北京(jīng)时间周(zhōu)五晚间(jiān)，备受关注的4月美(měi)国非(fēi)农数据出炉，其中(zhōng)新(xīn)增就业25.3万(wàn)人，高于(yú)预期的18万人，打断了此前两个月(yuè)连(lián)续环比下降的(de)节(jié)奏；失业率继续下降至(zhì)3.4％；更受关(guān)注(zhù)的平(píng)均小时工资环比上(shàng)涨0.5％（预期(qī)0.3％），较上个(gè)月(yuè)略有上(shàng)升。

　　可以被视(shì)作利好的是，美国(guó)劳工部将今年(nián)2月(yuè)和3月非农(nóng)数据均大幅下修超7万(wàn)人(rén)，至24.8万(wàn)和16.5万人(rén)。

　　随着(zhe)焦点转换，本周持续承压的(de)美国地区银行股也获(huò)得喘息的(de)机(jī)会(huì)。截至发稿，周五盘(pán)前西太(tài)平洋合众银行(xíng)（PACW）涨(zhǎng)22.67％，阿莱恩(ēn)斯西部银行（WAL）涨21.26％，第一地平线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据(jù)发(fā)布后，黄金短(duǎn)线急挫(cuò)逾10美元(yuán)/盎司(sī)；美元指数(shù)短线(xiàn)拉升35点；美国10年期国债(zhài)收益率上升9.60个基(jī)点(diǎn)，报3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄金期货6月合(hé)约收于(yú)2024.8美(měi)元/盎(àng)司(sī)，跌幅为1.5％；COMEX白银期货7月合约收于25.93美(měi)元/盎司(sī)，跌(diē)幅为1.13％。

　　物产中大(dà)期货高(gāo)级宏观分析师(shī)周(zhōu)之云告(gào)诉期(qī)货日报记者，周五(wǔ)晚间公(gōng)布的非农数据远高于前值且显(xiǎn)著偏离投(tóu)行们预测的中值(zhí)。此前公布(bù)的(de)ADP数据在3月份增(zēng)加14.2万人后，4月增长了29.6万人，增长(zhǎng)幅度达到9个月以(yǐ)来的最高水(shuǐ)平。

　　记者注(zhù)意到，美国4月(yuè)非农数据公布后，美股饱和什么意思网络用语，国内市场饱和什么意思期货短线(xiàn)走低，美元指数短线(xiàn)拉(lā)升，贵金属(shǔ)下跌。尽管科技(jì)和金融行(xíng)业持(chí)续裁员，但不断下降却(què)仍然高企的劳动力需(xū)远远(yuǎn)抵消了裁员的影响(xiǎng)，也超(chāo)过了信贷紧(jǐn)缩带来的大约2.5万招聘减少(shǎo)。4月非农就(jiù)业的季(jì)节(jié)性因素(sù)相对于新冠大流(liú)行前也有了(le)有利的发展，为(wèi)就业人数(shù)的增(zēng)长提供了5万—10万(wàn)人(rén)的支持。

　　“不过，我们还是应该(gāi)对就(jiù)业数据(jù)保(bǎo)持一(yī)定的谨慎，因(yīn)为本周早(zǎo)些时候，美(měi)国3月(yuè)份的(de)就业(yè)机会和(hé)劳动力流(liú)动调查（JOLTS）已经(jīng)显(xiǎn)示(shì)，3月职位空(kōng)缺(quē)继(jì)续下降，为连续第三个月下跌(diē)，创下2021年5月以来最低。JOLTS现在确实指向了与其他劳动力市场数(shù)据相同的方向：劳(láo)动力(lì)市(shì)场正(zhèng)在降温。包括最近几周的首(shǒu)次申请失业金(jīn)人数也呈现上升趋势。”周之云说。

　　从趋势(shì)上看，周之云认为，加息(xī)会导(dǎo)致消费者(zhě)信贷和企(qǐ)业融(róng)资(zī)成本上升，进(jìn)而迫使(shǐ)雇(gù)主削减支(zhī)出包括裁(cái)员等，从而减缓经(jīng)济增长。短期强劲的非农就业数据会让(ràng)市场(chǎng)对于下半年货币政(zhèng)策放松进程(chéng)有所改变，进而对(duì)商(shāng)品的流(liú)动性溢价部分有(yǒu)所(suǒ)减少(shǎo)，但从(cóng)中长期来看，美国会继续朝着(zhe)衰退的方向(xiàng)前进(jìn)，后(hòu)市(shì)继续看好(hǎo)贵(guì)金属的表现。

