当前(qián)，市场投资者正在担(dān)忧(yōu)，眼下美国政府的债务(wù)上(shàng)限僵局正(zhèng)朝着更危险(xiǎn)的方向升级。

　　当(dāng)地时间5月9日，美国众议(yì)院议长凯文·麦(mài)卡锡(xī)在白宫就(jiù)债务上限(xiàn)问题与总统拜登举(jǔ)行会议(yì)后(hòu)表示，这次会见并未就解(jiě)决(jué)债(zhài)务上限问题达成(chéng)任何有益意见，自(zì)己和国会(huì)其他几位(wèi)党团领袖将于12日再次与总统拜登会(huì)面。

　　据路透(tòu)社消息，当(dāng)地时(shí)间周二，美国总统(tǒng)拜登在(zài)白(bái)宫与国会众议院议(yì)长、共(gòng)和党人麦卡锡(xī)进(jìn)行谈(tán)判，试图打破两党(dǎng)围(wéi)绕(rào)美(měi)国(guó)31.4万亿美元(yuán)债务上限(xiàn)问题长达三个月(yuè)的(de)僵局，避免在5月底之前(qián)发生严重违约。

　　报道(dào)称，美国参议院多数党领(lǐng)袖、民(mín)主党人查克·舒默、参议院共和党领袖米(mǐ)奇·麦(mài)康(kāng)奈尔、众议院民主党(dǎng)领袖哈(hā)基姆(mǔ)杰·弗里(lǐ)斯(sī)也将参加此次会谈(tán)。

　　之前(qián)市场预期，拜登与(yǔ)麦卡锡的此(cǐ)次(cì)谈判达成协议的可能性不大，因此，在谈判前(qián)一日，麦康奈尔称，在(zài)美(měi)国灾(zāi)难性违约迫(pò)在(zài)眉(méi)睫之际，他不会在(zài)债务(wù)上限问(wèn)题上打破党派僵局，去帮助总统拜登。这(zhè)番言论无(wú)疑给此次谈判泼了(le)一盆冷(lěng)水。

　　今年1月19日(rì)，美国债务(wù)总额(é)超过(guò)债务上限。美国(guó)财政部次日启动非常规(guī)举措维持(chí)政府运营，避免(miǎn)出现债务违约。然而，使用非常规措(cuò)施只能帮助财政部(bù)暂时性地继续(xù)借(jiè)款。

　　上周，美国财(cái)政部长耶伦在致(zhì)信国会领袖(xiù)时发出了(le)债务违约可能(néng)期限(xiàn)的警告，称财(cái)政部的最佳(jiā)估计是(shì)，若国(guó)会未能提高债务(wù)上限或暂停(tíng)上限，到6月(yuè)初，财政部将无法继续(xù)履行政府的所有(yǒu)义务，最早可能在(zài)6月1日。

　　上月末，共和(hé)党(dǎng)的债务(wù)上限问题(tí)相(xiāng)关议案在众议院以微弱优势得到通过。议(yì)案提出(chū)，到明(míng)年3月31日前，暂(zàn)停债务上限(xiàn)的(de)限制，若两党能在这一时限之前同意把债务(wù)上限(xiàn)再提高1.5万亿美元，则(zé)暂停时限作废，但提高上限(xiàn)需(xū)要满足多种削减开支的条件(jiàn)，共和党预计未来十年内将合(hé)计(jì)削减(jiǎn)4.5万(wàn)亿美元政府开支。

　　但白宫在议案通过(guò)后很快表示，这一将削(xuē)减支出(chū)和(hé)提(tí)高债(zhài)务(wù)上限(xiàn)捆绑的议案没(méi)机会成(chéng)为(wèi)立法。

　　上周日，耶伦再次警(jǐng)告，6月1日政府将(jiāng)耗(hào)尽(jǐn)现金，如(rú)国会不提高债务上限，可能爆(bào)发(fā)一场“宪法危机”，引发金融和经济崩溃。

　　美国监管机(jī)构罕见“认错”

　　针对美国银行业危(wēi)机，美国监管(guǎn)机构(gòu)的(de)第(dì)一份“认错(cuò)”报告披(pī)露(lù)。

　　当地时(shí)间5月8日，加州(zhōu)金融保护与创新部(bù)（DFPI）发布报告(gào)承认(rèn)，未能在硅谷银行倒闭之前向(xiàng)该行领导(dǎo)层(céng)施(shī)压，要(yào)求其尽快(kuài)解决已(yǐ)知(zhī)问题。

