suō)水超过60亿港元，惨遭开门黑。

　　私募巨头KKR浮亏超过22亿港元

　　自2016年金徽(huī)酒挂牌上交所后(hòu)，至(zhì)今(jīn)没有酒企(qǐ)成功上市(shì)，珍(zhēn)酒李渡是(shì)近(jìn)7年时(shí)间第一只实现资本上市(shì)的白酒股，目(mù)前西凤酒、郎酒、国台等均止步于A股IPO。

　　珍(zhēn)酒李渡此次在港交(jiāo)所IPO，发售价为每股10.82港元，筹资(zī)资金约(yuē)50亿港元，公开发售获超购1.94倍，一手中签率100%。值(zhí)得注意(yì)的是，不(bù)知道是出于何种(zhǒng)考虑(lǜ)，此(cǐ)次珍酒(jiǔ)李渡并没有引入基石投资者。

　　此次IPO之前，珍(zhēn)酒李(lǐ)渡共计(jì)引(yǐn)入两(liǎng)轮投资者，分别(bié)是(shì)有着(zhe)“华(huá)尔街之(zhī)狼(láng)”之称的(de)私募股(gǔ)权巨头KKR和大中华网讯。KKR在2021年11月和2022年5月(yuè)分别(bié)投资3亿美(měi)元、5亿(yì)美元(yuán)，两次成本分(fēn)别为1.76美元和(hé)1.78美元，即13.82港元和13.97港元。相较于珍酒李(lǐ)渡今日收盘价8.88港元(yuán)，这意味着私募巨头(tóu)KKR目前(qián)浮亏超过(guò)22亿港元。

　　三(sān)年时间狂砸15.77亿(yì)元(yuán)广告费

　　公开资料显(xiǎn)示，珍酒(jiǔ)李渡是一(yī)家(jiā)致力提(tí)供以酱香型为主的次高端(duān)白(bái)酒产(chǎn)品的中国白酒公司。珍(zhēn)酒李渡集团旗下包(bāo)括珍酒(jiǔ)、李渡、湘窖及开口(kǒu)笑四大白(bái)酒品(pǐn)牌，覆(fù)盖酱香型、浓(nóng)香型(xíng)、兼(jiān)香型(xíng)三大(dà)白酒品类。

　　招股(gǔ)书(shū)显(xiǎn)示，按2021年收入计(jì)算(suàn)，珍酒(jiǔ)李渡(dù)是中国(guó)第四大民营(yíng)白酒公司(sī)，以(yǐ)及中国白酒(jiǔ)行业中提供三(sān)种香型(xíng)白酒的第(dì)三(sān)大公司(sī)。2020年到2022年，珍酒李渡归母净利润为5.2亿元(yuán)、10.32亿元、10.3亿元，利润率为(wèi)21.7%、20.2%、17.6%。从净利(lì)润(rùn)表现来看，珍酒李渡的增速在下降(jiàng)。

　　此外，珍酒李渡2020年到2022年的毛利率分别(bié)为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白酒(jiǔ)公(gōng)司(sī)相比(bǐ)也处于下风，“股王”贵州茅台2022年的毛利率超(chāo)过90%，而腰(yāo)部的今世缘、口(kǒu)子窖等企业(yè)毛利(lì)率(lǜ)也超过了70%。

　　导致毛利率的直接原因之一就是珍(zhēn离婚多久复婚的概率最大，离婚多久复婚的概率最大呢)酒(jiǔ)李渡的“豪横”的广告支出。财报(bào)显示，2020年、2021年及(jí)2022年(nián)，珍(zhēn)酒李渡销售及(jí)经销开支分(fēn)别为4.03亿元、10.21亿(yì)元及13.42亿(yì)元，于同期分(fēn)别占公司总收入的16.8%、20.0%及(jí)22.9%。同期，广(guǎng)告开(kāi)支分别为2.42亿、6.69亿以及(jí)6.66亿，三年时间，广告(gào)费(fèi)就砸(zá)了15.77亿元(yuán)。

