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三生三世枕上书白滚滚的真身是什么，三生三世枕上书中白滚滚的真身是什么沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一(yī)、“中(zhōng)特估”投资(zī)范式之(zhī)一：低估值、高分红

　　低估值、高分红，是包括能源链(liàn)、“一带一路”和(hé)运营商在内的“中特估”方向最鲜明的共同(tóng)特征：1）截至(zhì)2022年底(dǐ)，能源链、“一带一路”和运营商PB估值分别处(chù)于2016年以来的16.8％、5.8％和(hé)14.9％分位。而即便(biàn)经历年初(chū)以来的大幅上涨(zhǎng)后，当前这些板块估(gū)值仍处于历史平(píng)均水平附近。2）与此同时，能源链、“一带一路”和运营商股息率显著高(gāo)于(yú)市场整体，较高(gāo)的分红也成为其进可攻、退可守的重要(yào)支撑。

　　二、“中特估(gū)”投资范式之(zhī)二：政策的持续支撑和催化

　　政策持续支(zhī)撑(chēng)和催(cuī)化，成为“中特(tè)估”中(zhōng)“一带一路”和(hé)运(yùn)营商(shāng)板块修复的重要驱动。

　　1）“一带一路”：在“一带一(yī)路(lù)”十周年之(zhī)际(jì)，从(cóng)沙伊和解、中俄深化合作联合声明、中巴联合声(shēng)明等(děng)，以(yǐ)及后(hòu)续5月召开在(zài)即(jí)的第(dì)三届(jiè)“一带一(yī)路(lù)”国际合作高(gāo)峰(fēng)论坛(tán)，“一带(dài)一路(lù)”相关利好不断，板块行情得到催化。

　　2）运(yùn)营商(shāng)：去(qù)年10月以来，数(shù)字经济上升为国家战略，相关政策密集出台。今年国务院改组又(yòu)新设国家数据局。运营商作为(wèi)“数字经济”的基础设施，持(chí)续(xù)得到催化。

　　三、“中特估”投资范(fàn)式之三：景气修复预期

　　2023年中国(guó)复苏+人民币升值的全年宏观主(zhǔ)线(xiàn)驱动盈利能力修复，带动能源链整体性(xìng)上(shàng)涨。1）能源(yuán)产业链作为原材料高度依(yī)赖海外(wài)供应、同时下游需求基(jī)本集中在国(guó)内市场的方向之一(yī)，将充分受益于人民币升值的宏观(g三生三世枕上书白滚滚的真身是什么，三生三世枕上书中白滚滚的真身是什么uān)趋势。2）中(zhōng)国经济复苏，下游领域需(xū)求预(yù)期回暖，能源产业链尤其是行(xíng)业龙头盈利已(yǐ)在修复。

　　四、沿着三(sān)条投资(zī)范式(shì)，“中特估”重点关注哪些(xiē)方向？

　　除了能(néng)源(yuán)链、“一带一路”和运营(yíng)商等之外，当前我们建议(yì)关注机械（造船）、交运（公路、铁路(lù)、港口）、大(dà)型银(yín)行等细分方向(xiàng)。

　　1）机械（造(zào)船）：船舶制(zhì)造(zào)业(yè)作(zuò)为国家重点支(zhī)持的战(zhàn)略(lüè)性产业(yè)之一，近年来经(jīng)历了行业(yè)调整和产能过剩(shèng)的(de)困境，但近期板块(kuài)景气已在改善：一方面，随着全球航运市(shì)场需求正在(zài)增(zēng)长，带来包括化学品船与成品油轮船的订单(dān)大幅(fú)提(tí)升。另一方面，国企改革推动(dòng)造船企业重组整合和产能优化之下，国内船舶(bó)制造(zào)业已在逐步(bù)实(shí)现结构调整和产能优化。

　　2）交(jiāo)运（公路、铁路(lù)、港口）：五一期(qī)间各项数据(jù)恢复(fù)良好。业绩确定(dìng)性强，承(chéng)诺(nuò)高分红，类债属性突出。经济(jì)增速下行，高(gāo)速公路、铁(tiě)路、港口资产(chǎn)稳健(jiàn)性凸(tū)显(xiǎn)，业绩成(chéng)长及确定性较高。同时(shí)近几年，高速公路(lù)及铁路(lù)板块(kuài)上市公司更加(jiā)注重(zhòng)投(tóu)资人回报，多家公司(sī)发布股东回报计划，大幅提高分红(hóng)比例以及承诺未(wèi)来几年高分红水(shuǐ)平，给投(tóu)资(zī)人带来确(què)定性的高股息回报。

　　3）大型银(yín)行(xíng)：经济复苏大背景下融资(zī)需求回暖，基本面有(yǒu)支撑，板块估(gū)值也具备修(xiū)复空间。2023年以来(lái)，信贷需求连续三个月超预(yù)期回暖，在稳增长和扩投(tóu)资(zī)的政策基调下，后续(xù)信贷、社融仍有望平稳增长(zhǎng)。此外(wài)，作为业绩(jì)稳定且(qiě)高分(fēn)红的板块，当前(qián)银行PB估(gū)值处于2016年以来11.6％的较低(dī)位置(zhì)，修复空(kōng)间较大。