　　非农数据公布后(hòu)，贵金属进入调整期？

　　“4月(yuè)非农就业新增人(rén)数超预期将(jiāng)引(yǐn)导贵(guì)金属(shǔ)步入调整(zhěng)。对于贵(guì)金属(shǔ)而言，3—4月的大幅冲高主要(yào)受益于其金融属(shǔ)性，尤其是市(shì)场预(yù)计5月是美联储(chǔ)最后一次加息(xī)，且(qiě)预计9月之后可(kě)能降息，这导致美(měi)元名(míng)义利率回落，在通胀温和(hé)回落的情况下，美元实际利(lì)率有(yǒu)了明显的下行。”广(guǎng)州(zhōu)金控期(qī)货研究所副总经理程小(xiǎo)勇说。

　　记者注意到(dào)，5月3日，美联储议息会(huì)议如期加息25个基(jī)点，将政策利率联邦基金利率(lǜ)的目标区间从4.75％至5.0％上(shàng)调到5.0％至5.25％。FOMC声明(míng)和鲍威尔在记者(zhě)发布(bù)会上的讲话暗(àn)示加息临近尾声，因(yīn)此美元指(zhǐ)数和美(měi)债收(shōu)益(yì)率大幅回落。

　　然而，美联储会后声明表(biǎo)示，委员会(huì)将密切关注未来发布的信(xìn)息(xī)，并评估其对货币政策的影响(xiǎng)，且鲍威(wēi)尔在(zài)新闻发布会(huì)上表示，美联储焦点仍(réng)在双重使命上。这意(yì)味着(zhe)美联储是否结束加息需要(yào)看到通胀(zhàng)明饱和什么意思网络用语，国内市场饱和什么意思显回落。至于(yú)是否要开始降息(xī)，需要看到就业(yè)市场出现明显恶化(huà)。从历史经验来看，美联储加息看(kàn)通(tōng)胀，降息(xī)看就业(yè)。

　　徽商期货贵金属分析师从姗姗告(gào)诉记者，美国银行业风波持续发酵、经济走(zǒu)弱预期升温叠加市场(chǎng)预期(qī)美联(lián)储(chǔ)年内或将降(jiàng)息，贵(guì)金属振(zhèn)荡偏强运行。美国就(jiù)业数据超(chāo)预期(qī)，美(měi)债收益率、美(měi)元指(zhǐ)数走高，贵金属短(duǎn)线大幅下(xià)挫。这(zhè)份超(chāo)预(yù)期的非农报告，这让美(měi)联储陷入困境，美联储希望暂停加息，甚(shèn)至可能很(hěn)快就需要降息，但就业市(shì)场并不配(pèi)合(hé)，美国(guó)就业(yè)市场依然强劲(jìn)，美联储(chǔ)可能在(zài)长(zhǎng)时间内维持高利(lì)率(lǜ)。

　　光大(dà)期货(huò)贵金(jīn)属分(fēn)析师展大(dà)鹏(péng)告诉(sù)记者，4月美(měi)国非农就业数据和时薪增速(sù)全面(miàn)超预期，表明美国当前劳动力市场仍(réng)十分强(qiáng)劲，美联储控通胀压力加大，这也(yě)就意(yì)味着美联储可能会在(zài)较(jiào)长时间内维(wéi)持高(gāo)利率环(huán)境(jìng)，且6月再次(cì)加息(xī)的预期开始回升。

　　“美(měi)国非农数据强(qiáng)于预期或在短期提振美元指数和美债收益率(lǜ)，从而打压贵金(jīn)属的涨势，但(dàn)中(zhōng)期看(kàn)，美联储(chǔ)5月会议加息25BP后暗示(shì)停止加息(xī)，货币(bì)政策进入新阶(jiē)段(duàn)，市场将加(jiā)大对下半(bàn)年降息的博弈，贵金属(shǔ)将获得提振(zhèn)而走强，使均值平台(tái)不(bù)断(duàn)上移。”广发期货(huò)贵金属研究(jiū)员叶倩宁(níng)表示。

　　记(jì)者发现(xiàn)，从2006年和2018年两轮美联储停(tíng)止降(jiàng)息后(hòu)的表现(xiàn)来看，尽(jǐn)管此后美国经(jīng)济仍市(shì)场偏强运行一(yī)段时间(jiān)，失(shī)业率继续走低，但美联(lián)储并(bìng)未再次加息，而贵金属则在美债(zhài)收(shōu)益率持续(xù)下行(xíng)的情况下，呈现振荡走(zǒu)强的(de)趋(qū)势。但当(dāng)前情(qíng)况不同的(de)是(shì)，通胀率相对更(gèng)高，而黄金(jīn)价格对降息并未提前(qián)预期更多(duō)。

