大家周末好，先来看下重要消息。

　　塞尔维亚总统下令军(jūn)队进入最高战备状态，紧急向与(yǔ)科索(suǒ)沃(wò)行政线方向移(yí)动

　　据塞尔维亚南(nán)通社26日(rì)消(xiāo)息，塞尔维亚总(zǒng)统武契奇当(dāng)天下令，将塞尔(ěr)维(wéi)亚军队的战备(bèi)状态提升到最高等级，并紧(jǐn)急向与科索沃行(xíng)政线方向移动(dòng)。

　　报道称，武契奇提升塞尔维(wéi)亚(yà)军队战备(bèi)状态与科索沃局势骤然紧张有关。

　　当天科索沃(wò)北(běi)部兹(zī)韦钱塞(sāi)族区塞族(zú)民众与(yǔ)科(kē)索沃阿族警察发生冲(chōng)突，阿族警察(chá)在冲突(tū)中使用了催泪弹和震爆弹(dàn)，并闯入了(le)兹韦(wéi)钱(qián)区行政大楼。目前兹韦钱区已(yǐ)经(jīng)被科索沃特警封锁。

　　科索(suǒ)沃是塞尔(ěr)维亚(yà)的自治省，1999年(nián)科索(suǒ)沃(wò)战争结束(shù)后由联合国托(tuō)管。2008年，科索(suǒ)沃单方面宣布独立，塞尔(ěr)维亚始终(zhōng)坚持对科索沃拥有主权(quán)。

　　通胀超预期上(shàng)行(xíng)！这一数据创年内新高，美联储年内不降息？

　　5月(yuè)26日，美国商务部最新(xīn)数据显示，美(měi)国4月PCE物价指数同(tóng)比(bǐ)上涨(zhǎng)4.4％，高于预期(qī)值4.3％，高于前值4.2％；环比增长0.4％，超出预期(qī)值和前值0.3％、0.1％。

　　美联储最爱通胀指标——剔除(chú)食物和能源后的核心PCE物价指(zhǐ)数同(tóng)比增长4.7％，超出(chū)预期4.6％，前值(zhí)为4.6％；环比(bǐ)上涨0.4％，同样高出前值和预期值0.3％，增速创(chuàng)2023年(nián)1月以来新(xīn)高。

　　与此同(tóng)时，追踪与当(dāng)前经济周(zhōu)期相关的通(tōng)胀(zhàng)压(yā)力(lì)的(de)周期(qī)性核心PCE仍(réng)然非常(cháng)高(gāo)，处于1985年(nián)以来的最高记录。

　　美联(lián)储(chǔ)政策利率期货合(hé)约交易商周(zhōu)五加大了对美联储(chǔ)将(jiāng)继(jì)续加息的押注，数(shù)据公布后，这些合约的隐含(hán)收益率上升，定价美联储在6月会(huì)议上将基准(zhǔn)利率目标(biāo)区间（目前为(wèi)5％—5.25％）上(shàng)调0.25个百分点(diǎn)的可(kě)能性(xìng)约(yuē)为60％。

　　据华尔街日报报道(dào)，交(jiāo)易员(yuán)们一直坚(jiān)信，美联储今年将多(duō)次(cì)降息。但(dàn)他们(men)最终承认，基于对期货的押注，今年降息(xī)的可(kě)能(néng)性不大(dà)。现在，他们预计(jì)在2024年(nián)之前(qián)不会降息，而且2024年的降息幅(fú)度(dù)低于此前的预期。强劲的(de)经济增长(zhǎng)、通胀数据、劳动力市(shì)场以及债务(wù)上限担(dān)忧的(de)缓(huǎn)解降低了今年降息的可能性(xìng)。交易员们现在认为，6月份的会(huì)议(yì)可能会考虑加息25个(gè)基点。市场预计联邦基金利率将(jiāng)在2024年底(dǐ)降至3.5％，就在一个月前，衍生品市场预(yù)计基准利率届时将降至3％。

　　短期内煤化工(gōng)品种(zhǒng)暂难走出弱(ruò)周(zhōu)期

　　近期化工(gōng)板块整体(tǐ)走势偏弱，油(yóu)化(huà)工(gōng)与煤化工板块(kuài)略(lüè)显分(fēn)化。期货(huò)日报记者(zhě)观察到，煤化工品种(zhǒng)无论是下(xià)跌幅(fú)度，还是下行斜(xié)率(lǜ)，均大于(yú)油化工品种。以(yǐ)PTA等原料成(chéng)本(běn)端为原油的品种，在原油(yóu)下跌幅度(dù)不大的情况下，跌幅(fú)较小；而(ér)以尿素、甲(jiǎ)醇原料成本端为(wèi)煤炭的品种，跌幅较大(dà)。

