作者：于博 蒋佳榛

　　事件(jiàn)描述

　　2023年5月11日，国家统计局(jú)公布了4月份的(de)通胀(zhàng)数据：4月份居(jū)民(mín)消费价格(gé)同比上涨0.1％，环比下降0.1％，工业(yè)生花竹帽是哪个民族的 花竹帽是广西毛南族仅有的吗产者出厂价格同比下降(jiàng)3.6％，环(huán)比下(xià)降(jiàng)0.5％。

　　核心观点

　　1、4月CPI环比(bǐ)降幅收窄，同比涨幅回落至0.1％；其中，鲜菜、猪肉(ròu)价格(gé)续降(jiàng)，出行价格上涨。

　　2、4月PPI环(huán)比下(xià)降0.5％，同(tóng)比降幅(fú)扩大至(zhì)-3.6％；其中，分项价格跌多涨少，黑金价(jià)格走弱。

　　3、4月CPI同(tóng)比离转负仅一步之遥(yáo)，是否到了需要担心通缩(suō)的时候？我们认(rèn)为“通缩论”言(yán)过其实：一方面(miàn)，今年(nián)初(chū)以(yǐ)来核心CPI有(yǒu)所反(fǎn)弹，意味着通缩压力正(zhèng)逐步缓解；另一方(fāng)面，4月CPI环比降幅收窄(zhǎi)、核(hé)心CPI环(huán)比回升，也指(zhǐ)向当前经济(jì)仍在温和修(xiū)复(fù)。下半年随着生(shēng)猪价格筑底回升(shēng)、消费需(xū)求(qiú)逐步回暖，物价(jià)水(shuǐ)平有(yǒu)望回(huí)归正常水平，通缩和通(tōng)胀(zhàng)均不构成(chéng)当前主要(yào)矛(máo)盾。

　　目(mù)录(lù)

　　1、食品拉低(dī)通胀，核心通胀持平

　　2、菜、肉价(jià)格续降，出行价格上涨

　　3、PPI环比(bǐ)走弱(ruò)，同比降(jiàng)幅扩(kuò)大

　　4、价格跌多涨少，黑(hēi)金价格(gé)走(zǒu)弱

　　5、通缩言过其实，关注核心(xīn)通胀

　　以下是(shì)正文

　　食(shí)品拉(lā)低通胀，核心通胀持平(píng)

　　4月CPI环比下降(jiàng)0.1％，降幅较(jiào)上(shàng)月收(shōu)窄0.2个pct，同比回落0.6个pct至(zhì)0.1％，其中翘尾、新涨价(jià)分(fēn)别影响0.3、-0.2个(gè)百分点。从结(jié)构上看，食品项仍是(shì)主要拖累，4月食品价格(gé)环比下降1％、非食品价(jià)格则环比小幅(fú)上涨0.1％。剔除食品和能源(yuán)后，4月核心(xīn)CPI环比回升0.1个百(bǎi)分点至0.1％、同比持(chí)平(píng)至0.7％。

　　菜、肉(ròu)价格续(xù)降，出行价格上涨

　　食品方面，菜、肉价(jià)格续降(jiàng)，仍是(shì)主要拖累。受受生(shēng)猪产能充足(zú)以及消费淡季(jì)影响，猪肉价格环比续降3.8％，但降幅较上月收窄0.4个pct；鲜菜、鲜果大量(liàng)上市，带动(dòng)价(jià)格分别环比下(xià)降6.1％、0.7％，降幅(fú)较上月收窄(zhǎi)1.1、走阔1.1个(gè)pct。非食品方面，小长(zhǎng)假出行需求带动旅游(yóu)价格环比上(shàng)涨4.6％，受车(chē)企降价促销以及(jí)国内(nèi)油(yóu)价(jià)下降影响，交通工具及交通工(gōng)具用燃料(liào)价格环比分(fēn)别下降0.9％、1.6％。

　　PPI环(huán)比走弱，同比降幅扩大

　　受国内外(wài)市(shì)场需求表现偏弱及国际(jì)大宗商品价(jià)格波动(dòng)影(yǐng)响，4月PPI环比(bǐ)下(xià)降0.5％，同(tóng)时(shí)受(shòu)上(shàng)年同期高(gāo)基数的影(yǐng)响，同比降(jiàng)幅扩大1.1个pct至(zhì)-3.6％，其中(zhōng)翘尾、新涨价(jià)分别影响-2.6、-1.0个百(bǎi)分点。国内生产资料(liào)、生活资(zī)料价(jià)格环比分别(bié)下(xià)降0.6％、0.3％。

　　价(jià)格跌(diē)多涨(zhǎng)少，黑金价格走弱

　　分行业看，国际原油价格波(bō)动带动国内油煤加工(gōng)、化学原料及制(zhì)品相关行业价格(gé花竹帽是哪个民族的 花竹帽是广西毛南族仅有的吗)环比分(fēn)别下降2.3％、1.1％；受国内需(xū)求表现不及预(yù)期影响，黑金采选及冶炼、有(yǒu)色采选相(xiāng)关行(xíng)业价格结束自去年底(dǐ)以来的强(qiáng)势表现，环(huán)比分(fēn)别下降0.1％、1％、0.6％；煤炭采选在产(chǎn)能继持续释放、供给相(xiāng)对充足的影响下(xià)，价格环比续(xù)降4％。

　　通缩(suō)言过其实，关注(zhù)核心通(tōng)胀

　　4月CPI同(tóng)比降至(zhì)0.1％的历史较低水平，离转负仅一步之遥，是否到(dào)了需(xū)要担(dān)心通(tōng)缩的时候？我们认为(wèi)，应当理性看待物价数据，“通缩论”言(yán)过其实：一方(fāng)面，去年下(xià)半年(nián)核心CPI同比持(chí)续徘徊在0.6％的历史低(dī)位(wèi)，但今年初以来有所反(fǎn)弹，意味着通缩(suō)压力正(zhèng)在逐步缓解；另一方(fāng)面，4月CPI环比降幅收窄、核心CPI环比回升，环(huán)比(bǐ)走势均处于正常波动区间(jiān)，也指(zhǐ)向(xiàng)当前经济(jì)仍(réng)在温和修复。往前看，去(qù)年二(èr)、三季度受(shòu)疫情影响供给偏紧，CPI同比涨幅较高，高基数或(huò)对今年后续CPI同比(bǐ)读数持续造成扰(rǎo)动。我们(men)认为(wèi)，应更多关注环(huán)比(bǐ)变动(dòng)情(qíng)况以及核心CPI的(de)走势。而随着下(花竹帽是哪个民族的 花竹帽是广西毛南族仅有的吗xià)半年生猪需求的回升(shēng)，以及(jí)中央猪肉收储工作的开展，生猪价格有望筑底回升，食品(pǐn)项对CPI的拖累(lèi)将有所缓解，下(xià)半年(nián)物(wù)价水平有望逐步回归(guī)至正(zhèng)常水平、整体将保(bǎo)持温(wēn)和上涨态势，通缩和通(tōng)胀均不(bù)构(gòu)成当前(qián)经(jīng)济(jì)的主要矛(máo)盾。

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