钠电池产(chǎn)能规(guī)划从0到10GWh再到18GWh，年(nián)赚1亿拟(nǐ)撬动(dòng)54亿(yì)乃至94亿投资，传艺科(kē)技是(shì)真跨界还是(shì)奢望，飙(biāo)涨后(hòu)又腰斩的股价似乎已经给出注脚(jiǎo)。

　　去(qù)年6月以来，萦绕(rào)在键盘生(shēng)产商传艺科(kē)技（002866.SZ）身上的最大议题(tí)莫过(guò)于跨(kuà)界钠电池(chí)。

　　这个热门又令人(rén)遐想的题材搭配公司释放(fàng)钠电池项(xiàng)目进(jìn)展的“积极主动”，在2022年刺激着传(chuán)艺科技股(gǔ)价迅速飙(biāo)涨4倍，甚至(zhì)期间(jiān)还祭出(chū)“七连板”和“五连板”妖(yāo)股走势(shì)。然去年(nián)末(mò)以来，抛“利好(hǎo)消息(xī)”催涨股价(jià)的套路完全失灵，股价又在4个多月时间极速腰斩。即(jí)便是(shì)3月末扔出30亿元定增预(yù)案投建(jiàn)年产5.5GWh钠电池项目，传艺科技也只收(shōu)获了(le)短暂的上涨，而后再未掀起(qǐ)波澜。

　　钛(tài)媒体APP注意到，股价过山(shān)车式的涨(zhǎng)跌折射(shè)的是(shì)市场(chǎng)对(duì)传(chuán)艺(yì)科技高调(diào)跨界钠电赛(sài)道故(gù)事的(de)怀疑：从宣布跨界到(dào)现在(zài)，时(shí)间不(bù)过10多月，规划产能(néng)已(yǐ)经从0到10GWh再到(dào)18GWh，年赚1亿元的传(chuán)艺科技如(rú)何撬动54亿元乃至94亿元的投资成本？巨头(tóu)环伺、落(luò)地产能骤增(zēng)、锂价持(chí)续下行，在(zài)愈(yù)加拥(yōng)挤的赛道上，夸下海(hǎi)口的产(chǎn)能又该(gāi)如何消化？过往投资计划频频“跳(tiào)票”、实际效益与(yǔ)预期天差地别等“黑(hēi)历史(shǐ)”在(zài)前(qián)，“大跃进(jìn)”的新项(xiàng)目如何让人信服？

　　跨界(jiè)钠电池，股(gǔ)价(jià)“过(guò)山(shān)车”

　　早在20世(shì)纪(jì)70年代，钠离子电池便(biàn)与锂离子(zi)电池(chí)同(tóng)时期(qī)萌(méng)芽，但由于钠(nà)电负极嵌钠能力较弱、钠(nà)电池能量密(mì)度较低，导致其(qí)研发进度大大落(luò)后于(yú)了锂电(diàn)池。直到2020年后，随(suí)着钠电关(guān)键技术(shù)完成(chéng)突破以及锂(lǐ)价不断飙升(shēng)，钠电才(cái)作为锂电“备胎(tāi)”之(zhī)一重回人们重视(shì)。尤(yóu)其2021年7月，宁德时代推出第一代钠(nà)离(lí)子电池，掀(xiān)起钠电风(fēng)潮，并将风口带到了A股市场。

　　时值(zhí)2022年(nián)锂价暴涨，A股钠电炒作(zuò)如日中(zhōng)天之际，传艺科技于去年(nián)6月22日(rì)晚间高调宣布入局(jú)。彼时的公告(gào)显(xiǎn)示，公司拟3502身份证号码开头是哪的，身份证号3502开头的是哪里人(nǐ)投(tóu)资(zī)3000万元通过全(quán)资(zī)子(zi)公司江苏智纬电子科技有(yǒu)限公司（以下简(jiǎn)称“智纬电子”） 同海盈汇鑫企业、自然人杨(yáng)磊和杨崇(chóng)义合作设(shè)立控股孙公司江(jiāng)苏(sū)传艺(yì)钠电(diàn)科技有限公(gōng)司（公司(sī)持股75％，以下简(jiǎn)称“传艺钠电(diàn)”）。

