射频芯(xīn)片(piàn)领域面(miàn)临变局，下游市场增(zēng)速放缓叠加进入(rù)竞争红(hóng)海，海外(wài)巨(jù)头已开始寻求业务转型。

　　今日(rì)，射频芯片厂商(shāng)慧智微正式(shì)在科(kē)创板(bǎn)上市。公司股价(jià)开盘破发，跌9.75％。截(jié)至收(shōu)盘，慧智微报19.05元/股，较发行价跌去8.94％，目(mù)前总市值为85.2亿(yì)元。

　　IPO前(qián)，慧智微在一级市场受到资本热捧。据(jù)公司上(shàng)市(shì)文件，慧智微于2018年末开(kāi)始进入融资快车道(dào)，先后(hòu)引入(rù)了华兴(xīng)资本、元禾(hé)璞华、大基金(jīn)二期、红杉中国、IDG资本、光速中国(guó)以及金沙(shā)江创投等(děng)一系列外部机构(gòu)股东。截至上市前，大基金二期、广发信德以及金沙江创投为持股(gǔ)达5％以上(shàng)的外部(bù)机构股(gǔ)东，持股比例分别为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　值得一提的是，与慧智微产品结构相似的唯捷创(chuàng)芯(xīn)，上市首日(rì)也走(zǒu)出了(le)破发的(de)行情，该公(gōng)司(sī)股价于去年下半年触底回升，但截至(zhì)今日收盘股价仍(réng)略低于发行价。

　　二(èr)级(jí)市(shì)场遇(yù)冷背(bèi)后，是(shì)射频领域(yù)正面临变(biàn)局。目前(qián)，正射频需求走向(xiàng)疲软。Yole数据(jù)显示，由于智能手(shǒu)机增(zēng)速放(fàng)缓以及5G普及(jí)潜力(lì)有限等因素影(yǐng)响，预计(jì)到2028年射频前端(duān)市(shì)场年复合增长率(lǜ)约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家全球射频芯片巨头，近年来也(yě)在响应市场变化谋求(qiú)射频芯(xīn)片业(yè)务以外(wài)的转型。

　　《科创(chuàng)板(bǎn)日(rì)报》记者注意到，当(dāng)前，射(shè)频领域仍(réng)有飞骧科技、康希通(tōng)信等公司(sī)正(zhèng)排队(duì)IPO。

　　▌<馈赠的意思/strong>引入大基金二(èr)期等多个(gè)知名(míng)资方(fāng)

　　公开资(zī)料显示，慧(huì)智微成立于2011年，主营业务(wù)为射频(pín)前端芯(xīn)片(piàn)及(jí)模组的研(yán)发、设计和销售(shòu)，下(xià)游应用(yòng)领域主要包括智能(néng)手机以及物联网(wǎng)，客户包括三星、OPPO等智能手(shǒu)机品牌(pái)，闻(wén)泰科技等(děng)移动(dòng)终端(duān)设备ODM厂商，以及移(yí)远通信等无线通信模组厂(chǎng)商。

　　据招(zhāo)股书，2020-2022年，公司分(fēn)别(bié)实(shí)现营业收(shōu)入(rù)2.07亿元、5.14亿元(yuán)以及3.57亿元；公司当(dāng)前仍(réng)处(chù)于(yú)亏损状态(tài)，净亏(kuī)损额分别为9619.15万元、3.18亿元以(yǐ)及3.05亿元。

　　对于公(gōng)司亏(kuī)损持续的原因，慧智微(wēi)在招股文件中称(chēng)，是(shì)由于持(chí)续进行高额(é)研发投入(rù)；下游客户集中且具有产品验(yàn)证周期，尚未(wèi)形(xíng)成规模(mó)效应；市场竞争激烈，叠加(jiā)下(xià)游去库存周期影响，公司产品(pǐn)毛(máo)利空间受(shòu)挤压(yā)。

　　研发投入方(fāng)面，近三年的总(zǒng)额分别为7588.54万元、1.16亿元以(yǐ)及1.85亿元，占营收比例分(fēn)别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面(miàn)，近(jìn)三年公司的综(zōng)合(hé)毛利率分(fēn)别(bié)为6.69％、16.19以及17.97％，馈赠的意思远低于同行业头(tóu)部卓胜微50％左右的毛(máo)利率水平，也(yě)不(bù)及和(hé)慧(huì)智微产品结构更(gèng)接(jiē)近(jìn)的唯捷创芯，后(hòu)者毛利率为30％上下。

　　在自身造血能力(lì)不(bù)足，但仍(réng)要抓紧(jǐn)扩大规模的情(qíng)况(kuàng)下(xià)，慧智微(wēi)开启了对外融(róng)资之路。公开信息显示，公司于2018年(nián)末(mò)开始进入融(róng)资快(kuài)车道，尤其是冲刺IPO前的2021年(nián)，其在一年(nián)内(nèi)完(wán)成了三轮(lún)融资，众多知名资方，包括大基金二期、元禾璞华、红杉中国、IDG等也是在(zài)这一阶段对慧智微进入了慧智(zhì)微(wēi)的股东(dōng)序列。

