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　　美联储布(bù)拉德：利率可能需要进一步提高

　　周五，圣路易斯联储行(xíng)长布拉德表示(shì)，决(jué)策者可能不得不进一步提高利(lì)率(lǜ)以给通胀降(jiàng)温，但他补充称，自(zì)己将(jiāng)观望一(yī)定时间，看看(kàn)经济数据(jù)表现再决定6月应该(gāi)采(cǎi)取何(hé)种行动(dòng)。

　　“我们(men)过去15个月(yuè)采取的(de)激进政策遏制(zhì)了通胀的上升，但目(mù)前(qián)还不清楚通(tōng)胀是否处于(yú)通(tōng)往2％的(de)道路上。” 布拉德(dé)表(biǎo)示，需要看(kàn)到“通胀实质性下降”才能确信(xìn)没有必要加(jiā)息。

　　布拉(lā)德还表示，他认为美联(lián)储仍(réng)然(rán)可(kě)以实现软着陆，在不触发(fā)经(jīng)济严(yán)重下滑的情况下帮助通(tōng)胀率回到2％目标。

　　“经济可(kě)能陷(xiàn)入衰退，但这不(bù)是基线情景。我(wǒ)认为基线(xiàn)情境是经济增长缓慢(màn)，劳动(dòng)力市场(chǎng)可能(néng)略有疲(pí)软，通(tōng)胀下降。”布拉德说。

　　布拉德是美联储决(jué)策者中鹰派官(guān)员的代表人物，素有“鹰王(wáng)”之称(chēng)，但(dàn)今年在联邦公开市场委(wěi)员(yuán)会（FOMC）没(méi)有投票(piào)权。

　　香港与内地利率互换市场互联互(hù)通合作15日正式启(qǐ)动(dòng)

　　中(zhōng)国人民银行(xíng)5月5日表示，香港(gǎng)与内(nèi)地利率(lǜ)互换市(shì)场互联互通合作（即 “互(hù)换通”）的(de)各(gè)项准备工(gōng)作进展顺利，初(chū)期先行开(kāi)通(tōng)“北向互换通”，“北向互换(huàn)通(tōng)”下(xià)的交易(yì)将于2023年5月15日启动(dòng)。

　　“北向互换通”，是香港(gǎng)及其他国(guó)家和地(dì)区的境(jìng)外投资(zī)者经由香(xiāng)港与内地基础设施机(jī)构(gòu)之(zhī)间在交(jiāo)易(yì)、清算、结算等方面互联互通的(de)机制(zhì)安(ān)排，参与内(nèi)地银行间金融衍生品(pǐn)市场。初(chū)期可交易(yì)品种为利(lì)率(lǜ)互换产品，报价、交易及结(jié)算币种(zhǒng)为人民币。

　　参与“北向互换通”的境(jìng)内投资者需与外汇交易(yì)中(zhōng)心(xīn)签署报(bào)价(jià)商协议(yì)，并为上海清算(suàn)所利率互换集中清算业务的清算会(huì)员(yuán)或该类会员的(de)清算(suàn)客户。

　　参与(yǔ)“北向互换通”的境外(wài)投(tóu)资者为符合(hé)人民银行(xíng)要求并完(wán)成内地银行间(jiān)债券市场准入备案的境外(wài)机构投资(zī)者，并经外汇交易中心开通“北向(xiàng)互换通(tōng)”交易(yì)权限。拟申请开(kāi)通“北(běi)向互换通”交易权限的境(jìng)外投资者需(xū)同时申请成为场外结算公司(sī)的清算(suàn)会员或该(gāi)类(lèi)会员的清算客(kè)户。

　　初期(qī)全市场每日交易(yì)净限额为200亿元人民(mín)币，清算限额为(wèi)40亿(yì)元人民币，后续可根据市场情况适时调整(zhěng)额度。

　　罕见大乌(wū)龙(lóng)，上交所(suǒ)道歉

　　昨(zuó)日，转(zhuǎn)债市场出现“大乌龙”。原本公告停牌(pái)的嵘泰转(zhuǎn)债，昨日早盘却仍能(néng)正常交(jiāo)易，盘(pán)中一度(dù)上涨近15％。上交所发现(xiàn)后，于当日上午10时10分实施(shī)停牌(pái)，并发布(bù)公告，就相关原因进行排查。

