金融(róng)界4月21日(rì)消息 自国家统(tǒng)计局(jú)4月11日发布3月份物价数(shù)据后，近(jìn)日关于所(suǒ)谓“通缩”的话(huà)题就不绝于耳。摩根斯坦利中国首席经济学家邢自强今天(tiān)在(zài)CMF演讲称，现(xiàn)阶段(duàn)低通(tōng)胀可能是我(wǒ)们(men)的优势，至少给决(jué)策层(céng)提供了充足的政策(cè)空间(jiān)，无需担忧通胀掣肘。

　　低通胀(zhàng)形势可能是一种优势

　　而(ér)我们从疫情中复(fù)苏走过(guò)3个月，并且没有采取强刺激，更多靠内生动(dòng)力，由于我们产(chǎn)能充裕，供给端恢(huī)复略(lüè)快于需求端(duān)，通胀暂时起不来(lái)，有(yǒu)利于物价相对温和的水平。

　　邢自(zì)强以欧美发(fā)达国(guó)家举例，疫情之后货币(bì)政(zhèng)策强刺激，带来高通(tōng)胀后果不得不进(jìn)行加息，而矫枉过正的加息过程又带来(lái)银行(xíng)业震荡。在他看来，现阶段低通胀可能是我们(men)的优势，至少给决策层提供了充足的(de)政策(cè)空间，无需担忧通(tōng)胀掣肘。

　　他认为，对于近期中国通胀水平较低可以(yǐ)看(kàn)得更(gèng)乐观一(yī)些，不(bù)必担心中国会陷入长期的(de)需求低迷。

　　关于就业(yè)，邢自强(qiáng)也指出(chū)，这也(yě)是一个滞后指(zhǐ)标，不(bù)会(huì)率(lǜ)先好转(zhuǎn)，需要经济环境有明显改善、企业感(gǎn)到盈利(lì)、订(dìng)单有比较强的转(zhuǎn)机(jī)，才会慢(màn)慢(màn)扩张(zhāng)、扩产和招聘。服(fú)务业率先(xiān)复苏，就(jiù)业为什么也没有特(tè)别明显改善？邢自(zì)强指出，现在(zài)还(hái)处于经济修复阶(jiē)段，疫(yì)情前正常(cháng)年份服(fú)务业能(néng)创造800万个就业岗位(wèi)，但是21年、22年(nián)服务(wù)业只创造了100万个岗位(wèi)，两年加起来(lái)少创造了约1300万个岗位。“这(zhè)是一(yī)种隐形(一尺九的腰围是多少厘米 一尺九的腰围是26还是27xíng)的失业，现在服(fú)务业(yè)仅仅是恢(huī)复(fù)到(dào)2019年的(de)水平，要(yào)恢复到原来(lái)的轨迹(jì)上需要时间。”

　　邢(xíng)自强分析，就业相对(duì)低(dī)迷是(shì)有原因的(de)，跟感受到的服务业在回升并不矛盾，“回升只是补上(shàng)去年底的坑，还没有(yǒu)回到潜在增速上(shàng)，只有回到潜在增速(sù)上才能(néng)够(gòu)逐步消化之前积(jī)压的(de)潜在失(shī)业。”邢自强判断，服务(wù)性(xìng)行业可(kě)能要逐季(jì)恢复，大概在今年底回(huí)到疫情前的增长轨迹。

　　统计局、央(yāng)行纷纷强(qiáng)调没有通缩

　　4月(yuè)11日国家统计局公布(bù)3月物(wù)价数(shù)据显示，3月CPI（居(jū)民消费价(jià)格指数）同比增长0.7％，比上月(yuè)回(huí)落0.3个(gè)百分点，PPI（工(gōng)业生产者出厂(chǎng)价格指数）同比下降(jiàng)2.5％，同(tóng)比降幅(fú)比上月(yuè)扩大(dà)1.1个百分(fēn)点。CPI和PPI同比增速双双回落，一(yī)季度新增贷款却创纪录，引发了关于通缩的讨论。