　　与(yǔ)此同时，珍(zhēn)酒李渡的存货(huò)正在(zài)逐步(bù)增加。报告(gào)期内，公司(sī)存(cún)货(huò)分别为17.37亿元、36.49亿元和51.39亿元，呈逐年增长(zhǎng)趋势，存货周(zhōu)转(zhuǎn)天数分别为517天、414.4天(tiān)和612.8天。招(zhāo)股书解释称大部分存货为基酒，但仍然有不少针对(duì)其产销失衡的质疑。

　　吴向东曾操(cāo)盘金六(liù)福 身(shēn)价230亿元

　　低(dī)于行业的(de)毛利(lì)率和“豪横”的广告支出，这与珍酒李渡创(chuàng)始人吴向(xiàng)东的操盘手(shǒu)法密切相关。

　　声名在(zài)外的“白酒教父”——吴向东是(shì)一名(míng)白酒(jiǔ)行业(yè)的(de)老兵。1969年，吴(wú)向东出(chū)生(shēng)在(zài)湖南醴陵的一个普通农(nóng)村(cūn)家(jiā)庭，1992年，在(zài)湖(hú)南省外(wài)贸学校(xiào)毕业(yè)的吴向东，进(jìn)入其(qí)姐(jiě)夫傅军旗(qí)下(xià)新(xīn)华联(lián)集团(tuán)工(gōng)作。此后四年(nián)，他升至新华联集团董(dǒng)事、董事局副主席。也是(shì)在(zài)此，吴(wú)向东正式开(kāi)启了他的白酒事(shì)业。

　　在傅(fù)军(jūn)的帮助下(xià)，吴向(xiàng)东在1996年拿下(xià)五粮液旗(qí)下川酒王(wáng)的代理权(quán)，仅一年就(jiù)将川(chuān)酒王销量做到湖南第一。川酒王(wáng)热(rè)销之后，大量仿冒(mào)产品(pǐn)涌现。同时，白酒(jiǔ)市场竞争白热化，下游经销商的日子越来(lái)越难，吴向东想(xiǎng)自(zì)创白(bái)酒品(pǐn)牌。

　　1998年，吴向东(dōng)与五粮(liáng)液签订(dìng)了(le)OEM代(dài)工协议，这(zhè)是他(tā)在白(bái)酒业首创(chuàng)了一种(zhǒng)新模式OEM，即贴牌代工模式，随后，金六福在这一年诞生(shēng)了(le)。

　　2001年，中(zhōng)国男(nán)足冲进世(shì)界杯，媒体将时任男(nán)足主教(jiào)练的(de)米卢誉为神奇(qí)教(jiào)练和(hé)好(hǎo)运福星。深谙营销的吴向东(dōng)找来米卢担任金六(liù)福形象代言人。米卢穿着唐装，面带微(wēi)笑(xiào)地说“中国人的福酒，金六福。”很长(zhǎng)一段时间(jiān)，金六福的广告投(tóu)放量都是(shì)全国第一(yī)。

　　在吴向(xiàng)东的(de)广(guǎng)告轰炸下，金六福迅速成为国民白酒(jiǔ)，高峰期一(yī)天能发出(chū)57个车皮。

　　2021年，在(zài)吴向东(dōng)的操盘(pán)下(xià)，贵州酱酒品(pǐn)牌珍(zhēn)酒(jiǔ)、江(jiāng)西李(lǐ)渡(dù)，以及湖(hú)南(nán)知(zhī)名白(bái)酒(jiǔ)品牌湘窖和开口笑正式合并——珍酒李渡诞(dàn)生。

