当前，市场投资者正在担忧，眼(yǎn)下美(měi)国政府的债(zhài)务(wù)上限僵局正朝着更危险的(de)方向(xiàng)升(shēng)级(jí)。

　　当地时(shí)间(jiān)5月9日，美国众议院议长(zhǎng)凯(kǎi)文·麦卡锡在(zài)白宫就债(zhài)务上限问题(tí)与总统拜登举行会议(yì)后表示，这次会见(jiàn)并未就解决债务上限问(wèn)题达成任(rèn)何有益意见，自己和国会其他(tā)几(jǐ)位党团(tuán)领袖将于12日(rì)再次与总统拜登(dēng)会面。

　　据路透社消息，当(dāng)地时(shí)间周二，美国总(zǒng)统拜登在白宫(gōng)与(yǔ)国会众议院议长、共和(hé)党人麦(mài)卡锡进(jìn)行谈判，试图打破两党围绕美国31.4万亿(yì)美(měi)元债务上限问题(tí)长(zhǎng)达三个(gè)月的(de)僵(jiāng)局，避(bì)免在5月底(dǐ)之前发生严重违约。

　　报道称，美(měi)国参议院多数党领袖、民主党人查克(kè)·舒默(mò)、参议院共和(hé)党领袖米奇·麦康奈尔(ěr)、众议院民主党领袖哈(hā)基(jī)姆杰(jié)·弗里斯也将(jiāng)参加此(cǐ)次会谈。

　　之前市场预期，拜登与(yǔ)麦卡锡的此次谈(tán)判达成协(xié)议的可能性不大，因(yīn)此，在(zài)谈判前一日，麦康奈尔称，在美国灾(zāi)难(nán)性违约迫在(zài)眉睫之际，他不(bù)会在债务上限问题上(shàng)打破党(dǎng)派僵局，去帮助总统拜(bài)登。这番言论无疑给此次谈判泼(pō)了(le)一盆冷水。

　　今年1月19日，美国债务总额超过债务上限。美国财政部次日启动非(fēi)常规举(jǔ)措维持政(zhèng)府(fǔ)运(yùn)营，避免出现(xiàn)债务违约。然(rán)而，使用非常规措(cuò)施只(zhǐ)能帮助财政部暂时性(xìng)地继续借(jiè)款。

　　上周，美国(guó)财政部长耶伦在(zài)致信(xìn)国会领袖时发出(chū)了债务违约可(kě)能期限的警(jǐng)告，称财政部的最(zuì)佳估计是，若国会未(wèi)能提高(gāo)债务上(shàng)限或暂停(tíng)上限，到6月初，财政部将无法继续履行政府的(de)所有(yǒu)义务，最早可能在(zài)6月(yuè)1日。

　　上月末，共(gòng)和党(dǎng)的债(zhài)务(wù)上限问题相(xiāng)关议案在众议院以微弱优势得到通过。议案(àn)提出，到明年(nián)3月31日前，暂(zàn)停债务上限(xiàn)的(de)限制，若两党能在(zài)这一(yī)时限之前同意把债务上限再提(tí)高1.5万亿美元，则暂停(tíng)时限作废，但(dàn)提高(gāo)上限需要(yào)满足多(duō)种削(xuē)减开(kāi)支的条(tiáo)件，共和党预计未来十年内(nèi)将(jiāng)合计削减4.5万亿美(měi)元政府开(kāi)支。

　　但白宫在议案(àn)通过后很快表示，这(zhè)一将削(xuē)减支出和提高债务(wù)上限捆绑(bǎng)的议案(àn)没机(jī)会成为立法(fǎ)。

　　上周日，耶伦再次警告，6月1日政府将耗尽现金，如(rú)国会(huì)不提高债务上限(xiàn)，可能爆发一(yī)场“宪法危机”，引发(fā)金融(róng)和(hé)经济(jì)崩溃。

　　美国监管机构罕见(jiàn)“认错”

　　针对美国(guó)银(yín)行(xíng)业危机，美国监管(guǎn)机构的第一份“认错”报告披(pī)露(lù)。

　　当地时间5月8日，加(jiā)州金(jīn)融(róng)保护与创新部（DFPI）发布(bù)报告承认(rèn)，未能在硅谷银行倒(dào)闭(bì)之前向该行(xíng)领导层施(shī)压，要求其尽(jǐn)快解(jiě)决已知问题。

