钠电池(chí)产(chǎn)能(néng)规划(huà)从0到10GWh再到(dào)18GWh，年赚1亿拟撬(qiào)动54亿乃(nǎi)至94亿(yì)投资，传艺(yì)科(kē)技是真跨界还是奢望，飙涨(zhǎng)后(hòu)又腰斩的(de)股价似乎已经给出(chū)注脚。

　　去年6月(yuè)以来(lái)，萦绕在键盘生产商传艺科技(jì)（002866.SZ）身上的最(zuì)大议题(tí)莫(mò)过(guò)于跨(kuà)界钠电(diàn)池。

　　这(zhè)个(gè)热(rè)门又令人遐想的题材(cái)搭配(pèi)公司(sī)释放钠(nà)电池项目进展的“积极主动”，在2022年刺激着传(chuán)艺科技股价迅速飙涨4倍，甚至期间还(hái)祭出“七连(lián)板”和“五连板”妖股走势。然(rán)去年末(mò)以来(lái)，抛“利好消(xiāo)息”催涨股价的(de)套(tào)路完全失(shī)灵(líng)，股价又在4个多月(yuè)时间极速(sù)腰斩。即便(biàn)是3月末扔出30亿元定增预(yù)案(àn)投建(jiàn)年产5.5GWh钠(nà)电池(chí)项目，传(chuán)艺科技(jì)也只(zhǐ)收获(huò)了短暂的上涨，而后再未掀起波澜。

　　钛媒体APP注(zhù)意到，股价过山车式的(de)涨跌(diē)折射的是市场对传艺科技高调跨界钠(nà)电赛道故事(shì)的怀(huái)疑：从宣布(bù)跨界到现在，时间不过10多月，规划产能已经从0到(dào)10GWh再到18GWh，年赚1亿元的传艺科技(jì)如何撬动54亿(yì)元乃至(zhì)94亿元的投资(zī)成本？巨头(tóu)环(huán)伺(cì)、落地(dì)产能骤(zhòu)增、锂(lǐ)价持续下行，在愈加拥挤的赛道(dào)上(shàng)，夸下海口(kǒu)的产能又该如何消化？过往投资计划频频“跳票”、实际效(xiào)益与预期天差地别等“黑历史”在前，“大跃(yuè)进”的新项目如(rú)何让人信服？

　　跨界钠电(diàn)池，股价(jià)“过山车”

　　早(zǎo)在20世纪70年(nián)代，钠离子电池便与锂(lǐ)离子电池同时期萌芽，但由(yóu)于钠电负极嵌钠能力(lì)较弱、钠电池能(néng)量密(mì)度较低，导(dǎo)致其研发进(jìn)度大(dà)大落后于了锂电(diàn)池。直到2020年后，随(suí)着钠电关(guān)键技术完成突破以及锂价(jià)不断(duàn)飙升，钠电才作为锂(lǐ)电“备(bèi)胎”之(zhī)一重回人们重视。尤(yóu)其2021年7月，宁德时代推出第一代钠离(lí)子电池，掀起钠电风潮，并将风口带到(dào)了A股市场。

　　时值2022年锂(lǐ)价暴涨(zhǎng)，A股(gǔ)钠电炒作如(rú)日中(zhōng)天之(zhī)际，传(chuán)艺科技(jì)于去年6月22日(rì)晚间(jiān)高调宣布入局。彼时的(de)公告显示，公司拟投资3000万元通过全资(zī)子(zi)公司江(jiāng)苏(sū)智纬电子科技有限公司（以下简(jiǎn)称“智纬电子”） 同(tóng)海盈汇鑫企业、自然人(rén)杨磊和杨崇义合(hé)作设立(lì)控股孙(sūn)公司江(jiāng)苏传艺钠电科技有(yǒu)限(xiàn)公司（公司持(chí)股75％，以下简称“传艺钠(nà)电”）。

　　公告出，传艺科技(jì)旋即(jí)涨停(tíng)，当(dāng)日盘后公司迫(pò)不及待召开(kāi)电(diàn)话会议，向合计64名(míng)分析师和个人投(tóu)资(zī)者披露跨(kuà)界钠电的各种细(xì)节。根据规划，传艺(yì)科技钠(nà)电池项目中试(shì)线2022年投产，一期2GWh的(de)产能2023年(nián)投产，二(èr)期计划(huà)新(xīn)建8GWh的(de)产能。