　　公告出，传(chuán)艺科(kē)技旋(xuán)即涨停，当日盘后公司(sī)迫不及待召开电话会(huì)议，向合计(jì)64名分析师和个人(rén)投资者(zhě)披(pī)露跨(kuà)界钠电的(de)各种细节。根据规划，传(chuán)艺(yì)科技钠电池(chí)项(xiàng)目中试(shì)线2022年(nián)投产(chǎn)，一期2GWh的产能(néng)2023年投产，二(èr)期计划新(xīn)建8GWh的产(chǎn)能。

　　撂下电(diàn)话，股价更加疯涨。加上6月(yuè)23日的涨停，传(chuán)艺(yì)科技宣布跨(kuà)界后一口(kǒu)气收(shōu)出7个涨停板，市(shì)值快速实现翻倍。

　　传艺科技日(rì)K线图，来源：wind

　　有了钠电消息(xī)催涨股价的前(qián)车在(zài)前，传艺科技开始(shǐ)有意无意地“主动”披露钠电项目(mù)进(jìn)展，而(ér)公司股价也往往在公告披露(lù)后(hòu)录(lù)得大幅上(shàng)涨。去年(nián)12月5日盘(pán)中，公司股价一度摸高至54.44元/股(gǔ)，相(xiāng)较(jiào)于跨界钠电池(chí)前10元/股左右的温吞股价，不到半年的时间已翻了逾(yú)5倍(bèi)。

　　但(dàn)此后，公司(sī)股(gǔ)价开始掉头向(xiàng)下，无论其如(rú)何(hé)发布“利(lì)好”消息(xī)，股价也(yě)再难掀大风浪，反而随着时间的推(tuī)移，迅(xùn)速回落。截至4月20日收盘，报(bào)28.14元/股，4个多月时(shí)间已经(jīng)较高点腰斩。

　　值得一提(tí)的是，由于在2022年(nián)6月23日盘后，公司(sī)迫切召(zhào)开电(diàn)话会并在《投资(zī)者关(guān)系活动记录表》中(zhōng)对(duì)外发布(bù)钠电池(chí)业务未来规划、技术水平等涉(shè)及公司经营的(de)重大信息(xī)，但直至2022年7月9日才正式通过《关于对(duì)深圳证(zhèng)券交易所关注函回复的公告》补(bǔ)充(chōng)披露(lù)相关事项，传艺科技(jì)及公司董事长兼总经理(lǐ)邹伟民、时任(rèn)董(dǒng)秘许(xǔ)小丽还遭深交(jiāo)所通(tōng)报批评。

　　产能“大跃进”，钱从哪里来？

　　回(huí)看传艺科技股价“过山车”式上下，背(bèi)后(hòu)纵有游(yóu)资推(tuī)波(bō)助(zhù)澜，但归根结底还是其(qí)资金有限(xiàn)与钠电产(chǎn)能规划(huà)“大跃进(jìn)”不(bù)匹配无法让市场(chǎng)信服造成的。

　　根据公司定增预案(àn)，钠电池二(èr)期5.5GWh项目建成后，公司(sī)产(chǎn)能将达到10GWh。而(ér)根据(jù)公司此前对交易所回复函(hán)和(hé)2023年度定增预案，公(gōng)司规划(huà)的10GWh钠电池项目的投资成本约54亿元。其(qí)中，土地购置及厂房成本约(yuē)4亿元(yuán)，10GWh产能需(xū)投入的装(zhuāng)修及设备成本(běn)约50亿元。