　　对此，国(guó)投安(ān)信期货(huò)能源(yuán)首席分析(xī)师高(gāo)明宇(yǔ)解释说，终端(duān)产(chǎn)品这(zhè)一分(fēn)化(huà)的(de)根(gēn)源(yuán)还(hái)是原(yuán)料端表(biǎo)现的差异。“俄乌(wū)冲突(tū)的战争风险(xiǎn)溢(yì)价将(jiāng)能源危(wēi)机在期货市场的影射推向顶峰，2022年下半年(nián)起市(shì)场(chǎng)进入衰退交易(yì)主题，且目前工业品整体仍处于衰(shuāi)退交易的(de)中(zhōng)后场(chǎng)。”她称。

　　“从能源板块内部来看，前期原油(yóu)价(jià)格的下行已触碰到中(zhōng)东主要产油国的(de)财政盈亏平衡成本、页岩(yán)油生产商(shāng)边际你有一双会说话的眼睛什么歌曲 你有一双会说话的眼睛是谁唱的产油(yóu)成本(běn)、美国收(shōu)储(chǔ)目标价位(wèi)，在美国页岩油非常(cháng)规能源产量(liàng)增速持(chí)续不达(dá)预期的(de)情况下(xià)，以沙特(tè)和俄罗斯(sī)主导的OPEC+主(zhǔ)动减产再(zài)度推动原油(yóu)供给约束的兑现，在能源(yuán)品的下行趋势中原(yuán)油的成本支撑(chēng)、供应减量率先发生，价格也率(lǜ)先呈现震(zhèn)荡筑底(dǐ)的迹(jì)象。”高明宇如是说(shuō)。

　　而对于(yú)煤(méi)炭而言(yán)，年初以来(lái)港口Q5500动力煤均价1092元(yuán)/吨，仍远高于(yú)国内三(sān)西主产(chǎn)区动(dòng)力煤的边际到(dào)港成本900元(yuán)/吨(dūn)左右(yòu)，在煤炭全行业利润丰厚的情况下(xià)供应有(yǒu)增无减，宽松的供(gōng)需面(miàn)持续带(dài)动产业链各(gè)环节累库，价格下跌(diē)趋势明确，亦对近(jìn)期煤化工(gōng)品种(zhǒng)构成(chéng)较大压制。

　　“今(jīn)年(nián)年初以来，煤炭(tàn)价格整(zhěng)体便处于震荡下行的(de)趋势中，原料煤(méi)炭成本(běn)端的支撑弱(ruò)化，使(shǐ)煤化工(gōng)品种的估值(zhí)中(zhōng)枢(shū)不断下移。”中信建(jiàn)投期货分析(xī)师刘书(shū)源表示，相较于煤(méi)炭，原油(yóu)整体为区(qū)间(jiān)弱(ruò)势震荡的(de)走势，并(bìng)未出现较大的单(dān)边走弱趋(qū)势。

　　“就煤化工市场而言，本周持续走弱未见反转迹象。”方正中期期(qī)货研(yán)究院上海分院负责(zé)人夏聪聪解(jiě)释(shì)说，煤化工市场缺乏利好(hǎo)驱(qū)动，消息面无利好刺激(jī)，导(dǎo)致(zhì)行情持续(xù)低迷。国内(nèi)煤炭市场供应存在保障(zhàng)，在(zài)进口(kǒu)煤增加的情况下，市场(chǎng)可流通货源充(chōng)裕，今年受(shòu)到天气因素的(de)影响，水(shuǐ)电出力预(yù)计逐步(bù)好(hǎo)转，电煤需(xū)求存在增加，但增速或放(fàng)缓。

　　在她看(kàn)来，煤炭市(shì)场价格仍存在下调可(kě)能，成本(běn)端(duān)难以(yǐ)提供有(yǒu)力(lì)支撑。加之煤化(huà)工整(zhěng)体需求端不佳，高温(wēn)雨(yǔ)季(jì)部分区域需求(qiú)受到影响。需求处于季节性淡(dàn)季，下游用煤企业库存水平偏高(gāo)，价格(gé)承压下行，煤化工(gōng)受到成本(běn)端的(de)拖累。

　　事(shì)实上，煤化工近(jìn)期的持续走弱也与(yǔ)宏观需求弱(ruò)势以及自身(shēn)品种(zhǒng)的产能投放周期(qī)有关。

　　“根据前期调研，部分(fēn)甲醇和(hé)尿素的终(zhōng)端工厂，在经历疫情几年之后，并未重启，所以终(zhōng)端(duān)产品的需求并(bìng)没有(yǒu)因疫情解封后，出现显著恢复(fù)。叠加近期港口(kǒu)和坑口煤(méi)价(jià)加速下跌，导致(zhì)煤化工品种的估(gū)值(zhí)中枢不断下(xià)移，难见反转。”刘书(shū)源称。

