本周(zhōu)，沪(hù)综指3400点关口(kǒu)之前虚晃一枪，以连跌6天的逼(bī)空形态(tài)洗盘，兔年收(shōu)益(yì)消耗(hào)殆尽。乐观(guān)来看，A股下行更多是受中概股拖累，后(hòu)市(shì)下跌(diē)空间不大。

　　中概股下(xià)跌拖累A股急挫

　　截(jié)至周四，兔年股市走过3个月(yuè)行程，期间沪(hù)指仅上涨0.65％，似有(yǒu)“兔子(zi)尾巴长不了”之(zhī)叹。其实，4月下旬(xún)行情看(kàn)似疾风骤雨(yǔ)，大盘较4月(yuè)18日峰值仅缩水(shuǐ)约3％，上(shàng)行(xíng)通道(dào)仍(réng)在。

　　A股缘何(hé)急跌？或是外(wài)围股市下跌的(de)风(fēng)险(xiǎn)输入。作为(wèi)同(tóng)股同权的(de)两(liǎng)地上(shàng)市指(zhǐ)数，恒(héng)生AH股A指数和H指数兔(tù)年涨幅(fú)分别(bié)为1.7％和-0.7％，A股更胜一筹(chóu)。StockQ全(quán)球(qiú)股市排行(xíng)榜数据显示(shì)，截(jié)至周四(sì)，香港中企指数和恒生指数过去3个月表现为全球(qiú)垫底，分别下(xià)跌14.1％和(hé)12.6％。纳斯达克中国金龙指数周二(èr)盘中低位较2月峰(fēng)值(zhí)缩(suō)水24.7％。

　　中概股表现低迷，主因是美(měi美人刑是什么，古代刑法美人计是什么意思)联储加息(xī)在(zài)即，市场避险情绪上升(shēng)，国际资(zī)金从新兴市场撤(chè)离。瑞士(shì)瑞(ruì)联银行日前将中国股票评(píng)级从高(gāo)配下调为(wèi)中性。从宏观面看，今年首季(jì)，美国GDP年(nián)化环比(bǐ)增长1.1％，较上季放缓1.5个百分点。剔除食品和能源的核心PCE物价(jià)指数首季上升4.9％，去年四季度为4.4％。两大(dà)数据预示着美国滞(zhì)胀隐(yǐn)忧(yōu)未减(jiǎn)，加(jiā)息势在必行。英为财情的美联储利率观(guān)测器最新数据显示，5月4日加息25个基点至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞(zhì)胀风险显现(xiàn)，美(měi)国对策是：以1930年大萧条以来最快(kuài)速度(dù)紧缩货(huò)币(bì)供应。美(měi)国3月M2货币供应量（未经季节性(xìng)调整）为20.7万(wàn)亿美元，同比(bǐ)下降4.05％，为历史(shǐ)最(zuì)大降幅，且是连续第(dì)四个月收缩。美联储加息导致金(jīn)融资产(chǎn)盈利(lì)缩水，缩表(biǎo)则令流动性(xìng)折价(jià)效应加剧，在全球金融市场催生戴维斯(sī)双杀现象。

　　中特(tè)估(gū)受追(zhuī)捧

　　助涨中字头个股

　　美国银行业(yè)又一张骨牌(pái)崩塌！第一共(gòng)和银行股价(jià)周三盘中(zhōng)最多下跌41.23％至4.76美元(yuán)（对应(yīng)美人刑是什么，古代刑法美人计是什么意思的总市值为8.86亿(yì)美元），较2021年(nián)11月(yuè)的历史峰值缩水约97.85％。截至一季度末，其实际存款较去年(nián)末减少约1020亿美(měi)元(yuán)，缩(suō)水(shuǐ)约(yuē)57.8％。全球银行业(yè)危机(jī)频现(xiàn)，让A股(gǔ)机(jī)构不再(zài)抱团银行股，银行(xíng)部分龙头(tóu)股招行等承压，相较而(ér)言，工商银行兔(tù)年以来表现(xiàn)抢(qiǎng)眼，A股(gǔ)股价上涨9.5％。