　　据招(zhāo)股书，截至IPO前，大基金二(èr)期、广发信(xìn)德以及金沙江创(chuàng)投为持(chí)股(gǔ)达5％以上的(de)外部机构股(gǔ)东(dōng)，持(chí)股比例分别为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　财联社创投通(tōng)-执中数据显示，从当前的(de)股(gǔ)价情况(kuàng)看(kàn)，大(dà)基(jī)金二(èr)期(qī)在投资慧(huì)智微的近两年(nián)时(shí)间里(lǐ)，实(shí)现了近2.5倍的(de)账面回报(bào)，而(ér)较大基金二(èr)期晚3个(gè)月进(jìn)入(rù)、并在后一轮持(chí)续加(jiā)注的(de)红杉中国，平(píng)均(jūn)持股成本增至13.78元/股，当前实(shí)现(xiàn)账面(miàn)回(huí)报1.38倍。

　　▌射频(pín)芯片领域面临变(biàn)局

　　慧智微招股书显示，公(gōng)司(sī)目前有(yǒu)超过接近67％的收入来自(zì)于手机领(lǐng)域。当(dāng)前，智能手机出(chū)货量的大幅下降(jiàng)，已经对(duì)慧智微的业绩造成了冲(chōng)击，而市场对智能手机未来增速持续放缓(huǎn)的预期，也(yě)让资本市场对(duì)包括慧智微在内(nèi)的(de)射(shè)频芯片厂商(shāng)做出了重(zhòng)新思考(kǎo)。

　　根据Yole的数据(jù)，2021年(nián)射(shè)频(pín)前端的市(shì)场为(wèi)190亿美元以(yǐ)上，2022年(nián)由于手机市(shì)场的下滑，射频前(qián)端市场规(guī)模(mó)与2021年的市场相差无几。而(ér)接下来，由(yóu)于智(zhì)能手机的温和(hé)增长以及5G普及的(de)潜力有限，预计到2028年射频前(qián)端的市场(chǎng)年复(fù)合(hé)增(zēng)长率约为5.8％，将达到269亿美元。

　　与慧智微(wēi)有(yǒu)着相似产品(pǐn)结构，同样(yàng)在IPO前(qián)获豪华股东突(tū)击入股的射频龙头唯捷创芯，在(zài)去(qù)年4月(yuè)科创板上市时(shí)，也(yě)遭遇了(le)破发的行情，上市(shì)首日跌36％。尽管在去年10月跌至(zhì)30元每股的价(jià)格后止跌回(huí)升，但截至今日收盘，唯捷创(chuàng)芯股价仍低(dī)于66.6元/股的(de)发行价，报(bào)61.19元/股。

　　近(jìn)几(jǐ)年，全球多(duō)家射频芯(xīn)片(piàn)领域(yù)的巨头厂商都在(zài)谋(móu)求转型，拓展射(shè)频以(yǐ)外的业务领(lǐng)域。以(yǐ)Qorvo为例(lì)，除了原有(yǒu)的射频(pín)芯片外，其还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品(pǐn)，下游触(chù)角延伸至(zhì)汽(qì)车、物联(lián)馈赠的意思网、电源等领域。

　　国内(nèi)方面，射频领域正呈现出一片红海的竞争格局，由(yóu)于入(rù)局者众，且产品仍(réng)集中在中低端(duān)市场，各射频芯片厂商(shāng)只能再卷价(jià)格，进(jìn)一步(bù)压低了自身(shēn)的利润(rùn)空间。

　　射频厂商三伍微电子(zi)创始人(rén)钟(zhōng)林(lín)此前曾表示，国产射频前端芯片(piàn)杀(shā)价已(yǐ)经无底线，而预(yù)计未来每个射(shè)频细分(fēn)赛道还会(huì)有更多竞(jìng)争者进入，往后(hòu)三年射频芯片厂商将面临更大的(de)生(shēng)存(cún)和(hé)竞争压力。

　　目前，一级市(shì)场对(duì)射(shè)频芯片厂商的关注亦(yì)有所下(xià)降，截至目前(qián)，今年共有(yǒu)9家(jiā)射频芯(xīn)片厂(chǎng)商宣布完成融资，而在2021年(nián)上半年，这个数据是(shì)近50家(jiā)，且投资机构涵盖(gài)了投资机构涵盖了中(zhōng)金资本、红杉资本中国、小米长(zhǎng)江产(chǎn)业基金、深创(chuàng)投(tóu)等知名机构。

　　当(dāng)前，射频领域仍有飞骧科(kē)技、康希通信(xìn)等公司正排队IPO。

　　慧(huì)智微在招股书中表示，本次IPO募(mù)得资金将用于芯片(piàn)测设中心建设、总部基地(dì)及上海(hǎi)和(hé)广州(zhōu)研发中(zhōng)心(xīn)建设以及补充流动(dòng)资金。具体战略(lüè)规(guī)划方面，其表示(shì)将(jiāng)巩固(gù)在5G射频前端领(lǐng)域取得(dé)的市场(chǎng)地位，增加头部客户的市场份额(é)；技术(shù)上跟进(jìn)射频(pín)前端技术(shù)迭代(dài)，优化可重构技术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段(duàn)的应(yīng)用；产品(pǐn)上加大对上游滤波器、多(duō)工器的产业链布局(jú)，拓展(zhǎn) L-PAMiD 等更高门槛的(de)产品(pǐn)系列(liè)。