5月以来，嘉实基金、博时基金(jīn)、富国基金、南方基金等多家(jiā)头(tóu)部公募基金密(mì)集申报了(le)跟踪(zōng)海外(wài)半导(dǎo)体指数(shù)QDII产品，布(bù)局全球半导体市场，引发(fā)业内(nèi)广泛关注。

　　从国内半导体板块(kuài)表现来看，在经(jīng)历一季度的持续(xù)回调后，半导(dǎo)体板块自4月(yuè)中下(xià)旬以来又开始(shǐ)持续下跌(diē)。不过资(zī)金(jīn)对主题ETF越(yuè)跌越买，区间(jiān)份额增幅最高达(dá)40％。拉长(zhǎng)时间看，年内(nèi)超半数(shù)半导体主题ETF产品(pǐn)份额出(chū)现正增长(zhǎng)，最高份额增(zēng)幅(fú)超(chāo)1282％。

　　多位(wèi)业内人士(shì)认为，资(zī)金对半导体主题ETF的(de)越跌越买(mǎi)，主(zhǔ)要是基(jī)于对板块中长(zhǎng)期投资价值的(de)肯定。尽管(guǎn)半导体板块年内表(biǎo)现震荡，但(dàn)随着国产替代持续推(tuī)进，以及近期AI行情的(de)带动下，板块细分领域仍有(yǒu)较多投资机(jī)会。

　　越跌越买，最高份额涨超1282％

　　从国内半导体板块表(biǎo)现来看，在经历(lì)一季(jì)度的持(chí)续回调后(hòu)，半导(dǎo)体板(bǎn)块自(zì)4月中下(xià)旬以来又开始持续下(xià)跌。以中证全指(zhǐ)半(bàn)导体指数表现为例，该指(zhǐ)数在4月6日攀至年内高位后便开始(shǐ)不断下跌，4月10日至5月12日区间跌幅近20％。

　　本周(zhōu)板块表现上，半导体与半导体生产设备(bèi)板(bǎn)块周跌幅为-3.25％，在24个Wind二(èr)级行业中(zhōng)跌幅居前。

　　值得注意的(de)是，尽管板(bǎn)块持续下(xià)跌(diē)，但资金对主题(tí)ETF产品越跌越买。Wind数(shù)据(jù)显示，截至5月12日(rì)，月内半导体(tǐ)芯片主题(tí)ETF收益均告(gào)负，平均收益率为-7.18％；但份额(é)却悉数(shù)上涨(zhǎng)。其中(zhōng)，工(gōng)银瑞信(xìn)国证半导(dǎo)体(tǐ)芯片ETF、鹏华国证(zhèng)半导体芯片ETF月内份额增幅居前，分别(bié)为(wèi)40％、29％。

　　拉长时(shí)间(jiān)看年内半(bàn)导体芯片(piàn)主题ETF产品(pǐn)份额变化，截至5月12日，除汇添富中证芯片产业ETF、华泰(tài)柏(bǎi)瑞中(zhōng)证韩交所(suǒ)中韩半导体ETF等三只产品份额出现下降外，其余产品份额均有(yǒ司马相如的长门赋原文和译文注释，司马相如的长门赋原文和译文u)大幅(fú)增长。其中，嘉实上证(zhèng)科创(chuàng)板芯片ETF份额(é)涨幅位列第(dì)一，年(nián)内(nèi)份(fèn)额猛增1282.5％。

　　对于近期半导体(tǐ)板块持续下跌，嘉(jiā)实上证(zhèng)科创(chuàng)板芯片ETF基(jī)金(jīn)经(jīng)理田(tián)光远(yuǎn)分析(xī)，当前半(bàn)导体行业复苏不及预期主要(yào)原因，一是(shì)国(guó)产(chǎn)替(tì)代进程不及(jí)预期(qī)，国内半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)企业(yè)相比海(hǎi)外半(bàn)导(dǎo)体大厂起步(bù)较晚(wǎn)，在技术和人才等方面存在(zài)差距，在国产(chǎn)替代(dài)过程中产品研发和客户导(dǎ司马相如的长门赋原文和译文注释，司马相如的长门赋原文和译文o)入进程可能不及预期(qī)；二是下游需求不及预期，在边缘(yuán)政治和全球(qiú)经济疲软(ruǎn)背(bèi)景下，全(quán)球电(diàn)子产(chǎn)品等(děng)终端需求可(kě)能不及(jí)预期，从(cóng)而导致对半(bàn)导体(tǐ)产品需求量减少(shǎo)。