　　撂下(xià)电话，股(gǔ)价更加疯涨。加上6月23日的涨停，传艺科技宣布(bù)跨(kuà)界后一口气(qì)收出7个涨停板，市(shì)值快(kuài)速实现翻倍。

　　传艺科(kē)技日(rì)K线(xiàn)图(tú)，来源：wind

　　有了钠电消(xiāo)息催涨(zhǎng)股价(jià)的前车在前，传(chuán)艺科技(jì)开始(shǐ)有意无意(yì)地(dì)“主动”披露(lù)钠电项(xiàng)目进展，而公(gōng)司股价也往(wǎng)往在(zài)公告披露后录得大幅上涨。去年12月5日盘中，公司股价一(yī)度(dù)摸高至54.44元/股，相(xiāng)较于跨界钠电池前10元/股(gǔ)左(zuǒ)右(yòu)的温(wēn)吞股价(jià)，不到半年的时间已(yǐ)翻了逾5倍。

　　但(dàn)此后(hòu)，公司股价开始掉头(tóu)向下，无论其如何(hé)发布“利好”消息，股价(jià)也再难掀(xiān)大风浪(làng)，反而随着时间(jiān)的推移，迅速回(huí)落。截至4月20日收盘(pán)，报(bào)28.14元/股，4个多月时间已经较高点腰斩。

　　值得(dé)一提的是，由于在2022年6月(yuè)23日盘后，公(gōng)司迫(pò)切召开电话会(huì)并在《投(tóu)资(zī)者关系(xì)活动记录(lù)表(biǎo)》中对外发布钠电池业(yè)务未(wèi)来规划(huà)、技术水平等涉(shè)及公司(sī)经营的(de)重大信息，但直至2022年7月9日才正式(shì)通过(guò)《关于对深圳证(zhèng)券交易(yì)所关注函回(huí)复的公告》补充披(pī)露相关事项，传艺科技及公司(sī)董事长兼总经理邹伟民、时任董(dǒng)秘(mì)许小(xiǎo)丽还遭深交(jiāo)所通报批(pī)评。

　　产能(néng)“大跃进”，钱(qián)从(cóng)哪(nǎ)里(lǐ)来？

　　回(huí)看传艺科技股价“过山车”式上下，背后纵有游资推(tuī)波助(zhù)澜，但归(guī)根结底还(hái)是其资金有限(xiàn)与(yǔ)钠电产能规划“大跃进”不匹(pǐ)配(pèi)无法让(ràng)市场(chǎng)信服造成的。

　　根(gēn)据公(gōng)司(sī)定增(zēng)预案，钠(nà)电池二(èr)期5.5GWh项目建(jiàn)成后，公司(sī)产能(néng)将(jiāng)达到10GWh。而根据公司此(cǐ)前对(duì)交易(yì)所回复函和2023年(nián)度(dù)定(dìng)增预案(àn)，公司规划的10GWh钠电池项目的投资成本约54亿元。其中(zhōng)，土地购置及厂房成本约4亿元，10GWh产能需投入的装修及设备成本约50亿元。

　　实际上，传(chuán)艺(yì)科技规划的(de)钠电产能远不(bù)止这公(gōng)告出(chū)来(lái)的10GWh。据传艺(yì)钠(nà)电(diàn)官微消息，公(gōng)司董事长(zhǎng)邹伟民4月(yuè)16日在公(gōng)开(kāi)场合演讲时提到，“2022年7月，公(gōng)司决定，发挥资金优势，投(tóu)资50亿元，新(xīn)征410亩土地，用30个月(yuè)的时间，新上钠离子电池全供应链项目(mù)，逐步形成年产3万吨正极材料、4万吨负(fù)极材料、18GWh钠离子电池、15万吨电解液(yè)的(de)生产能力；2022年10底，中试线(xiàn)已经(jīng)竣工投产；目前，4.5GWh量产线(xiàn)已经开始试产试销，6月底有(yǒu)望(wàng)批(pī)量生产。”

　　邹伟(wěi)民公开演讲时(shí)提到的钠电(diàn)产能规划，来源：传艺(yì)钠(nà)电官微

　　若(ruò)按邹伟民的(de)说法(fǎ)，传艺科技在上述的(de)54亿元(yuán)资(zī)金外(wài)，还需要更多资金，仅另外(wài)8GWh钠(nà)电池就需要40亿元的投入。