　　实际上，传艺科技规(guī)划的钠电产能远不止这(zhè)公告出来的10GWh。据传艺钠(nà)电官(guān)微消息，公司董(dǒng)事长邹伟民(mín)4月16日(rì)在公开场(chǎng)合演讲时提到，“2022年7月，公司决定，发挥资金优势(shì)，投资50亿元，新征410亩土地，用30个月的(de)时间，新上钠离子电池(chí)全供(gōng)应链项目，逐步(bù)形成年产3万吨正极(jí)材(cái)料、4万吨负极材料(liào)、18GWh钠(nà)离子电池(chí)、15万吨(dūn)电解液的生产能力；2022年10底，中试线已经竣工(gōng)投产；目前，4.5GWh量产线已经开(kāi)始试产试销，6月底有望批量生产。”

　　邹伟民(mín)公开演(yǎn)讲时提到的钠(nà)电(diàn)产能规划，来源(yuán)：传艺钠电官微

　　若按邹伟民的说法，传艺(yì)科技在上述的54亿元资金(jīn)外，还需(xū)要更多资金，仅另外8GWh钠电池就需(xū)要(yào)40亿(yì)元的投入。

　　但现实是，传艺(yì)科(kē)技主营式(shì)微(wēi)，年赚1亿元的盈利水平显然难以(yǐ)撬动动(dòng)辄几(jǐ)十亿的项目。

　　传艺科技主营输入类设备和印制电路板(bǎn)（PCB）两大类消费(fèi)电子零组件，具体包括(kuò)笔记本/台式机电(diàn)脑键(jiàn)盘(pán)、触控模组和鼠标等(děng)输入类(lèi)设备及通讯用板、消费电子、计算机用板等 PCB 产品(pǐn)。

　　2017年上市以(yǐ)来公司(sī)经营(yíng)规模(mó)不(bù)断扩大(dà)，营收(shōu)从2017年的6.69亿元起步，逐年递增，到2022年达(dá)到19.99亿元，翻了近3倍。但盈利并未同步，上市当(dāng)年公司归母净利润就(jiù)下滑(huá)13.60％，只有7776.63万元(yuán)。之(zhī)后随着行业式微，公司盈利水(shuǐ)平(píng)起(qǐ)起(qǐ)伏(fú)伏，到2022年也仅1.15亿元，相较于(yú)2017年仅增长了47.90％。而早在2016年，公司盈(yíng)利就已(yǐ)经达到了(le)9000万元，净利润增(zēng)长(zhǎng)乏力(lì)可(kě)见一斑。

　　传艺科技业绩变动情(qíng)况，来源：wind

　　盈利陷入瓶颈(jǐng)，账上的(de)资(zī)金(jīn)也(yě)并不宽裕。2022年，公司(sī)经营活动产生的现金流量净额4.46亿元；截(jié)至去年(nián)末，公司货(huò)币资(zī)金仅(jǐn)2.87亿元，短期(qī)借(jiè)款(kuǎn)8.41亿元；应收账款5.90亿元，应(yīng)付账款4.56亿元。

　　那两年半内要(yào)拿出54亿元乃至94亿元以上的(de)资金投(tóu)资钠电，钱从(cóng)哪里(lǐ)来(lái)？

　　在2022年(nián)7月9日给(gěi)深交所(suǒ)的回函中，传艺(yì)科技曾详(xiáng)细披露过2GWh项目资金来(lái)源：截至2022年5月31日，公(gōng)司(sī)可(kě)用于钠离子电池项目的自有资(zī)金仅1.61亿元，银行授信(xìn)未使用额(é)度10.27亿元，足见其在投资(zī)钠电(diàn)项(xiàng)目时自有资(zī)金的“捉襟见肘”。