　　DFPI在报告中批评称，监管反应迟(chí)钝，未能及(jí)时排查隐(yǐn)患(huàn)，没有及时注(zhù)意(yì)到第一共和银(yín)行、硅(guī)谷(gǔ)银行在疫情期间发展过(guò)快(kuài)，吸收了数千亿美元(yuán)的存(cún)款。同时，其工作人员也(yě)没有意识到(dào)银行过(guò)快扩张所带来(lái)的风险。报告表示，银行“在纠正(zhèng)监(jiān)管机构已发现的缺陷方面行(xíng)动(dòng)迟缓，监管机构也没有(yǒu)采(cǎi)取(qǔ)足够措施去尽快解(jiě)决问题”。

　　需要指出的是(shì)，美国银(yín)行(xíng)业(yè)的这一场危机(jī)风暴中，加州是名(míng)副(fù)其实的“震中”。除硅谷银行以外，刚刚宣(xuān)告(gào)倒闭(bì)的(de)第一共和银行也(yě)位于加州旧(jiù)金山。此外(wài)，近期同(tóng)样(yàng)遭遇严重冲击、股价暴跌的西(xī)太(tài)平洋(yáng)合(hé)众(zhòng)银(yín)行(xíng)也位于加州(zhōu)洛杉矶(jī)。

　　根据DFPI最新(xīn)发布(bù)的报告，在对硅(guī)谷(gǔ)银行的监管工(gōng)作中(zhōng)，DFPI发挥着辅助作(zuò)用，而旧金山联(lián)邦储备银行承担主要监(jiān)督责任，后(hòu)者未来可能会投入(rù)更多人员(yuán)进行监督。DFPI在(zài)报告中称，加州监管机构未来将对资产(chǎn)超过500亿美元、且未纳入保险(xiǎn)的存款规模很(hěn)高(gāo)的(de)银行加强审查。

　　在硅谷(gǔ)银(yín)行破产事件中，未纳入保险的存款(kuǎn)规模(mó)较高是(shì)促成银(yín)行挤兑的关键因素之一。然而，报告指出，在(zài)过去，监(jiān)管机构并未(wèi)认定大量无保险(xiǎn)存款一定(dìng)意味着风险增加，因为(wèi)拥(yōng)有大量存款的账(zhàng)户(hù)往往是由企(qǐ)业客户持(chí)有(yǒu)的，这些客户(hù)往(wǎng)往很(hěn)少(shǎo)更换(huàn)银行(xíng)。该报告还表示，DFPI计划(huà)要求银(yín)行考虑如何管理(lǐ)社交(jiāo)媒(méi)体和实时提款带(dài)来的(de)风险，这些风险也可能加(jiā)剧和加(jiā)速银(yín)行挤(jǐ)兑。

　　美国政府再度推迟战略(lüè)石油储备回补(bǔ)计划

　　5月9日周二，美国政府(fǔ)再度推迟(chí)美国战略石(shí)油储备的回补(bǔ)计划。

　　美国(guó)能(néng)源(yuán)部周二表示：美国战(zhàn)略石(shí)油储备（SPR）仍然是世界上最大的石(shí)油储备，能源(yuán)部(bù)仍然致力于(yú)以(yǐ)一种为(wèi)美国纳税人带来最(zuì)大价值并保护美(měi)国经济和安全利益(yì)的方式(shì)回补SPR，同(tóng)时遵守国(guó)会的授权并(bìng)进行(xíng)必要的(de)维护(hù)——这些也是对(duì)该储备进行良(liáng)好管(guǎn)理的(de)一部分。

　　美国能(néng)源部表(biǎo)示，除了直接采购外，其补(bǔ)充SPR的方式还包(bāo)括要求(qiú)一些炼油厂退(tuì)回部分从(cóng)SPR拿到的石(shí)油，并(bìng)避(bì)免“不必要(yào)销售”。

　　虽然该部门去(qù)年通过政府拨款法案取消了国会授权(quán)的约1.4亿桶从(cóng)SPR中进行的石油(yóu)销售，但过(guò)去几周，SPR持续消耗150万(wàn)至200万桶。尽管在3月底和本月初，WTI油价一度(dù)降至72美元/桶以下(xià)，曾一度短暂符合美国政府制定(dìng)的在每(měi)桶67—72美元(yuán)/桶时(shí)购入(rù)石(shí)油回补SPR的条件，但今(jīn)年(nián)以(yǐ)来多数时(shí)候，WTI油价(jià)依然高于美(měi)国政府设定的条件。

　　油脂板块间(jiān)走势分(fēn)化明显 棕榈油连续多日领涨(zhǎng)

