财联社5月8日讯(xùn)（记者 闫军）铁树开(kāi)花了！不(bù)仅仅是中国平安在4月(yuè)27日迎来(lái)时隔(gé)8年(nián)的涨停，就在5月8日，中信(xìn)银行、中国银行也迎来涨停，而上一(yī)次涨停分别是13年前(qián)、7年前，邮储银行更是盘(pán)中刷新历史最高(gāo)。

　　有市场观(guān)点(diǎn)将大(dà)涨归因为两份会议(yì)通知。

　　一是，5月11日“发现央企(qǐ)投(tóu)资(zī)价值促进(jìn)央企估值回(huí)归”业务交流会(huì)暨国(guó)新央企股东(dōng)回报ETF宣介会即将举办(bàn)；另外一份则是沪市(shì)金(jīn)融业主题座(zuò)谈会，其中“在服务中国式(shì)现代化中促进金融业估值提升和高(gāo)质量(liàng)发展”成(chéng)为重要议题(tí)。

　　中特估成(chéng)为了市场较长一(yī)段时期的热门词，尽管披上了主题、政策等色彩，底层逻辑是过去的A股市场对部(bù)分传统行业(yè)国央企的严重(zhòng)低(dī)配和低估。说到A股(gǔ)的低(自爱是什么意思如何做到自爱，女生不自爱是什么意思dī)估值、高分红，银行为首(shǒu)的(de)大金(jīn)融板块首(shǒu)当其(qí)冲。上述(shù)5.11会(huì)议是为此(cǐ)前获批的(de)央(yāng)企股东回报(bào)ETF发行(xíng)预热，会议(yì)作用显(xiǎn)然被(bèi)放(fàng)大。

　　事(shì)实上，不仅是(shì)两(liǎng)份会(huì)议通知的推波助(zhù)澜，“小作文(wén)”又来添(tiān)油加醋(cù)。一则无头无(wú)尾的所谓指(zhǐ)导意见，要求(qiú)“国企要(yào)做到1倍PB以上”，捕风捉影，却(què)获得极(jí)大的传播(bō)。

　　低估值、高股息(xī)，在(zài)经济温和复(fù)苏预期之下，中特(tè)估银行概念(niàn)获(huò)得资金的青睐。有了多重消息的加持，暴涨顺理成(chéng)章(zhāng)。

　　根据以往经验(yàn)，大金融(róng)板块(kuài)走(zǒu)强往往预示(shì)着(zhe)行(xíng)情(qíng)的(de)结束，这一次(cì)历(lì)史(shǐ)是(shì)否会重(zhòng)演呢？多位受访人士指(zhǐ)出(chū)，这种(zhǒng)单一衡量逻辑(jí)可能不再奏效，当前市场，银(yín)行板(bǎn)块是作为“国资含量”比较高(gāo)的板块行进，从去(qù)年(nián)底开(kāi)始监管开始提出中(zhōng)特估(gū)后有比较不错(cuò)的表现，中(zhōng)特估有望持续为投(tóu)资(zī)者带来除(chú)稳(wěn)定股息收益外的收益。

　　银行为首(shǒu)的(de)大(dà)金融爆发

　　5月8日，银行满(mǎn)屏大涨，中(zhōng)国银行、中信银行、西安银行涨(zhǎng)停，农业银行、民生银行、工商(shāng)银行、浙商(shāng)银行大涨(zhǎng)超过6％，42只(zhǐ)银行股超过9成涨(zhǎng)幅超过2％。有网友感(gǎn)慨：“你以为的大牛市is back，其实大(dà)牛市is bank。”从指(zhǐ)数(shù)维度来看，银行板块大(dà)涨早已启动，银行指数（中(zhōng)信）近5个交易日涨幅达到了9.42％。

　　此外(wài)，除(chú)了(le)银行板块，券商股也(yě)持续爆发，券商指数收盘涨幅超过2％。其(qí)中，中国银河领涨，盘中(zhōng)一(yī)度涨停，近(jìn)5个工作日涨幅达到35.82％。