　　来源(yuán)：传艺科(kē)技给深交所的回(huí)函

　　很(hěn)明显，一开始规划的(de)一期2GWh产能，传艺科(kē)技就是准备靠银行贷款(kuǎn)解决。后一期产能(néng)增加到(dào)4.5GWh，投(tóu)资额增加10亿元左右，同样仰仗银行贷款。今年3月(yuè)30日(rì)公司公告(gào)称，传艺科技(jì)及(jí)子公司拟(nǐ)向工商(shāng)银(yín)行(xíng)、农业银行等组成的(de)联合(hé)银团(tuán)申请不超过20亿(yì)元的项目贷款(kuǎn)，用于(yú)公司(sī)钠电池项(xiàng)目。根(gēn)据最新的调研记(jì)录，“截至目前，牵头银行已(yǐ)审(shěn)批(pī)通过，参团银行处于正常(cháng)的审批流程中。”

　　一(yī)期靠(kào)贷款，二(èr)期谋定增(zēng)。今年3月30日(rì)，公司(sī)披露《2023年度向特(tè)定对象发行股(gǔ)票预(yù)案》，拟(nǐ)募(mù)资不超过30亿元(yuán)，其中的24亿元拟投入钠电(diàn)池制造二期(qī)项(xiàng)目，剩余6亿(yì)元补流(liú)。

　　根据测算，二期5.5GWh项目总投资(zī)额(é)为27.47亿(yì)元，除了(le)定增(zēng)的24亿元外(wài)，还有3.47亿元(yuán)的缺口。而为补这(zhè)部分(fēn)缺口，传艺科技甚至将2020年定增募投资金中的(de)1.75亿元(yuán)变更用(yòng)于该项目。

　　简单加总便(biàn)知，家底(dǐ)不厚，传(chuán)艺科技10GWh钠(nà)电(diàn)项目只能依赖(lài)融资(zī)。至于上(shàng)述邹伟民(mín)公开演讲时提到的另外(wài)8GWh的项目资金(jīn)来源，钛(tài)媒体APP向公(gōng)司求证，但(dàn)截至发稿，仍未获(huò)回复。

　　锂价暴跌，钠电还(hái)有优(yōu)势吗？

　　“今年销(xiāo)售不低于10亿元，整个钠(nà)电池全供应链(liàn)项目计划到2024年末全部竣工投产，达(dá)产(chǎn)达(dá)效后(hòu)，可实现年销(xiāo)售250亿元。”若传艺科技的钠电项目真如邹(zōu)伟民在(zài)近(jìn)日的演讲中所(suǒ)言照进(jìn)现实，几年后公(gōng)司营收(shōu)将在当前(qián)基础(chǔ)上翻(fān)十(shí)几倍。但近来腰斩(zhǎn)的(de)股价显示(shì)，市(shì)场对这个故(gù)事并不再买账，除(chú)了资金实力有限公司外，核心还在其大(dà)干(gàn)快上(shàng)后产(chǎn)能如(rú)何消化的问(wèn)题。

　　毕竟，在(zài)钠电池商(shāng)业化元年的2023年，包(bāo)括宁(níng)德时代、中科海纳、亿纬锂能(néng)、雅迪(dí)等(děng)诸多巨头在内，已纷纷发产品(pǐn)、量(liàng)产并大建产能，竞争(zhēng)者(zhě)初露威胁，赛道已(yǐ)然开始拥挤。

　　尽(jǐn)管(guǎn)就披露的参数和性能来看，传艺(yì)钠电的钠(nà)电池与巨(jù)头们(men)不相上下，但宁德时代落地奇(qí)瑞车型(xíng)、华语新能源配套(tào)雅(yǎ)迪极钠(nà)S9等表明(míng)，大佬们(men)已经走在前面，率先在两(liǎng)轮电动车和(hé)低速电(diàn)动车领域实(shí)现装车应用。而传艺科技除了在岁末(mò)年(nián)初公(gōng)告与中祥航(háng)业、江苏新能(néng)源、德博新能源签订(dìng)项目合作或(huò)战略合作(zuò)协议(yì)外，并未官(guān)宣重点客(kè)户。

