财联社6月3日(rì)讯（编辑 刘越）啤酒行业具备明显的淡旺季特征(zhēng)，其(qí)中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺季。夏天历来是啤酒企业(yè)的“兵(bīng)家必争之地”，而(ér)年内火爆(bào)的淄博(bó)烧烤一(yī)定程度上助(zhù)力啤酒行业“淡季不淡”，盛夏旺季更(gèng)是值得投资者期待。

　　从一季(jì)度业绩来看，燕京啤酒以近74倍的同(tóng)比增速“一骑绝尘”，青岛(dǎo)啤酒、重庆啤酒、珠江(jiāng)啤酒的(de)同比增(zēng)速也(yě)分别(bié)达到28.86%、13.63%和22.15%，其中青(qīng)岛啤酒单季度营收(shōu)突破百亿元。但(dàn)包括百威亚太、兰州黄(huáng)河(hé)和西(xī)藏发(fā)展在内的外资(zī)系啤酒(jiǔ)公司基本(běn)面仍然堪忧，业绩下(xià)滑(huá)或亏损(sǔn)，本土与外资两大阵营的(de)分化(huà)明显。

　　去年(nián)消费整体偏低迷，啤酒行业则(zé)堪称一(yī)抹亮色(sè)。民生证券王言海5月8日发布的(de)研报指(zhǐ)出(chū)，2022年(nián)啤酒板块(kuài)营收稳增、归母净利润高(gāo)增；2023年伴随疫情扰(rǎo)动褪去，下(xià)游(yóu)场景(jǐng)逐步(bù)复苏，叠加成(chéng)本压力边际(jì)缓解(jiě)，23Q1营收(shōu)、利润相比(bǐ)去年同(tóng)期明显提(tí)速。国盛(shèng)证券符蓉(róng)预计2023年将(jiāng)是(shì)啤酒(jiǔ)龙头弱势区域持续(xù)扭亏、释放(fàng)利(lì)润的一年。

　　外资啤酒在中国市场颓势明显 大鱼吃小鱼后“五强争霸”格局或成“一超多强”？

　　从二级市(shì)场表现来看，华(huá)润(rùn)啤酒和(hé)青岛(dǎo)啤酒自2020年阶段低(dī)点迄(qì)今(jīn)股价累(lèi)计(jì)最大涨幅分(fēn)别达159%和187%，前者目前总(zǒng)市值(zhí)超1600亿(yì)港元(yuán)，后(hòu)者(zhě)总(zǒng)市值超(chāo)1300亿元。燕京啤酒、重庆啤酒和珠江(jiāng)啤酒股价同期累计最大涨(zhǎng)幅分(fēn)别达(dá)154%、335%和(hé)135%。值(zhí)得注意(yì)的是，自2021年高点迄今重庆啤酒股价跌近六成，珠江啤酒则(zé)跌(diē)超三成。

　　上世纪(jì)80年代中国(guó)实施“啤酒专项工程”后(hòu)，啤酒(jiǔ)产业兴起，北京(jīng)的燕京、上(shàng)海(hǎi)的力(lì)波、福建的惠泉(quán)、新(xīn)疆(jiāng)的(de)乌苏(sū)、兰州(zhōu)的(de)黄河、重庆(qìng)的山城、四川(chuān)的蓝(lán)剑、桂(guì)林的漓泉(quán)、河南(nán)的金(jīn)星、陕(shǎn)西的汉斯等，几乎每(měi)座城市(shì)都拥(yōng)有自己的啤酒厂。

　　经过“大(dà)鱼吃小鱼”的阶段(duàn)后，2016年，中国啤酒市场(chǎng)五强(qiáng)争霸，华润啤酒、青岛啤酒(jiǔ)、百威英(yīng)博、嘉士伯、燕京啤酒的市(shì)场(chǎng)份额(é)分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后(hòu)的2021年，行(xíng)业CR5从(cóng)74.7%提升至(zhì)92.9%，华鑫证券孙山山4月24日(rì)发布的研报罗列五大巨头(tóu)的具(jù)体市(shì)场份额，华润啤酒(jiǔ)、青岛啤(pí)酒、百威亚太（百威英(yīng)博子公司）、燕京啤酒、嘉士伯市占率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形(xíng)成(chéng)寡头格(gé)局(jú)。

　　孙山(shān)山(shān)指(zhǐ)出，我国啤酒(jiǔ)行业(yè)CR1市占率属于中等水平，市(shì)场集中度仍有提升空间，待CR1市占率提(tí)升(shēng)后头部企(qǐ)业将有望进一步提(tí)升盈利水平。分析人士指出，如(rú)果(guǒ)“大鱼(yú)吃(c为什么911不撞白宫，911未撞上白宫的飞机hī)大鱼”的市场趋势不变，经过(guò)一(yī)段时间的(de)此消彼长，持(chí)续多年(nián)的“五强(qiáng)争霸”格(gé)局，将演变为(wèi)“一超多强(qiáng)”：华润啤酒把青(qīng)岛啤(pí)酒和百(bǎi)威英博甩(shuǎi)开，燕(yàn)京啤酒追上来，形成1+3的(de)主流(liú)啤酒阵营。