　　五(wǔ)一节后，油(yóu)脂上演“大逆转”，在节后(hòu)开盘一度全线跌破前低(dī)支撑(chēng)后，国(guó)内三(sān)大油脂期(qī)货价(jià)格随即反转走高，增(zēng)仓上行。三个交易日，豆油主力合约最(zuì)高涨幅5％或372个点，棕榈(lǘ)油主力合约最高涨(zhǎng)幅(fú)8.3％或558个(gè)点(diǎn)，菜(cài)籽油(yóu)主力合约最高涨幅7.1％或553个点。昨日(rì)，三大油(yóu)脂价格集体回落，豆油率先回吐涨幅，棕榈油抗跌(diē)。油脂(zhī)品种间走势有明显(xiǎn)分化(huà)，从板块内强弱表现上来看(kàn)，棕(zōng)榈(lǘ)油明显强于(yú)菜油(yóu)和豆油。

　　期货日报记(jì)者了解(jiě)到，此轮反转过程(chéng)中，市场风(fēng)格(gé)不断变化，领(lǐng)涨品(pǐn)种从豆油切换(huàn)到(dào)棕榈油(yóu)，领涨(zhǎng)月份从主(zhǔ)力转换到(dào)近月，反映(yìng)了市场(chǎng)交易逻辑(jí)改变。

　　据(jù)光大(dà)期货分(fēn)析师侯(hóu)雪玲介绍，五(wǔ)一(yī)餐饮业(yè)火爆，美团预测(cè)五一堂食订座率(lǜ)同(tóng)比2019年(nián)增长205％，市(shì)场对油脂消(xiāo)费(fèi)预期乐观，确认了(le)油(yóu)脂大消费基(jī)调，且认为节后油脂将迎来补库需求。“因海关对大豆检验(yàn)要求增加、检验频(pín)度增加，大(dà)豆通(tōng)过(guò)慢(màn)，供(gōng)应压力(lì)后移，市场(chǎng)担(dān)忧豆油(yóu)产量或不(bù)及预期，豆油累库放慢甚(shèn)至去(qù)库。”侯雪玲表示，但随后咨询机(jī)构数据显示大(dà)豆压(yā)榨保持(chí)较高水平，豆(dòu)油库(kù)存加速攀升，豆油紧张(zhāng)逻(luó)辑证(zhèng)伪。

　　“受到需(xū)求表现不佳及后期大豆高到港带来(lái)的累库趋势压制，豆油整体一直是不温(wēn)不火(huǒ)；菜油整体受(shòu)到需求(qiú)难(nán)以消(xiāo)化供(gōng)给的压制，前期表现弱势但在加拿大题材出现后(hòu)反弹迅(xùn)猛。相比之下，棕榈油(yóu)在产地及国(guó)内持续(xù)去库的加持下(xià)，表现最为(wèi)亮(liàng)眼，也是本轮油脂(zhī)上(shàng)涨的领头羊。”中信建投期货(huò)分析师石丽红表示，此次油(yóu)脂反弹较(jiào)为凌厉，棕榈(lǘ)油(yóu)连续(xù)几(jǐ)日(rì)出现3％以(yǐ)上的涨(zhǎng)幅(fú)，一点(diǎn)都(dōu)不拖泥带(dài)水，一定程(chéng)度反应了(le)前期超跌(diē)后的市场心(xīn)态。

　　记者(zhě)了解(jiě)到，本轮反弹(dàn)中连(lián)棕领涨，主要源(yuán)于(yú)马棕4月供需数据偏紧的预(yù)期。

　　上周五主要机(jī)构公布的数据显示，马棕(zōng)4月产量不(bù)及(jí)预期，马棕4月(yuè)库(kù)存(cún)环比可能大幅下降(jiàng)，进一步(bù)支(zhī)撑了马棕(zōng)及连棕盘面的反弹。

　　据新湖期货分析师陈(chén)燕杰介(jiè)绍(shào)，4月马棕(zōng)出口环比显著下降19％—20％，主因国际棕榈油近(jìn)期的价格优势相比(bǐ)豆(dòu)油及葵油大幅缩窄，导(dǎo)致国(guó)际需(xū)求减弱。

　　“前几(jǐ)日彭(péng)博、路(lù)透(tòu)预估4月马棕产量130万吨，环(huán)比(bǐ)几乎持(chí)平。出(chū)口预(yù)估120万吨，环比(bǐ)减少(shǎo)19％。库(kù)存预估151万—153万吨，相比3月(yuè)库(kù)存167万吨下降比较明显。但上周五到周(zhōu)一，大华继显(xiǎn)及MPOA给出的4月全月产量环比减幅更(gèng)大，MPOA预估环(huán)比减(jiǎn)8％。”陈燕(yàn)杰表(biǎo)示，若产量(liàng)预期兑现，4月马棕库存或仅140多万吨，已经是历史极(jí)低库存(cún)水平，库存环比减(jiǎn)幅可能15％左右。