　　央行：金(jīn)融数据领(lǐng)先于经济数据(jù)，反映出供需(xū)恢复不匹(pǐ)配现状

　　4月20日下午，央行举行2023年一季度金融(róng)统(tǒng)计(jì)数(shù)据(jù)有关情(qíng)况(kuàng)新闻发布会。央行货币政策司司长邹澜回应称，我国(guó)不存在长期通缩或(huò)通胀的(de)基础。

　　邹澜(lán)表示，对(duì)“通缩”提法要合(hé)理看(kàn)待，通(tōng)缩(suō)一般具有物价水平(píng)持续负增长、货(huò)币(bì)供应量持续下(xià)降的特征，且(qiě)常(cháng)伴随经济衰退(tuì)。当前我国(guó)物价仍在温和上(shàng)涨，M2（广(guǎng)义货币(bì)供应量）和社(shè)融(róng)增长相对较快，经济运行持续(xù)好转，与通缩有明显区别(bié)。

　　近(jìn)期的物价回(huí)落(luò)是(shì)因为经济基本面和(hé)高基数等因素。邹澜进一步解释，一方面，供给能力较强(qiáng)。在稳经(jīng)济(jì)一揽子政策(cè)有力支(zhī)持下，国内生产持续加快恢复，物流畅通(tōng)保障到位，特别是“菜篮子”“米袋(dài)子”供给充(chōng)足。另一方(fāng)面(miàn)，需求恢复较慢。疫情伤(shāng)痕效应尚未消退，消费(fèi)意愿尤其是大宗(zōng)消费需求(qiú)回升需要时间。

　　此外，基数(shù)效应也有所影响。邹澜进一(yī)步指出(chū)，去年3月国(guó)际油价暴(bào)涨(zhǎng)和国内鲜(xiān)菜价格反季节上涨，也带来高基数扰动。货币(bì)信贷较快增长(zhǎng)与物价回落并存，本质上受时滞影响。稳健(jiàn)货币(bì)政策注重从供(gōng)给侧发力(lì)，去年以来支持(chí)稳增长力度持续加大，供(gōng)给端见(jiàn)效较快。但实体经济生产、分配、流通、消(xiāo)费(fèi)等环节的效应传导有一个过程，疫情(qíng)反复扰动也使企(qǐ)业和居(jū)民信心偏弱，需求端存有时滞。总(zǒng)体看，金融数据领先(xiān)于经(jīng)济数据(jù)，实际上(shàng)反映出供(gōng)需(xū)恢复不匹配的(de)现状。

　　统计局：当前中国经济没(méi)有(yǒu)出现通缩(suō)，下阶段也不会出(chū)现(xiàn)通(tōng)缩

　　4月18日一季度经济数据发(fā)布(bù)会(huì)上，国家(jiā)统计发言人(rén)付凌(líng)晖就近期(qī)市场热议的中(zhōng)国经济是否会陷入通缩进行了(le)回(huí)应(yīng)。他表示(shì)，总(zǒng)的来看，当前中国经济没(méi)有出现(xiàn)通缩，下(xià)阶段也不会(huì)出现(xiàn)通(tōng)缩(suō)。从下阶段(duàn)来看，物价会稳步恢复，价格带动(dòng)会逐步增强。

　　付凌晖(huī)称，从价(jià)格表现来看，由于(yú)去年(nián)基数较高，国际大宗(zōng)商品价格涨幅较高，再加(jiā)上(shàng)国内受疫情影响供给偏紧，导(dǎo)致去(qù)年二季度CPI涨幅都比较高，这样影一尺九的腰围是多少厘米 一尺九一尺九的腰围是多少厘米 一尺九的腰围是26还是27的腰围是26还是27(yǐng)响(xiǎng)今年二季(jì)度(dù)CPI涨幅可能保持低位(wèi)，但这(zhè)不说明通货紧缩。随(suí)着下半年(nián)影响因素逐步消除(chú)，价格会回(huí)到一个合理水平。

　　通(tōng)缩(suō)成立(lì)吗？券商经(jīng)济学家激辩

　　中信证券(quàn)直言，当前(qián)数据呈现复苏信号明显(xiǎn)，通缩观点(diǎn)并不(bù)成(chéng)立，预计下半年基(jī)数(shù)效应消退后，CPI同(tóng)比(bǐ)增速将开始回升。