　　从银行板块ETF涨势来看，场内(nèi)10只中证银(yín)行ETF涨幅明(míng)显，比(bǐ)如，天弘中证银行ETF、富国中证800银行(xíng)ETF、南方中证(zhèng)ETF、华(huá)夏中证(zhèng)ETF、华宝中证ETF等多只(zhǐ)基金涨幅超过4％，从资(zī)金流动来看，以规模最大(dà)的华宝中证银行ETF为例，不仅(jǐn)当(dāng)日收(shōu)盘(pán)价创一年新高，全天成交量飙升超(chāo)过14亿元，刷(shuā)新(xīn)近两年来的最高(gāo)。

　　对于银行股的大涨，市(shì)场早有预期。睿郡资产合伙人董承非在5月7日(rì)表示，在经济复(fù)苏不强劲情况下，原来看不起的那(nà)些低增速的企业，现(xiàn)在反而显(xiǎn)得难(nán)能可贵，因此被忽略高分红、深(shēn)度价值的企业反而(ér)受(shòu)到追捧。

　　博时(shí)基金权益投资(zī)一部基金经理吴鹏也(yě)表示，银行股这(zhè)波快速上涨，是其在(zài)估值(zhí)极度低水平、股息率(lǜ)具备一(yī)定吸引力、持(chí)仓极(jí)度低配、基(jī)本面预期极度悲观等背景下，配合当(dāng)前(qián)经(jīng)济弱复苏整体回报率预期下行、中(zhōng)特估政策背景下的(de)估(gū)值修复。

　　涨幅与成交量(liàng)齐升，背后(hòu)仍是中特估(gū)逻辑

　　经过(guò)漫长的季节，银行股(gǔ)等来了久违(wéi)的上涨，截至(zhì)5月8日，自今年(nián)4月以来全市场42家上(shàng)市银行中，有(yǒu)17家涨幅超(chāo)过(guò)10％，其中(zhōng)，中信银行涨幅(fú)近40％，中国银行涨幅超过32％，民生、邮(yóu)储、农行、交(jiāo)行、西安等5家(jiā)银行涨幅超过20％。

　　资金的流入量同(tóng)样可观，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘价创(chuàng)一年(nián)新高，全天成(chéng)交量(liàng)飙(biāo)升(shēng)超过(guò)14亿元，也刷(shuā)新近两年来的最高。中国银行龙虎(hǔ)榜数据显示，近三日沪股(gǔ)通(tōng)累计买入5.65亿元并卖出(chū)10.74亿元，4家机构(gòu)累计买入11.37亿元。

　　银行股的(de)大涨，正如吴鹏所言，估值(zhí)极度低水平、股息(xī)率具备一定吸引力、持仓极度低配、基本面预期极度悲观都是银行股上涨的逻辑所在。

　　具体而言，在估值上，截至目前，42家A股银(yín)行的平均市净(jìng)率为(wèi)0.6倍左右。除了宁波(bō)银(yín)行和(hé)招商银行，其余(yú)银行均处于“破净”状态。在这一轮估值修复(fù)中，有市场人士指出，中字头(tóu)银行目标价估(gū)值(zhí)最保守看(kàn)到0.6，相当(dāng)于2020年(nián)疫情前(qián)的(de)估(gū)值(zhí)位置(zhì)，当前板块(kuài)交(jiāo)易热度之(zhī)下目标价抬升(shēng)至(zhì)0.7-0.8，明显看(kàn)到，资金(jīn)对资产质(zhì)量、让利实体经(jīng)济(jì)容(róng)忍度提升。

　　稳定(dìng)的高分红和高(gāo)股息是(shì)银(yín)行(xíng)股相对于其他(tā)主题板块更强的优势，据财通证(zhèng)券研报，国有大行近五(wǔ)年分红率(lǜ)基本稳定在30％左右，稳(wěn)定分(fēn)红符合价值(zhí)投资和长期投资需要。近(jìn)年来国有大(dà)行股(gǔ)息率(lǜ)也呈(chéng)逐年提升趋势平均股(gǔ)息率从2019年的4.85％提升至(zhì)2022年(nián)的5.83％。