　　招行和宁波(bō)银行股价兔年颓势，一是二者(zhě)虎年最后(hòu)3个月股价大涨，涨幅透支了盈(yíng)利增(zēng)速；二是“中国(guó)特色(sè)估(gū)值(zhí)体系”开始(shǐ)风(fēng)行，市(shì)场风格转换。但二者市净率远高于行业均值(zhí)，难以(yǐ)赋(fù)予中(zhōng)特估概念中的回购预期。

　　通(tōng)达(dá)信(xìn)数据显示(shì)，中字头(tóu)指数年内上(shàng)涨11％，强于同(tóng)期(qī)上(shàng)涨6.36％的沪综指，年K线已是五连(lián)阳。其市盈率和市(shì)净率(lǜ)分别为11.63倍和(hé)0.8倍(bèi)，堪称估值(zhí)洼地(dì)，而沪深京三市A股的市盈(yíng)率和市净率中(zhōng)位数分(fēn)别(bié)为49.29倍和2.43倍。

　　从政策面来看，让(ràng)央企国(guó)企估值回归市(shì)场均值，已是(shì)国家资本新战略(lüè)。国(guó)家外汇局(jú)日(rì)前表示：“无论从市盈率还是市净率等指标看，当(dāng)前A股(gǔ)的估值(zhí)相对偏低。”类似表态无(wú)疑(yí)是为中字头股票(piào)点赞(zàn)。

　　典型个(gè)股是，当前总(zǒng)市值取代贵州茅台成为市值(zhí)“一哥”的中国移(yí)动(dòng)，流(liú)通(tōng)小(xiǎo)盘(pán)+次新+绩优(yōu)概念(niàn)让其成为(wèi)中特估龙头。

　　五月预期下(xià)跌空(kōng)间不(bù)大

　　股(gǔ)市“红(hóng)五(wǔ)月(yuè)”之说(shuō)，源自井(jǐng)喷(pēn)式(shì)牛市(shì)带(dài)来的财富记(jì)忆。1992年5月21日，上交所放开15只股票的涨(zhǎng)跌幅限(xiàn)制，沪指当日大涨105.27％。1999年5月19日，沪指大(dà)涨(zhǎng)4.64％，科技股主导的行情拉开序幕。

　　自从1991年以来的32年(nián)里，沪指全年和5月份上涨的年(nián)份分别为18次和17次，二者同时上涨(zhǎng)的年份有11次。自2008年至去年的15年里(lǐ)，红五月出现(xiàn)7次，占(zhàn)比(bǐ)为46.7％。期间5月和全年同步飘(piāo)红4次，5月份(fèn)这个风向标已不太(tài)灵光(guāng)。相比之下，自从(cóng)2008年(nián)以来，沪综指4月(yuè)飘红5次(cì)，除了(le)2008年当年下跌65.4％之(zhī)外，其余年(nián)份皆飘红。截(jié)至周四，沪(hù)指(zhǐ)4月份上涨(zhǎng)0.4％，全年(nián)飘红概率不低(dī)。

　　以科技股为主题的红五月(yuè)行情能否再现？关键(jiàn)在要看两点：一是年内上涨逾53％的(de)互联网指数能否维持(chí)强势行情。二是作(zuò)为A股第二大行业(yè)指数，电气设备板块能否企稳。该(gāi)指数年内跌(diē)幅为(wèi)4％，总市值跌至5.48万亿(yì)元，较历史峰值缩水35.5％，占全市场(chǎng)权重降低6.52％。不过，龙(lóng)头宁德(dé)时代(dài)首(shǒu)季盈利增长(zhǎng)5.58倍(bèi)，周四(sì)收盘较周(zhōu)三低位(wèi)上涨一成，或是否极(jí)泰(tài)来。

　　进入4月以来，沪深(shēn)两市(shì)单日成交始终(zhōng)维持在万(wàn)亿元之上(shàng)，市场人气并未退潮，只是风格轮换在加速。鉴于(yú)大盘重新回(huí)到W形(xíng)整理格局(jú)，后市即使考(kǎo)验3200点附(fù)近(jìn)的半年线和年线(xiàn)关口(kǒu)，下跌(diē)空间亦不大。

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