金融界5月(yuè)15日消息 央行(xíng)今日进行1250亿元1年期MLF操作，中标利什么是自主招生初升高，什么是自主招生考试率为2.75％，与(yǔ)此(cǐ)前(qián)持平。本(běn)周有1000亿元MLF到期。

　　消息面上，上周五曾经有消(xiāo)息(xī)称本月MLF中标(biāo)利率有可能下调，但是(shì)机(jī)构分析，央行行长易纲(gāng)曾在3月公(gōng)开表(biǎo)示目(mù)前实际(jì)利率的水平(píng)是(shì)比较合适(shì)，且(qiě)4月28日政治(zhì)局会议对一(yī)季度的经济复苏给予充分肯定。

　　5月以(yǐ)来资金面(miàn)转(zhuǎn)松，DR007中枢回落至1.8％左右，机构杠杆率提升(shēng)。5月是缴税(shuì)大月，需要关注下(xià)周缴税周对(duì)资金(jīn)面可能(néng)造成的扰动。

　　此前(qián)媒体(tǐ)报道称，自(zì)5月15日起(qǐ)银行协定存款(kuǎn)及通知存款(kuǎn)自律上限(xiàn)将下调，四大国有银(yín)行协(xié)定存款和通知(zhī)存款自律(lǜ)上限下调幅度为30BPS，其它金(jīn)融(róng)机构降幅为50BPS。中信证券(quàn)分析(xī)，预计银(yín)行协(xié)定存款和通知存款利率上限的下调(diào)有助于缓解银(yín)行净息差偏窄的(de)问题。

　　国君宏(hóng)观研究指出，近期部分银行调降(jiàng)存款利率，严格上不算降息，属于“利率(lǜ)市(shì)场化”的(de)进一步深化。本轮存款(kuǎn)利率(lǜ)调降背后的原(yuán)因(yīn)，是储蓄偏高、资金空转增叠加银(yín)行净(jìng)息差收窄。因(yīn)此，存款(kuǎn)利率客观上可减轻银行负债成本，但是这并不足以(yǐ)触发超额(é)储蓄大规模转(zhuǎn)为消费及向金融资(zī)产流入(rù)。

　　（1）近(jìn)期(qī)部分银行(xíng)调降存款利率，严(yán)格上(shàng)不算降息，属(shǔ)于“利(lì)率市场化”的推进。2023年4月以来，河南、广东(dōng)等多地中(zhōng)小(xiǎo)银行（地方农商(shāng)行为主）发布(bù)公告下调人民(mín)币(bì)存款挂牌利率，下(xià)调(diào)幅度在(zài)10-45bp不等。据(jù)《经济观察(chá)网》等权威媒体报(bào)道，5月(yuè)15日起银(yín)行(xíng)协定存(cún)款及通(tōng)知存款自律(lǜ)上限将下调，引发(fā)“降息潮”的(de)热议。不过(guò)，作为我国利率体(tǐ)系(xì)的(de)“压舱石”，1年期存(cún)款基准利率（整存整取）依(yī)然维持在1.5％不变，因此本轮银(yín)行存款利率调降严(yán)格意义上并非真的降息。归(guī)根结底，本轮存款利率调(diào)降也属于“利率市场化”的进一步深化。

　　（2）存款利(lì)率调降背后，是(shì)储蓄偏高、资金空转增叠(dié)加银行净息差收窄。一、2023年初的人(rén)民币存款维(wéi)持高(gāo)位，居民储蓄释(shì)放速度较慢。因此，存款利率调(diào)降背(bèi)景下(xià)，居民储蓄有望进一步流出，更多流向消费、房贷、资本(běn)市场等。二(èr)、资(zī)金杠杆抬升、空(kōng)转加剧。2023年(nián)3月(yuè)降准(zhǔn)以来，资金利率中枢回(huí)落(luò)，资金杠杆明显抬(tái)升，资金空转有所加剧。存(cún)款利率调降一定程度上(shàng)可以疏通(tōng)流动性淤积(jī)，支撑宽信用进程。三、MLF等政策利(lì)率接连(lián)调降后，银行净息差大幅收窄，尤(yóu)其是城(chéng)商行、农商行，因此压降存款成本(běn)、规(guī)范(fàn)吸储行(xíng)为也属于大势所(suǒ)趋(qū)。

　　（3）总结来看，存款利率(lǜ)调降客观上将减轻银行负债成本，但我们(men)认为，这并不足以触发超额储(chǔ)蓄大规模转为消费及(jí)向金融(róng)资产流入；回归基本面来看，“弱复苏(sū)+低(dī)通胀”组合的延续(xù)，仍将利(lì)好(hǎo)高股息资(zī)产和长(zhǎng)期(qī)国债。客观上，本轮银行下降存款利率的效果(guǒ)与2022年4月(yuè)、9月(yuè)的(de)效果(guǒ)类似，可以降低负债端成(chéng)本，保护银(yín)行净息差。当前(qián)流动(dòng)性(xìng)淤积(jī)仍未(wèi)缓解，4月“社(shè)融(róng)-M2”剪刀差倒(dào)挂仅仅小幅收窄至-2.4％。本轮存(cún)款(kuǎn什么是自主招生初升高，什么是自主招生考试)利率调降，理论上可(kě)以促使存款搬家(jiā)，促(cù)使超额储蓄流出，更多转(zhuǎn)化为消费。但我们觉得(dé)刺(cì)激难度较大(dà)，倾(qīng)向于认为消(x什么是自主招生初升高，什么是自主招生考试iāo)费环(huán)比修复最快的时候已经(jīng)过去。再回归经济基本面(miàn)来看，“弱复苏(sū)+低通胀”组合的(de)延续，意味着长端利率仍有望继续(xù)下探，高股息资产仍(réng)将(jiāng)占优。

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