　　而公募持仓占比极低也为调仓提供了空间，公募(mù)“冷”银行久(jiǔ)矣，2023年一季度银行(xíng)股占偏(piān)股型基金仓(cāng)位为1.96％，为(wèi)2016年三季度以来新低，显(xiǎn)著(zhù)低于2010年以(yǐ)来均值。

　　华宝基金银行ETF基金经理胡洁就向财(cái)联社表示，高股息策略以其确定的股息收入和较高的安全边际可以为投(tóu)资(zī)者提供不错的收益。而基本面稳健、分(fēn)红率高而稳定、估值(zhí)处于历史低位的银行板(bǎn)块是高股息策略的理想(xiǎng)增配板块。与此同时，银(yín)行板块在一季度是业绩低点。随着大行(xíng)重定价的压力过去以及(jí)二三季度农(nóng)商行小微投放旺季的到来(lái)，资产端收益率将(jiāng)会逐步企稳，后(hòu)续业绩(jì)有望改善。

　　鹏华基(jī)金量(liàng)化及(jí)衍生品投(tóu)资(zī)部基金经理余(yú)展昌(chāng)也(yě)指出，与海(hǎi)外银行对(duì)比，在中特估背景下的国内(nèi)银行仍(réng)然具(jù)有较好(hǎo)的投资机(jī)会(huì)。以(yǐ)国(guó)有大行为例，从PB角度而言，邮(yóu)储(chǔ)银行的PB最(zuì)高在(zài)0.75倍左右，其他大行(xíng)在0.5-0.6倍(bèi)之间，而海外绝大部分的银(yín)行估值都在(zài)1倍(bèi)PB以(yǐ)上。考虑到海外银(yín)行还有大量的商誉，国内银行的(de)估(gū)值水平(píng)是偏低的，本身就有(yǒu)比较大的修复空(kōng)间。此(cǐ)外，他还指出，国企改革(gé)有(yǒu)望使(shǐ)得这些问题得到改善，从而提高银行的利润增(zēng)速，持续修复估值。

　　银行是否(fǒu)意(yì)味着(zhe)行(xíng)情的结束？

　　随着(zhe)证券、银行等大金融板块的走强(qiáng)，有市(shì)场观点开始(shǐ)担忧市场(chǎng)行情告一段落(luò)。对此，市(shì)场人士(shì)认为，站(zhàn)在中特估背景下去(qù)看金(jīn)融股的(de)爆发，并不能简单做出市场行情结束的结论。

　　吴鹏(péng)分(fēn)析称(chēng)，大金融(róng)板(bǎn)块过(guò)去被当成行情(qíng)结束(shù)的指标，其(qí)背后通常潜意(yì)识(shí)映射包括不限于大金融爆发往往代表市(shì)场没有别的(de)方(fāng)向、市场进入避险状态、大金融“吸(xī)血”严重等。但从当前的金融(róng)股(gǔ)走强来看，市(shì)场表现并不存在(zài)上述问题。

　　首先，当前大金融(róng)“吸血”效应并不强，比如银(yín)行板块近期大幅放量，成交(jiāo)量约(yuē)为600亿，作为(wèi)大市值的板块(kuài)，这一成(chéng)交(jiāo)量(liàng)与(yǔ)甚(shèn)至(zhì)部分中小(xiǎo)市值板块成交量(liàng自爱是什么意思如何做到自爱，女生不自爱是什么意思)相差甚远。

　　其次(cì)，大金融板块本次表现(xiàn)也不(bù)是单一的，放眼(yǎn)全市场，部(bù)分港口、铁路、建筑、电力、石化(huà)等板块也表现(xiàn)较好(hǎo)，因此不(bù)能单(dān)一地以过去大金融上涨作为单一比较。

　　吴鹏坦言，当下较为(wèi)极端的交(jiāo)易结(jié)构(gòu)容易被(bèi)表征为市(shì)场波动的前奏，但(dàn)市场变量影响较多、今年行情结(jié)构差异巨(jù)大，建议(yì)不要单一映射分析。

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