　　每(měi)每有投资(zī)者问及(jí)客户情(qíng)况时，公司都(dōu)以“目前(qián)订(dìng)单下游运用覆盖储(chǔ)能、低(dī)速(sù)电动车及电动工(gōng)具(jù)等多(duō)个领(lǐng)域”“公(gōng)司(sī)钠离子(zi)电池送样后(hòu)客户的反馈普遍(biàn)较为良(liáng)好，并已与多名客户签订了销售订单”“公司(sī)已(yǐ)与多家知名(míng)两轮电动车品牌开展送样和合作意(yì)向(xiàng)洽谈(tán)等工作”等进行(xíng)回复。至(zhì)于具体的(de)客户名(míng)称和订单金额(é)，一(yī)直(zhí)语焉不详。

　　且2023年(nián)，钠电池(chí)产能落地正数倍级增长(zhǎng)。上(shàng)海钢联新能源(yuán)事业部钠(nà)电池分析师(shī)汪(wāng)奇告诉钛(tài)媒体APP，2022年钠电池项目落(luò)地产能有3GWh左右，预(yù)计2023年(nián)落地产能将达到13-15GWh。ICC鑫椤资(zī)讯最新发布(bù)数据则称，到2023年底(dǐ)，预计(jì)钠电(diàn)池(chí)产能将增加至21GWh。无论是(shì)哪种预测，今(jīn)年钠电(diàn)池(chí)落地产(chǎn)能大幅(fú)增(zēng)加已(yǐ)可预见(jiàn)。

　　“参(cān)考锂电池行(xíng)业(yè)产(chǎn)能利用率，钠电(diàn)池(chí)落地的产能中可以(yǐ)实现装机的在4-5GWh左(zuǒ)右，而铅酸电池的市场规(guī)模接(jiē)近40GWh。前期用(yòng)于两轮车的钠(nà)电池不到5％，后面成本降下来才会有较大比例的(de)替代(dài)。”汪(wāng)奇认(rèn)为(wèi)，今年钠电池只会小(xiǎo)批(pī)量应用到多元化(huà)场景。

　　然传(chuán)艺科技却十分自(zì)信，其在调研(yán)记(jì)录中(zhōng)预测(cè)，预(yù)计2023年公(gōng)司(sī)实际(jì)出(chū)货量在(zài)2GWh-3GWh，相当于其占去了2023年钠电池市场的绝大部分份额。

　　来(lái)源：传艺科技(jì)2023年1月9日投资者关系活动记录表

　　需要(yào)注意的是，沉寂多年的钠电池是在此前锂价飙涨的背景下(xià)作为“替(tì)代”而被(bèi)推到(dào)台(tái)前的，去年底以(yǐ)来，碳酸(suān)锂价格持续下行(xíng)，4月20日电碳价(jià)格(gé)均价已(yǐ)经跌至18万元/吨。一时间，锂价持续下(xià)跌会否影响钠电(diàn)池商业化(huà)进程(chéng)的讨(tǎo)论甚(shèn)嚣尘上(shàng)。

　　中科院院(yuàn)士欧阳明高(gāo)近(jìn)日就表示：“钠电池能够起到对锂电池的平衡(héng)作用(yòng)，平衡锂价，保证锂资源的供(gōng)应安全(quán)，不(bù)太(tài)可能成为(wèi)主流。锂价一便(biàn)宜，就会让钠(nà)离(lí)子(zi)的发展陷入被动。”但他也(yě)强(qiáng)调，“钠离子技术一定(dìng)要发展，因为它是(shì)锂离(lí)子电(diàn)池的(de)一(yī)个有(yǒu)益的补充(chōng)。”