　　但现实(shí)是，传艺科技主(zhǔ)营(yíng)式微，年(nián)赚1亿元的盈利水平显然难以撬动(dòng)动辄几十亿的项目。

　　传艺(yì)科技(jì)主营输入类设备和印制(zhì)电路板（PCB）两大类消费电子零(líng)组件，具体包(bāo)括(kuò)笔记本/台式机(jī)电脑键盘、触控模组和鼠标等输入类设备(bèi)及通讯用板(bǎn)、消费电子、计算机用板等 PCB 产品。

　　2017年上市以(yǐ)来公司经营规模不断扩大，营收从(cóng)2017年的6.69亿元起步，逐(zhú)年递增，到2022年(nián)达到(dào)19.99亿元，翻了近(jìn)3倍(bèi)。但盈利(lì)并未同步，上市当(dāng)年公司归母净利润就下滑13.60％，只(zhǐ)有7776.63万元。之后随着行业式微，公司(sī)盈利水(shuǐ)平起起伏伏，到2022年也仅1.15亿元，相较于2017年仅增长了47.90％。而(ér)早(zǎo)在2016年，公(gōng)司盈(yíng)利就已经达到了9000万(wàn)元(yuán)，净利润(rùn)增(zēng)长(zhǎng)乏力可见(jiàn)一斑(bān)。

　　传艺(yì)科技业绩变(biàn)动情(qíng)况(kuàng)，来源：wind

　　盈利陷入瓶颈，账上的资(zī)金也并不宽裕。2022年，公司经(jīng)营活(huó)动产(chǎn)生的现金流量净额4.46亿(yì)元；截至去(qù)年末(mò)，公司货币资(zī)金仅2.87亿元(yuán)，短期借款8.41亿元；应收账款5.90亿元，应付账(zhàng)款4.56亿元。

　　那两年半内(nèi)要拿出54亿元乃至(zhì)94亿元(yuán)以上的(de)资金投资钠电，钱从哪(nǎ)里来？

　　在(zài)2022年7月9日(rì)给深(shēn)交所的回(huí)函(hán)中，传艺科(kē)技曾详细(xì)披露(lù)过2GWh项目资金来源：截至2022年5月31日，公司可(kě)用(yòng)于钠离子电池项目的自有(yǒu)资金仅1.61亿(yì)元，银行授信未使用额度10.27亿(yì)元(yuán)，足见其在投资钠电项目时自有资金的“捉襟见肘”。

　　来源(yuán)：传艺科技给(gěi)深交所的回函

　　很(hěn)明显，一开(kāi)始(shǐ)规(guī)划的一期2GWh产能，传(chuán)艺科技就是准备(bèi)靠银(yín)行贷(dài)款(kuǎn)解(jiě)决。后一期产能增加到(dào)4.5GWh，投资(zī)额(é)增(zēng)加(jiā)10亿元左(zuǒ)右(yòu)，同(tóng)样仰仗银行贷(dài)款。今年3月(yuè)30日公(gōng)司公告(gào)称，传艺科技(jì)及子公(gōng)司(sī)拟(nǐ)向工(gōng)商银行、农业银行等组成的(de)联(lián)合银团申(shēn)请不超过20亿元的项(xiàng)目贷(dài)款(kuǎn)，用(yòng)于公司钠电池(chí)项目。根(gēn)据(jù)最(zuì)新的(de)调研(yán)记(jì)录，“截(jié)至目前，牵头银行已审批通(tōng)过，参团银行处(chù)于(yú)正(zhèng)常(cháng)的审批流程(chéng)中。”

　　一期靠(kào)贷款，二期谋定(dìng)增。今年3月(yuè)30日，公司披露(lù)《2023年度向特定对象发(fā)行(xíng)股票(piào)预案》，拟募资不超过30亿元，其中(zhōng)的24亿元拟投入钠(nà)电池(chí)制(zhì)造二期项目，剩(shèng)余6亿元补流。

　　根据(jù)测算，二(èr)期(qī)5.5GWh项目(mù)总(zǒng)投资(zī)额为(wèi)27.47亿元，除了定(dìng)增(zēng)的24亿元外，还有3.47亿元的缺(quē)口。而为(wèi)补这部分(fēn)缺(quē)口，传艺科技甚至将2020年定增募(mù)投资金中的1.75亿(yì)元变(biàn)更用于该项目。

　　简单加(jiā)总便知，家底不厚，传艺科(kē)技10GWh钠电项目只(zhǐ)能依赖(lài)融资。至于(yú)上述邹伟民公开(kāi)演讲(jiǎng)时提(tí)到(dào)的(de)另外(wài)8GWh的项(xiàng)目资金来(lái)源(yuán)，钛媒(méi)体APP向公司求(qiú)证，但截至发稿，仍(réng)未获回复。