　　5月5日盘后，上(shàng)交(jiāo)所(suǒ)发(fā)布关于嵘(róng)泰转债停牌及(jí)相关(guān)交易(yì)处(chù)理情况的公告。公告(gào)称，2023年(nián)4月26日，江苏(sū)嵘泰(tài)工业股份有限(xiàn)公司(sī)（以下(xià)简称公司）在上交(jiāo)所(suǒ)网站(zhàn)发布关于实施“嵘(róng)泰(tài)转债”赎回暨摘牌的公告称(chēng)，嵘泰转债最后(hòu)一个交易日为2023年5月(yuè)4日，自2023年5月(yuè)5日(rì)起(qǐ)将停止(zhǐ)交易。公司后续分别于4月27日、4月28日、4月29日(rì)、5月5日发(fā)布4次提示性公告(gào)。2023年(nián)5月5日(rì)早盘，因技术原因，该可转债仍挂牌(pái)交易。上交所发(fā)现(xiàn)后(hòu)，于当日上(shàng)午10时10分(fēn)实施停(tíng)牌。经统计，嵘泰(tài)转债在匹配(pèi)成(chéng)交(jiāo)阶段(duàn)共(gòng)成交8.35万手，累计成(chéng)交9754万(wàn)元。

　　依据(jù)《上(shàng)海证券(quàn)交易所债(zhài)券交易规则》第一(yī)百三十条等相关规定，嵘泰转债2023年5月(yuè)5日相关匹配成(chéng)交取(qǔ)消，交易无效，不进行(xíng)清算交收。嵘泰(tài)转债的转股和(hé)赎回不受影响，正常(cháng)进行(xíng)。

　　对(duì)于该事件的发(fā)生，上交所深表歉意，并将(jiāng)妥善(shàn)处置后续事宜(yí)。

　　油脂板块强(qiáng)势反弹(dàn)

　　在宏观利空阶(jiē)段性出尽(jǐn)后，市场情绪(xù)有所回暖，叠加(jiā)油(yóu)脂市场基本面迎来(lái)改善，“五一”假期过后，油(yóu)脂市场连涨两日。昨日，棕榈油主力合(hé)约2309以3.39％的涨幅领(lǐng)涨油脂，菜籽油主力合约2309上涨1.95％，豆油主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴随(suí)美联(lián)储继续(xù)加息预期以及欧美银行(xíng)业危机(jī)的继续发(fā)酵(jiào)，国际原油价格大(dà)幅下挫(cuò)，外(wài)围(wéi)市场环境(jìng)整(zhěng)体偏弱。5月(yuè)4日凌晨，美联储(chǔ)如(rú)预期加息25个基点，这是本轮加息周(zhōu)期的第十次加息(xī)，也可能是本轮紧缩(suō)周期(qī)的(de)终点(diǎn)。同(tóng)时(shí)，欧洲央行(xíng)周四决(jué)定放慢加息步伐(fá)。在外围利空阶(jiē)段性出尽后(hòu)，大宗商品市场情绪(xù)出现反(fǎn)弹，油脂价格在假(jiǎ)期开盘走弱(ruò)后(hòu)也迎来上(shàng)涨。”中泰期(qī)货研究所油脂(zhī)油(yóu)料分析师巩力赫(hè)表示，在此轮上(shàng)涨(zhǎng)过程中，棕榈油领涨油脂，产(chǎn)地供给偏紧(jǐn)，同(tóng)时国(guó)内棕榈油库存连续下降支撑盘面走强，菜油紧随其后，而豆油因5—6月大(dà)豆到港压力涨幅相对有限。

　　在光大期货(huò)研究所油脂(zhī)油料分析师侯雪玲看来，油脂市场(chǎng)的强力(lì)反弹是由(yóu)基(jī)本面的改善推动的。她表(biǎo)示，一方面源于餐饮端的(de)利(lì)多(duō)预期(qī)。油脂相关上市企业一季度业绩大增，多因(yīn)为销量(liàng)上涨和毛利率提升共同推动；“五(wǔ)一”旅(lǚ)游出(chū)行(xíng)火爆，交通运输部数据显(xiǎn)示(shì)，假期前三(sān)天日(rì)均(jūn)发送人数(shù)和2019年(nián)、2021年基(jī)本持(chí)平。这意(yì)味(wèi)着油脂餐饮(yǐn)端消(xiāo)费(fèi)亮眼，假(jiǎ)期后，现货普遍存在(zài)一轮补(bǔ)库(kù)需求。未(wèi)来很长(zhǎng)一段时间(jiān)，餐(cān)饮端将持续成为支(zhī)撑油脂需求的重要力量。另(lìng)一方(fāng)面(miàn)，国内大豆压榨企(qǐ)业5月(yuè)上旬仍出现不同(tóng)程(chéng)度(dù)的(de)停机计划，市场(chǎng)现货供应仍有偏紧张情(qíng)况，豆油累库(kù)速度放缓；而(ér)棕榈(lǘ)油方面，产地库存出(chū)现超预期下降(jiàng)。GAPKI数据显(xiǎn)示，印(yìn)尼棕榈油2月库存环比下降15％至(zhì)264万吨(dūn)，其中(zhōng)产量(liàng)425万吨(dūn)，出(chū)口291万(wàn)吨，印尼(ní)国(guó)内消费180万吨，分项数据和1月几(jǐ)乎(hū)持平。机(jī)构(gòu)预期马来西亚棕榈(lǘ)油4月产量(liàng)环比增0.9％至130万(wàn)吨，出口环(huán)比下降(jiàng)19.3％至120万(wàn)吨(dūn)，由此推算4月库(kù)存环比减少10％至151万吨(dūn)。