　　中金(jīn)公司称，“我们看到(dào)的(de)是(shì)回暖，而非通缩(suō)”，当(dāng)前(qián)物(wù)价下降既(jì)不全面亦难持(chí)续，货币供应创新(xīn)高(gāo)，经济已步入(rù)复苏。

　　华泰(tài)宏观也(yě)指出，CPI可能低估(gū)了服(fú)务(wù)业(yè)和其他不可贸易品的(de)通胀。而(ér)作为（不计入(rù)CPI的）最大的“不可(kě)贸易品”，地(dì)价和房价“再通(tōng)胀”是更(gèng)广义的通(tōng)胀走(zǒu)势(shì)最(zuì)重要的风向标之一。华泰(tài)宏观认(rèn)为，不(bù)论是从居(jū)民收入、居民消费倾向、还是居民资产负债表(biǎo)的边际变(biàn)化(huà)而(ér)言，居(jū)民消费能力(lì)和购房(fáng)意愿在(zài)防疫(yì)政策优化后都在修复，而非恶化(huà)。

　　招商证(zhèng)券提(tí)到，一季度CPI走势并不满足央(yāng)行对(duì)通缩(suō)的认定，其主要(yào)反映局部性、外生(shēng)性与阶段性(xìng)现象，货币供应（M2）高增长与CPI持(chí)续(xù)走弱看似反常，实则(zé)反(fǎn)映疫后复苏(sū)结构性特点。

　　粤开(kāi)宏观提到，当前的物(wù)价(jià)下行(xíng)不是通缩(suō)，而是与基数效应、前期非经济政策(cè)对企业(yè)家信心的冲(chōng)击(jī)以及疫情(qíng)后居民风险(xiǎn)偏好下降有关。当前中(zhōng)国经济仍在持续恢复(fù)进程中，PMI、社融等(děng)指标反映经济恢复(fù)向好，并且呈现出服务业好于工业、内需恢复好于外(wài)需的特点。

　　国(guó)民经济研究(jiū)所副所长王小鲁称，在(zài)货币增长大(dà)幅度(dù)超过经济增长的情况(kuàng)下，所谓“通缩”是个(gè)伪(wěi)命(mìng)题。货(huò)币走(zǒu)高，价格(gé)走(zǒu)低，这不是(shì)通缩(suō)，是(shì)产能过(guò)剩和消费需求不(bù)足(zú)抑制了价格(gé)上涨。这种情况下货币(bì)扩张对促进增长、扩大需(xū)求不仅于事无(wú)补，反而(ér)推高不良债务，加剧(jù)产能(néng)过剩。

　　国(guó)君宏观则认为(wèi)，造成当(dāng)前“类通缩”复(fù)苏的本质是(shì)货币与(yǔ)有效需求或供给的不匹(pǐ)配，背(bèi)后是居民与企业支出(chū)谨慎、地产角色变化、海(hǎi)外(wài)市场转向三个(gè)原因(yīn)。经济预期在经历一轮上修与(yǔ)下(xià)修后，当前宏观预期波动(dòng)率再次抬升，国军宏观认(rèn)为(wèi)会(huì)持(chí)续(xù)至5月之后，当宏观预期波动率下(xià)降后，“类通缩”复苏(sū)环境延续(xù)，长端利率依(yī)然有(yǒu)小幅下行空(kōng)间，权益成长风格会相对占(zhàn)优。

　　国海策(cè)略也(yě)指出，通缩(suō)环境下景气行业的稀(xī)缺(quē)是促成成(chéng)长牛(niú)的(de)重要外部因素(sù)，物价(jià)水平的(de)回落多与(yǔ)有效(xiào)需求(qiú)不足相关，在传(chuán)统周期行(xíng)业景气(qì)低迷的环境下，产业周期上行(xíng)的成(chéng)长行业优势凸显(xiǎn)。

未经允许不得转载：成都工装公司_工装装修效果图_专注公装设计装修 - 无同之家装饰 一尺九的腰围是多少厘米 一尺九的腰围是26还是27