　　锂价暴跌，钠电(diàn)还有优势吗？

　　“今年销售不(bù)低于10亿元，整个钠电(diàn)池全供(gōng)应链(liàn)项目计划到2024年末全部竣工投产，达产达(dá)效后，可实现年销售250亿元。”若传艺科技的钠(nà)电项目真如邹(zōu)伟民在近日的演讲中所言照进现实，几年后公司营(yíng)收将在(zài)当前基础上翻十几倍。但(dàn)近来腰斩的股(gǔ)价显示，市(shì)场对这个故事并不再买(mǎi)账，除了资金(jīn)实(shí)力(lì)有限公司外，核心还(hái)在(zài)其大干(gàn)快(kuài)上后(hòu)产能如何消化的(de)问题。

　　毕竟(jìng)，在(zài)钠(nà)电池商业化元年的2023年，包括宁(níng)德(dé)时(shí)代、中(zhōng)科海纳、亿纬(wěi)锂能、雅迪等诸多(duō)巨头在内(nèi)，已纷(fēn)纷发产品、量产并大建产能(néng)，竞争者初露威(wēi)胁，赛(sài)道已然(rán)开始拥(yōng)挤。

　　尽管就披露的(de)参数和性能来看，传(chuán)艺钠电的(de)钠(nà)电池与巨(jù)头们不相上下，但(dàn)宁德(dé)时代落地(dì)奇瑞(ruì)车(chē)型、华语新能源(yuán)配套雅迪极钠S9等表(biǎo)明(míng)，大佬(lǎo)们已经走在前面(miàn)，率先(xiān)在两轮电动车和低速电动车领域(yù)实现装车应(yīng)用(yòng)。而传艺科(kē)技除了在岁末年初(chū)公告(gào)与(yǔ)中(zhōng)祥航业、江苏新能源、德博新能源签(qiān)订项目合(hé)作(zuò)或战略(lüè)合(hé)作协议外，并未官宣重点客户。

　　每每有投资者(zhě)问及(jí)客户情况(kuàng)时(shí)，公(gōng)司都(dōu)以“目前(qián)订单下(xià)游(yóu)运(yùn)用(yòng)覆盖(gài)储能、低速电(diàn)动车及(jí)电动(dòng)工具等(děng)多个领域”“公司钠公元800年中国是什么朝代建立的，中国各个朝代时间表(nà)离子电池送(sòng)样后客户的反馈普遍较为良好(hǎo)，并已(yǐ)与多名客户(hù)签(qiān)订了销售(shòu)订单”“公司已(yǐ)与多家知名两轮(lún)电动车品牌开展送样和合(hé)作意向洽谈等工作”等进行回(huí)复。至(zhì)于具体的客户名称和订单金额，一直语焉不详。

　　且(qiě)2023年，钠(nà)电池产能(néng)落(luò)地正数倍级增(zēng)长。上海钢联新能(néng)源事业(yè)部钠电(diàn)池分析师汪(wāng)奇告诉钛媒(méi)体APP，2022年钠电池(chí)项目落地产能(néng)有3GWh左右，预计2023年落地产(chǎn)能(néng)将达到13-15GWh。ICC鑫椤资讯最新发布数据则称，到2023年(nián)底，预计钠电(diàn)池产能将增(zēng)加至21GWh。无论是哪种预测，今年钠电池落地产能大幅(fú)增加已可(kě)预(yù)见(jiàn)。

　　“参考锂电(diàn)池行业(yè)产能利用率，钠(nà)电(diàn)池落地的产(chǎn)能中可以(yǐ)实现装机(jī)的在4-5GWh左右，而铅(qiān)酸(suān)电池的市场(chǎng)规模接(jiē)近40GWh。前期用于两轮(lún)车的钠电池不(bù)到5％，后面成本(běn)降下来公元800年中国是什么朝代建立的，中国各个朝代时间表才会有(yǒu)较大比(bǐ)例的替代。”汪奇认为(wèi)，今年钠(nà)电池只会(huì)小批量(liàng)应用到多元(yuán)化场景。

　　然传艺(yì)科技(jì)却十分自信，其在调研(yán)记录(lù)中预测(cè)，预计2023年公司(sī)实际出货量在2GWh-3GWh，相当于其占去了2023年钠电池市场的绝大部(bù)分份(fèn)额。

