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敬请届时光临是什么意思，万望届时光临是什么意思沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一(yī)、“中特估”投资(zī)范式(shì)之一：低估值、高(gāo)分红

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　　低(dī)估值、高(gāo)分红，是包括能源链、“一(yī)带(dài)一路”和运营商在内的“中(zhōng)特估”方向(xiàng)最(zuì)鲜明的共(gòng)同(tóng)特(tè)征：1）截至2022年(nián)底，能(néng)源链(liàn)、“一带一路”和运营(yíng)商PB估值分(fēn)别(bié)处于2016年以来的16.8％、5.8％和14.9％分位。而即(jí)便经历(lì)年初(chū)以来的大(dà)幅上涨后，当(dāng)前这些板块估值仍处(chù)于历史平(píng)均水(shuǐ)平附近敬请届时光临是什么意思，万望届时光临是什么意思。2）与此同时，能源链、“一带一路”和(hé)运营商股息率显著高于(yú)市场整体，较(jiào)高(gāo)的分红也(yě)成为其进(jìn)可攻、退可(kě)守的重要(yào)支撑。

　　二、“中特估”投资范(fàn)式之(zhī)二：政(zhèng)策的持续支撑和催化

　　政策持续支撑和催化(huà)，成为“中特估(gū)”中“一带一路”和运营商板块修复(fù)的重要驱动。

　　1）“一带一(yī)路”：在“一带一路”十周(zhōu)年之际，从沙伊和解、中俄深化合作(zuò)联合声明、中巴联(lián)合声明(míng)等，以及(jí)后续5月召开在即的第(dì)三届(jiè)“一带一路(lù)”国际(jì)合作(zuò)高峰论(lùn)坛(tán)，“一带一(yī)路”相关利好(hǎo)不断，板块行(xíng)情得(dé)到催(cuī)化。

　　2）运营商(shāng)：去年10月以来，数字经济上升为国家战(zhàn)略(lüè)，相关政策密集(jí)出台。今年国(guó)务院改组又新设国家(jiā)数据局。运营商(shāng)作为“数字经济”的基(jī)础设施，持续得到催化。

　　三、“中特估”投资范式之三(sān)：景(jǐng)气修复预期

　　2023年中(zhōng)国复(fù)苏+人民币升值的全年(nián)宏观主线(xiàn)驱动盈利能力(lì)修复，带动能源链整体性(xìng)上涨。1）能(néng)源产业链作为原材料高度依(yī)赖海外供应(yīng)、同(tóng)时下(xià)游需求基(jī)本集中在(zài)国内市场的方(fāng)向之一，将充(chōng)分(fēn)受益于人民币升值的(de)宏观趋势。2）中(zhōng)国经济复苏，下游(yóu)领域需求预(yù)期回暖，能(néng)源产业链尤其(qí)是行业龙头盈利已在修复。

　　四、沿(yán)着(zhe)三条投资范式，“中特估”重点关注哪些方(fāng)向？

　　除了(le)能源(yuán)链、“一(yī)带一路(lù)”和运营商等(děng)之外，当前我(wǒ)们建议(yì)关(guān)注机械（造船）、交运(yùn)（公(gōng)路、铁路、港(gǎng)口）、大(dà)型银行等细分方向。

　　1）机械（造(zào)船）：船舶制(zhì)造业(yè)作为国家重点支持的战略性(xìng)产业之一，近年来(lái)经历(lì)了行业调整和产能过剩的困境，但近期板块景气已在改善：一(yī)方面，随着全球(qiú)航(háng)运市场(chǎng)需求正在增(zēng)长(zhǎng)，带(dài)来(lái)包括化(huà)学品船(chuán)与成品油轮船的订单大幅提升。另(lìng)一方面，国企改(gǎi)革推(tuī)动(dòng)造船(chuán)企业重组整合和产能优化之下，国内(nèi)船(chuán)舶制造业已在逐步实现结构调(diào)整(zhěng)和(hé)产能优(yōu)化。

　　2）交运（公路、铁路、港口）：五一期间各(gè)项数据恢复良好。业绩确定性强，承诺高分红，类(lèi)债属性突(tū)出。经济增速下行，高速公路、铁路、港口资(zī)产(chǎn)稳(wěn)健(jiàn)性凸显，业绩成长(zhǎng)及确(què)定性较高(gāo)。同时近几年，高(gāo)速公路及铁路板块(kuài)上(shàng)市公司更加注(zhù)重投资人回报，多家(jiā)公司发布(bù)股东(dōng)回报计划，大幅提高分红比例以及承诺未来几年高分红水平，给投(tóu)资人带(dài)来确定性的(de)高(gāo)股(gǔ)息回报。

　　3）大型银行(xíng)：经济(jì)复苏大背景(jǐng)下融(róng)资需求回(huí)暖，基本面有支撑(chēng)，板(bǎn)块估值也具(jù)备修复空间。2023年(nián)以来，信贷需(xū)求连续(xù)三个月超预期回(huí)暖，在稳增长和扩投(tóu)资(zī)的(de)政(zhèng)策基调(diào)下，后续信贷、社融仍有(yǒu)望平稳增长。此外，作为业绩稳(wěn)定(dìng)且(qiě)高分红的板块，当前银行PB估值处(chù)于2016年以来11.6％的较低位置(zhì)，修复空间(jiān)较(jiào)大。