　　DFPI在报(bào)告中批(pī)评称(chēng)，监管反应迟钝，未能及时排(pái)查隐患，没有(yǒu)及(jí)时注意到第一共(gòng)和(hé)银行、硅谷银行(xíng)在疫(yì)情期间发(fā)展过快，吸收了数千亿美元的存款。同时，其工作人(rén)员也没有意识到银行过(guò)快扩张所带来的风险。报(bào)告表示，银行“在纠正监管机构(gòu)已发现的缺陷方面行动迟缓，监管机构也没有采取足够措施去尽(jǐn)快解决问题”。

　　需要指出(chū)的是，美国银行业的这(zhè)一场(chǎng)危机风暴中，加(jiā)州是名副其实的“震中”。除硅谷银行以外，刚刚宣告倒闭(bì)的第一共和银行也(yě)位(wèi)于加州旧金山。此外，近期同样遭(zāo)遇(yù)严(yán)重冲击、股价暴跌的西太平洋合众银行也位(wèi)于加州洛杉矶。

　　根(gēn)据DFPI最新发布的报告，在对硅谷银行的(de)监管(guǎn)工作中，DFPI发挥着辅(fǔ)助作用(yòng)，而旧金山联邦(bāng)储备银行承担(dān)主要监督责任，后者未来可能(néng)会投入(rù)更(gèng)多人(rén)员进行监督。DFPI在报(bào)告(gào)中(zhōng)称，加州监管机(jī)构未来将对资(zī)产超过500亿(yì)美元、且未纳入保(bǎo)险的存款规模很(hěn)高的银行加强审查。

　　在硅谷银行破产事件中，未纳入保险的存款规模较高是促成银行挤兑的关键因素之一。然而，报告指(zhǐ)出，在过(guò)去，监(jiān)管机构并未认定大量(liàng)无保险存款一(yī)定(dìng)意味着风险(xiǎn)增加，因为拥有大(dà)量存款的(de)账户(hù)往往(wǎng)是(shì)由企业(yè)客户持有的，这些客户往往很少更换(huàn)银行。该(gāi)报告还表示，DFPI计(jì)划要求(qiú)银(yín)行考虑如何(hé)管理社交媒体(tǐ)和实时提款带(dài)来的风险，这些风(fēng)险(xiǎn)也(yě)可能加剧和加速银(yín)行挤兑。

　　美国政府再度推迟战(zhàn)略(lüè)石油储备回补计划

　　5月9日周二，美国政府再(zài)度推迟美国(guó)战(zhàn)略(lüè)石油(yóu)储备的(de)回补计(jì)划。

　　美国能源(yuán)部周(zhōu)二(èr)表(biǎo)示：美国战略石油储(chǔ)备（SPR）仍然是(shì)世界(jiè)上最大的(de)石油(yóu)储(chǔ)备，能源部(bù)仍(réng)然致力(lì)于以一种(zhǒng)为美国纳税人(rén)带(dài)来(lái)最大价值(zhí)并保护美国经(jīng)济(jì)和安全利(lì)益(yì)的方式回补SPR，同时遵(zūn)守国会的授权并进行必要的维护(hù)——这些也是对该储(chǔ)备(bèi)进(jìn)行良好管理的一部分。

　　美国能源部表示，除了直(zhí)接采购外，其补(bǔ)充SPR的方式还包括要求一些炼油厂退回部分从(cóng)SPR拿到的石油，并避免“不必要销(xiāo)售”。

　　虽然该部门(mén)去年通过政府拨款(kuǎn)法案取消了国会授权的约(yuē)1.4亿桶从(cóng)SPR中进行的石(shí)油销售，但过去几周，SPR持续消耗(hào)150万至200万桶。尽管在3月底和(hé)本月初，WTI油(yóu)价一度(dù)降至72美元(yuán)/桶以下(xià)，曾一(yī)度短(duǎn)暂符(fú)合美国(guó)政(zhèng)府制定的(de)在每桶67—72美元/桶时购(gòu)入(rù)石油回补SPR的(de)条件(jiàn)，但今(jīn)年以(yǐ)来(lái)多数时候，WTI油价依然高于美国(guó)政府设定的条件(jiàn)。