　　值(zhí)得注意的是，这几年，外资啤酒在中国(guó)市(shì)场颓势(shì)明显，百(bǎi)威英博销(xiāo)量下(xià)滑(huá)，一手(shǒu)扶持的嫡系(xì)珠(zhū)江(jiāng)啤酒2022年净利同比(bǐ)下降2.11%；嘉(jiā)士伯预测2023年的营业利(lì)润增长将低于去年的水平，研报指(zhǐ)出重庆(qìng)啤酒为(wèi)嘉士伯在华(huá)运营啤酒(jiǔ)资(zī)产(chǎn)唯一平(píng)台，并将乌苏啤酒、1664，以及嘉(jiā)士伯(bó)啤酒在(zài)中国多个(gè)地区的(de)销售权划归重庆啤酒。

　　主流厂商纷纷(fēn)提价 占据高端(duān)如同(tóng)坐拥印(yìn)钞机？

　　分析人士指出(chū)，这(zhè)几年啤(pí)酒(jiǔ)行业的(de)业绩增长(zhǎng)，多亏(kuī)了高端化。此前多(duō)年，高端啤酒市场主要由外资啤(pí)酒(jiǔ)百(bǎi)威(wēi)英博、嘉(jiā)士伯(bó)、喜力等品牌牢(láo)牢掌控。近年(nián)来，本土啤酒开始发力。以销量最(zuì)大的华润雪花啤酒为(wèi)例，早年畅销大江南北的大绿棒子，现在已经很难见到了，各(gè)种纯生、原浆、精(jīng)酿、鲜(xiān)啤大(dà)行其道。

　　孙山山指出，啤(pí)酒行业处于产业(yè)链中游，对上游成(chéng)本敏感，大麦、玻璃、易拉罐、瓦楞(léng)纸(zhǐ)为影响啤酒成本主(zhǔ)要(yào)材料；下(xià)游终(zhōng)端议价能力较强，进(jìn)入存量竞争时代后，企(qǐ)业为向高端化转(zhuǎn)型已多(duō)次实施(shī)提价(jià)举措。符蓉指(zhǐ)出，2023年餐饮等现饮消费场景恢复将加(jiā)速各啤酒龙头产品结(jié)构(gòu)优化(huà)、加速高端化进程，2023年吨(dūn)价提升幅度(dù)或(huò)不弱于(yú)成(chéng)本催生普遍提价的2022年。

　　整体性的提价，近几(jǐ)年时有发生。啤酒(jiǔ)提价涨幅、频次、企业(yè)参与数量高增，提价区(qū)域由部分到全国。仅在2022年，华润啤酒、青(qīng)岛(dǎo)啤(pí)酒(jiǔ)、嘉士伯等(děng)主流(liú)厂商纷(fēn)纷(fēn)提价，中高低档(dàng)均有所涉(shè)及。勇闯(chuǎng)天涯(yá)出厂(chǎng)价提升0.5元(yuán)左右，崂(láo)山啤(pí)酒(jiǔ)零售(shòu)价从3-4元提升(shēng)至5-6元，乐堡、重啤、乌苏提价3%-8%。就在前几年，中国啤酒市场的产品价格稳定在(zài)3-5元区间，如今，已经(jīng)整体进入了(le)6-8元(yuán)价格带。甚至，巨(jù)头们纷纷(fēn)推出千元(yuán)啤酒，华(huá)润啤酒的“醴”，青岛啤(pí)酒的“一世(shì)传奇”，百威啤酒的“大师(shī)传(chuán)奇”，都是为了(le)继续突破(pò)价格天花板。

　　▌青岛啤酒：中(zhōng)档高端(duān)齐发力 高端化势能锐不可挡

　　华(huá)鑫(xīn)证(zhèng)券(quàn)指(zhǐ)出，在百元级产(chǎn)品上，青(qīng)岛(dǎo)啤酒率(lǜ)先在2020年率先推出“百(bǎi)年(nián)之旅(lǚ)”，售价388元，并在(zài)2022年(nián)推出价值1399元(yuán)的“一(yī)世传奇(qí)”；超高端产(chǎn)品方面，青岛(dǎo)啤酒布局丰富，产品价位最高，均价约29元/瓶，最高达72元/瓶。

