周一的股市震荡(dàng)翻红，上周(zhōu)股(gǔ)市下跌期间净买入的(de)“抄(chāo)底(dǐ)资(zī)金”笑了。

　　上周(zhōu)五，资金借道股票ETF（统计股票ETF和跨(kuà)境ETF）单日净(jìng)买入(rù)39.5亿元；而上周5个交易日(rì)市场总(zǒng)体下(xià)跌期间，资金更(gèng)是净(jìng)买(mǎi)入220亿元，股票ETF“越跌越买”的理性操作模(mó)式，在股(gǔ)市(shì)大幅下挫(cuò)的时(shí)刻再度显现。

　　从资金(jīn)流(liú)向结(jié)构看，上证50、沪深300ETF等(děng)受到资金(jīn)净流(liú)入，“中特估”长期(qī)投资价值被资(zī)金看好，而(ér)高位(wèi)回调的科创50ETF、游戏ETF也再度吸引资金追(zhuī)逐；净流(liú)出方面，创(chuàng)业(yè)板、中证(zhèng)1000ETF等(děng)宽基ETF，以及基建、非银、电力ETF等短期净流出，资金出现短期(qī)避险，但鉴于多数标的估(gū)值仍在低位(wèi)，多(duō)家机构仍看(kàn)好(hǎo)长期配置价值(zhí)。

　　净(jìng)流入资金(jīn)近40亿(yì)元(yuán)

　　科创50、上证(zhèng)50净流入(rù)资金居(jū)前

　　上周五股市大(dà)跌(diē)，当日股票ETF总(zǒng)份额增长32.58亿份(fèn)，以区(qū)间成交均价测算(suàn)，当日净流入资金39.5亿元；拉长时间到上周5个交易(yì)日，5天股市调整(zhěng)期间，资金更(gèng)是净买入220亿元，展现了(le)资金逆市(shì)布局的特点。

　　从资金(jīn)净(jìng)买(mǎi)入排行看，截至上周五，科创(chuàng)50ETF、上证50ETF净流入资金居前，都超(chāo)过11亿元(yuán)。宽基指数中，华泰(tài)柏瑞、易方(fāng)达和嘉实基金旗下沪深300ETF，富国上证指数ETF等产(chǎn)品，净流入资金也位居前列。

　　而从5月15日(rì)收盘股(gǔ)市表现看，科创50、上(shàng)证50、沪(hù)深(shēn)300全部收红，上证50指数涨幅还超过(guò)1.7％，上(shàng)周大跌期间的(de)“抄底资金”，皆斩获了(le)不错的回报。

　　行业或主题ETF中(zhōng)，近期(qī)震荡下(xià)行的半导(dǎo)体ETF成为资金净买入(rù)的榜首，单日净买入金额接近5亿元，目前仍处(chù)于估(gū)值低位的(de)医疗ETF、中概互联ETF等产品(pǐn)也(yě)位居净流入(rù)资金前列(liè)，而(ér)在近(jìn)日遭遇高位(wèi)回调的游戏(xì)ETF，也受到资金的逆市买入，不过目前(qián)游戏ETF今年还有近80％涨幅，“AI+游戏(xì)”的(de)投资逻(l寿眉是最差的白茶吗，寿眉是什么档次的茶uó)辑，在游戏板块行(xíng)情冲顶(dǐng)、收益(yì)翻倍(bèi)后(hòu)，仍然有(yǒu)资(zī)金逆(nì)市净(jìng)买入。

　　谈及(jí)资金的上述流向情况，一位公募股票(piào)权益基金经理表(biǎo)示，预(yù)计(jì)复苏(sū)仍是(shì)中国经济(jì)中长期的(de)趋(qū)势(shì)，但耐用品(pǐn)复苏的空间受限(xiàn)、出口下(xià)行及地产销售恢复(fù)疲软将驱动(dòng)市(shì)场(chǎng)展现出更多(duō)结(jié)构(gòu)性机会。不过，在短(duǎn)期(qī)市场炒作热度(dù)回落(luò)，波动率偏高的情况下，资金可能更青睐用大盘宽基(jī)指数，比(bǐ)如(rú)科创50、上证50、沪深300指数等来跟(gēn)踪市场(chǎng)，以获(huò)取整个(gè)市场的平均回报。

　　而在行业方面，沪(hù)上一家公募机构分析(xī)，由于近(jìn)日以游戏为代表(biǎo)的TMT板块有(yǒu)所调整，主因是前(qián)期炒作(zuò)有逐(zhú)步(bù)退(tuì)潮趋势(shì)，中期在市(shì)场炒作热度有(yǒu)所回落。但(dàn)从长期看，资金还会(huì)长(zhǎng)期关注数字化对生(shēng)产(chǎn)力的(de)提(tí)升，因此，包(bāo)括计算机、互联网和(hé)传媒等(děng)调整下来的行业，可(kě)能会继续受到(dào)了资金的(de)关注。