　　油脂(zhī)板块间走(zǒu)势分化明显(xiǎn) 棕(zōng)榈(lǘ)油连(lián)续多(duō)日领(lǐng)涨

　　五一(yī)节(jié)后，油脂上演“大逆转(zhuǎn)”，在节(jié)后开盘一(yī)度全线跌破前低(dī)支撑后，国内三大油脂期(qī)货(huò)价(jià)格(gé)随(suí)即反(fǎn)转走高，增仓(cāng)上行。三个(gè)交易日，豆油(yóu)主力合约最高涨幅5％或372个点(diǎn)，棕榈油主力(lì)合约最高(gāo)涨(zhǎng)幅8.3％或558个点，菜籽油主力(lì)合约最高涨幅7.1％或553个点。昨日，三大油脂价格集体回落，豆油(yóu)率先回吐涨(zhǎng)幅，棕榈油(yóu)抗跌(diē)。油脂品(pǐn)种间走势有(yǒu)明(míng)显分化，从(cóng)板块内强弱表现上来看，棕榈油明显(xiǎn)强于菜油和(hé)豆油。

　　期(qī)货日报记者了(le)解到(dào)，此轮反转(zhuǎn)过程(chéng)中，市场风格不(bù)断(duàn)变化，领(lǐng)涨品(pǐn)种从豆油切(qiè)换到棕榈油，领(lǐng)涨月份从主力转换到近月，反映了市场交易逻辑改变。

　　据(jù)光大期货分析师侯雪(xuě)玲介(jiè)绍(shào)，五一餐饮业火爆，美团预(yù)测五一堂食订座率同比2019年增长205％，市场对油脂消费(fèi)预期乐观，确认了油脂大消费基调，且(qiě)认为节(jié)后油脂将(jiāng)迎来补库需求。“因海关对大豆检验要求增加、检验(yàn)频度(dù)增加，大(dà)豆(dòu)通过(guò)慢，供应(yīng)压(yā)力后移(yí)，市(shì)场(chǎng)担忧豆油产量(liàng)或不及预期(qī)，豆油累(lèi)库放慢甚至去库。”侯雪(xuě)玲表示，但随后咨询机(jī)构(gòu)数(shù)据显示(shì)大豆压榨保持较高水平，豆油库存加速攀升(shēng)，豆油紧张逻辑(jí)证伪。

　　“受到需求表现不佳及后期大豆高到(dào)港带来的(de)累(lèi)库趋势压制，豆油(yóu)整(zhěng)体(tǐ)一直是不温不火；菜油整体受到(dào)需求难以消(xiāo)化(huà)供(gōng)给的压制，前期表(biǎo)现弱势(shì)但在加拿大(dà)题材出现后(hòu)反弹迅(xùn)猛。相比(bǐ)之下，棕榈油在产地及国内持续去(qù)库的加持下(xià)，表现(xiàn)最(zuì)为(wèi)亮眼(yǎn)，也是本轮油脂上涨(zhǎng)的领头羊。”中信建投期货分析(xī)师石(shí)丽红表(biǎo)示(shì)，此次油脂反弹较为凌厉，棕榈油连(lián)续几日出现3％以上(shàng)的涨(zhǎng)幅(fú)，一点都(dōu)不拖泥带水，一定程度(dù)反应了前期(qī)超跌后的市场心态。

　　记(jì)者了解到，本轮反弹中(zhōng)连(lián)棕领涨，主(zhǔ)要(yào)源于马棕(zōng)4月供需数据偏紧的(de)预(yù)期(qī)。

　　上周五主要机(jī)构公布的数据显(xiǎn)示，马棕4月产量不及预期(qī)，马棕4月库存环比可(kě)能(néng)大(dà)幅下降，进一步支撑了马棕及连棕(zōng)盘面(miàn)的反弹(dàn)。

　　据新湖(hú)期(qī)货分析师陈燕杰介绍，4月马棕出口环比显著下降(jiàng)19％—20％，主因(yīn)国际棕(zōng)榈油近期的价格优势相比豆油及葵(kuí)油大幅(fú)缩窄(zhǎi)，导致国际需求减弱(ruò)。

　　“前几日彭博、路(lù)透预估(gū)4月马棕产量130万吨，环(huán)比几乎持平。出(chū)口(kǒu)预(yù)估120万吨，环(huán)比减少19％。库存预(yù)估(gū)151万—153万吨，相比3月库(kù)存167万吨下降(jiàng)比较明显。但上(shàng)周(zhōu)五(wǔ)到周一，大华继(jì)显及MPOA给出(chū)的4月(yuè)全月产(chǎn)量环比减幅更大，MPOA预估环(huán)比(bǐ)减8％。”陈燕杰(jié)表(biǎo)示，若产量预期兑现(xiàn)，4月(yuè)马棕(zōng)库存(cún)或仅140多万吨，已(yǐ)经是(shì)历史极(jí)低库存水平，库存(cún)环比减(jiǎn)幅可能15％左右(yòu)。

