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　　美联储布拉德：利(lì)率可(kě)能需要进一步提高

　　周五，圣(shèng)路易斯联储行长布拉德表示(shì)，决策者可(kě)能不得(dé)不进(jìn)一步提高利率以(yǐ)给通(tōng)胀(zhàng)降温，但他(tā)补充称，自己将观望一定时间(jiān)，看看(kàn)经济数据表现(xiàn)再决定6月应(yīng)该采(cǎi)取何种行动。

　　“我们过去15个月采取的激进政策遏制了(le)通胀的上升，但目(mù)前还不(bù)清楚(chǔ)通胀(zhàng)是(shì)否处(chù)于通往2％的(de)道(dào)路上(shàng)。” 布拉德表(biǎo)示，需要看到“通胀实质性下降”才能(néng)确(què)信没有(yǒu)必要加息。

　　布拉德还表示(shì)，他(tā)认为(wèi)美联(lián)储仍然可以实现软着陆(lù)，在不触发经(jīng)济严重(zhòng)下(xià)滑的情(qíng)况下帮助通胀率回到2％目标。

　　“经济可(kě)能陷入衰退(tuì)，但这(zhè)不是(shì)基线情景(jǐng)。我认为基线情境是经济增(zēng)长缓(huǎn)慢，劳(láo)动力市场可能略有疲软，通胀下降(jiàng)。”布拉德(dé)说(shuō)。

　　布拉德是美(měi)联(lián)储决策者中鹰派官(guān)员的代表人物(wù)，素有“鹰(yīng)王”之称，但(dàn)今年在联邦公开市场委(wěi)员会(huì)（FOMC）没有投票权。

　　香港(gǎng)与内地利率互沪上两支花暗指谁 沪上两支花是哪两家换市场互联(lián)互通(tōng)合(hé)作(zuò)15日正式启(qǐ)动

　　中国人民银行5月5日(rì)表(biǎo)示，香(xiāng)港与内地利率互换市场(chǎng)互联互通合作（即 “互换通”）的各项准备(bèi)工(gōng)作进(jìn)展顺(shùn)利(lì)，初期先行(xíng)开通“北向互换通”，“北向互换通”下的交(jiāo)易将于2023年(nián)5月15日启动。

　　“北向互换通”，是香港及其他国家和地区的境(jìng)外投资者经由(yóu)香(xiāng)港与内(nèi)地基础设施机构之间在交易(yì)、清算(suàn)、结算等方(fāng)面互联互通的机(jī)制(zhì)安排，参与内地(dì)银(yín)行间金融衍生品(pǐn)市场。初(chū)期可交易品种为利率(lǜ)互(hù)换产(chǎn)品，报价、交易及结算币种为人民币。

　　参与“北(běi)向互换通”的(de)境内投资(zī)者(zhě)需与外(wài)汇(huì)交易(yì)中心签(qiān)署报价(jià)商(shāng)协(xié)议，并为(wèi)上海清算所利率(lǜ)互换集中(zhōng)清算业务的清算会员或(huò)该类(lèi)会员的清(qīng)算客(kè)户。

　　参(cān)与“北向互换(huàn)通”的境外投资者为符(fú)合人民银行要求并完成(chéng)内地银行间债券市场准入备案的境外机构投资者(zhě)，并经外(wài)汇交易中(zhōng)心(xīn)开通“北向互换通”交易权限。拟申请开通(tōng)“北向互换(huàn)通”交易权限的境外投资者需同时(shí)申(shēn)请(qǐng)成为场(chǎng)外(wài)结(jié)算(suàn)公司的清(qīng)算会(huì)员(yuán)或该类会员的清算客户。

　　初期(qī)全市场每(měi)日交易净(jìng)限额为200亿元人民币，清算(suàn)限额(é)为(wèi)40亿元人(rén)民币，后续可根据(jù)市场情况适时调整额(é)度。

　　罕见大乌(wū)龙(lóng)，上交所道歉

　　昨日，转债(zhài)市(shì)场出现(xiàn)“大乌龙”。原本公告停牌的(de)嵘(róng)泰转债(zhài)，昨日早(zǎo)盘却仍能(néng)正常(cháng)交易，盘中一度(dù)上涨近(jìn)15％。上交(jiāo)所发(fā)现(xiàn)后，于当日上(shàng)午10时10分实施停牌，并发布公告(gào)，就(jiù)相(xiāng)关原因进(jìn)行排(pái)查。