　　记者了(le)解到，随着煤炭的大(dà)幅走弱，目前甲醇企(qǐ)业(yè)亏损较之前(qián)有(yǒu)所(suǒ)放大。“煤化工产业链上(shàng)下(xià)游均(jūn)弱化，尽管成(chéng)本端松动，但煤化工品种(zhǒng)自身表现同样低迷，面临(lín)较大的亏损压(yā)力(lì)。”夏聪(cōng)聪表示，近(jìn)期(qī)，甲醇(chún)期(qī)货价格创2020年10月份(fèn)以来(lái)新低，现货价格同步走(zǒu)低，内蒙(méng)地区报价跌破2000元/吨，价格下跌幅度大于原(yuán)料端，利润(rùn)修(xiū)复过程中止(zhǐ)。“今(jīn)年以(yǐ)来，从甲醇(chún)成本理论核(hé)算来看，行业(yè)整体处于不(bù)景气阶段(duàn)。”她称。

　　对此，刘(liú)书源也(yě)表示，由于甲(jiǎ)醇现货价格不断创(chuàng)下新低，部分地区现货(huò)价(jià)格回到(dào)历史低位，上(shàng)游(yóu)甲醇生产企业整(zhěng)体利润并没有随(suí)着煤(méi)价回落、采购(gòu)成本(běn)下降而(ér)明显转好。“尤其是单一的(de)煤制甲醇企业(yè)，理论亏损幅度较大，且(qiě)部分内地(dì)企业有传出因(yīn)甲醇价格太(tài)低，出(chū)现停车或者降负的消息，后(hòu)续值得持续(xù)关(guān)注这一问题。”刘书源如是说。

　　受访人(rén)士普遍认为，短(duǎn)期，煤化工品(pǐn)种暂难走(zǒu)出弱(ruò)周期的迹象。“经历过前几年的(de)持续投产，国内(nèi)甲醇(chún)和尿素的产能不(bù)断扩张，当(dāng)前下游的需求难以匹配新增的产能，未来其价(jià)格(gé)可(kě)能(néng)在(zài)1—2年都维持较(jiào)低水平，从而开启倒逼上游降负或者(zhě)去产能的阶段，后续大概(gài)率是(shì)一个产能(néng)的上下游再平衡(héng)周期(qī)。”刘书源称。

　　在夏聪聪(cōng)看来，煤化工能否(fǒu)走出偏(piān)弱(ruò)周(zhōu)期主要取决于需求的恢复(fù)情况，下(xià)半年(nián)部(bù)分品种面临较(jiào)大投产压(yā)力，进口体量大的品(pǐn)种将受到低价(jià)进(jìn)口货源的冲(chōng)击，中长期看(kàn)，煤化工行情难有(yǒu)起色，即使存(cún)在上涨(zhǎng)，也表(biǎo)现为长(zhǎng)期下跌后(hòu)的反弹，而不是行情的(de)反转。

　　油制强于煤制的可(kě)能性依然(rán)较大

　　采访中(zhōng)记(jì)者了(le)解到，近期能源化工（尤其是(shì)油(yóu)化(huà)工）板块较为(wèi)强势主要还是基于原料端的驱动。

　　据光大期货分析师杜(dù)冰沁介绍(shào)，本周原油整体呈现先(xiān)抑后(hòu)扬的走势，受到供需(xū)基本面收紧的前(qián)景(jǐng)提振(zhèn)油(yóu)价上涨，带(dài)动油化工板块表现较为坚挺。

　　“在本轮(lún)大宗商(shāng)品多数下(xià)跌的行情中，原油(yóu)尽管受到美(měi)国(guó)债务上(shàng)限谈判陷入僵局带来的宏观情绪扰动，但是沙特能源(yuán)部长发言力挺油价和G7在其年度领导人会(huì)议上承诺(nuò)将加大(dà)力度打击俄罗斯逃(táo)避其石油和燃料出口价格上限的行(xíng)为都(dōu)对(duì)于油价起到提(tí)振作(zuò)用。”杜冰沁表(biǎo)示(shì)，从基本面来看，下半年(nián)全球原(yuán)油供(gōng)需将进一(yī)步(bù)收紧(jǐn)。IEA最新月报预计今年全球需(xū)求同比增(zēng)加220万桶/日，主要来自于中国需求复苏的持(chí)续；同时(shí)美国宣布(bù)将在8月收储300万桶，叠加美国(guó)即将进入夏季汽油消费旺季。“原(yuán)油维(wéi)持强势从成本(běn)端带动油化工整体(tǐ)强于煤化工。”她称(chēng)。