　　“4月(yuè)马(mǎ)棕产量偏低(dī)主要(yào)在(zài)于(yú)当月假期较多，工作日偏少。因马来(lái)种植(zhí)园的印尼工人要返乡庆祝开斋节，通常(cháng)开斋节当月马棕产量环比数据有(yǒu)偏低倾向。今年印尼开斋节假期从4月(yuè)19—25日(rì)，且随后(hòu)是国际劳动节假期，预计因此(cǐ)印尼工人返乡偏慢导致当月(yuè)产量环比降(jiàng)幅较往年更大。”陈燕(yàn)杰说(shuō)。

　　在(zài)业内(nèi)人士看来，三(sān)个品种表现(xiàn)强弱与各自的国内外供需(xū)、消(xiāo)息面(miàn)有直(zhí)接关系(xì)，阶段性的宏(hóng)观企稳(wěn)及情绪(xù)修复也是此轮油脂反弹的重要前提。

　　“外围(wéi)市场尤其是美国经济衰退及风险事件的担忧情(qíng)绪缓和，令原油及国内商品(pǐn)短期偏强，是国内油脂(zhī)蝴蝶会采蜜吗反弹(dàn)的(de)重要环境因素。”陈燕杰表示(shì)，上周五晚间(jiān)公布的美国(guó)非农就(jiù)业等数据(jù)全面超(chāo)预(yù)期(qī)。此外(wài)，耶伦也在敦(dūn)促国(guó)会提高联(lián)邦债务(wù)上限。这些消(xiāo)息，从边际上缓(huǎn)解了因美国(guó)银行业(yè)危(wēi)机、债务上限到期、短期较差经(jīng)济数据(jù)带来的美国经济低迷及衰(shuāi)退担(dān)忧，国际原油随之(zhī)止跌回升。

　　陈(chén)燕杰认为，综(zōng)合(hé)宏观环境（欧美经济(jì)衰退预期、美国银行业危机、美(měi)国债务上限(xiàn)等），考虑巴西大豆(dòu)卖压有所减轻但仍将持续、美豆(dòu)新(xīn)作目前(qián)播种顺利、棕榈(lǘ)油(yóu)产地处于季节性增产季、欧(ōu)洲新(xīn)菜籽(zǐ)上市等因(yīn)素(sù)，油脂本轮(lún)可定义为反弹。

　　上涨根(gēn)基不牢 业(yè)内人士不看好油脂反弹(dàn)的持续性

　　值(zhí)得注意的是，当前，因(yīn)宏(hóng)观和(hé)基本面的(de)压制依然存在，受(shòu)访人士对油(yóu)脂此轮反(fǎn)弹(dàn)的持续性并不乐观。

　　“从基本(běn)面来看，在油(yóu)脂供应改善倾向较强(qiáng)的背景下(xià)，我们预期油脂(zhī)很难具备持续的上(shàng)行基础，此轮超跌(diē)反弹或难持续太久。”石丽红表(biǎo)示。

　　在侯雪玲看(kàn)来，国内油(yóu)脂(zhī)需求好于2022年，但不及2021年，且5—6月是消费淡季，市(shì)场(chǎng)对于需求(qiú)不宜过(guò)分乐观。而(ér)从时(shí)间(jiān)节点上来看，油脂(zhī)整(zhěng)体也将(jiāng)进入增库周期，在业(yè)内人士看来(lái)，进入(rù)增库周期已是事实，这也(yě)将抑制油脂反弹空间(jiān)。

　　对此，陈燕杰表示，从国际(jì)棕榈油(yóu)产地(dì)看，目前是季节性增(zēng)产(chǎn)季，中期产地库存趋向回升。但当前(qián)马(mǎ)棕库(kù)存很低，马(mǎ)棕供需转为(wèi)充裕预计还需要几个月(yuè)的时间。

　　“产地棕(zōng)榈(lǘ)油连续几个月的去(qù)库是建(jiàn)立在1—4月产(chǎn)量(liàng)偏低(dī)的基础上(shàng)，但在倒挂的豆棕价(jià)差及(jí)主(zhǔ)需求国高库存带来的并不算好的出(chū)口前景下，后续(xù)产地库存累库倾(qīng)向较强。”石丽红表示。