　　“2023年是全球半(bàn)导(dǎo)体行业正处于下(xià)行筑(zhù)底的阶(jiē)段，但我们(men)认(rèn)为有望于(yú)今年看到拐(guǎi)点的出(chū)现”田光(guāng)远表示，在本轮(lún)周期(qī)中，率先回(huí)暖的种类要(yào)看芯片下游(yóu)的景气度，有创(chuàng)新属性和份额提升属性的环节(jié)会率先回(huí)暖。一方面(miàn)中国经(jīng)济体重要(yào)的构成央国企对资(zī)产回报提出要求，民(mín)营企业(yè)的竞争力(lì)提升也会更加依赖(lài)数字化，成(chéng)本效(xiào)率提(tí)升(shēng)是(shì)数(shù)字化的长期关键驱(qū)动力，另(lìng)一方面短周期维度数字(zì)经济有顺周期属性，经济复(fù)苏(sū)会加(jiā)大企(qǐ)业数字(zì)化投入力度。

　　九泰基金(jīn)战略投(tóu)资部副(fù)总监、九泰(tài)泰(tài)富(fù)灵活配(pèi)置混合（LOF）基金经(jīng)理刘源表示(shì)，首(shǒu)先，回顾年(nián)初以来半导体板块(kuài)上涨的原因，一(yī)方面(miàn)是2022年板块调整幅度(dù)较(jiào)大，行(xíng)业估值处于底部(bù)位(wèi)置；另一(yī)方面市场预(yù)期(qī)基本面即(jí)将见底，再(zài)加上有AI主题的催(cuī)化，所以(yǐ)从年初到4月初半导体指数出现了(le)一(yī)定的反弹(dàn)。

　　“但事(shì)实上，其中许多个股的股价其实是过(guò)度(dù)反应的，所以随着4月(yuè)中下旬半导体(tǐ)一季(jì)报披露，整体呈现(xiàn)强(qiáng)预期、弱(ruò)现实(shí)的表现，再(zài)加上(shàng)AI主(zhǔ)题的降温(wēn)，综(zōng)合因素引起(qǐ)行(xíng)业近期的持续(xù)回调。”刘源直言。

　　长期看好半(bàn)导(dǎo)体投资价值

　　尽(jǐn)管半导体板块年(nián)内表现震(zhèn)荡，但从资(zī)金对主题ETF产(chǎn)品(pǐn)越跌越买也能看出投资者对板块价值的肯定，多(duō)位业内人(rén)士(shì)也表示，长期(qī)看好半导体板块投资价值。

　　“我们认(rèn)为当前无需(xū)过(guò)度(dù)悲观。”嘉实基金田光远表示，从基(jī)本面(miàn)上，人工智能(néng)给半导体带来了新的需求增量，从周期视(shì)角，预计未来1-2个(gè)季度虽(suī)然会有一定业绩的(de)压(yā)力，但一方面需求会重新复苏，另一方面中国(guó)半导(dǎo)体企业有国产替(tì)代的中期逻(luó)辑支撑；另外，估(gū)值方面，半导体板(bǎn)块估(gū)值波动较大，且(qiě)子(zi)板块(kuài)和(hé)细(xì)分线索(suǒ)较(jiào)多，始终有估值合理甚至低估的(de)机(jī)会出现。