　　目(mù)前来看，油化工较(jiào)煤化工(gōng)较(jiào)强的关键原因还(hái)是在于原料端。在(zài)杜冰沁看来，本周EIA和(hé)API商(shāng)业原(yuán)油库存超预期(qī)大幅下(xià)降，主要源自(zì)原油进口的大幅下(xià)降和随着出行旺季来临(lín)显著增长的需(xū)求(qiú)；包(bāo)括汽油和(hé)精炼油在内的成品油库存均出现不同程度(dù)的下降，同(tóng)时汽、柴(chái)油表需也环比(bǐ)增(zēng)加50万桶(tǒng)/日(rì)左右。

　　“尽管短期俄(é)罗斯(sī)减产不及预期(qī)，但沙特能源部长发言力(lì)挺油价，市场(chǎng)计价(jià)OPEC+可能在6月4日的会议上考(kǎo)虑进一步减(jiǎn)产，叠加美国的(de)收储均将收(shōu)紧下(xià)半年全球原油平衡表。但在(zài)美国债务上限谈判达成一致前，宏观层面的不确定性仍(ré你有一双会说话的眼睛什么歌曲 你有一双会说话的眼睛是谁唱的ng)然会影响(xiǎng)市场情绪。”杜冰沁认为，短(duǎn)期市场需关注美国债务上限谈判结果和6月4日OPEC+会议决议。

　　对此，申万期货能化高级分析师陆甲明认为，6月份(fèn)OPEC+的月度会议将(jiāng)近(jìn)。考(kǎo)虑目前油价被市场(chǎng)接受(shòu)度提升，预计(jì)6月化工品市场对标的原油成本将基(jī)本维(wéi)持5月平均价格(gé)水平。因此(cǐ)，预计6月OPEC+会议可(kě)能(néng)不会有动作。“考虑目前油价(jià)被市场接受度提升。预计6月化(huà)工(gōng)品市场对标的原(yuán)油成(chéng)本(běn)将(jiāng)基本维持5月(yuè)平均价格水平(píng)。”陆甲明说。

　　实际上，5月份至今(jīn)，国内石脑油制的聚乙烯生产毛利，已经从500多元/吨，逐步跌落(luò)至-500多元/吨(dūn)。虽然油价(jià)也有下跌，但由于聚(jù)乙烯自身现货(huò)价(jià)格表(biǎo)现(xiàn)更弱(ruò)，因(yīn)而以原油折(zhé)算成本(běn)的(de)加工(gōng)利润反而出现了下降。

　　“展望后市，原油供应端(duān)的(de)利好已进入兑现期。”高(gāo)明(míng)宇认为，OPEC及俄罗(luó)斯的减(jiǎn)产已在原油及成品(pǐn)油(yóu)发运船期中有所(suǒ)体(tǐ)现。“加(jiā)拿大(dà)野火蔓延造(zào)成的31.9万桶(tǒng)/天减产及3月末起暂停(tíng)的(de)伊拉克45万桶/天北向(xiàng)原(yuán)油(yóu)出口仍未恢(huī)复，亦(yì)对本无弹(dàn)性(xìng)的原(yuán)油供应(yīng)构成扰动。且近(jìn)期沙特能源部(bù)长再次对原油市场做空者发出警告，面(miàn)对欧(ōu)美银行业危机(jī)和美(měi)国债(zhài)务上限谈判(pàn)带来的需求端(duān)不确定性，不排(pái)除OPEC+在6月4日会议再次减产的小概率事(shì)件发生，二季度(dù)起的基准去库预期仍将为原油带来相对支撑(chēng)。”她称。

　　“下个阶(jiē)段(duàn)，化工品表现中(zhōng)，油制强于煤制(zhì)的可能性(xìng)依然较大。”陆(lù)甲明(míng)表示，原料价格(gé)表现(xiàn)上，目前(qián)国内煤炭供给相(xiāng)对充裕，因(yīn)此煤炭(tàn)价格下行的趋势依然存在。原油方面(miàn)，夏季是成品油消(xiāo)费(fèi)高峰(fēng)，因此油价往往容易获得支撑。因(yīn)此，成(chéng)本端强弱反(fǎn)差或依然存在。

　　同样，在高明宇看来(lái)，在国内动力(lì)煤市(shì)场中下游库存有效去(qù)化，或低价格(gé)刺激内(nèi)产(chǎn)、进口兑现减量预(yù)期之前，油(yóu)化工(gōng)结(jié)构(gòu)性强于(yú)煤化工的(de)行情仍然有望(wàng)延续(xù)。

未经允许不得转载：成都工装公司_工装装修效果图_专注公装设计装修 - 无同之家装饰 你有一双会说话的眼睛什么歌曲 你有一双会说话的眼睛是谁唱的