　　“4月马(mǎ)棕产量偏低主要在(zài)于当月假期较多，工(gōng)作日偏少。因马来种植园的印尼工人要返乡(xiāng)庆祝开斋(zhāi)节，通常开斋节当月马棕产量环比数据有偏低倾向。今年印尼开斋节假期从4月19—25日，且随(suí)后是国际劳(láo)动(dòng)节假期(qī)，预计因此印尼(ní)工人返乡偏慢(màn)导致当月(yuè)产(chǎn)量环(huán)比降幅较往年更大(dà)。”陈燕杰说(shuō)。

　　在(zài)业(yè)内人士看(kàn)来，三个品种表现强(qiáng)弱与各(gè)自的(de)国(guó)内外供需、消息面有直接关系，阶(jiē)段性(xìng)的宏观企稳(wěn)及情绪(xù)修(xiū)复也是此轮油脂反弹的重要前提。

　　“外围市场尤其是(shì)美(měi)国(guó)经济衰退及风险事件的担忧情绪缓和(hé)，令原油及国内商品短期偏强，是国内油脂反弹的重要环境(jìng)因素。”陈(chén)燕(yàn)杰(jié)表示，上周(zhōu)五晚间(jiān)公(gōng)布的(de)美国非农就业等数据全面超预(yù)期。此外(wài)，耶伦也在敦促国(guó)会(huì)提高联邦债务上(shàng)限。这些消(xiāo)息，从(cóng)边际上缓解(jiě)了(le)因美国银行(xíng)业危(wēi)机(jī)、债务上限到期、短期(qī)较差经济数据带(dài)来的美国经济低迷及衰退担忧(yōu)，国际原油随之止跌回升(shēng)。

　　陈燕杰认(rèn)为，综合宏观(guān)环境(jìng)（欧美(měi)经济衰(shuāi)退(tuì)预期、美国银行(xíng)业危机、美(měi)国债务上限等），考虑巴(bā)西大豆卖(mài)压有(yǒu)所减轻但仍将持(chí)续、美豆新作目前播种顺利、棕榈油产地(dì)处(chù)于(yú)季节性增产季、欧(ōu)洲(zhōu)新菜籽(zǐ)上(shàng)市等因素，油脂(zhī)本轮可定义为(wèi)反弹。

　　上涨(zhǎng)根基不(bù)牢 业内人士(shì)不看好(hǎo)油脂反弹的(de)持续性

　　值得注意的(de)是，当(dāng)前，因宏观和(hé)基本面的压制依然存在，受(shòu)访人士对油脂此轮反(fǎn)弹的持续性(xìng)并不乐观。

　　“从基(jī)本面来看，在油脂供应改善倾向较强的(de)背景(jǐng)下(xià)，我们预期油脂很难具(jù)备持续的(de)上行基础，此轮超跌(diē)反弹或难持续太久。”石丽红(hóng)表示。

　　在侯(hóu)雪(xuě)玲看来，国内油(yóu)脂(zhī)需求好(hǎo)于(yú)2022年，但不及2021年，且5—6月是消费淡季(jì)，市场(chǎng)对于需求不宜(yí)过分乐(lè)观。而从时间节点上(shàng)来看(kàn)，油脂整体也将进入增库周期，在业内(nèi)人士看来，进入增库周期(qī)已是事实，这也将抑制油脂反弹空间。

　　对此，陈(chén)燕杰表示，从(cóng)国际(jì)棕榈油产地看，目前是季节性增产季，中期产地库存趋向回(huí)升。但当(dāng)前马棕(zōng)库存很低，马棕供需转为(wèi)充裕预(yù)计还(hái)需要几个月的时间。

　　“产(chǎn)地棕榈油连黄鳝多了怎么保鲜存放 黄鳝冰箱半年可以吃吗续几个(gè)月(yuè)的(de)去(qù)库是建立在1—4月产(chǎn)量偏低的基础上，但在倒挂(guà)的豆棕(zōng)价(jià)差及(jí)主需求国高库(kù)存(cún)带(dài)来的并不算好的出口前景下，后续产地库存累库(kù)倾向较(jiào)强。”石丽红表(biǎo)示。