　　汪奇(qí)称，锂电和钠电建设(shè)成本接近，目前三(sān)元钠电量产的生产(chǎn)成本在0.45-0.5元/Wh，铁锂电池在(zài)0.5元/Wh左右(yòu)。其进一步向钛媒(méi)体APP分(fēn)析，“钠离子电池(chí)性能比较接(jiē)近(jìn)磷酸铁锂电池(chí)，高能量密度的也接近三元523电池。目前电碳价格下(xià)跌(diē)至16-18万元/吨(dūn)，锂电池成本大幅(fú)下降40％以上，所以目前(qián)已经(jīng)和钠电池成(chéng)本基本相当；而由于锂(lǐ)原料价格大幅下降，目前铁锂(lǐ)和(hé)锰酸锂等(děng)电(diàn)池成本已经优于钠(nà)电池。今(jīn)年碳(tàn)酸(suān)锂价(jià)格在20万以(yǐ)下时，锂(lǐ)电池对钠电池(chí)有明(míng)显优势。”

　　当然(rán)，市(shì)场(chǎng)普(pǔ)遍认为钠(nà)电池还(hái)有降(jiàng)本的空间。兴储世(shì)纪总裁助(zhù)理(lǐ)刘继茂就告诉钛媒(méi)体APP，“待(dài)产业链完善后，规模量产(chǎn)后钠(nà)离子电池正、负极(jí)材料价格可(kě)降至5万元/吨甚至以下，钠离子电池(chí)的理论BOM成本将低至0.40元/Wh。长期来看碳(tàn)酸锂存在降价可能，但(dàn)只(zhǐ)要碳酸锂价格(gé)高于15万元/吨(dūn)，钠(nà)离(lí)子(zi)电(diàn)池的(de)成本优势就依然存在(zài)，并且(qiě)随着技术不断发(fā)展、产业不断(duàn)成熟(shú)，钠(nà)离子电(diàn)池的降本(běn)空间有望进一步(bù)打开，该成本临界点(diǎn)仍有(yǒu)进一步(bù)下探(tàn)的可能。”

　　汪(wāng)奇也称，明年(nián)钠(nà)电(diàn)产业规模化完成后，能(néng)和(hé)锂离子(zi)电池的成本拉开(kāi)差距(jù)，接(jiē)近铅(qiān)酸电池的成本。但(dàn)能量密度的限(xiàn)制，使得(dé)碳酸锂价(jià)格在15万以(yǐ)上时，成熟后的钠(nà)离子电池有一定(dìng)优势；碳(tàn)酸(suān)锂价格(gé)在(zài)10万左右及以下时，钠离子电池在动力领域优势较小(xiǎo)。

　　钛媒(méi)体(tǐ)APP注意到，包括传艺(yì)科(kē)技在内，诸多入局钠电池的企(qǐ)业(yè)都(dōu)言(yán)锂价下跌无(wú)碍钠电池商业化(huà)进程。但随着(zhe)锂价(jià)持(chí)续下降，钠电池(chí)利润率下降或也是必然的。

　　以传艺科技为(wèi)例，其在1月9日的调研记录中曾表示，公司钠电池定(dìng)价主要根据碳酸(suān)锂的价格，一(yī)般给到客户的价格比(bǐ)磷酸铁锂便(biàn)宜(yí)25-30％，且定价(jià)会随碳酸锂(lǐ)价格(gé)波动而波动(dòng)。

　　缺乏(fá)长远投资(zī)定力 过(guò)往项(xiàng)目频频“跳票”

　　资金和产能(néng)消化之外，市场还担忧传艺(yì)科(kē)技项目投资的定(dìng)力。

　　尽管(guǎn)公司对(duì)进军钠电领域雄(xióng)心勃(bó)勃(bó)，然而钛(tài)媒体APP梳理其过往(wǎng)投资履历发现，传(chuán)艺科技在投资上缺乏长远定力(lì)，临时“跳票”甚至终止募投计(jì)划可谓(wèi)“家(jiā)常便饭”。