　　也有行业(yè)机构认为，近期上证50、沪深300等权重指数ETF受到资金青(qīng)睐，可能与看好“中特估”长期投资价值有关(guān)。

　　民生(shēng)加银基金表示，伴随大金融、大基建(jiàn)等权重(zhòng)股高位调整，上周(zhōu)沪指(zhǐ)下跌。前期部分板(bǎn)块短期上(shàng)冲较(jiào)快，导(dǎo)致博(bó)弈资金出现分歧，随着(zhe)建筑、银行(xíng)、石化等(děng)PB逐步修复，权重板块内部出(chū)现分(fēn)化，获利兑现需求叠(dié)加(jiā)经济数(shù)据不及预期(qī)，权(quán)重板块(kuài)回调带动(dòng)大盘指数(shù)回落。

　　不过，民生加银(yín)基(jī)金认为，从长远(yuǎn)看(kàn)，“中特估”或有望引领低估值央企的价值重(zhòng)估，有基本面(miàn)支撑的(de)低(dī)估(gū)值央企或有望受益。

　　博时基金(jīn)权益投资一部基金经理吴鹏也认为，“中特估”投资的部分(fēn)底层逻辑仍旧是过去的(de)A股市场对部分传统行业国央企(qǐ)的严(yán)重低配和低估(gū)。而(ér)在这种大幅(fú)低估和低(dī)配(pèi)背景(jǐng)下，部分企业因为自身经营改善(shàn)、高股息水平等(děng)特征，使得其估值修复成为(wèi)了可能。虽然经过前期反弹，大(dà)金融(róng)整(zhěng)体估(gū)值仍旧处于低(dī)位，由于情绪和资金仍旧是主导，短期表现存在剧烈波动可能；从中期看，整(zhěng)体大金融当(dāng)前(qián)估值仍旧处(chù)于中低水平，部(bù)分个(gè)股尤其(qí)是基本面(miàn)明显(xiǎn)改善(shàn)的(de)个(gè)股，仍(réng)旧有估值修复的(de)空间。

　　基建、非(fēi)银、电力(lì)ETF净(jìng)流出

　　估值(zhí)水平仍具吸(xī)引力

　　在上(shàng)周下跌的A股市(shì)场中，股票(piào)ETF整体呈现(xiàn)“越跌越买”趋(qū)势(shì)，净(jìng)流入(rù)资金(jīn)超出净流(liú)出资金。但(dàn)也有部分(fēn)短期(qī)涨幅(fú)偏(piān)高、短期行情板(bǎn)块，以及部分海(hǎi)外指数遭遇资(zī)金的净(jìng)卖(mài)出。

　　从资金净流出(chū)榜(bǎng)单看，今(jīn)年涨幅超20％的基建(jiàn)50ETF单日净流(liú)出4.76亿元，为单(dān)日(rì)之最。另外(wài)，证券保险ETF、电力ETF指数基金、恒生科技ETF等多(duō)只(寿眉是最差的白茶吗，寿眉是什么档次的茶zhǐ)产品，单(dān)日净流出资金也超(chāo)过2个(gè)亿(yì)。

　　宽基(jī)指(zhǐ)数中，今年来(lái)“越跌越买”的创业板ETF、创业板50ETF，单(dān)日出现短暂净流(liú)出现象，华(huá)夏、南方(fāng)、富国旗下中证1000ETF产品(pǐn)，也在单日出现净流出，而(ér)今年涨幅接近20％的(de)纳指ETF，也在股市调整(zhěng)中迎(yíng)来(lái)“获利了结”资金，单(dān)日净流出1.67亿元。

　　沪(hù)上一家公募机构评价，基建板(bǎn)块受(shòu)益于“一带一路”板块(kuài)前期涨(zhǎng)幅较大(dà)，有调整(zhěng)要(yào)求(qiú)，可(kě)能会受到获利(lì)盘的短(duǎn)期卖出。不过，从长期看(kàn)，经济复(fù)苏趋势确立后，“顺周期”板(bǎn)块的整体(tǐ)机会值得关注(zhù)。

　　民生加银基(jī)金评价(jià)净流出的证券保险(xiǎn)板块称，一季报陆续披(pī)露，非(fēi)银金(jīn)融(róng)业绩超(chāo)预期，证券板块市场(chǎng)交投活(huó)跃度较一(yī)季度显著改善，差异(yì)化最(zuì)低(dī)结算备付(fù)金缴纳比例机(jī)制引入(rù)，证券(quàn)公司(sī)保证金比例下调，经济温和复(fù)苏(sū)下行业(yè)景气度(dù)有(yǒu)望持续修复(fù)。保险板块一季报(bào)净利润超预期，部分险企(qǐ)凭借储蓄险的产(chǎn)品力实现了一定(dìng)的增(zēng)长，负债端V型(xíng)反(fǎn)转趋势较明显，资产端或有望维持较高增速。

　　而针对电力(lì)板块，民生加银(yín)基金(jīn)认(rèn)为(wèi)，2023年宏观经济(jì)运行总体回升(shēng)有(yǒu)望将(jiāng)促(cù)进电力消费(fèi)需求增长。受上(shàng)年同(tóng)期低基数等因素影响(xiǎng)，预计今(jīn)年二季度电力消费增(zēng)速将有(yǒu)望回升。在(zài)电力市(shì)场化改革的持续推进下，电(diàn)价趋势有望稳中小幅上涨，电(diàn)力现货市场和(hé)辅助(zhù)服务(wù)市场机制有望持续推广，容(róng)量(liàng)补偿电价等机制或有望出台。

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