　　来源：传艺科(kē)技2023年1月9日(rì)投资者关(guān)系(xì)活动记录表

　　需要注意的是(shì)，沉(chén)寂(jì)多年的钠电(diàn)池是在此(cǐ)前锂(lǐ)价飙涨(zhǎng)的(de)背景下作为“替代”而被(bèi)推到(dào)台(tái)前(qián)的，去年(nián)底(dǐ)以来，碳酸锂价(jià)格持续下行(xíng)，4月20日电碳价(jià)格(gé)均价已经跌至(zhì)18万元(yuán)/吨。一时间，锂(lǐ)价持续下(xià)跌会否(fǒu)影响钠电(diàn)池商业化进程的讨论甚(shèn)嚣尘上。

　　中科(kē)院院士欧(ōu)阳明高近日(rì)就表示：“钠电池能够起(qǐ)到对锂电池的平衡作(zuò)用(yòng)，平衡(héng)锂价，保证锂资源的供应(yīng)安全，不(bù)太(tài)可能成为主流。锂(lǐ)价一便宜，就会让钠(nà)离子的发展陷入(rù)被动(dòng)。”但(dàn)他也强调，“钠离子技术一定要发展，因为它是锂(lǐ)离子电池的一个有益(yì)的(de)补充。”

　　汪奇称，锂电和(hé)钠电(diàn)建设成本(běn)接(jiē)近，目前三元(yuán)钠电(diàn)量产的生产成本在0.45-0.5元/Wh，铁锂电池在0.5元/Wh左右。其进一步向钛媒体APP分(fēn)析(xī)，“钠离子电池性能比较接近磷酸(suān)铁锂电(diàn)池(chí)，高能量密度的也接近三元523电池。目前电碳(tàn)价格下(xià)跌(diē)至16-18万元(yuán)/吨(dūn)，锂电池成(chéng)本(běn)大(dà)幅下降40％以上，所以目前(qián)已经(jīng)和钠电池成本基本(běn)相当；而由于(yú)锂原料价格大幅下降，目前(qián)铁(tiě)锂和锰(měng)酸锂(lǐ)等电池成本已(yǐ)经(jīng)优于(yú)钠电池。今年碳酸锂价格在20万以下时，锂电池对钠电池有明(míng)显(xiǎn)优势。”

　　当然(rán)，市场普遍认为钠电池还有降本的空间。兴储(chǔ)世纪总裁助(zhù)理刘继(jì)茂就告诉钛媒体APP，“待产业(yè)链完善后，规模量产后钠离子电池正、负极材(cái)料价格可降(jiàng)至(zhì)5万(wàn)元/吨甚至以下，钠(nà)离子电池的理论BOM成本将低至0.40元/Wh。长(zhǎng)期(qī)来看碳酸锂存在降价可能(néng)，但只要(yào)碳酸(suān)锂价格高于15万元/吨，钠(nà)离(lí)子电池的成本优势(shì)就依然存在，并且随(suí)着技(jì)术不断发展、产(chǎn)业(yè)不断成熟，钠离子电池的降本空(kōng)间有望进(jìn)一步打开，该成本临界点(diǎn)仍有进一步下探的(de)可(kě)能。”

　　汪奇(qí)也称(chēng)，明年(nián)钠电产业规模化完成(chéng)后，能(néng)和锂(lǐ)离子电(diàn)池的(de)成本拉开(kāi)差(chà)距，接(jiē)近铅酸电池(chí)的成本。但能量密度(dù)的限(xiàn)制(zhì)，使得碳酸锂价格在15万以上时，成熟(shú)后的钠离子电池有一定优势；碳酸锂(lǐ)价格在10万左右及(jí)以下时，钠离子电(diàn)池在动力领域优势(shì)较(jiào)小。

　　钛媒体APP注(zhù)意(yì)到，包括(kuò)传艺科技在内(nèi)，诸多入局钠电池的企业都言(yán)锂价(jià)下跌(diē)无碍钠电池商业(yè)化(huà)进程。但随(suí)着(zhe)锂(lǐ)价持(chí)续(xù)下降，钠电池利润率下降或也是必然的(de)。

　　以传艺科技为例，其在1月9日的调研记录中曾表示，公司钠电池定价主要根据碳(tàn)酸锂(lǐ)的(de)价格，一般给到客户的价格比磷酸(suān)铁锂(lǐ)便宜(yí)25-30％，且定(dìng)价会随碳(tàn)酸锂价格波动而(ér)波(bō)动。