　　2017年4月，传艺科(kē)技(jì)IPO募资(zī)4.81亿元，其(qí)中将2.98亿元投向FPC生产项目(mù)，9418.08万元投向薄膜线路板生产线(xiàn)技改并扩产(chǎn)项目。然2018年4月公司就变更(gèng)募资用途，将FPC生产(chǎn)项目未用(yòng)的资金(jīn)1.20亿元和1.04亿元分(fēn)别用(yòng)于3D玻璃面板生产项目(mù)、轻薄型键盘(pán)生产项目，已经使(shǐ)用了7737.67万元募资(zī)的(de)FPC生(shēng)产(chǎn)项目则被(bèi)终(zhōng)止。

　　2019年8月，又将薄膜线路板生产线技(jì)改并(bìng)扩(kuò)产项目(mù)的实施地点从一厂搬迁至(zhì)二厂；2021年6月(yuè)，再将该项目的实施地点变更为(wèi)重(zhòng)庆市合川区工业园区核心区高阳路30号，实(shí)施主体则从传艺科技变为全资(zī)子(zi)公司(sī)重(zhòng)庆营志。

　　2020年12月，IPO募投项目(mù)则再生(shēng)变。公司终止实施3D玻璃(lí)面板生(shēng)产(chǎn)项目（已投入(rù)募(mù)资7445.13万元），并将(jiāng)该(gāi)项目剩余资(zī)金(jīn)全部投入轻(qīng)薄型键盘生产(chǎn)项目的(de)建设(shè)，并将后者的(de)产能从1600万台提升(shēng)至2240万(wàn)台(tái)。

　　2020年8月，传艺科技再融资，定(dìng)增募(mù)资6亿元，其中的4.20亿元(yuán)用于年(nián)产18万平方米中高端印制电(diàn)路(lù)板建设项目。但次年6月，公司(sī)将该项目中的SMT工(gōng)序实(shí)施(shī)地点由江(jiāng)苏省(shěng)高邮市经开区凌波路33号改建至江苏省高(gāo)邮(yóu)市(shì)经开区凌波路49号的闲置厂(chǎng)房；2023年3月，传艺科技再(zài)“变卦”，又将该项目剩余募资（已投(tóu)入募(mù)资(zī)2.41亿元(yuán)）1.75亿(yì)元变更用于投入(rù)“钠离子(zi)电池制造二(èr)期5.5GWh项目”。

　　频频(pín)变更(gèng)募投计划的地(dì)点、资金乃(nǎi)至(zh3502身份证号码开头是哪的，身份证号3502开头的是哪里人ì)项目，直接的后果就是原有的投入(rù)打水飘、投(tóu)资(zī)效率(lǜ)低(dī)下以及(jí)建成项目实际(jì)效益与预计天差(chà)地别。

　　根据招股书，薄膜线路板(bǎn)生产线技改(gǎi)并扩产(chǎn)项(xiàng)目建设期仅12个(gè)月，达(dá)产(chǎn)年可实现销售收入2.24亿元。定期报(bào)告显示，2018年(nián)6月30日，该项目就(jiù)已经建(jiàn)成。但2019年-2022年，该(gāi)项(xiàng)目的效(xiào)益分别仅283.41万元、447.55万元、948.94万(wàn)元和2599.93万元(yuán)。

　　而(ér)根据定增方(fāng)案，年产18万平方米中高端印制电路板建设项目建设期也仅12个月，预计达产(chǎn)年(nián)实(shí)现(xiàn)营收7.48亿元，项目净(jìng)利润1.31亿(yì)元。然(rán)两(liǎng)年多时间(jiān)过去了，截至2022年12月31日，该项目投资进度也仅57.26％。2021年、2022年(nián)该项目效(xiào)益分别为(wèi)-1091.61万(wàn)元、2300.17万(wàn)元，与当初的预期相(xiāng)去甚远(yuǎn)。

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