　　目前，吴向东实际控制的(de)金东集团旗(qí)下共有华(huá)致酒行、华(huá)泽酒(jiǔ)业(yè)集团（下(xià)辖金(jīn)六福、珍酒等12个酒(jiǔ)企）、金东投(tóu)资(zī)三个产业板块。涉足金(jīn)融、文化(huà)旅游、新能源、互(hù)联网、酒业等多(duō)个产业。

　　靠卖白酒，吴(wú)向东也(yě)一举成(chéng)为(wèi)湖南省株洲市首富(fù)。2023年3月，胡润研(yán)究院发布(bù)《2023胡润全球富豪榜》，吴向东以230亿(yì)元人民币财富位列榜单(dān)第955位(wèi)。

　　白酒(jiǔ)还是会更好生意吗(ma)？

　　在前不久的第(dì)108届全国(guó)糖酒商品交易(yì)会上，阵(zhèn)阵寒意从会上传来。

　　4月9日，在糖酒会的相关论坛上，在酒水行业(yè)颇为(wèi)知名的盛(shèng)初(chū)咨(zī)询董事长(zhǎng)王朝成放出“重磅(bàng)观点”：酒业(yè)整(zhěng)体将(jiāng)长期进入销量负增长(zhǎng)、收入(rù)低增长(zhǎng)或0增长、利润(rùn)低增(zēng)长的内卷时代，并且(qiě)很可(kě)能刚刚开(kāi)始。

　　第一，2023年是行业的分(fēn)水岭，从场(chǎng)景-量价(jià)-集中度看趋势，真正(zhèng)的高端(duān)消费(fèi)在疫(yì)情场景中并(bìng)没有太受影响，次(cì)高端(duān)库存仍未消化，区域酒借助消费恢复(fù)较快。高端的(de)恢复没有看到更(gèng)强的动力(lì)，仍然(rán)在低位徘徊，一二季度(dù)上(shàng)市(shì)公司业(yè)绩会出现增速(sù)放缓和(hé)进一步分化。

　　第二，从白酒供需-库存周期看(kàn)趋势，现在存在三(sān)个矛盾：一是产区和供需(xū)的矛盾，大产(chǎn)区(qū)都在扩(kuò)产(chǎn)能，但销量在下降；二(èr)是名(míng)酒企业都在向下扩展产品线，和地(dì)方(fāng)酒厂(chǎng)会产生矛盾(dùn)；三是(shì)名酒企业渠道重(zhòng)心下移(yí)，和地方(fāng)酒企(qǐ)的渠道有矛离婚多久复婚的概率最大，离婚多久复婚的概率最大呢(máo)盾。

　　其具体表(biǎo)现是：2022年(nián)白酒行业销量为671万吨(dūn)，而2016年是(shì)1305万吨，行(xíng)业600万吨消失的主(zhǔ)要是100块钱以下的价(jià)位(wèi)带，其(qí)原因在(zài)于(yú)城市化，大(dà)部(bù)分劳动人口从(cóng)农村转移到城(chéng)市后，消费习惯(guàn)变了，导致未来升级空间基数(shù)变小；超高(gāo)端从5万(wàn)吨(dūn)上涨到10万(wàn)吨，次(cì)高端(duān)（售价在300-800元）的量至少涨了(le)两倍。

　　他给出了一(yī)组(zǔ)各价格带白酒节前和节后的终端进货量数据。其中(zhōng)：2000元以(yǐ)上相关(guān)产品下降(jiàng)19%，节后上(shàng)涨12%；800~2000元相关(guān)产品下(xià)降15%，节后下降7%；500~800元高线次高端相关产品节前下降41%，节后(hòu)下降20%；300~600元次高端(duān)价格节前下降23%，节(jié)后上涨9%；100~300元中高(gāo)端节前下(xià)降4%，节(jié)后上涨12%；100以下中低(dī)端节前增长7%，节后增长69%。

　　“港股白酒第(dì)一(yī)股”珍酒李渡未来走向何方(fāng)让我们拭目以(yǐ)待。

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