近日，国内上市交易的4只(zhǐ)公募商品期货基金陆续公布了一季报(bào)。在一季度商品(pǐn)市场整(zhěng)体下跌的背景下，4只公募商品期货基(jī)金也(yě)表现(xiàn)不佳(jiā)，仅建信能(néng)源化工期货ETF利润为(wèi)正。值得注(zhù)意的是，国投瑞银白银期货LOF份额在(zài)报(bào)告期内(nèi)增加(jiā)4.30亿份，增幅近三成，备(bèi)受投资(zī)者(zhě)青睐。

　　具体来看(kàn)，已实现收益(yì)和(hé)利润(rùn)方面(miàn)，一(yī)季度(dù)，建(jiàn)信(xìn)能源化工(gōng)期货ETF已实现收益1637.71万元，利润2491.41万元；国投(tóu)瑞银白银期货LOF已实现收益940.20万元(yuán)，利润(rùn)-796.75万元；大成有色金属期(qī)货ETF已实现收益-1196.50万元，利(lì)润(rùn)-992.33万元；华夏(xià)饲料豆(dòu)粕期货(huò)ETF已实现收益-1392.12万元，利(lì)润-7368.01万元。

　　已实(shí)现收益和利(lì)润(rùn)有(yǒu)何区别？4只公募(mù)商品(pǐn)期货基(jī)金在一季报中均提及，本期已实现收益指(zhǐ)基(jī)金本期利息收入、投资收益、其他收入（不含公(gōng)允价值变动(dòng)收益）扣除相关(guān)费(fèi)用(yòng)和信用减值损失后的余额，本期利润为本期(qī)已实现收益加(jiā)上本期公允价值(zhí)变动收益。

　　期末基(jī)金资产净值方面，截至(天盛长歌顾南衣身世是什么，天盛长歌顾南衣身世揭晓00; line-height: 24px;'>天盛长歌顾南衣身世是什么，天盛长歌顾南衣身世揭晓zhì)3月底(dǐ)，国投瑞银白银期(qī)货LOF资产(chǎn)净值超过(guò)10亿元，达到14.36亿元，华夏(xià)饲料豆(dòu)粕期货(huò)ETF、建(jiàn)信能(néng)源化工期货ETF、大成有色金属(shǔ)期货ETF资产净值分别为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元(yuán)。

　　期(qī)末(mò)基金份(fèn)额(é)净值(zhí)方面，华夏饲料豆粕期货ETF以1.8032元居(jū)首，建信(xìn)能源(yuán)化工期货ETF、大成有色(sè)金属期货ETF也超过1.5元，分别为1.5869元(yuán)、1.5568元，国投瑞银白银期货LOF低于1元，仅为0.710元。

　　净值(zhí)增(zēng)长率方面(miàn)，报告期内，仅建信能源化工期货ETF实现正增(zēng)长(zhǎng)，净值增长率为5.57％，大成有色金属期货(huò)ETF、国投瑞(ruì)银(yín)白银期货LOF、华夏饲料(liào)豆粕期货ETF净值增长(zhǎng)率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基(jī)金份额的增减变化，可以反映出投资者的偏好(hǎo)。从(cóng)份(fèn)额变(biàn)动来看，除华(huá)夏饲料(liào)豆粕期货ETF遭净赎回外，其他3只(zhǐ)商品期货基(jī)金均受到(dào)净申购(gòu)。截(jié)至3月底，国投(tóu)瑞银白银期货LOF份额(é)较期初增加4.30亿份至20.22亿份(fèn)，增幅(fú)高达(dá)27％；建信能源化工期货ETF份额较期(qī)初增加2300万份(fèn)至2.94亿份，增幅8.50％；大成有色金(jīn)属期货ETF份额(é)较期初增加700万份至1.95亿(yì)份，增幅(fú)3.73％；华夏饲料豆粕期货ETF份额较期初减(jiǎn)少1320万份(fèn)至(zhì)3.07亿份，降(jiàng)幅4.13％。

　　一季(jì)度，豆粕市场整体(tǐ)走出下(xià)跌(diē)行情，华夏基金认为(wèi)，主要(yào)原因有以下几点：首先，美国硅(guī)谷银行倒闭消息在资本市场持(chí)续发酵(jiào)，导致了原油以及美豆等大宗商品价(jià)格下(xià)跌，引(yǐn)领国内豆粕价格下挫；其(qí)次，国内现(xiàn)货供应相对充裕，由(yóu)于加工利润尚(shàng)可，加(jiā)之(zhī)巴西大(dà)豆(dòu)丰(fēng)产(chǎn)上市，近几(jǐ)个月国内大(dà)豆到港量趋(qū)于增加(jiā)，同时由于下游提货消极，油厂豆粕不断累库，部分油厂甚至出现胀(zhàng)库现(xiàn)象(xiàng)，导致豆粕现货跌幅过大；最后，需求端低迷不(bù)振，由于春节(jié)前(qián)养殖产品集中出(chū)栏，春节(jié)后(hòu)一段时(shí)间一(yī)般是豆(dòu)粕需(xū)求淡季，而今年(nián)由于生猪价(jià)格持续(xù)下行，养殖业复产(chǎn)积极性不(bù)高，加之非洲猪瘟疫(yì)情偶发(fā)，使得豆粕需(xū)求更(gèng)是雪上加霜，油厂豆(dòu)粕成交(jiāo)和(hé)提(tí)货量处于偏低水平。

　　关于报告期内基金投(tóu)资(zī)策略和(hé)运作分析，国投瑞(ruì)银基金表示，一(yī)季度白银在初期(qī)两个月处(chù)于振荡调整，在三月份又很快反弹至年初位置。黄金(jīn)较白银表现更(gèng)为(wèi)强势，金银比价有所抬升(shēng)。前(qián)期走势(shì)主要受制(zhì)于白(bái)银工业属性及(jí)美联储加息预期升温影响，白银表(biǎo)现出更高的波动性。后期则主(zhǔ)要是(shì)欧美银行业出现(xiàn)流动性危机，导致避(bì)险情绪高涨，也(yě)大幅(fú)降低(dī)了市场对于(yú)美(měi)联储的(de)加息(xī)预期。

　　国投瑞银基金认(rèn)为，美联储货币政策调整节奏与经济衰退担忧继(jì)续主导贵(guì)金属行情，同时也需关注突发地缘政(zhèng)治、金融(róng)体系的流(liú)动性(xìng)风险、新兴经济体债务风险等黑天(tiān)鹅事件的影响(xiǎng)。今年(nián)以天盛长歌顾南衣身世是什么，天盛长歌顾南衣身世揭晓来，美(měi)联储已连续加息两次各(gè)25BP，加息步伐(fá)明显放缓，点阵图显示美联(lián)储今年或还有一次加息。随着美国加息渐入(rù)尾声，而通(tōng)胀仍处于(yú)高位，宏观环境对贵金(jīn)属相对有利，贵金属配(pèi)置价值进一步提升。考虑到(dào)白银(yín)的高(gāo)弹(dàn)性(xìng)及金银比价的相对高位，建议择(zé)机积极配置。

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