　　与(yǔ)此同时，海外市场方面(miàn)，受到马(mǎ)来西亚棕榈油库存(cún)减(jiǎn)少的(de)预期支撑，BMD毛棕(zōng)榈油期(qī)货(huò)价格(gé)在(zài)本周累计上(shàng)涨超7％。“节前马来西亚棕(zōng)榈油整体数(shù)据(jù)偏弱，出口月(yuè)度(dù)环比下降，且产(chǎn)量降幅不足，导致市场情绪略显悲观。但在价(jià)格(gé)持续(xù)下跌后(hòu)，利空落地效应(yīng)以及机构对于(yú)4月马来西亚棕榈油(yóu)库存(cún)预估超预期下降的乐观情绪，推动期价快速反弹，而(ér)库存预估下降的原(yuán)因来自于马(mǎ)来西亚国(guó)内消(xiāo)费(fèi)需求的(de)增加。”中辉期货油脂油料(liào)分(fēn)析师贾晖表(biǎo)示，外盘带(dài)动内盘油脂(zhī)价(jià)格(gé)上(shàng)行，而豆油及(jí)菜油自身基本面供应增(zēng)加的利(lì)空因素(sù)逐步弱(ruò)化也对盘面带来一些支(zhī)持。

　　宏(hóng)观和基本面，谁非练实不食的练实是什么意思，练实指的是什么将起到主导作用？

　　据外媒报道(dào)，周五公布的(de)一项调查显示，全球第(dì)二大棕榈油生(shēng)产国——马来西亚截至4月(yuè)底(dǐ)的(de)棕(zōng)榈油库存料降至(zhì)11个(gè)月(yuè)以(yǐ)来最(zuì)低水平(píng)，因产(chǎn)量(liàng)持平且马来西亚国内使(shǐ)用量增加。受访的九位分析师和贸易商(shāng)预估中(zhōng)值(zhí)显示，棕榈油库存(cún)料较3月减少(shǎo)9.8％至151万吨，连续第三个月减少并触(chù)及2022年5月以来最低水平(píng)。

　　与(yǔ)此(cǐ)同时，国内(nèi)棕榈(lǘ)油库(kù)存也(yě)由(yóu)升转降(jiàng)，刷新(xīn)5个(gè)半(bàn)月的(de)最(zuì)低(dī)水平。中(zhōng)国粮油商务网监测数(shù)据显示，截至2023年第17周末，国内(nèi)棕榈油库存(cún)总量为77.9万吨，较上周减少4.5万吨；合同量(liàng)为(wèi)4.7万(wàn)吨，较上周增加0.7万吨。其中(zhōng)24度及以下库存量为73.6万吨，较上周减少4.5万(wàn)吨；高度库存量(liàng)为4.2万吨，较(jiào)上周减少0.1万吨。

　　“虽然马来西亚和国内棕榈油(yóu)库存都在下降，但原因各(gè)有不同。马来西(xī)亚棕榈油库存下降的(de)主要原因来(lái)自于产量的(de)季(jì)节(jié)性减产以及印尼国(guó)内出口政策限制导致(zhì)的棕榈油出口较好。而国(guó)内棕榈油库存(cún)大幅下降，主要是受(shòu)到年初国内疫情防控措施优(yōu)化调整带(dài)来(lái)的(de)餐饮消(xiāo)费的增(zēng)加，同时豆棕(zōng)现货价差高位运(yùn)行导致棕榈油替代性能(néng)大大增强，也(yě)进一(yī)步刺激了棕榈油的消费。

　　虽然马来(lái)西亚及(jí)中国棕榈油库存下降，但由于印尼(ní)5月出口(kǒu)政(zhèng)策出现调整，将(jiāng)允许更多的(de)棕榈油出(chū)口(kǒu)，市场对于马(mǎ)来西亚棕榈(lǘ)油5月(yuè)出口数据保(bǎo)持谨慎态度。中(zhōng)国和印度作为(wèi)全球主(zhǔ)要的(de)棕榈(lǘ)油进口国，虽然(rán)库存都不同程(chéng)度下降，但(dàn)都(dōu)仍(réng)处于(yú)历史较高水平，若棕榈油价(jià)格上涨，将抑制其消(xiāo)费和进口积极性。”贾晖表示。