　　虽然目(mù)前距离降息(xī)仍(réng)有时间，美联储表示美国银行系统仍健康并有弹(dàn)性，但高利率环境(jìng)下美(měi)国银行系统(tǒng)风险并未(wèi)解除，在第(dì)一共和银行宣布被接管收购后，因(yīn)银行业长(zhǎng)期存(cún)在(zài)的弱点，又有(yǒu)多家(jiā)区域性银行出现股价(jià)暴跌。存款仍在持(chí)续流出使银行(xíng)融资成本正在攀升，信贷收紧将不断向实体经(jīng)济蔓延，美国2023年一季度实际GDP年化环比增长1.1％，不仅比去年四季度2.6％的增速(sù)大幅放(fàng)缓，而且远不(bù)及预期的1.9％，具体饱和什么意思网络用语，国内市场饱和什么意思看企业投资和库存对GDP拉动转负，但消费(fèi)的(de)拉动(dòng)上升反映(yìng)出一定的韧性。未(wèi)来随着经济下行压(yā)力不断上(shàng)升，市场预期下(xià)半(bàn)年美国(guó)GDP将出现负增(zēng)长。“总体上在风险(xiǎn)和衰退的共同影响下，美(měi)债收(shōu)益率和美元指数将持(chí)续(xù)承(chéng)压，避险需求提(tí)振下，贵金属(shǔ)价(jià)格有望(wàng)再创历史(shǐ)新高，长线可(kě)维(wéi)持逢(féng)低买入配(pèi)置思路，短线则(zé)可买入(rù)黄金和(hé)白银虚值(zhí)看涨(zhǎng)期权(quán)把(bǎ)握突破行情。”叶倩宁说。

　　程(chéng)小勇(yǒng)介(jiè)绍说，从黄(huáng)金的供需数据来看，黄金的需求实际(jì)上是明显下降的。世界黄金协会公布(bù)的(de)数据显示，今年(nián)第一季度剔除场外交易(yì)的全球(qiú)黄(huáng)金需求下降(jiàng)13％至(zhì)1081吨，虽然各国央(yāng)行和中国(guó)消费者需求较高，但其余投资者(zhě)购买量(liàng)的减少(shǎo)抵消了这一增长。其中对黄金价格(gé)其(qí)关键作用的黄金投(tóu)资需在一季度(dù)同比下降50％左右，较去年四季度有所增(zēng)长，大约为273.74吨，去年同(tóng)期高达558.41吨。其中，实物金条和硬币方面的黄金需求为302.41吨，高于去年同期的287.74吨(dūn)，但(dàn)低(dī)于去年四季度的340.25吨；黄(huáng)金ETF及(jí)类似产品(pǐn)需求(qiú)下降(jiàng)28.67吨，去(qù)年同(tóng)期高达270.67吨。白银方面，由于(yú)美国经(jīng)济指标耐用(yòng)品订(dìng)单等指标(biāo)走弱(ruò)，商(shāng)品(pǐn)属性更强的(de)白(bái)银因需求受经济下(xià)行拖累(lèi)而涨幅(fú)受限。因此(cǐ)，金银比价大概率继续攀升。世界白银协会预计2023年白银实物(wù)消费较2022年(nián)下降16％。

　　之前(qián)美联(lián)储加息25个(gè)基点在(zài)议(yì)息前已经被(bèi)充分计提，议息前的谨慎转变为议(yì)息后的乐观，因此黄金(jīn)市场一度(dù)表现为极为(wèi)乐观，伦敦现货黄金(jīn)甚至创(chuàng)出了(le)历史新(xīn)高。

　　“目前(qián)欧美央行加息靴子落(luò)地，且银(yín)行(xíng)业风险仍在蔓延，避(bì)险情(qíng)绪提(tí)振贵金属价格(gé)。此外，随着经济走弱预期升(shēng)温，预计美联储(chǔ)下半年大概率暂停加息并将进入降息周期，实(shí)际利(lì)率(lǜ)或(huò)将继续(xù)下行，贵(guì)金属(shǔ)中长期仍(réng)具有较高配置价值。”从姗姗说。

　　展(zhǎn)大(dà)鹏则认为，对(duì)于黄金而言，市场寄希望(wàng)于美联储最后一(yī)次加息落地然(rán)后转降息预期，从(cóng)而(ér)刺激价(jià)格继续高走(zǒu)，从这个(gè)角(jiǎo)度考(kǎo)虑黄(huáng)金确实存在恢(huī)复(fù)上行趋势的可能性。但当前美通胀(zhàng)仍在高位，美联(lián)储货币紧缩(suō)动作并没有结束，官员(yuán)们的讲(jiǎng)话仍偏鹰(yīng)派，5％的利(lì)率可能会维系较长一段(duàn)时间，且高利率环境(jìng)到(dào)底会对(duì)经(jīng)济(jì)和(hé)金融市场(chǎng)产(chǎn)生(shēng)怎样的影响也(yě)未可知，因此(cǐ)在当前看多观(guān)点出奇一致，且海(hǎi)外(wài)看多头寸比较拥挤的(de)情况下，对待金价节节攀高的(de)观点(diǎn)谨慎(shèn)为上。

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