　　5月(yuè)5日(rì)盘后，上交所发布关于嵘泰转债停牌及相关交易处理情况的公告。公告称，2023年4月26日，江(jiāng)苏嵘泰工业股份有限公司（以下简称(chēng)公司(sī)）在上交所网站发布关于实(shí)施“嵘泰转债”赎回暨摘牌(pái)的公(gōng)告称(chēng)，嵘(róng)泰转债(zhài)最后一个交易日为2023年5月4日，自2023年5月5日起将停止交(jiāo)易。公司后续分别(bié)于4月27日、4月28日、4月29日、5月5日发布4次提(tí)示性公(gōng)告。2023年5月5日早盘(pán)，因技术原(yuán)因(yīn)，该可转债(zhài)仍挂牌交易。上(shàng)交所(suǒ)发现后(hòu)，于当日上午10时(shí)10分实施(shī)停(tíng)牌。经统计，嵘泰转债在(zài)匹配成交(jiāo)阶段共成(chéng)交8.35万(wàn)手，累计(jì)成交(jiāo)9754万元。

　　依据(jù)《上海证券交易所(suǒ)债券交易规则》第一百三十条等相关规定，嵘泰转债(zhài)2023年5月5日相关(guān)匹配成交取消，交(jiāo)易无效，不进行清(qīng)算交收。嵘泰转债的转(zhuǎn)股和赎回不受(shòu)影(yǐng)响，正常进行。

　　对于该事件(jiàn)的发生，上(shàng)交(jiāo)所深(shēn)表歉(qiàn)意(yì)，并将(jiāng)妥善处置后续事宜(yí)。

　　油(yóu)脂板(bǎn)块强势反弹

　　在宏观利空阶段性(xìng)出尽后，市场情绪有所回暖，叠加油脂市场基(jī)本面迎(yíng)来改善，“五一”假期过后，油脂市(shì)场连涨两日。昨日，棕榈油主力合约(yuē)2309以(yǐ)3.39％的涨幅领涨油脂，菜籽(zǐ)油主力合约2309上涨1.95％，豆油主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴随美联储继续(xù)加息(xī)预期(qī)以及(jí)欧(ōu)美银(yín)行业危机的继续发酵(jiào)，国际原油价格大幅下挫，外围市场环境整体偏弱。5月(yuè)4日凌晨，美(měi)联储如预期加息(xī)25个基点，这(zhè)是本轮加息(xī)周期的第(dì)十次加息，也可能是本(běn)轮紧(jǐn)缩(suō)周期的(de)终点。同时，欧洲央行周四决定放慢加息步伐(fá)。在(zài)外围利空(kōng)阶段(duàn)性出(chū)尽后，大宗商品市场情绪出现反弹，油脂价(jià)格在(zài)假(jiǎ)期开盘走弱后(hòu)也迎来上涨。”中泰(tài)期货研究所油脂油料分析师巩力赫表示，在此轮上(shàng)涨(zhǎng)过程中，棕(zōng)榈油领涨(zhǎng)油脂，产地供(gōng)给偏紧，同时国(guó)内棕榈油库存连续下降支撑盘(pán)面走(zǒu)强，菜油紧随其后，而豆油因5—6月大豆到港压力涨幅相对有限。

　　在光大期货研究所油脂(zhī)油(yóu)料分析师(shī)侯雪玲看来，油(yóu)脂(zhī)市场的强力反弹是(shì)由基本面的改善推动的(de)。她表(biǎo)示，一方(fāng)面源于餐饮端的利多(duō)预期。油脂相关(guān)上(shàng)市企业一季度业绩大增，多因(yīn)为销量(liàng)上涨和毛利(lì)率(lǜ)提(tí)升共同推动；“五一(yī)”旅游出(chū)行(xíng)火爆，交通(tōng)运输部数据(jù)显示，假期前(qián)三天日均发送人数和2019年、2021年(nián)基本持平。这意味着油(yóu)脂餐饮(yǐn)端(duān)消费(fèi)亮眼，假期后，现货(huò)普遍(biàn)存在一(yī)轮补库需求。未来很长(zhǎng)一段时(shí)间，餐饮端将持续成为支撑油脂需求的重要力量。另(lìng)一方面，国内大(dà)豆(dòu)压榨企业5月上旬仍出现不(bù)同程度的停(tíng)机计划，市(shì)场现货供应仍(réng)有偏紧张情况，豆油(yóu)累(lèi)库速度(dù)放缓(huǎn)；而棕(zōng)榈油方(fāng)面，产地库存出(chū)现超(chāo)预(yù)期下降。GAPKI数据显示，印(yìn)尼棕榈油(yóu)2月库存环比下(xià)降15％至264万吨(dūn)，其中(zhōng)产量425万(wàn)吨，出口291万吨，印尼(ní)国内消费180万(wàn)吨，分项数据和1月几乎持平。机构预(yù)期马来西亚棕(zōng)榈油4月产量(liàng)环(huán)比增0.9％至130万吨，出(chū)口环比(bǐ)下降(jiàng)19.3％至120万吨，由此推算4月库存环比减少(shǎo)10％至151万吨。