　　缺乏长远投资定力(lì) 过往项目频频“跳票”

　　资金(jīn)和产能消化之外，市场还担忧传(chuán)艺(yì)科技项目投(tóu)资的定力。

　　尽管公司对进军钠电领域雄心勃(bó)勃，然(rán)而(ér)钛媒体APP梳理其过往(wǎng)投(tóu)资履(lǚ)历发(fā)现，传艺科(kē)技在(zài)投资上缺(quē)乏长远定力，临时“跳票”甚(shèn)至终止(zhǐ)募投计划(huà)可谓(wèi)“家(jiā)常(cháng)便(biàn)饭”。

　　2017年4月，传艺科(kē)技IPO募资(zī)4.81亿元，其中将2.98亿元投(tóu)向FPC生产项(xiàng)目，9418.08万元投向薄膜线(xiàn)路板生(shēng)产线技改并(bìng)扩产(chǎn)项目。然2018年4月公司就变更募(mù)资用途，将FPC生(shēng)产项目未用的资金1.20亿(yì)元(yuán)和1.04亿元(yuán)分别用(yòng)于3D玻璃面板生产项目、轻薄(báo)型键盘生产项目，已经使用了7737.67万元募资(zī)的FPC生产项目(mù)则被终止。

　　2019年(nián)8月，又将薄(báo)膜线路板生产(chǎn)线技改并扩(kuò)产项(xiàng)目的实(shí)施地点(diǎn)从一厂搬(bān)迁至二厂；2021年6月(yuè)，再(zài)将该项目的实施地点(diǎn)变更(gèng)为重庆(qìng)市合川(chuān)区工业园区(qū)核心区高阳(yáng)路30号，实(shí)施主体则从传艺(yì)科技变为全资子公司重(zhòng)庆营(yíng)志(zhì)。

　　2020年(nián)12月，IPO募投项目则再生变。公(gōng)司终止(zhǐ)实施3D玻璃面板(bǎn)生产(chǎn)项目（已投入募资7445.13万元），并将该项目剩(shèng)余资金全部投入轻薄型键盘生产(chǎn)项(xiàng)目(mù)的建设，并将后者的(de)产能从1600万台提(tí)升至2240万台(tái)。

　　2020年8月，传艺(yì)科技再融(róng)资，定增募资6亿(yì)元(yuán)，其中的4.20亿元用于年产18万平方米中高端印(yìn)制电路(lù)板建设(shè)项目。但次年6月，公司将该项目中的SMT工序实施(shī)地点(diǎn)由江苏省高邮市经(jīng)开区凌波路33号(hào)改建至江(jiāng)苏省高邮(yóu)市经(jīng)开区(qū)凌(líng)波(bō)路49号的闲置(zhì)厂房(fáng)；2023年(nián)3月，传(chuán)艺科(kē)技(jì)再“变(biàn)卦”，又(yòu)将该项目剩余募(mù)资（已投入募资2.41亿(yì)元）1.75亿元变更用于(yú)投(tóu)入(rù)“钠(nà)离子电池制造二(èr)期(qī)5.5GWh项(xiàng)目”。

　　频(pín)频(pín)变更募投计划的地点、资金乃(nǎi)至(zhì)项目，直接的后果(guǒ)就(jiù)是原有的投入打水飘、投资效率(lǜ)低下以及(jí)建成项目(mù)实际效益与(yǔ)预计天差地别(bié)。

　　根(gēn)据招股书，薄膜线路板生(shēng)产线技改并扩产项目建设期仅12个月，达产年可(kě)实现销(xiāo)售收入2.24亿元。定期报告(gào)显示，2018年6月30日，该项目就已经(jīng)建(jiàn)成。但2019年-2022年，该项目的效益(yì)分别仅283.41万元、447.55万元、948.94万元(yuán)和2599.93万元。

　　而根据(jù)定增方案，年产18万平方米中高端(duān)印制电(diàn)路板建设项目建(jiàn)设(shè)期也仅12个(gè)月，预计(jì)达产年实现营收7.48亿元，项(xiàng)目净利润1.31亿元。然两年多时间过(guò)去了，截至2022年(nián)12月31日，该项目(mù)投资进度也仅57.26％。2021年、2022年该项目(mù)效(xiào)益(yì)分(fēn)别(bié)为-1091.61万元、2300.17万元，与当(dāng)初的预期相去甚远。

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