　　据侯雪玲介绍，对于(yú)棕榈(lǘ)油(yóu)产地来说，每年(nián)的1—4月属于(yú)去(qù)库周期，因产量处于(yú)年(nián)内低(dī)位(wèi)，无法满足当月(yuè)需求。今年4月(yuè)国际豆棕(zōng)倒挂以及需求国库存偏高(gāo)，棕榈油出口需求差，但依然(rán)没有扭转去(qù)库趋(qū)势。可(kě)以说，产量绝(jué)对水平低(dī)是去库的(de)主要原因。后期随着产量季节(jié)性增(zēng)加，棕榈油重新(xīn)累(lèi)库也是必然趋势(shì)。

　　国(guó)内方面，侯雪玲认为，棕榈油的去库更多是供需双重推动的(de)结果。随着(zhe)产地挺价，进口利润差，棕榈油到港(gǎng)压力下降，月均到港量30万(wàn)吨左右。更为重要的是，国内油(yóu)脂(zhī)餐饮需求旺盛，随(suí)着气温升高，棕榈油使用(yòng)限制(zhì)减少，棕(zōng)榈油(yóu)表观消费同比几乎翻倍。国内棕榈(lǘ)油要想重(zhòng)新(xīn)累(lèi)库，需要进口增(zēng)加(jiā)，也就是说进口利润打开(kāi)，产(chǎn)地(dì)让利，这至少(shǎo)需要产(chǎn)地库存压力(lì)明显恢复才(cái)有可(kě)能。因此，未(wèi)来(lái)产(chǎn)地的累库(kù)必将早于(yú)国内(nèi)，存在节奏差。

　　“从目前的市场(chǎng)情况来(lái)看，短期内缺乏明显利多因(yīn)素(sù)驱动(dòng)，因此(cǐ)棕榈油上(shàng)涨(zhǎng)缺乏可持续性。不过，从更(gèng)长的年度时间周期来(lái)看，在厄尔尼(ní)诺气(qì)候的预(yù)期下，棕榈油(yóu)有望逐步进入中(zhōng)期企稳阶(jiē)段。后续(xù)需要密切关(guān)注厄尔尼(ní)诺气候的(de)发生和持续情况。”贾晖(huī)认(rèn)为。

　　在许多市(shì)场(chǎng)人士看来，今年仍是“宏观(guān)大年”，宏观层面(miàn)对于大宗商(shāng)品的影响仍然起到主导作用。那么，对于油脂市场来(lái)说是这样吗？

　　“美联储加息周期接近(jìn)尾声，欧洲央(yāng)行在周四也放慢了激进紧缩的步(bù)伐(fá)。在外围利(lì)空(kōng)阶段性出尽后(hòu)，大宗商品市非练实不食的练实是什么意思，练实指的是什么(shì)场(chǎng)情(qíng)绪出现反弹。不过，随着(zhe)美联(lián)储会议的结(jié)束，市场(chǎng)焦点仍将集中在美国银行业的(de)任何可能的风险蔓延，对此仍需保持谨慎态度。对于(yú)油脂来说，目(mù)前基本(běn)面仍然多空(kōng)交织。当前年度加(jiā)拿大油菜籽的丰产对国内(nèi)市场的压(yā)力持续(xù)存在，5—6月进口大豆大量到港的(de)预期对豆系品种(zhǒng)带来压力，另外国(guó)内棕榈油整体库存偏高也(yě)使得油脂(zhī)整体的行情难(nán)以表现得特别强势。不过，油脂的估(gū)值在偏(piān)低的油(yóu)粕比和当前(qián)年度南美大(dà)豆的减产预期的逐(zhú)渐兑现(xiàn)背景下，又显得处于偏(piān)低水平。在此情况下，油脂似乎难以表现出(chū)独立(lì)走势，单边(biān)行情仍将比较多(duō)地被宏观因素主导。”巩力(lì)赫表(biǎo)示。

　　而(ér)在(zài)贾晖看来，由于美联储(chǔ)加息已经在市(shì)场预(yù)期当(dāng)中，因(yīn)此(cǐ)对大宗商品市场的利空(kōng)影(yǐng)响(xiǎng)有限。对于(yú)油脂市场来说，虽(suī)然生物柴油消(xiāo)费占比(bǐ)不低，比如棕(zōng)榈油(yóu)工(gōng)业消费(fèi)占到产(chǎn)量30％以上，欧盟工业消费和食用消费各占一半(bàn)，但各国生物柴油政策比例(lì)一段时期内是固定的，不会因为原油及宏观市场的(de)波动，而出(chū)现生物柴(chái)油产(chǎn)量的大(dà)幅波动，加(jiā)上油脂食用作为消(xiāo)费必需(xū)品，宏(hóng)观(guān)因素影响有限，因此油脂自身基本面对价格波动仍(réng)然将起到主导作(zuò)用。

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