　　与此同(tóng)时，海外市场方面，受到马来西(xī)亚棕榈油库存减(jiǎn)少的(de)预(yù)期支(zhī)撑，BMD毛棕榈油期货价格在本(běn)周累(lèi)计上涨超7％。“节前马(mǎ)来西亚棕榈油整体(tǐ)数据偏弱，出口月(yuè)度环比下降，且产量(liàng)降幅不足(zú)，导(dǎo)致市场情绪略显悲观。但(dàn)在(zài)价格持续(xù)下(xià)跌(diē)后，利空落(luò)地(dì)效应以及机构对(duì)于4月马(mǎ)来(lái)西亚棕榈油(yóu)库(kù)存预估超预期下降的乐观(guān)情绪，推动期价快速(sù)反弹，而库存预估(gū)下降的(de)原因来(lái)自于马(mǎ)来西亚国内消费需求的增加。”中辉期货(huò)油脂油料分析师(shī)贾晖(huī)表示，外(wài)盘带动内盘油脂价格上行，而豆油(yóu)及(jí)菜油自身基本(běn)面供(gōng)应增加的利空(kōng)因(yīn)素(sù)逐(zhú)步弱化(huà)也对盘面带来一些支持。

　　宏(hóng)观和基本(běn)面，谁将(jiāng)起到(dào)主(zhǔ)导作用？

　　据外媒(méi)报道(dào)，周五公布的一项调查显示，全球第二大(dà)棕榈(lǘ)油生产国——马来西亚截至4月底的棕榈油(yóu)库(kù)存料降至11个月以来(lái)最低水平，因产(chǎn)量(liàng)持平(píng)且(qiě)马来西(xī)亚(yà)国(guó)内使用量增(zēng)加。受访的九位(wèi)分(fēn)析(xī)师和(hé)贸易商(shāng)预估(gū)中值显示(shì)，棕榈油库存料(liào)较3月减(jiǎn)少(shǎo)9.8％至151万吨，连续第三个月(yuè)减少并触及(jí)2022年5月以来最低水平。

　　与(yǔ)此同时，国内棕榈油(yóu)库(kù)存(cún)也由升(shēng)转降(jiàng)，刷(shuā)新5个半月(yuè)的最低水平(píng)。中国粮油商务网(wǎng)监测数据(jù)显示(shì)，截至2023年第(dì)17周末，国内(nèi)棕榈油库存总量(liàng)为77.9万吨，较(jiào)上周减少4.5万吨；合同(tóng)量为4.7万吨，较上周增加0.7万吨。其中24度及以下库存量为73.6万吨，较上周减少4.5万吨；高度库(kù)存量为4.2万吨，较上周减少(shǎo)0.1万吨(dūn)。

　　“虽然(rán)马来西亚和国内(nèi)棕榈油(yóu)库(kù)存都(dōu)在下降，但原因(yīn)各有不同。马来(lái)西亚棕榈油库(kù)存(cún)下降的(de)主要原因(yīn)来自于产量(liàng)的季节性减产以及印尼国内出口政策限制导(dǎo)致的(de)棕榈油出口(kǒu)较好。而国内棕榈油库存大(dà)幅下降，主要是受到年(nián)初(chū)国内疫情防控措施优化调整带来的(de)餐饮消费的增(zēng)加，同(tóng)时豆沪上两支花暗指谁 沪上两支花是哪两家棕现(xiàn)货价差高位运(yùn)行导致棕榈油(yóu)替(tì)代性能大大增强(qiáng)，也(yě)进(jìn)一(yī)步刺(cì)激了棕榈(lǘ)油的消费。

　　虽(suī)然(rán)马来西亚及中国(guó)棕榈油库存下降，但由于印尼5月出口(kǒu)政(zhèng)策出现(xiàn)调(diào)整，将允(yǔn)许更(gèng)多的(de)棕榈油出口，市(shì)场对于马(mǎ)来西亚棕榈油5月出口数据保(bǎo)持(chí)谨慎态(tài)度(dù)。中国和印度作为全球主要的(de)棕(zōng)榈油进(jìn)口国，虽然库存都不同程度下降，但都仍处于(yú)历史较(jiào)高水(shuǐ)平，若棕榈(lǘ)油价(jià)格上涨，将抑(yì)制其消(xiāo)费和进口积极性。”贾晖表(biǎo)示(shì)。