　　西(xī)南证(zhèng)券(quàn)朱会(huì)振4月(yuè)29日发布的研报指(zhǐ)出(chū)，青(qīng)岛(dǎo)啤酒中档高端(duān)齐发(fā)力，高端(duān)化势能锐不(bù)可当。产品端方面，公司(sī)在坚持纯生系(xì)及经典系(xì)“1+1”品牌战(zhàn)略基础上，进一步提升(shēng)中档崂山(shān)品(pǐn)牌占比，并(bìng)借助(zhù)桶啤、白(bái)啤等高(gāo)端(duān)产品放量，带动整体产(chǎn)品结构持(chí)续升级。随着23年(nián)现(xiàn)饮(yǐn)场景全面(miàn)复苏(sū为什么911不撞白宫，911未撞上白宫的飞机)叠(dié)加(jiā)去年(nián)Q2以来低(dī)基数效应，预计公司全年业绩(jì)将维(wéi)持高(gāo)增。

　　▌华(huá)润(rùn)啤酒：收购喜力(lì)如虎添翼 但目前主要销量来(lái)自(zì)中低端产(chǎn)品

　　2019年(nián)，华润啤酒收(shōu)购(gòu)喜力中(zhōng)国正式完成交割(gē)。1863年创立(lì)于荷兰的喜(xǐ)力，旗下(xià)拥(yōng)有(yǒu)上百家(jiā)酒厂(chǎng)，连(lián)续多年跻身世(shì)界500强榜单。而收(shōu)购(gòu)方(fāng)华润啤酒(jiǔ)，满打满算也才30岁，借此拓展高端(duān)市(shì)场。华鑫证券指(zhǐ)出，华润啤酒(jiǔ)高端(duān)及超高(gāo)端产品仅占其收入占(zhàn)比17%，而(ér)经济(jì)型（5元(yuán)以下）产品收入占比达47%，表明目前市场(chǎng)更加认可(kě)、熟悉其经济型产(chǎn)品如勇闯天涯等，但(dàn)对其高端(duān)产品认知度(dù)或接受度相对偏低。公司提价空间较大，高(gāo)端化(huà)完成(chéng)后利润可(kě)期。

　　▌燕(yàn)京啤酒：“二次创(chuàng)业(yè)”新篇章(zhāng) 借助U8势能(néng)持续开拓市(shì)场

　　作为曾经(jīng)国产啤酒(jiǔ)行(xíng)业的老(lǎo)大哥，燕京啤酒近(jìn)几年风光不在(zài)。不仅销售范围收缩不少，被雪花和(hé)青岛啤酒甩开不说，2020年(nián)的营业额(é)甚至被重庆啤(pí)酒反超。但燕(yàn)京啤(pí)酒(jiǔ)去年业绩爆发(fā)，营业收(shōu)入增长10.38%至132.02亿元(yuán)，归母(mǔ)净利润(rùn)3.52亿元，增速高达54.51%。今年一季度(dù)延(yán)续高增(zēng)，净利同比增长近74倍(bèi)。

　　分析人士认为，燕京啤酒突破增长瓶颈的秘诀，是(shì)高(gāo)端新(xīn)品燕京(jīng)U8的成(chéng)功营销，以及旗下燕(yàn)京酒號社区(qū)小酒馆这种新零售(shòu)业态的(de)落地生根。中(zhōng)邮证券分析师蔡雪昱4月21日(rì)研报(bào)指出(chū)，渠道反馈，U8一季度销(xiāo)量同(tóng)增(zēng)约50%，公司借助U8势能持续开拓市场(chǎng)，推(tuī)动整(zhěng)体销(xiāo)量(liàng)同增13%至96.31万千升，同时带(dài)动(dòng)公(gōng)司(sī)吨价同增0.8%至3661.3元/千升。国君食品点评称，改革红(hóng)利释放正处(chù)起(qǐ)步阶段，旺季动销加(jiā)速、成本优化之下，公司业(yè)绩弹性将进一步(bù)加速。

　　此外，分析人士指(zhǐ)出，精酿啤(pí)酒目前(qián)属于蓝海市场(chǎng)，拥有巨大(dà)发展(zhǎn)潜(qián)力及(jí)空间，且目前(qián)行(xíng)业格(gé)局未(wèi)定，企业拥有弯道超车(chē)机会；基于(yú)精酿啤酒多元风味发(fā)展趋势，产(chǎn)品(pǐn)风味及(jí)应用场景布局多元(yuán)化(huà)企业，将更加(jiā)能够顺应(yīng)精酿市场发展趋势，拥有长期可持续发展潜力(lì)，并有望成为行业新引领者。

未经允许不得转载：成都工装公司_工装装修效果图_专注公装设计装修 - 无同之家装饰 为什么911不撞白宫，911未撞上白宫的飞机