　　记者了解到，1—2月为棕榈(lǘ)油传统低产期，3月马来西(xī)亚出现洪涝(lào)，4月(yuè)下旬(xún)则有(yǒu)开(kāi)斋节的扰乱，过去几个月马棕产量表现(xiàn)不佳(jiā)导(dǎo)致了棕榈油(yóu)的(de)连续去库。然而(ér)，开斋节后棕榈油一(yī)般有(yǒu)着超于(yú)正常季节性的(de)产量表现。

　　“鉴于开斋节(jié)处于4月下旬，预(yù)计(jì)马棕(zōng)5月全月的产量环比增幅(fú)可能还会更高(gāo)，这预计将为马来(lái)西亚带(dài)来显著的累库压力，不利于(yú)产地报价及棕榈(lǘ)油(yóu)期价的持续上行。”石丽红称。

　　同样，在侯(hóu)雪玲看来，国(guó)内未来(lái)两(liǎng)个月油脂(zhī)市场累库为主，大豆检(jiǎn)验(yàn)只影响大豆供给的节奏但(dàn)不会消化供应(yīng)压力，根据(jù)船期初步推算，5—6月国内(nèi)大豆月均到港950万(wàn)吨(dūn)、油菜籽月(yuè)均到(dào)港50多万吨、油脂直(zhí)接(jiē)进口(kǒu)月(yuè)均30多(duō)万(wàn)吨，那么(me)油(yóu)脂单月(yuè)供应在(zài)230万吨(dūn)以上，超(chāo)过(guò)了2021年(nián)5—6月(yuè)220万吨平均消费量。

　　“从(cóng)国内油脂(zhī)库存走(zǒu)势来看(kàn)，国内菜油库存从年(nián)初(chū)以(yǐ)来早就已经进入累库状态(tài)。截至5月5日(rì)，华东菜油(yóu)库存34.75万吨，周(zhōu)比增19％，同比增75％。随着巴(bā)西大豆到港(gǎng)带来压榨整体回升，豆油(yóu)的累库趋(qū)势也(yě)已经比(bǐ)较(jiào)明显，截至(zhì)5月5日，国内豆(dòu)油商业库存78.99万吨，虽同比下滑(huá)，但周比增(zēng)近10％，已连续三周累库。后期从库存季(jì)节性角度来看，整(zhěng)体(tǐ)累库倾向也较为明显。”石(shí)丽红表(biǎo)示，目前(qián)唯一呈现库存下滑(huá)的油脂是(shì)近月进(jìn)口(kǒu)不(bù黄鳝多了怎么保鲜存放 黄鳝冰箱半年可以吃吗)太足的棕(zōng)榈油，但产地棕榈(lǘ)油(yóu)有(yǒu)望在开斋(zhāi)节后开启累(lèi)库，带来远月(yuè)棕榈(lǘ)油进(jìn)口利(lì)润(rùn)改善(shàn)及新(xīn)增(zēng)买船。

　　在陈燕(yàn)杰看来，增库确实会限(xiàn)制油(yóu)脂反弹空间，但国内油脂油料多数进口为主，成(chéng)本端原(yuán)料的(de)供需及价格的变(biàn)化(huà)对油脂行情的(de)影(yǐng)响要更大一些。后期，市场需关注巴西大(dà)豆贴水(shuǐ)是否进(jìn)一步(bù)反(fǎn)弹，美豆新作面(miàn)积预期，国际棕榈油产地累库情(qíng)况及(jí)国(guó)际(jì)菜油葵油价(jià)格变化。

　　此外，值得(dé)关注(zhù)的是，宏(hóng)观风险(xiǎn)并(bìng)没有完全消散，全球经济预(yù)期、美高利息对(duì)大宗(zōng)商品(pǐn)需求传导等(děng)影(yǐng)响或更大。

　　“在宏(hóng)观风(fēng)险(xiǎn)尚(shàng)未释放完全，市场随时(shí)可能重新聚(jù)焦宏观风险，且油脂整体供应改善(shàn)的背景下，油脂(zhī)并(bìng)不具(jù)备持(chí)续性反弹的基础，后期涨(zhǎng)势(shì)预计放缓。”石丽(lì)红称。

　　基于(yú)以上判断，业内人士(shì)不(bù)看好油脂反弹的持(chí)续性和(hé)高度(dù)。在侯雪玲看来，每次反弹乏(fá)力(lì)都(dōu)是空单入场(chǎng)机会，合约上建议选择(zé)远月(yuè)合约(yuē)，品种中首选豆油。待供需报告(gào)发布后可择机考虑棕榈油空单及(jí)菜棕价差做扩。

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