　　据侯雪玲介绍(shào)，对于棕榈油产地来说，每年的(de)1—4月属于去库周(zhōu)期，因产量处于年内低位(wèi)，无法满足当月需求。今(jīn)年4月(yuè)国(guó)际豆棕倒挂以及需求国库存偏(piān)高，棕榈油(yóu)出口需求差(chà)，但依然(rán)没有扭(niǔ)转去(qù)库趋势(shì)。可以说，产(chǎn)量绝对水(shuǐ)平低(dī)是去库的主要原因。后期随(suí)着产量季节性(xìng)增加，棕榈油重(zhòng)新累库也(yě)是必然(rán)趋势。

　　国内(nèi)方面，侯雪玲认为，棕榈油的(de)去(qù)库更多是供需双重推(tuī)动的(de)结(jié)果。随(suí)着(zhe)产地挺(tǐng)价，进(jìn)口(kǒu)利润差(chà)，棕榈油到(dào)港(gǎng)压力下降，月(yuè)均到(dào)港量30万吨左右(yòu)。更为重要的是，国内油脂餐(cān)饮需求旺盛，随(suí)着气温升高(gāo)，棕榈(lǘ)油使用限制减(jiǎn)少，棕榈油(yóu)表观(guān)消(xiāo)费(fèi)同比几乎翻倍。国内棕榈油要想重(zhòng)新累库，需(xū)要进口增(zēng)加(jiā)，也就是说(shuō)进口(kǒu)利润打(dǎ)开，产(chǎn)地让利(lì)，这(zhè)至(zhì)少需要产地库存压力明显恢(huī)复才有(yǒu)可能(néng)。因此，未来产地(dì)的累库必将早于国内，存在(zài)节奏差(chà)。

　　“从目前的市场情况来看，短期内(nèi)缺乏明显(xiǎn)利多因素驱动，因此棕榈油上涨缺乏(fá)可(kě)持续性。不过，从更长的年度(dù)时(shí)间周期(qī)来看，在厄尔尼诺气候的预(yù)期下，棕榈(lǘ)油有望逐步(bù)进入中期企稳阶段。后续(xù)需(xū)要(yào)密(mì)切关注厄尔(ěr)尼诺气候的发生(shēng)和持续情况。”贾晖认为。

　　在许多市场人士看(kàn)来(lái)，今年仍(réng)是“宏观(guān)大年”，宏观层(céng)面对于大宗商(shāng)品(pǐn)的影响仍(réng)然起到(dào)主(zhǔ)导作用。那么，对于油脂市场来说(shuō)是这样吗(ma)？

　　“美联储加息周(zhōu)期接近尾声，欧(ōu)洲央行在周四(sì)也放慢了(le)激进紧(jǐn)缩的步伐。在外围利空阶段(duàn)性出尽后，大宗商(shāng)品市场情绪(xù)出现反弹。不过(guò)，随着美联储会议的结束，市场焦点仍将集(jí)中在(zài)美国银行业的任何可能的风险蔓延，对此(cǐ)仍需保持谨(jǐn)慎态度。对于油脂来说(shuō)，目前基本面仍然多空交织(zhī)。当前年度加拿(ná)大油菜(cài)籽的丰产对国内市场的压力持(chí)续存在(zài)，5—6月(yuè)进口大豆大量(liàng)到港的预(yù)期(qī)对豆系(xì)品种带来(lái)压力，另外(wài)国内(nèi)棕榈油(yóu)整体库存偏高也使得油(yóu)脂整体的(de)行(xíng)情难以表现得特(tè)别强势(shì)。不过，油脂(zhī)的估(gū)值在偏低的油粕比和当前年度南美大(dà)豆的减产预期的逐渐兑现(xiàn)背景下，又显(xiǎn)得处(chù)于(yú)偏低水平。在此(cǐ)情况(kuàng)下，油脂似乎(hū)难以表现出独立(lì)走势，单边行情仍(réng)将比较多地被宏(hóng)观因素主导(dǎo)。”巩(gǒng)力(lì)赫表(biǎo)示。

　　而在贾晖看来，由于(yú)美联(lián)储加息已经在市(shì)场预期当(dāng)中(zhōng)，因(yīn)此对大宗商品市场的利空影响(xiǎng)有(yǒu)限。对(duì)于油脂市场来说(shuō)，虽然生物柴油消费占比不低(dī)，比如棕榈油工(gōng)业消费占(zhàn)到产量30％以上，欧盟工(gōng)业消(xiāo)费和食(shí)用消费各占一半，但各国生物柴油(yóu)政策比例(lì)一段时期内是固定的，不会(huì)因为原油及(jí)宏观市场的波动，而出现生物柴(chái)油产量的大幅波动，加上(shàng)油(yóu)脂食(shí)用(yòng)作为消费必(bì)需品，宏观(guān)因(yīn)素影响有限，因(yīn)此油(yóu)脂(zhī)自身基本面(miàn)对(duì)价格(gé)波动仍然(rán)将起到主导(dǎo)作用。

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