　　田(tián)光远认为，当前(qián)该板(bǎn)块很多优质的公(gōng)司处于历史估(gū)值分位低位区间，随着(zhe)需求回(huí)暖(nuǎn)或者新产(chǎn)品(pǐn)的突破，会有形(xíng)成很好的投资机会。他进一步表(biǎo)示，人(rén)类历史经历了(le)三次工业(yè)革(gé)命，前两次(cì)都(dōu)是以能(néng)源为对象进行创新，第(dì)三(sān)次是信息为对(duì)象(xiàng)进行(xíng)创(chuàng)新(xīn)，当前阶(jiē)段的人工智(zhì)能从感(gǎn)知智能走向认知智(zhì)能(néng)后，将对人类生产力的提升(shēng)产生巨大的影响，也(yě)会开启新一轮的工业革命(mìng)，它是(shì)信(xìn)息革命经历了个人电(diàn)脑(nǎo)、互联网革命和移动(dòng)互联网革命后在万物智联层面的延伸(shēn)，将会在经济、社(shè)会(huì)、政治、军事等方面全面影响人类社会。当前仍处于(yú)新一轮产(chǎn)业革命(mìng)爆发(fā)的早期(qī)的阶段(duàn)，在人工智能(néng)带来的技(jì)术变革浪潮下，人工智能(néng)对(duì)云管端各方面都产生了(le)影响，云侧变化最(zuì)为显(xiǎn)著(zhù)，很多环节发生了(le)改(gǎi)变，产生了(le)新(xīn)的投资方向，如算(suàn)力芯(xīn)片的GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随着人(rén)工智能(néng)应用(yòng)的(de)落(luò)地，端侧和网侧的新硬件也会产(chǎn)生新的投资机会(huì)。因此我(wǒ)们长(zhǎng)期看好(hǎo)半导体的投资价值。”田光远(yuǎn)建议(yì)投资者长期关(guān)注该板块投资机会，他认为可以重点配置(zhì)的主线包括以AI为代(dài)表的创新线、周期见底后的复(fù)苏(sū)线、以及以半导(dǎo)体设备材料国产(chǎn)化为代表的制造线(xiàn)。

　　诺安(ān)基金科技组基金经理刘(liú)慧影也(yě)表示，2023年(nián)全面看好整个(gè)半导体板块，其(qí)中，从半(bàn)导体国(guó)产化为主的设备材料EDA板块，到下游需求为主的芯(xīn)片设计都(dōu)会在今年都有非常好的(de)机会。首(shǒu)先(xiān)，基本(běn)面上(shàng)，美国对(duì)中国的极(jí)限制裁将加速中国(guó)芯(xīn)片的国产替(tì)代，党的二十(shí)大(dà)对于科技安全的强调为芯片的国(guó)产替(tì)代提供了坚(jiān)实的(de)理(lǐ)论基础(chǔ)。其次，芯片设计(jì)板块(kuài)经(jīng)过近一(yī)年(nián)的充分调整(zhěng)，股价已经(jīng)充分反映悲观预期(qī)。最后(hòu)，伴随AI等(děng)新需求拉动，整个芯片设计(jì)板块有(yǒu)望正式(shì)迎来反转。

　　“站(zhàn)在当前(qián)，我们(men)将持续跟踪(zōng)和调(diào)研半(bàn)导体行业库存、动销数据和重(zhòng)点公司的边际变(biàn)化，同时动态跟踪电(diàn)子消费(fèi)品的复苏(sū)情况，预判半导体景气的拐点。”九泰基金(jīn)刘源(yuán)表示，展望未来，AI的(de)基础模型(xíng)训练需(xū)要大量算力，硬件基础设施成为发(fā)展(zhǎn)基(jī)石，算力芯片(piàn)等核心环(huán)节预期(qī)将会受益，后(hòu)续有望驱动半(bàn)导体(tǐ)行业持续增长。此外，半导体设备公司的一季报业绩(jì)相对较强，国产(chǎn)化趋势(shì)仍在(zài)加速推进，后续半导体设备(bèi)、材料(liào)也是可以(yǐ)关注的(de)方向(xiàng)。存储作(zuò)为(wèi)半导体中最大的周期品种，也可能在(zài)年内迎来(lái)边际变化，需要持续动态(tài)跟踪。

　　“风(fēng)险方面，我认为需(xū)要关(guān)注景气(qì)度修复(fù)速度(dù)和估值的匹配程(chéng)度(dù)，尽管(guǎn)基本(běn)面改善的(de)趋势比较确定，但改善的过程中(zhōng)股价有可(kě)能波动较大，要结合(hé)基本(běn)面变化综合判断配置(zhì)价值，我们也会通(tōng)过适(shì)当调仓来平衡风(fēng)险。”刘(liú)源补充道。

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