　　记(jì)者了解到，1—2月(yuè)为棕榈油传统低产(chǎn)期，3月马来西亚(yà)出(chū)现洪涝，4月(yuè)下旬则有(yǒu)开斋(zhāi)节的扰(rǎo)乱，过去几个(gè)月蝴蝶会采蜜吗马(mǎ)棕产量表现不佳导致了棕榈油的(de)连续去库(kù)。然而(ér)，开斋节后(hòu)棕榈(lǘ)油一般(bān)有着(zhe)超于正常季节性(xìng)的产量表现。

　　“鉴于开斋节处于(yú)4月下旬，预计马棕5月全月的产量环比增幅可能还会更(gèng)高，这预计将为马来西亚带来显著的(de)累库压力，不利于产(chǎn)地报价及棕榈油(yóu)期价的(de)持续上行。”石丽(lì)红称。

　　同(tóng)样(yàng)，在侯雪玲看(kàn)来，国内未来两个(gè)月油脂(zhī)市场(chǎng)累(lèi)库(kù)为主(zhǔ)，大豆(dòu)检验只影响大豆供给的节奏但不(bù)会消化供(gōng)应(yīng)压力，根据船期(qī)初(chū)步推算，5—6月国内大豆月均到港950万吨、油(yóu)菜籽月均到港50多(duō)万吨、油(yóu)脂直(zhí)接进(jìn)口月均30多(duō)万(wàn)吨，那么油脂(zhī)单月供(gōng)应在230万吨(dūn)以上，超过了(le)2021年5—6月(yuè)220万吨平均消(xiāo)费量。

　　“从国内油脂库存走势来看(kàn)，国内(nèi)菜(cài)油(yóu)库存(cún)从年初以(yǐ)来早就(jiù)已经进入累库状态。截(jié)至(zhì)5月5日，华(huá)东菜油库存34.75万吨，周比增19％，同比增75％。随着巴西大豆到港带来(lái)压榨整体回升(shēng)，豆(dòu)油的(de)累库趋势也已经比较(jiào)明显，截至5月(yuè)5日，国内豆油商业库存78.99万吨，虽同比下滑，但(dàn)周比(bǐ)增近10％，已(yǐ)连续(xù)三(sān)周(zhōu)累库。后期从(cóng)库存季节性角(jiǎo)度(dù)来看，整体累库倾向也较为明显。”石丽(lì)红表示(shì)，目前唯一(yī)呈现库存下(xià)滑的油(yóu)脂是(shì)近月进(jìn)口(kǒu)不太足(zú)的(de)棕榈油，但产地棕榈油(yóu)有望在(zài)开斋节后开启累(lèi)库，带来远月棕(zōng)榈油进口利润改(gǎi)善及新增买船。

　　在陈(chén)燕杰(jié)看来，增库(kù)确实(shí)会限制油脂反弹空(k蝴蝶会采蜜吗ōng)间，但国内(nèi)油脂油料(liào)多(duō)数进口为主，成本端原料(liào)的供(gōng)需及价(jià)格的变化对油脂(zhī)行情(qíng)的(de)影响要更大(dà)一些。后期，市场需关(guān)注(zhù)巴西(xī)大豆(dòu)贴水是否进一步反(fǎn)弹，美(měi)豆新作(zuò)面积预期，国际棕榈油产地累(lèi)库(kù)情况(kuàng)及国际菜(cài)油葵油价格(gé)变化。

　　此外(wài)，值得关注(zhù)的是，宏观风险并没有完(wán)全消(xiāo)散，全球(qiú)经(jīng)济(jì)预期、美高利息(xī)对大宗(zōng)商品需(xū)求传(chuán)导等(děng)影响或更大。

　　“在宏(hóng)观风险(xiǎn)尚未释放完全，市场(chǎng)随时可能重新聚焦宏(hóng)观风险，且油(yóu)脂(zhī)整体供(gōng)应改善的背景(jǐng)下，油脂并不(bù)具备持续性反弹的基础，后期涨(zhǎng)势预(yù)计放缓。”石丽红称。

　　基于以(yǐ)上判(pàn)断(duàn)，业内人士不看好油(yóu)脂反弹的持续性和高度。在侯(hóu)雪(xuě)玲(líng)看来，每次反弹乏(fá)力都是空(kōng)单入场机会，合约上建议选择(zé)远月合约，品种中首选豆油。待(dài)供需报告(gào)发布后可择机考(kǎo)虑棕榈油空单及菜棕价(jià)差做扩。

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